ETF가 이더리움 시장을 어떻게 발전시킬까요?

독일 정부의 청산식 매각이 일단락되면서 Mt.Gox 보상이 공식적으로 시작되었습니다. 본문에서는 마지막 큰 매각이 멀지 않았다고 예상하지만, 너무 걱정할 필요는 없습니다. 본문에서는 이전에 비트코인의 7월 동향을 예측했으며, 현재로서는 여전히 유효합니다. 이더리움 ETF 출시가 임박함에 따라 이더리움 시장은 어떻게 발전할까요?

독일 정부 청산식 매각, Mt.Gox 보상 절반 완료, 마지막 공포가 다가온다

독일 정부는 "외부 대주주"와 같은 존재로, 비트코인에 대한 특별한 집착이나 신념이 없습니다. 이러한 재산 몰수에 대해 그 가치는 이미 초과 수익일 수 있으며, 따라서 Mt.Gox 보상이 완료되기 전에 매각을 서두릅니다. 독일 정부와는 달리, Mt.Gox의 보상 대상은 주로 소액 투자자들로, 한 번에 모두 매각하는 것은 불가능하지만 비트코인이 상승함에 따라 지속적인 매도 압력이 예상됩니다. 그 중 가장 두드러진 매도 압력은 대부분의 사람들이 처음으로 비트코인을 받을 때 발생할 것으로 예상됩니다. 이는 필자가 이전에 예측한 바와 같이 7월 하순에서 8월 초에 나타날 것으로 보이며, 동시에 시장은 이전에 예측한 "5월 가난, 6월 절망, 7월 반전"을 재연하고 있습니다.

Mt.Gox의 절반 이상의 보상 자금이 이미 이체되었지만, 완전히 소액 투자자에게 전달되기까지는 7-14일이 더 필요하며, 즉 7월 하순입니다. 7월 16일, Mt.Gox 수탁자 Nobuaki Kobayashi는 공지를 발표했습니다: 2024년 7월 5일 이후, 2024년 7월 16일, Mt.Gox 수탁자는 계획에 따라 일부 지정된 암호화폐 거래소 등을 통해 일부 채권자에게 비트코인과 비트코인 캐시를 상환했습니다. 현재까지 수탁자는 13,000명 이상의 채권자에게 이러한 자산을 상환했습니다. Kraken은 이메일에서 Mt.Gox 수탁자로부터 채권자의 자금을 성공적으로 받았다고 밝혔습니다( Mt.Gox에서 48,641 BTC를 받았습니다). 플랫폼은 자금을 가능한 한 빨리 배분하기 위해 노력할 것이며, 7-14일 내에 해당 계좌에 입금될 것으로 예상됩니다. 사용자가 받는 금액은 수탁자가 결정하며, 플랫폼은 그들의 지시에 따라 배포합니다.

Kraken 외에도 Mt.Gox가 지정한 보상 거래소로는 Bitstamp, SBI VC Trade, Bitbank 및 Bitgo가 있으며, 기본 보상 종료는 가장 빠르면 8월 중하순으로 예상됩니다. 7월 5일, Mt.Gox 채권자 보고서에 따르면, Bitbank는 몇 시간 내에 Mt.Gox 보상의 비트코인을 채권자에게 이체했으며, 14일의 기한을 기다리지 않았습니다. 본문에서는 Bitstamp와 SBI VC Trade가 나머지 대부분의 Mt.Gox 보상 토큰을 주로 수용할 것으로 예상합니다. Bitstamp는 성명에서 "Mt.Gox 수탁자와의 계약에 따라 Bitstamp는 토큰을 배포할 수 있는 60일의 시간이 있지만, 우리는 이러한 투자자들이 가능한 한 빨리 보상을 받을 수 있도록 노력할 것입니다."라고 밝혔습니다. 본문에서는 이것이 향후 한 달 내에 완료될 것으로 예상하며, 가장 빠르면 8월 중하순에 이루어질 수 있습니다.

전반적으로 최근 비트코인의 대규모 매도 압력은 사실상 끝나가고 있으며, 많은 대형 인플루언서들도 다양한 관점에서 이에 대해 분석을 시작했습니다. CryptoQuant의 창립자이자 CEO인 Ki Young Ju는 X에서 "Mt.Gox가 채권자에게 비트코인을 분배할 준비를 하고 있습니다. 대규모 자금 유출은 소액 투자자들이 자금을 받지 못했음을 나타냅니다. 독일 정부의 매각과는 달리, Mt.Gox의 채권자들은 강제로 매각하지 않았으므로 이는 순수한 매도자 유동성이 아닙니다."라고 언급했습니다.

암호화 분석가 Alex Krüger는 즉각적인 매각이 발생하더라도 비트코인 가격이 최대 10% 하락할 것이라고 추정했습니다. "이 분배가 상승 추세를 끝내지 않을 것이라고 믿습니다. 왜냐하면 이 비트코인들은 기존 공급과 마찬가지로 시장 심리에 반응할 것으로 예상되기 때문입니다."

NYDIG 연구 책임자 Greg Cipolaro는 보고서에서 (독일 정부, Mt.Gox 및 채굴자의 매도 압력이 비트코인 하락을 초래했다) "감정과 심리가 단기적으로 주도할 수 있지만, 우리의 분석에 따르면 잠재적 매도가 가격에 미치는 영향은 과장되었을 수 있습니다. 우리는 합리적인 투자자들이 비합리적인 두려움이 만들어낸 흥미로운 기회를 발견할 수 있다고 합리적으로 생각할 수 있습니다."라고 밝혔습니다. 또한, NYDIG의 데이터에 따르면 상장된 채굴 회사들은 실제로 6월에 비트코인 보유량을 증가시켰습니다. 지난달 BTC의 판매량은 약간 증가했지만 여전히 올해 초와 작년 수준에는 훨씬 미치지 못합니다.

이더리움 ETF는 임박했지만, 큰 매도 압력이 단기적으로 저해할 수 있다

이더리움 ETF는 출시를 눈앞에 두고 있으며, 다음 주에 거래가 시작될 가능성이 높습니다. 7월 16일, 월스트리트 저널은 미국 증권 거래 위원회(SEC)가 자산 관리 회사에 현물 이더리움 ETF가 7월 23일에 출시될 수 있다고 알렸다고 보도했습니다. 자산 관리 회사가 이번 주에 마지막 라운드의 신고 서류를 제출한 후, 미국 증권 거래 위원회는 다음 주 월요일에 이더리움 ETF 등록 선언이 효력을 발휘한다고 발표할 것으로 예상됩니다. 선언이 효력을 발휘하면 현물 이더리움 ETF는 거래를 시작할 수 있습니다.

미국 현물 이더리움 ETF의 순유입은 현물 비트코인 ETF의 30%-35%에 불과할 것으로 보입니다. 씨티그룹(Citi)은 연구 보고서에서 (이더리움 ETF)의 첫 6개월 동안의 순유입 규모가 47억에서 54억 달러 사이일 것이라고 언급했습니다. 또한, 자금 유입과 이더리움의 자금 유입에 대한 수익률 베타 값은 분석 결과보다 낮을 수 있습니다. 비록 ETH가 장기적으로 다양화의 이점을 제공할 수 있지만, 현재로서는 그렇지 않습니다. 현물 ETF(각각의 토큰이 아닌)를 구매할 가능성이 있는 투자자들은 비트코인과 이더리움이 충분히 유사하다고 생각하여 두 가지 암호화폐에 자산 배분을 할 수 있다고 생각할 수 있습니다. 이는 이더리움이 비트코인 ETF에 전용된 자금 유입을 볼 수 있다는 것을 의미하며, 추가적인 자산 배분은 아닙니다. 자금 유입이 예상보다 적은 또 다른 이유는 스테이킹 서비스의 부족입니다.

이더리움 ETF의 순유입 자금이 부족할 가능성 외에도, 그레이스케일의 ETHE 매도 압력도 이더리움이 단기적으로 크게 상승하기 어려운 주요 제약 요소가 되고 있습니다. 현재 그레이스케일의 이더리움 ETF도 통과할 가능성이 높으며, 이전 GBTC의 경험에 비추어 볼 때, ETHE는 이더리움 ETF 초기 단계에서 큰 유출이 발생할 것으로 예상되며, 이는 이더리움 ETF의 자금 유입에 대한 헤지를 형성할 것입니다. 또한, 이더리움 재단도 매도 압력을 가하고 있어 시장에 어두운 그림자를 드리우고 있습니다. Spot On Chain의 7월 17일 데이터 모니터링에 따르면, 지난 2일 동안 두 개의 이더리움 재단/ICO 관련 지갑이 Kraken에 3,631 ETH(약 1,250만 달러 상당)를 입금했습니다. 그 중 0xdb3로 시작하는 주소는 2,631 ETH(약 901만 달러 상당)를, 0xbf5로 시작하는 주소는 1,000 ETH(약 346만 달러 상당)를 입금했습니다.

Deribit과 Kaiko의 데이터에 따르면, 이더리움 헤지 활동은 단기 계약에서 더 두드러지며, 7월 19일 만료되는 옵션 계약의 내재 변동성은 7월 26일 만료되는 옵션 계약에 비해 최근 상대적으로 높은 수준에 있습니다. Kaiko의 데이터에 따르면, 7월 19일 만료되는 IV는 지난 주 토요일의 53%에서 월요일의 62%로 상승했으며, 7월 26일 만료되는 IV를 초과했습니다. 이는 가격 변동을 방지하기 위한 옵션이나 파생상품에 대한 수요가 증가했음을 나타냅니다.

Pectra 업그레이드가 다가오고 있으며, 이더리움의 가장 좋은 시기는 10월부터 시작될 수 있다

2024년 3월, 이더리움은 Dencun 업그레이드를 통해 L2 거래 비용을 대폭 줄였으며, 이는 이더리움 전체 생태계에 매우 큰 영향을 미쳤습니다. 이더리움의 다음 주요 업그레이드인 Pectra는 시장의 관심을 받고 있으며, Dencun보다 더 중요할 수 있습니다. 이더리움 공식 소식에 따르면, Pectra는 2024년 4분기 또는 2025년 1분기에 출시될 예정입니다. 만약 이더리움 ETF의 출시는 이더리움이 전통 금융 시장에 진입하는 문을 열었다면, Pectra의 업그레이드는 진정으로 전통 금융 자본이 이더리움에 들어오는 것을 유도하여 이더리움 가치의 빠른 성장을 촉진할 것입니다.

Pectra는 이전에 계획된 두 가지 업그레이드인 Prague(실행 계층)와 Electra(합의 계층)를 결합합니다. 통합을 통해 Pectra는 이더리움에 여러 가지 중요한 개선 사항을 가져와 이전보다 더 유연하고 최적화된 상태가 되도록 합니다.

Pectra는 9개의 표준 EIP와 11개의 EIP로 구성된 메타 EIP를 포함할 계획이며, 이러한 EIP는 계정 추상화, 검증자 작업 및 전체 네트워크 성능을 향상시키는 것을 포함합니다.

EIP-2537 --- BLS 12-381 곡선 작업의 프리컴파일을 도입하여 BLS 서명 작업을 더 빠르고 저렴하게 만들어 이더리움 검증자의 접근성과 성능을 향상시키고 가스 비용을 줄입니다.

EIP-2935 --- 이전 블록의 해시 값을 특별 저장 슬롯에 저장하여 무상태 실행 이전에 이더리움 데이터를 검증하는 효율성과 신뢰성을 높입니다.

EIP-7002 --- 검증자가 실행 계층의 인출 증명을 통해 퇴출 및 부분 인출을 트리거할 수 있도록 하여 재스테이킹 및 스테이킹 풀에 더 유연한 선택을 제공합니다.

EIP-7251 --- 이더리움 검증자의 최대 유효 잔액을 32 ETH에서 2048 ETH로 증가시켜 필요한 검증자 총 수를 줄이고 네트워크의 계산 부하를 간소화합니다.

EIP-7594 --- 동료 데이터 가용성 샘플링(PeerDAS)을 도입하여 L2를 더욱 최적화하고 거래 처리 및 확장성을 강화합니다.

EIP-7702 --- 한 번의 거래 중에 EOA(외부 소유 계정)의 코드를 설정할 수 있는 새로운 거래 유형을 추가하여 일반 지갑이 일시적으로 스마트 계약 지갑으로 전환되어 사용자 경험을 개선합니다.

EIP-7692 --- 11개의 EIP로 구성된 메타 EIP로, 계약 배포 및 실행 효율성을 높이기 위해 EVM 객체 형식(EOF)을 강화하는 것을 목표로 합니다.

이번 업그레이드 이후, 일반 이더리움 계정은 더 프로그래머블해지고, L2는 더 저렴해지며, 스마트 계약은 더 효율적으로 작동하고, 검증자는 더 유연하게 관리할 수 있게 되어 이더리움 생태계는 더 넓은 사용 사례와 사용자 요구를 충족할 수 있게 되며, 진정한 파괴적 응용 프로그램이 탄생할 가능성이 높아지고, 이는 이더리움이 기술을 통해 가치 성장을 이끌어낼 것입니다.

요약

전반적으로 독일 정부의 매도 압력이 종료되고, Mt.Gox 보상이 절반 이상 완료되었으며, 보상 자금이 소액 투자자에게 순차적으로 지급되기 시작했습니다. 7월 하순에는 마지막 대규모 매도가 예상됩니다. 소액 투자자들은 정부의 행동과는 달리 집단적으로 대규모 매도를 지속적으로 발생시키지 않을 것입니다. 따라서 본문에서는 비트코인의 향후 시장이 전체적으로 강세를 지속할 것이라고 판단합니다. 주목할 점은 비트코인이 미국 대선에서 핫 이슈가 되었고, 트럼프가 명확히 지지 의사를 표명함으로써 비트코인에 많은 유입을 가져올 것이며, 이는 비트코인의 큰 상승을 이끌 것입니다. 또한, 거시적으로 미국 연방준비제도는 비둘기파적인 견해를 보이고 있으며, 시장은 연준이 9월에 금리를 인하할 것으로 예상하고 있어 비트코인에 유리한 거시적 환경을 제공할 것입니다.

비트코인의 상승은 이더리움에게도 긍정적인 요소이지만, 이더리움 ETF가 통과된 후 그레이스케일의 ETHE는 단기적으로 수익 실현 매도 압력을 받을 것으로 예상됩니다. 또한, 기관 자금이 10월 이전에 이더리움으로 유입되는 자금은 상대적으로 제한적이어서 이더리움의 상승에 한계가 있을 것입니다. 미국 대선이 종료되고 Pectra 업그레이드가 가까워짐에 따라 이더리움의 기술력이 점점 더 많은 기관 투자자들의 관심을 끌 것이며, 자금 유입량도 눈에 띄게 증가할 것으로 예상됩니다. 이더리움은 4분기부터 점차 폭발적인 성장을 이룰 것으로 기대됩니다.