홍콩 Web3 현황 - 규제 어려움, 수익 창출 어려움 글로벌화가 유일한 방향

저자: Jessy, 금색 금융

2022년 11월 《홍콩에서 가상 자산 발전에 관한 정책 선언》 발표 이후, 홍콩 정부의 요구를 충족하는 규제 준수 Web3는 1년 반 동안 발전해 왔습니다.

이 1년 반 동안, 규제 준수 거래소는 소액 투자자에게 개방되었고, 비트코인과 이더리움의 현물 ETF가 승인되어 출시되었으며, 일부 암호화 원주율 프로젝트는 홍콩에 지사를 설립하기로 선택했습니다. 7월 18일, 홍콩 정부는 홍콩 달러 스테이블코인 규제 샌드박스에 진입할 기관 목록을 공식 발표했으며, 이들 기관은 먼저 시범적으로 홍콩 달러 스테이블코인을 발행할 수 있게 되었습니다.

더 세밀한 변화는 주민들의 일상 생활에 스며들었습니다. 소액 투자자들은 거리의 증권사에 들어가 비트코인과 이더리움의 규제 준수 투자에 참여할 수 있게 되었고, Web3와 관련된 최고 수준의 활동이 곳곳에서 활발히 열리고 있으며, 블록체인에 대한 지식이 초등학교 교과서에 포함되었습니다…

홍콩의 Web3 산업 발전은 계획에 따라 안정적으로 추진되고 있으며, 홍콩 시민들도 서서히 Web3를 받아들이고 있습니다. 그러나 종사자의 관점에서 볼 때, 전반적으로 홍콩의 Web3 발전은 처음에는 비교적 대담하게 나아갔지만, 현재는 더욱 신중해졌습니다.

홍콩 정부의 Web3 정책이 점점 더 엄격해지고 외국 자본이 철수하는 상황에서, 홍콩에서 규제 준수로 발전하는 Web3 기업들이 직면해야 할 가장 중요한 과제는 사실상 홍콩에 뿌리를 내리고 더 큰 시장을 여는 방법입니다.

홍콩 달러 스테이블코인, 국제 금융 시장에서 홍콩 달러의 위상을 높일 수 있을까?

홍콩 달러 스테이블코인은 올해 홍콩 정부가 Web3 발전에 걸고 있는 주요 카드입니다. 올해 3월, 홍콩 정부는 홍콩 달러 스테이블코인을 발행하고자 하는 기관들이 샌드박스에 진입할 수 있도록 신청할 수 있다고 발표했습니다. 4개월 후인 7월 18일, 홍콩은 샌드박스에 진입한 첫 번째 기관 목록을 발표했습니다: 징둥코인 체인 기술(홍콩) 유한회사; 원코인 혁신 기술 유한회사; 그리고 스탠다드 차타드 은행(홍콩) 유한회사, 안니 그룹 유한회사, 홍콩 텔레콤(HKT) 유한회사.

홍콩에서 홍콩 달러 스테이블코인 발행자 규제 제도에 대한 공청회를 진행할 때, 108개 기관이 의견을 제출했습니다. 금융 관리국 부총재인 천웨이민은 금융 관리국이 10개 기관의 문의를 받았으며, 일부 준비가 잘 된 기관이 공식적으로 신청서를 제출했고, 최종적으로 3개 기관이 승인되었다고 밝혔습니다. 그는 "샌드박스"에 진입할 수 있는지 여부는 여러 요인에 따라 달라지며, 예를 들어 법률 시행 후 해당 발행자의 사업 계획, 현재 단계 및 제한된 범위 내에서 스테이블코인 발행 프로세스를 테스트할 필요성 등이 포함된다고 말했습니다.

이번 샌드박스에 선정된 원코인 기술은 통지서가 발송된 직후에 신청서를 제출했습니다. 샌드박스에 진입하는 것은 규제 하에 홍콩 달러 스테이블코인을 시범적으로 출시하고 구체적인 사용 사례를 제시할 수 있음을 의미합니다.

스테이블코인은 분명히 글로벌 비즈니스이며, 현재 시장은 기본적으로 달러 스테이블코인에 의해 분할되어 있으며, USDT가 독주하고 있습니다. 홍콩 달러 스테이블코인이 현재 달러 스테이블코인이 시장에서 차지하는 절대적인 점유율의 환경에서 얼마나 많은 시장을 차지할 수 있을까요? 홍콩 달러 스테이블코인 발행자에게도 확실한 답을 주기 어렵습니다.

원코인 기술의 CEO인 리타 리우는 금색 금융과의 인터뷰에서 현재 스테이블코인 시장은 시장을 확대하는 과정이지, 붉은 바다에서 시장을 차지하기 위한 경쟁이 아니라고 말했습니다. 홍콩 달러 스테이블코인이 출시된 후, 그들은 더 많은 에너지를 글로벌 규제 준수 거래소, 기관 시장 조성자 등과 협력하거나 전통 기업과 상업적으로 협력하여, 국경 간 거래에서 결제 정산을 수행하여 홍콩 달러 스테이블코인의 사용 사례를 늘릴 것입니다.

따라서 홍콩 달러 스테이블코인은 홍콩 달러에 고정되어 있지만, 실제 영향력은 국제 금융 시장에서 홍콩 달러의 위상에 전적으로 의존하지 않고, 각 홍콩 달러 스테이블코인이 암호화 세계에서 시장을 어떻게 여는지에 따라 달라집니다. 홍콩 달러 스테이블코인이 Web3에서 널리 사용된다면, 오히려 홍콩 달러의 국제 금융 시장에서의 위상을 높일 수 있습니다.

천웨이민은 홍콩에서 스테이블코인 발행자 규제 제도를 시행하고 법률 초안 작업을 전력으로 추진하며, 연말까지 관련 조례 초안을 입법 회의에 제출할 계획이라고 밝혔습니다.

샌드박스------입법------면허, 홍콩 달러 스테이블코인은 한 걸음씩 현실화되고 있습니다. 홍콩 달러 스테이블코인의 더 핵심적인 역할은 전통 금융을 블록체인 세계에 원활하게 연결하는 다리 역할을 하는 것입니다. 각국의 법정 화폐 간의 환전을 블록체인으로 옮기는 것만으로도 방대한 시장이 존재하며, 이렇게 보면 법정 화폐 스테이블코인의 상상력은 충분히 큽니다.

글로벌화가 홍콩 규제 준수 거래소 발전의 중심

홍콩에서 규제 준수 거래소를 운영하는 것은 쉽지 않습니다.

올해의 어느 주, 홍콩의 한 거래소의 기관 고객 사업 수익은 100달러가 조금 넘었습니다. 이 수익은 수수료, 보관료 등을 포함하여 기관 고객에게 제공하는 모든 서비스의 수익입니다.

이 거래소에 가까운 시장 관계자는 금색 금융 기자에게 기관 고객들이 규제 준수 거래소를 사용하기를 꺼려하며, 그들은 더 많은 경우에 장외 거래를 선호한다고 전했습니다. 주요 이유 중 하나는 기관 고객들의 자금이 깨끗하지 않기 때문입니다.

홍콩의 본토 주민은 700만 명이 조금 넘으며, 홍콩에 있는 면허 거래소가 사용자 전환을 할 수 있는 한계가 매우 낮습니다. 해시키 거래소를 예로 들면, 소액 거래가 시작된 지 거의 1년이 되는 동안, 해시키 거래소 홍콩 사이트는 거의 10만 명의 사용자를 축적했습니다. 올해 4월에 출시된 해시키 거래소 국제 사이트는 한 달 만에 거의 10만 명의 사용자를 축적했습니다.

해시키 글로벌은 버뮤다에서 규제 면허를 취득했습니다. 현재 주로 아시아 태평양 및 동남아시아 지역을 대상으로 하고 있습니다. 일본, 한국, 대만은 해시키 글로벌의 주요 시장입니다. 해시키 그룹의 거래소 사업 중심은 해시키 글로벌로 이동했습니다.

홍콩에 뿌리를 두고 글로벌로 확장하는 것이 아마도 홍콩의 규제 준수 거래소들이 유일한 출구일 것입니다. 홍콩 본토에서 규제 준수 거래소를 운영하는 것은 면허를 얻기 어렵고 수익을 내기 어렵습니다.

2023년 초, 홍콩 면허 거래소 OSL이 10억 홍콩 달러에 인수를 시도했다는 소식이 전해졌고, 6개월 후 그들은 마침내 원하는 대로 Bitget 모회사에 7억 홍콩 달러를 투자받았습니다.

당시 면허를 신청하는 데 약 몇천만 홍콩 달러가 필요했으며, Bitget은 분명히 많은 비용을 지출했습니다.

하지만 지금 보기에, 단순히 홍콩 규제 면허를 얻기 위해서 Bitget은 똑똑한 선택을 했습니다. 홍콩은 암호화 원주율 거래소의 면허 신청에 대해 매우 엄격하며, 암호화 원주율 거래소는 대부분 승인받기 어렵습니다. 5월 말, 두 번째 면허 발급일이 다가오자, 전통적인 암호화 원주율 거래소인 OKX, 후오비 등은 두 번째 면허 승인 발표 전에 홍콩 시장에서 철수한다고 발표했습니다. 전해진 바에 따르면, 홍콩에서 면허를 받으려면 중국 본토 사용자 퇴출을 보장하는 서약서를 서명해야 했기 때문입니다.

또한 6월 홍콩 정부가 발표한 두 번째 면허 발급 기관 11개를 살펴보면, 이들 기관은 본토 기관과 중국 본토 자원을 가진 회사들로, 전통 금융 배경을 가지고 있습니다.

전통 암호화 거래소가 홍콩 시장에서 철수하는 이유가 무엇이든, 나타나는 결과는 홍콩이 암호화 전통 기관을 환영하지 않는다는 것입니다. 홍콩의 Web3 시장은 전통 금융의 게임처럼 보입니다. 홍콩이 바라는 것은 Web3를 통해 전통 금융의 전환을 완료하거나, Web3를 통해 전통 산업에 힘을 실어주는 것입니다.

하지만 전통 금융이 Web3로 전환되거나 원주율 Web3가 홍콩에서 자리를 잡는 것은 쉽지 않습니다.

OSL을 살펴보면, 그 뒤에 있는 BC 기술은 몇 년 동안 연속적으로 적자 상태에 있습니다. BC 기술의 실제 지배자는 홍콩 주식 시장의 "껍데기 왕" 고진순입니다. 해시키와는 달리, 소액 투자자를 대상으로 하는 거래 사업은 OSL의 핵심 사업이 아니며, 그들은 기관 사업에 더 많은 에너지를 쏟고 있습니다. 예를 들어, 2023년 9월 12일, OSL은 가실 국제 자산 관리와 증권형 토큰(STO) 분야에서 전략적 협력을 발표했으며, 여러 거래소와 유동성 협력을 체결하여 가실 국제 및 화샤 펀드의 가상 화폐 현물 ETF의 수탁자가 되었습니다.

해시키 거래소와 마찬가지로, 올해 OSL도 글로벌 시장 확장에 중점을 두고 있으며, 올해 초 회사는 2024년 글로벌화 전략을 시작한다고 발표했습니다. 또한 지난해부터 OSL은 해외 면허를 적극적으로 배치하기 시작했으며, 이미 싱가포르에 면허 신청서를 제출했습니다.

거래소뿐만 아니라, 가상 은행도 수익을 내기 어렵습니다. 2023년, ZA 은행은 3억 9,900만 홍콩 달러의 순손실을 기록했지만, 순손실은 전년 대비 20% 줄어들었습니다. ZA 은행뿐만 아니라, 앤트, 천성 등 홍콩의 8개 가상 은행도 적자 상태에 있습니다.

거래소와 가상 은행이 홍콩에서 사업을 전개하는 데 있어 유사한 어려움에 직면하고 있으며, 기관에게는 대체로 신제품을 어떻게 마케팅하고 시장을 차지할 것인가가 문제입니다. 홍콩 본토 시장은 매우 제한적이며, 홍콩이라는 국제 금융 센터의 위치를 잘 활용하여 내외 자본 간의 연결을 잘하는 것도 이들 기관이 중요하게 고려해야 할 사항입니다.

이러한 어려움의 더 많은 원인은 사실상 홍콩에서 외국 자본의 철수에 있습니다. 자금이 줄어들면, 노력에 비해 성과가 적습니다. 홍콩의 기관들에게 현재 필요한 것은 외부에서 기회를 더 많이 찾는 것입니다.

홍콩에서 가장 먼저 면허를 받은 두 개의 거래소는 올해 글로벌 시장에 중점을 두고 있습니다. 거래소에게 홍콩은 단지 규제 준수의 기초일 뿐입니다. 더 넓은 세계는 해외에 있습니다.

가상 화폐 현물 ETF 수수료 높고, 신청 및 환매 절차 복잡, 사용자 이탈 유도

올해 홍콩 정부의 또 다른 중요한 조치는 가상 화폐 현물 ETF의 출시입니다. 홍콩의 비트코인과 이더리움 현물 ETF는 두 달 전에 출시되었으며, SoSo Value 데이터에 따르면 7월 5일 기준으로 여섯 개 현물 ETF의 거래 총량은 2,600만 달러를 초과했습니다.

신규 모집 단계에서 홍콩 ETF는 좋은 성과를 거두었습니다. SoSo Value 데이터에 따르면, 3개의 비트코인 ETF의 첫날 발행 모집 규모는 2억 4,800만 달러였으며, 미국 비트코인 현물 ETF 제품은 신탁에서 ETF로 전환된 그레이스케일(GBTC)을 제외하고 첫날 총 순자산 가치는 1억 3,000만 달러에 불과했습니다.

홍콩의 여러 ETF 발행사에 가까운 시장 관계자는 금색 금융에 대해 모집 단계의 규모와 실제 거래 규모 간의 큰 차이의 원인은 처음 모집할 때 이들 ETF 발행사들이 대형 고객을 찾아 자원을 교환하는 형태로 그들이 ETF를 구매하도록 유도했기 때문이라고 전했습니다. 그래서 모집 첫날의 양이 컸습니다.

그 이후의 거래량이 홍콩의 실제 ETF 규모입니다. 홍콩의 독립 자금 규모는 본래 작으며, 700만 인구에 현재 홍콩 주식 시장의 규모는 겨우 320억 홍콩 달러에 불과합니다. 펀드 회사들이 미국 ETF를 구매하는 이유는 간단합니다. 가상 화폐 현물 ETF는 글로벌 경쟁 시장이며, 자본은 비용이 가장 낮고 효율이 가장 높으며 가장 안전한 제품을 선택합니다.

홍콩의 가상 화폐 현물 ETF는 사실상 경쟁력이 없습니다. 홍콩의 규제 비용이 높고, 앞서 언급한 시장 관계자는 기자에게 시간이 촉박하다고 전하며, 예를 들어 보관 은행에서 화샤와 가실이 모두 OSL과 계약을 체결한 두 개의 가상 화폐 현물 ETF 발행사로 선택되었으며, 보관 수수료가 매우 높다고 전했습니다.

이는 현물 ETF의 비용을 확실히 높였습니다. 홍콩과 미국의 비트코인 현물 ETF를 비교해보면, 미국에서는 그레이스케일 회사와 해시덱스가 발행한 ETF를 제외하고 나머지 수수료는 0.2%에서 0.49% 사이입니다. 반면 화샤의 수수료는 1.99%, 가실의 수수료는 1%, 보시의 수수료는 0.85%로, 모두 미국보다 높습니다.

사용자 경험 측면에서도 현재 홍콩의 가상 화폐 현물 ETF는 잘 이루어지지 않고 있습니다. 승리 증권을 예로 들면, 이 유일하게 코인을 입출금할 수 있는 증권사에서 사용자들은 여전히 이메일과 전화를 통해 신청 및 환매를 해야 합니다.

이러한 문제들은 모두 발행사들이 추가로 최적화해야 할 사항입니다.

더 근본적인 문제는 홍콩의 가상 화폐 현물 ETF 발행사들이 여전히 전통 금융의 사고 방식을 가지고 가상 화폐 현물 ETF를 운영하고 있으며, 마케팅과 채널에 집중하고 있을 뿐, 제품 품질을 향상시키기 위해 노력하지 않고 있다는 것입니다.

화샤 펀드의 몇 가지 사례가 이를 증명할 수 있습니다. 세 개의 펀드의 가상 화폐 현물 ETF 제품을 비교해보면, 화샤 펀드의 거래량이 가장 크며, 거래량을 최대한으로 끌어올릴 수 있는 것은 채널과 마케팅과 밀접한 관계가 있습니다. 예를 들어, 올해 5월 초에 열린 Bitcoin Asia 회의에서 BTC 생태계 발전 주제를 다룬 이 회의에서 화샤 펀드의 마케팅 담당자가 회의의 주 무대에 서서 화샤 펀드 현물 ETF의 상황을 소개하며, 회의에서 부스를 설치했습니다. 이는 화샤 펀드가 마케팅과 시장에 얼마나 많은 노력을 기울였는지를 엿볼 수 있는 충분한 사례입니다.

홍콩의 가상 화폐 현물 ETF에게는 앞으로 수수료를 낮추고 신청 및 환매 절차를 간소화하여 글로벌 경쟁에서 한 자리를 차지하는 것이 더 중요합니다.

가상 화폐 거래소, 가상 화폐 현물 ETF, 또는 홍콩 달러 스테이블코인 모두가 직면하는 것은 단지 홍콩이라는 시장이 아니라, 홍콩에서 규제를 준수한 후 글로벌로 확장하여 글로벌 Web3 경쟁에 참여하는 방법입니다.