비교 금 ETF 회고: 비트코인 ETF의 공간과 상상력은 얼마나 될까?

원문 제목：《Gold vs Bitcoin: How the ETFs compare》

저자：Julian Fahrer

편집：ChainCatcher

금 ETF 간략 역사

금 ETF의 기원

2004년 11월, 첫 번째 금 ETF가 미국 및 전 세계 여러 나라에서 출시되었습니다.
당시 금은 20년의 약세장을 겪고 반등하기 시작했습니다. 금 ETF가 출시되기 전에는 투자자들이 금광 주식, 금괴 및 선물 계약에만 투자할 수 있었습니다. 또한, 광업 회사 자체의 기본면, 저장 비용, 보험 및 거래 효율성 저하와 같은 많은 추가적인 복잡성과 위험이 존재했습니다.
따라서 ETF는 근본적인 혁신으로, 전 세계의 투자자들이 금에 대한 보험, 운송 및 저장과 관련된 번거로운 요구 사항을 부담하지 않고도 유동성 시장에 신속하고 원활하게 접근할 수 있게 해주었습니다.

ETF 금 상승장 이후

ETF가 금 가격에 미친 영향은 즉각적이고 극적이며 지속적이었습니다. 8년간의 금 상승장이 시작되었고, 2012년까지 금 가격은 기본적으로 상승세를 멈췄습니다.
예를 들어: GLD 출시 전 8년 동안, 그 가격은 16.84% 상승했으며, 출시 후 8년 동안은 286.90% 상승했습니다.

그러나 미세한 차이는 여전히 존재합니다. 아래 그림에서 보듯, GLD 출시 이전 몇 년 동안 그 가격은 계속 상승하고 있었습니다.
GLD의 선구자 중 한 명인 Graham Tuckwell는 이것이 ETF 성공의 초기 요인 중 하나라고 말했습니다: "첫 번째 금 ETF가 2003년 3월에 상장되었을 때, 금 가격이 250달러에서 350달러로 꾸준히 상승하고 있었기 때문에 금을 마케팅하기에 좋은 시점이었습니다."

분명히 ETF가 진정한 불을 지핀 요소입니다.
그렇다면 왜 이런 일이 발생했을까요? ETF는 왜 금 투자자의 운명을 근본적으로 변화시킬 수 있었을까요?
State Street Global Advisors가 2006년(즉, GLD 출시 2년 후)에 작성한 분석 기사에 따르면, ETF는 금 투자와 관련된 장벽을 줄임으로써 금이 "더 넓은 투자자 집단에 의해 더 쉽게 수용될 수 있도록" 하였고, 이는 "이 자산 클래스가 장기적으로 가치 상승을 시작할 가능성이 높다"고 합니다.
간단히 말해, State Street Global Advisors SPDR ETF의 부사장 겸 수석 금 전략가인 [조지 밀링-스탠리 (George Milling-Stanley)]는 "우리가 한 일은 기본적으로 전체 금 시장을 민주화하는 것이었습니다."라고 말했습니다. 출처

금과 비트코인

이론

비트코인 ETF와 GLD의 이야기를 어떻게 비교할 수 있을까요?
이 두 자산을 비교할 때, 비트코인 사용자들은 이미 "디지털 금"의 비유에 익숙합니다.
ETF에 관해서도 유사한 점이 있을 수 있습니다.
많은 비트코인 애호가들이 BTC를 더 고급스러운 금(즉, 이동 가능성)으로 칭송하는 이유로 인해, ETF 출시 이전에 소액 투자자들은 2003년의 금 투자자들보다 비트코인에 더 쉽게 접근할 수 있었습니다.
그럼에도 불구하고, ETF가 GLD 및 금과 유사한 방식으로 비트코인 접근 방식을 "민주화"했다는 것이 더 합리적입니다.
자기 관리의 도전, 심지어 거래소에 대한 신뢰의 도전은 비트코인이 주류에 채택되는 데 있어 직면할 수 있는 병목 현상일 가능성이 높습니다. 그리고 ETF는 이러한 상황을 변화시켰습니다.
오늘날, 금 ETF 역사에서 다른 메아리가 다시 울리고 있습니다. 흥미롭게도, 오늘날 비트코인 ETF 회의론자들이 제기하는 많은 우려는 과거 금 ETF 공매도자들이 제기했던 우려와 기본적으로 동일합니다.
출시 2년 후, 금 ETF의 대부분의 소유권은 소액 투자자에게서 나왔으며, 기관 투자자는 36%, 뮤추얼 펀드는 5%를 차지했습니다.
이 투자자들은 모두 금 초보자들로, 이는 다소 두려움을 줍니다.
2010년, 세계 금 협회는 추정했습니다, GLD 투자자의 60%-80%가 이전에 금에 투자한 적이 없으며, "이 초보자들이 경제가 급격히 하락할 때 어떻게 반응할지 아무도 모릅니다."
마찬가지로, Morningstar의 패시브 전략 연구 책임자인 브라이언 아모르 (Bryan Armour)는 "시장 위험이 증가하면 자금 흐름의 추세가 반전될 것으로 예상합니다… 약세장에서는 투자자들이 우량 자산으로 전환하고 위험을 회피하는 현상이 나타날 수 있으며, 이는 비트코인의 자금 흐름에 악영향을 미칠 것입니다."라고 말했습니다.
역사가 반복될지, 약세장이 잘못된 것으로 판명될지는 불확실하며, 분석은 상당히 미약하고 기본적으로 단순한 반복일 뿐입니다. 맞습니다: 사람들은 약세장에서 매도합니다. 하지만 이는 뉴스가 아닙니다.

실천: 지금까지의 결과

물론 지금까지 금과 비트코인 ETF 간의 가장 큰 차이는 가장 중요한 곳에 있습니다: 유입량과 가격.
금 ETF는 당시 혁신적이었으며, 모든 면에서 금 가격을 급등시켰습니다.
현재까지 비트코인 ETF는 이러한 경험을 매우 진부하게 보이게 만들었습니다.

단지 블랙록의 ETF(IBIT)만으로도 7주 만에 100억 달러를 돌파했으며, GLD는 이 수준에 도달하는 데 2년이 걸렸습니다.
또한, 비트코인 ETF의 초기 경험은 금을 초월할 뿐만 아니라 금 ETF의 자금 유입을 잠식하는 것처럼 보입니다.

그렇다면 다음에는 어떻게 될까요? (참고: 이는 재정적 조언이 아닙니다)

상승할 가능성이 있으며, 대폭 상승할 가능성도 있습니다.
블룸버그의 수석 ETF 분석가인 에릭 발추나스(Eric Balchunas)는 비트코인 ETF의 자산 관리 규모가 2년 내에 금 ETF를 초과할 것으로 예상합니다. 동시에, Bitwise의 최고 정보 책임자 맷 호건 (Matt Hougan)은 다음 반감기 이전에 비트코인 ETF의 자산 관리 규모가 2000억 달러에 이를 것이라고 예측했습니다.
분명히, 첫 3개월 동안에도 비트코인 ETF는 금이 가져온 경험을 뒤엎고 있습니다.
그들은 확실히 몇 가지 유사점을 가지고 있지만, 지금 우리는 확실히 미지의 영역에 있습니다.