WealthBee 매크로 월간 보고서: 연준의 금리 인하 횟수로 시장 논란, 암호화폐 시장에 투자 새로운 기회 도래

미국 6월 CPI와 비농업 데이터의 불일치로 인해 시장은 금리 인하 횟수에 대한 합의에 도달하지 못하고 "지켜보는" 상황이다. 엔비디아의 시가총액은 한때 세계 1위에 오르며 AI 시대의 자랑이 되었다. 그러나 미국 주식은 심각한 분화가 있으며, 주가수익비율이 높아 거품이 나타나고 있다. 암호화폐 시장은 이번 달 이유 없이 하락했으며, 구 OG와 채굴자들의 매도는 하락의 직접적인 원인일 수 있으며, 후속 투자에 새로운 진입 기회를 제공하고 있다.

미국 6월 최신 FOMC 회의가 종료되었으며, 회의는 연방 기금 금리를 5.25%에서 5.50% 사이로 유지하기로 결정했다. 이 결정은 시장의 예상과 일치한다. 그러나 이번 FOMC 회의의 전반적인 태도는 비둘기파로, 이전의 매파적 기조를 바꾸었다. 회의 발언에서 파월 의장은 현재 인플레이션이 2% 목표에 대해 "적당한 진전을 이루었다"고 말했다. 실제로 5월 최신 CPI 데이터에 따르면, 미국 5월 CPI는 전년 대비 3.3% 증가했으며, 이전 값과 예상 값인 3.4%보다 소폭 하락했다. 식품과 에너지 비용을 제외한 5월 핵심 CPI는 전년 대비 3.4% 증가했으며, 예상 3.5%보다 낮고, 이전 값인 3.6%보다도 낮아 3년 이상 만에 최저 수준이다.

그러나 인플레이션 데이터가 양호함에도 불구하고 비농업 데이터의 성과는 금리 인하에 그림자를 드리우고 있다. 미국 5월 비농업 고용은 27.2만 명(예상 18.5만 명, 이전 값 17.5만 명)으로, 월가 분석가의 예상을 초과했다. 이러한 인플레이션과 고용 데이터의 불일치는 현재 시장이 금리 인하 시기와 횟수에 대한 합의에 도달하지 못하게 하고 있다. FedWatch Tool에 따르면, 현재 9월 첫 금리 인하의 확률은 56.3%에 불과하다.

점도표에 따르면, 11명의 위원이 올해 금리가 5% 이상 유지될 것이라고 생각하며, 이는 최대 1회 금리 인하에 해당한다. 8명의 위원은 금리가 4.75% - 5%로 낮아질 수 있다고 생각하며, 이는 2회 금리 인하가 가능함을 의미한다. 따라서 금리 인하 횟수와 폭에 대한 명확한 결론은 아직 없으며, "지켜보는" 상황이다.

거래 관점에서 보면, 시장은 이미 연준의 금리 인하에 베팅하기 시작한 것으로 보인다. 미국 국채 수익률은 최근 몇 달 동안 하락세를 보이고 있다.

금 가격도 고위에서 횡보하고 있으며, 이는 자금의 위험 선호가 점차 높아지고 있음을 나타내며, 안전 자산에 대한 자금의 매력은 점차 감소하고 있다.

현재 미국의 인플레이션은 올바른 방향으로 진행되고 있는 것 같다. 미국 최신 Markit 제조업 PMI는 51.7(예상 51.0, 이전 값 51.3)이며, 애틀랜타 연방준비은행의 GDPNow 모델은 2024년 2분기 GDP 성장률이 3.0%로 예상하고 있다. 따라서 WealthBee는 투자자들이 미국 경제에 대해 과도하게 걱정할 필요가 없으며, 단순히 인플레이션이 하락하고 연준의 금리 인하를 기다리면 된다고 본다.

6월 18일, 엔비디아(NVDA) 주가는 3.51% 상승하여 시가총액이 3,335억 달러에 도달하며, 마이크로소프트와 애플을 초과하여 세계에서 가장 큰 회사가 되었다. 이 시점에서 6월 5일 엔비디아의 시가총액이 애플을 초과하여 3조 달러 시가총액 클럽의 일원이 된 지 불과 2주가 채 지나지 않았다. 의심할 여지 없이, 이 혁신적인 AI 변화의 서사 속에서 엔비디아는 혜택을 누리며 시장에서 진정한 금으로 투표된 시대의 자랑이 되었다.

그러나 엔비디아가 세계 1위에 오른 후, 황仁勋은 매도를 시작했고, 주가는 조정되었다. 현재 마이크로소프트와 애플 뒤에 위치하며 세계 3위에 있다.

연준이 금리를 인하하지 않지만, 미국 주식은 계속해서 역사적인 최고치를 경신하고 있으며, AI 서사가 가져온 강력한 동력이 미국 주식이 거시적 주기를 깨고 독립적인 흐름을 만들어내고 있다. 이번 달 나스닥과 S&P 500은 계속해서 역사적인 최고치를 경신하고 있으며, 다우지수는 고위에서 횡보하고 있다.

올해 초부터 "미국 주식 거품"에 대한 발언이 계속해서 커지고 있지만, 미국 주식은 계속해서 최고치를 경신하고 있다. WealthBee가 주가수익비율 지표를 분석하면, 최근 1년 동안 S&P 500의 주가수익비율이 계속 상승하고 있으며, 21세기 이후 주가수익비율 80%의 분위기에 근접하고 있지만, 2002년경 인터넷 거품이 붕괴되었을 때의 주가수익비율에 비하면 여전히 낮다. 따라서 거품이 존재하지만 그렇게 심각하지 않다고 할 수 있다.

그러나 이번 달 S&P 500 지수 수익률과 폭의 차이가 30년 만에 최대치를 기록했으며, 이는 지수가 계속해서 최고치를 경신하고 있지만 상승하는 주식의 수는 계속해서 감소하고 있음을 나타낸다. 이는 시장 자금이 모두 대형 주식에 집중되고 있으며, 소형주는 거의 "무관심"하다는 것을 의미한다. 이러한 현상은 미국 주식 전체의 유동성에 좋지 않으며, 기관의 집단 투자로 인해 집단 투자 주식의 하락이 전체 시장의 폭락을 초래할 수 있다. 따라서 현재 미국 주식에는 위험이 존재하며, 명확하다. WealthBee는 아마도 엔비디아의 2025 회계연도 2분기 실적 발표를 기다려야 할 것이며, 엔비디아가 시장의 예상을 계속 초과할 수 있을지, 금리 인하 기대의 변화가 겹칠 때, 그때 미국 주식의 스타일이 일부 변화할 수 있을 것이라고 본다.

미국 주식 외에도 아시아 태평양 시장은 이번 달 다시 눈부신 성과를 보였으며, 뭄바이 SENSEX는 80,000 포인트에 근접하고, 대만 가중 지수는 역사적인 최고치를 기록했다. 일본 엔화 환율이 160을 하회했지만, 니케이 225는 고위에서 횡보하며 여전히 강력한 성과를 보이고 있다.

미국 주식이 최고치를 경신하고 있지만, 암호화폐 시장은 이유 없이 하락하고 있다. 이번 달에는 뚜렷한 거시적 악재가 없었지만, 암호화폐 시장은 지속적으로 하락했으며, 비트코인은 최저 58,500 달러를 하회하고, 이더리움은 최저 3,240 달러 근처로 하락했다.

사실 6월 전체의 거시적 상황은 괜찮았다. 연준의 발언은 이미 비둘기파로 전환되었다. 그러나 금융 시장의 변동성은 많은 경우 설명할 수 없다. HOD L1 5 Capital의 모니터링 데이터에 따르면 6월 미국 현물 비트코인 ETF는 여전히 9,281 BTC가 순유입되었으며, 비트코인 현물 ETF는 순유입 상태를 보이고 있지만, 시장의 움직임은 대형 기관의 행동과 반대 방향으로 진행되고 있다.

현재로서는 시장 하락의 직접적인 원인은 여전히 구 OG와 채굴자들의 매도 때문이다(채굴자와 고래를 예로 들면, 그들은 이미 410억 달러를 매도했다). 이 시기에 집중적으로 매도하는 이유는 아마도 "이유 없이 모인 것"일 가능성이 높다.

다른 관점에서 보면, 비트코인 시장에 많은 금융 도구가 등장한 것도 시장의 변동성을 크게 증가시켰다. 2017년 비트코인 계약 거래가 등장한 이후, 점점 더 많은 복잡한 금융 파생상품이 계속해서 탄생하고 있다. 계약 거래가 없다면, 모든 사람이 시장에서 자유롭게 현물을 거래하고, 채굴자들이 새로운 비트코인을 생산하여 공급이 증가하는 것 외에는 나머지 거래는 중립적이다. 그러나 계약의 출현은 시장에 노출된 공매도를 발생시켜 많은 "종이 BTC"가 나타나게 하여 시장의 공급을 증가시키고 비트코인 가격의 변동성을 악화시켰다. 현물, 계약, 옵션 등 금융 도구가 얽혀 있어 전체 비트코인 시장의 변동성이 점점 더 혼란스러워지고 있으며, 단순하고 아름다운 비트코인 "고전 시대"는 다시는 돌아오지 않을 것이다.

명확한 위험이 존재하지 않는다면, 하락은 아마도 매수의 좋은 기회일 것이며, 고래들의 매도는 다른 투자자들에게 저가 진입의 기회를 제공하고 있다.

게다가 금융 도구의 다양화는 암호화폐 시장이 점차 대중의 시야에 들어가는 중요한 경로이다. 이번 달 암호화폐 시장은 두 가지 중요한 정보를 맞이했다. 첫째, 이더리움 현물 ETF의 도입이 예상보다 빠를 수 있으며, 가장 이른 시점에 7월 초에 승인될 가능성이 있다. 블룸버그 ETF 분석가 에릭 발추나스는 이더리움 현물 ETF가 가장 이른 7월 2일에 승인될 것으로 예상하고 있다.

또한 6월 27일, 반에크 디지털 자산 연구 책임자 매튜 시겔은 SEC에 솔라나 ETF를 신청했으며, 2025년에 출시될 가능성이 있다고 밝혔다.

비트코인에서 이더리움으로, 다시 이더리움에서 솔라나로, 암호화 자산은 전통 시장에서 예상보다 빠른 속도로 수용되고 있으며, 그로 인해 발생하는 증가 자금은 아마도 측정할 수 없을 것이다.

미국 6월 CPI 데이터가 인플레이션이 예상보다 감소했음을 보여주지만, 비농업 데이터의 강력한 성과는 시장의 연준 금리 인하 기대를 복잡하게 만들고 있다. 또한 CPI와 비농업 데이터의 불일치 및 유럽에서 이미 시작된 금리 인하 조치는 전 세계 통화 정책의 분화를 더욱 심화시키고 있다. 주식 시장에서는 엔비디아의 시가총액의 급격한 변동과 미국 주식의 대형주와 소형주 간의 차이가 AI 기술 전망에 대한 시장의 분화를 반영하며, 동시에 시장 집중도의 증가를 드러내고 있다.

이번 달 암호화폐 시장에서 비트코인 가격이 6만 달러 이하로 급락한 것은 미국 주식과의 탈동조화와 관련이 있으며, 이는 채굴자와 장기 보유자의 매도 행동과 관련이 있을 수 있다. 시장의 변동성이 증가한 이유 중 일부는 비트코인 관련 복잡한 금융 파생상품의 출현일 수 있다. 그럼에도 불구하고 현물 ETF의 출시는 시장의 안정 장치로 여겨지며, 투자자에게 헤지 도구를 제공한다. 특히 7월 초에 출시될 것으로 예상되는 이더리움 현물 ETF는 시장에 새로운 활력과 안정성을 가져올 것이다. 거시 경제와 전통 금융 시장에 불확실성이 존재하지만, 암호화 자산 시장은 독립성과 회복력을 보여주며, 다각화된 투자 포트폴리오에서 점점 더 중요한 역할을 할 것으로 기대되며, 투자자에게 새로운 성장 기회를 제공할 것이다.