오케이 클라우드 체인: Web3 통찰/홍콩 암호화 시장은 유동성을 어떻게 개선할 수 있을까?

저자：장조생, 오커 클라우드 체인 연구원 선임 연구원

2021년 하반기부터 항셍지수는 계속 하락하여 누적 1만 포인트 이상 떨어졌고, 홍콩 증권거래소의 일일 거래량은 2021년 1600억 홍콩달러를 초과하던 것이 2023년에는 약 1000억 홍콩달러로 줄어들었습니다. 홍콩 주식 IPO(상장공모) 수와 자금 조달 금액도 매년 감소하고 있으며, 외국 자본의 IPO 기초 투자 횟수는 2023년에 단일 숫자로 줄어들었습니다. 유동성 부족은 지난 3년간 홍콩 주식 시장에서 일반적으로 주목받는 문제로 자리 잡았습니다.

홍콩의 유동성 문제를 해결하기 위해서는 먼저 제도 개혁과 기대 회복이 필요하며, 글로벌 시장의 자금을 유치해야 합니다. 이를 위해 인지세 세율 인하, 거래 메커니즘 최적화, 시장 홍보 확대 및 GEM 개혁 이행 등 일련의 조치가 홍콩 특별행정구 정부의 결단을 보여주고 있습니다. 또한 홍콩은 금융 기술 혁신을 가속화하고 있으며, "금융은 있지만 기술이 없다"는 고정관념을 바꾸고, 혁신을 통해 새로운 자금과 자산을 유치하여 홍콩 시장의 유동성을 개선하거나 재창조하기를 희망하고 있습니다. 가상 자산과 Web3는 홍콩이 유동성 증가를 기대하는 분야입니다.

하지만 현재 가상 자산 시장도 유동성 문제로 어려움을 겪고 있습니다. 비트코인이 3월에 가격 신기록을 세웠음에도 불구하고 거래량과 회전율은 여전히 낮은 수준에 머물고 있으며, 스테이블코인의 증가 속도도 지속적으로 둔화되고, 체인 상의 유동성은 점차 감소하고 있습니다. 여기에 6월 비트코인 현물 ETF의 상대적으로 부진한 성과가 겹쳐져 여러 날 연속으로 순유출이 발생했습니다. 이러한 배경 속에서 홍콩은 가상 자산을 통해 시장 유동성을 개선하거나 재창조하려는 시도가 순조롭지 않습니다.

중국 공학원 원사인 천순 교수는 최근 홍콩 입법회에서 "홍콩의 기술 인프라와 독특한 이점을 바탕으로 Web3 발전은 실물 경제 서비스에 중점을 두고, 응용 혁신 탐색을 촉진해야 한다"고 언급했습니다. 필자의 관점에서, 여기서 언급된 Web3 기술이 실물 경제에 서비스를 제공하는 것은 비용 절감과 효율성 증대를 위한 프로세스 최적화가 아니라, Web3 고유의 토큰 시스템을 활용하여 기존 자산의 잠재 가치를 발굴하고 해방시키며, 블록체인 기술을 기반으로 자유롭게 유통되도록 하는 것입니다. 핵심은 토큰화를 통해 더 많은 현실 자산의 유동성을 해방하는 것입니다.

필자는 토큰화의 장기적인 가치와 잠재성에 동의하지만, 그것이 "조 단위 서사"가 될 수 있는 이유는 실현까지의 거리가 너무 멀기 때문에 충분한 상상 공간이 남아 있기 때문입니다. 홍콩은 미래에 토큰화에 의존할 수 있지만, 지금은 더 직접적인 유동성 해답이 필요합니다.

현재 유동성의 초점은 장외 거래에 있습니다. 거래 플랫폼이 여전히 암호화 시장에서 가장 중요한 인프라임에도 불구하고 최근 동향을 살펴보면 암호화 유동성이 점차 OTC(장외 거래) 시장으로 모이고 있음을 알 수 있습니다. CryptoQuant의 최신 데이터에 따르면, OTC 시장의 비트코인 보유량이 최근 눈에 띄게 증가했습니다: 지난 6주 동안 OTC 시장에서 누적 10.3만 개 이상의 비트코인이 증가했으며, 현재 가격으로 계산하면 60억 달러가 넘는 가치입니다. 이 중 상당 부분은 비트코인 채굴자의 매도 압력에서 비롯된 것입니다. 비트코인 반감기 이후 채굴의 수익성이 급감하면서 많은 채굴자들이 비트코인을 매도할 수밖에 없었습니다. 통계에 따르면, 비트코인 채굴자의 장외 거래 매도량은 최근 3개월 내 최고 수준에 도달했습니다.

장외 거래 분야의 발전 잠재력

예상할 수 있는 것은, 장내 유동성이 부족한 환경에서 대규모 고빈도 거래가 가격에 미치는 충격을 피하기 위해 기관 투자자와 대형 투자자들이 비트코인을 거래할 때 OTC 시장을 선택할 가능성이 높다는 것입니다.

한편, 홍콩이 현재 암호화 시장에서 신속하게 유동성을 확보하길 원하든, 미래에 토큰화 서사가 창출할 다양한 새로운 자산으로 유동성을 재창조하길 원하든, 지금부터 안정적이고 안전하며 암호화 시장과 전통 금융 시장을 연결할 수 있는 제품과 통로를 구축해야 합니다. 홍콩은 현재 VATP(가상 자산 거래 플랫폼) 라이센스 제도를 구축하고 전환기를 종료했습니다. 이는 홍콩 특별행정구 정부가 비교적 명확한 규칙 위에서 가상 자산 및 미래의 더 많은 토큰화 자산에 대해 안정적이고 안전한 거래 장소를 제공할 의지가 있음을 증명합니다.

단지 규제된 장내 거래만으로는 부족하며, 홍콩은 유동성을 수용할 수 있는 보다 안전하고 자유로운 OTC 시장이 필요합니다. 다행히도 홍콩은 OTC 분야에서도 비교 우위를 가지고 있습니다. 오커 클라우드 체인 연구원의 불완전한 통계에 따르면, 홍콩의 암호화 OTC 시장은 매년 거래량이 거의 100억 홍콩달러에 달합니다. 또한 홍콩 특유의 암호화 환전소 덕분에 전 세계의 젊은 투자자들을 끌어들일 뿐만 아니라 중장년층 참여자들에게도 매력적입니다.

더 중요한 것은, 최근 몇 년 동안 홍콩 OTC 시장은 국제 무역 및 크로스 보더 결제 분야의 사용자와 기관의 주목을 끌어모으고 있으며, 점차 홍콩이 전 세계 자금을 모으는 또 다른 중요한 매개체로 자리 잡고 있습니다. 암호화 환전소를 대표로 하는 OTC 시장은 홍콩의 독특한 암호화 문화와 지역 아이덴티티가 되었다고 할 수 있습니다.

홍콩은 OTC 분야에서의 경쟁력을 유지하고 강화하여 가상 자산 및 Web3 생태계에서의 글로벌 발언권을 높여야 합니다. 현재 홍콩 특별행정구 정부는 OTC를 규제 범위에 포함시키는 것을 고려하고 있으며, 단기적으로는 거래 활발도에 영향을 미칠 수 있지만, 장기적으로는 홍콩이 더 많은 규제 자금을 유치하는 데 도움이 될 수 있으며, 또한 홍콩이 라이센스가 있는 VATP 외에 또 다른 자금 자유 유통 경로를 늘리는 데 기여할 수 있습니다. 아마도 가까운 미래에 안전하고 규제된 OTC 시장은 홍콩 시장의 유동성을 개선하는 데 도움을 줄 뿐만 아니라, 암호화 시장과 Web3 생태계가 현실 유동성 시장과 연결되는 중요한 경로가 될 수 있을 것입니다.