직격, 홍콩 스테이블코인 법안이 나올 예정, 발행인 규제 제도 및 샌드박스 배치에 대한 자세한 설명

저자: 샤오자 변호사

2024년 7월, 홍콩 재무국은 《홍콩에서 스테이블코인 발행자 규제 제도의 입법 제안 상담 요약》을 발표하며, 법정 화폐에 가치가 고정된 스테이블코인이 Web3 및 암호 자산 산업 생태계에서 중요한 역할을 하고 있음을 명확히 하고 샌드박스 목록을 공개했습니다(우리의 전자상거래 친구인 모 동이 그 중 하나로 포함되어 있습니다. 사실 조용히 큰 일을 하고 있습니다). 이를 통해 홍콩 정부는 암호 자산의 위험을 인식하면서도 전통 금융 시스템 및 자본 시장과의 상호 보완적이고 상호 촉진적인 공생 관계를 인식하고 있음을 알 수 있습니다.

오늘, 샤오자 팀은 홍콩에서 현재 스테이블코인에 대한 관련 규제 조치와 파트너들이 홍콩 스테이블코인에 올바른 자세로 탑승할 수 있도록 돕는 방법을 설명하는 글을 작성했습니다.

01 현재 홍콩이 스테이블코인에 대해 취할 규제 조치 상세 설명

홍콩 금융 관리국의 정의에 따르면, 스테이블코인은 특정 자산(일반적으로 화폐)과 상대적으로 안정된 가치를 유지하는 것을 목표로 하는 가상 자산입니다. 전통 금융 시스템과 가상 자산 시장 간의 상호 연결성이 점점 더 강화됨에 따라, 금융 관리국은 홍콩의 스테이블코인 발행자를 위한 규제 제도를 마련하고 있습니다.

1 스테이블코인 발행자 규제

현재 홍콩은 스테이블코인에 대한 규제를 법제화하지 않았지만, 향후 입법 방향은 이전의 상담 문서와 대체로 일치할 가능성이 높습니다. 우리는 홍콩 재무국(FSTB)과 금융 관리국(HKMA)이 2023년 12월에 발표한 《스테이블코인 발행자 규제 제도의 입법 제안》을 참고하여 홍콩이 스테이블코인 발행자에게 취할 규제 조치와 스테이블코인 발행자가 되기 위한 조건을 간략히 해석하겠습니다.

1. 라이센스 규제

홍콩의 스테이블코인 발행 규제 조치는 전통 금융 기관의 라이센스 규제 모델을 따릅니다: 모든 조건을 충족하는 법정 화폐 스테이블코인 발행자는 금융 관리 위원회에서 발급한 라이센스를 받아야 하며, 다시 말해, 라이센스를 보유한 기관만이 스테이블코인을 발행할 수 있습니다. 또한, 상담 문서에 따르면, 홍콩에서 스테이블코인을 발행하는 라이센스는 두 가지 유형(또는 하나의 라이센스에서 허가 범위가 다름, 즉 일반적으로 "대형 라이센스"와 "소형 라이센스"로 불림)일 수 있습니다. 상담 문서에서는 다음과 같이 명확히 하고 있습니다: (1) 라이센스를 보유한 기관만이 대중에게 법정 화폐 스테이블코인 구매 서비스를 제공할 수 있습니다; (2) 라이센스를 보유한 스테이블코인 발행자가 발행한 법정 화폐 스테이블코인만이 일반 투자자에게 판매될 수 있습니다. 향후 일부 "코인 상인"은 법정 화폐 스테이블코인을 "판매"할 수 있는 행정 허가만을 보유할 수 있습니다.

또한, 상담 문서에서도 명확히 하여, 기존의 스테이블코인 발행자와 코인 상인이 새로운 규제 요구 사항에 적응할 수 있도록 적절한 "전환 기간"을 제공할 것이라고 밝혔습니다. 홍콩 증권 위원회가 작년에 발표한 《VATP 라이센스 매뉴얼 및 발급 제도의 전환 조치 통지》를 참고할 때, 스테이블코인 발행자와 코인 상인에게 주어질 전환 기간은 약 12개월 정도가 될 것으로 예상됩니다. 주의할 점은, 전환 기간을 누릴 수 있는 스테이블코인 발행자와 코인 상인은 대체로 "실제 비즈니스를 운영하고 실제 비즈니스 거점을 두고 있어야 한다"는 조건을 충족해야 할 가능성이 높습니다. VATP 전환 기간 조치에 따르면, "실제 비즈니스" 및 "실제 비즈니스 거점"의 고려 요소에는: 합법적인 홍콩 주체 여부; 홍콩 사무소 여부; 주체가 홍콩 직원에 의해 관리 및 통제되는지 여부; 핵심 인력이 홍콩에 상주하는지 여부; 홍콩의 독립 고객 및 실제 거래량이 있는지 여부 등이 포함됩니다.

2. 스테이블코인 발행자 라이센스 신청 요구 사항

우리는 먼저 홍콩 정부가 라이센스를 신청할 수 있는 주체에 대해 엄격한 요구를 하지 않는다는 점을 명확히 해야 합니다. 기본적으로 "모든 조건을 충족하는 실체는 라이센스를 신청할 수 있습니다"는 것입니다. 그러나 라이센스를 받을 수 있는지는 플랫폼의 구체적인 비즈니스 및 규정 준수 여부에 달려 있습니다. 간단히 말해, 암호 자산이라는 신흥 산업에서 홍콩 정부가 중요하게 여기는 것은 "당신이 누구인가"가 아니라 "당신이 무엇을 할 것인가"입니다.

상담 문서에 따르면, 홍콩 정부는 스테이블코인을 발행하는 주체에 대해 다음과 같은 규정 준수 요구 사항을 제시하고 있습니다:

3. 기타 사항

상담 문서에서는 스테이블코인 발행 라이센스가 지속적으로 유효한 라이센스라고 명확히 하고 있습니다. 다시 말해, 일단 발급되면 철회되지 않는 한 라이센스는 계속 유효합니다. 사업 전개 측면에서 현재 상담 문서에서는 위험 관리 관점에서 라이센스를 보유한 스테이블코인 발행 기관이 홍콩에서 스테이블코인 구매 서비스를 제공할 수 있다고 보고 있으며, 전문 투자자에게 판매해야 한다고 강조하지 않았습니다. 이는 라이센스를 보유한 기관이 발행한 스테이블코인이 일반 대중에게 판매될 가능성이 높다는 것을 의미합니다.

02 스테이블코인 샌드박스는 어떻게 활용하나요?

2024년 3월 12일, 홍콩 금융 관리국은 《홍콩 스테이블코인 샌드박스 제도》를 발표하며 홍콩 스테이블코인 규제 샌드박스 제도를 공식적으로 도입했습니다. 금융 관리국의 정보에 따르면, "샌드박스"를 설정하는 목적은 스테이블코인 발행자의 비즈니스 프로세스를 테스트하고 그들이 홍콩에서 스테이블코인 비즈니스를 규정 준수하고 지속 가능하게 수행하는 방법을 평가하는 것입니다. 따라서 "샌드박스"에 들어가려는 신청자는 상세하고 실행 가능한 비즈니스 및 "샌드박스" 계획을 제시해야 합니다.

1 스테이블코인 샌드박스에 가입하려면 어떻게 신청하나요?

현재 신청 경로는 하나(상대적으로 구식)입니다: 금융 관리국 공식 이메일 stablecoin_sandbox@hkma.gov.hk를 통해 금융 관리국에 스테이블코인 규제 샌드박스에 가입하고자 하는 의사를 표현하고 금융 관리국의 연락을 기다립니다. 금융 관리국은 신청자에게 추가 자료를 요청할 수도 있습니다. 금융 관리국의 신청 처리 시간은 불확실하며, 신청자의 비즈니스 모델의 복잡성, 신청자가 제공한 데이터의 충분성과 품질, 신청자가 금융 관리국의 후속 질문 및 요구 사항에 대한 응답 속도와 철저함에 따라 달라집니다.

현재 신청 평가 시 고려되는 주요 요소는 다음 세 가지입니다:

1. 신청자가 홍콩에서 법정 화폐 스테이블코인을 발행할 진정한 의사와 합리적인 계획을 보여줄 수 있는지 여부.

2. 신청자가 "샌드박스"에 참여하기 위한 구체적인 계획을 제시할 수 있는지 여부.

3. 신청자가 제안된 규제 요구 사항에 부합하는 합리적인 기대를 제시할 수 있는지 여부.

2 이미 스테이블코인 규제 샌드박스에 가입한 주체

현재 금융 관리국의 정보에 따르면, 이미 스테이블코인 샌드박스에 성공적으로 가입한 주체는 세 개의 개별 또는 공동 주체가 있으며, 그 중 우리가 매우 잘 아는 중국 본토의 전자상거래 대기업 모 동도 포함되어 있습니다. 나머지 두 개의 주체 역시 매우 강력한 실력을 가지고 있습니다. 샤오자 팀이 파악한 바에 따르면, 모 동은 홍콩에서 홍콩 달러와 1:1로 연동되는 암호화폐 스테이블코인 발행 계획을 세우고 있으며, 이름은 잠정적으로 "모 동 스테이블코인"으로 정해졌습니다. 기술적으로 이는 공공 블록체인 기반으로 발행된 암호화폐로, 가격은 홍콩 달러(HKD)와 1:1로 연동됩니다. 기본 자산은 현재 공개되지 않았지만, 모 동의 코인 체인 기술 회사에 따르면, 기본 자산은 높은 유동성과 신뢰성을 가진 자산으로 구성되어 있으며, 라이센스를 보유한 금융 기관의 독립 계좌에 안전하게 보관되어 있습니다. 정기적인 공개 및 감사 보고서를 통해 준비금의 완전성을 엄격하게 검증할 수 있습니다. 확인해본 결과, 발행 주체인 모 동 코인 체인 기술은 홍콩 증권 위원회로부터 1호(증권 거래), 4호(증권에 대한 조언 제공), 9호(자산 관리) 라이센스를 받았습니다.

3 샌드박스는 라이센스를 보유한 것과 동일하지 않다

주의할 점은, 샌드박스에 들어간다고 해서 암호화 스테이블코인 발행 라이센스를 이미 획득한 것은 아닙니다. 모 동을 예로 들면, 스테이블코인 발행 라이센스 제도가 완비된 후, 모 동의 스테이블코인 샌드박스 테스트 결과가 좋다면(안정성이 높고 규정 준수가 잘 이루어져 많은 경제적 가치를 창출할 수 있다면), 모 동은 여전히 규제 기관에 라이센스를 신청해야 하지만, 샌드박스 테스트 결과를 직접적으로 라이센스 신청의 근거로 삼을 수 있어 발급 가능성이 크게 증가합니다. 이러한 관점에서 볼 때, 샌드박스에 들어가는 것은 홍콩 스테이블코인 시장에서 선두를 차지하는 것과 같습니다.

마무리하며

홍콩 금융 제도를 이해하는 파트너들은 알겠지만, 1983년부터 홍콩 금융 관리국은 홍콩 달러와 미국 달러 간의 "연계 환율 제도"를 규정하였고, 화폐 발행 권한은 HSBC, 중신은행, 스탠다드 차타드 은행 세 곳에 위임되었습니다. 발행 은행이 7.8 홍콩 달러의 지폐를 발행할 때마다 1달러를 금융 관리국에 납부하고 부채 증명서를 받은 후에야 지폐를 인쇄할 수 있습니다. 발행 은행이 지폐를 회수할 때는 부채 증명을 제시하여 금융 관리국에서 달러를 교환받고, 시장에서 홍콩 달러로 교환해야 합니다. 그러나 세 은행 모두 화폐 발행 권한을 가지고 있지만 "주화 발행 권한"은 없습니다. 세 은행은 설계된 지폐 양식과 발행할 화폐 수량을 홍콩 인쇄 회사에 제출하고, 홍콩 인쇄 회사가 통합하여 발행합니다. 이것이 바로 10 홍콩 달러를 제외한 다른 홍콩 달러가 "지급 보증"이라는 네 글자를 인쇄하는 이유입니다. 이는 발행 은행이 발행한 홍콩 달러가 본질적으로 "교환권"이라는 것을 의미합니다.

많은 파트너들이 이 시점에서 홍콩의 전통 금융 시스템이 실제로 스테이블코인 발행 논리와 여러 유사점을 가지고 있다는 것을 인식할 수 있을 것입니다. 따라서 스테이블코인을 법정 화폐 "교환권"으로 보는 것도 나쁘지 않습니다. 따라서 샤오자 팀은 홍콩이 스테이블코인에 대한 규제에서 선도적인 이점을 가지고 있다고 생각하며, 이는 법정 화폐 스테이블코인이 홍콩에서 발행되는 데 있어 저항이 적다는 것을 의미합니다. 역사적인 관점에서 볼 때, 법정 화폐 스테이블코인 발행 라이센스를 획득하는 것은 모든 주체에게 다음 백년의 지속적인 번영을 의미할 가능성이 높습니다.