암호화폐 시장 “6.18” 대폭락, 이후 시장은 어떻게 될까?

작성자: 토로 재경

코인 시장 사람들은 자신만의 618을 가지고 있다.

1주일 간의 하락세를 겪은 후, 6월 18일, 시장이 다시 흔들렸다. 새벽에 비트코인이 드물게 시장 지지선인 65000달러를 하회했고, 이더리움도 하락하여 3400달러를 밑돌며 24시간 하락폭이 6.23%에 달했다. MEME의 왕 SOL도 하락세를 피하지 못하고 한때 127.22 USDT까지 떨어지며 10.98% 하락했다.

주류 코인조차도 암울한 상황인데, 알트코인은 더욱 좋지 않은 상황이다. 알트코인은 대체로 "하락이 심각하다"는 흐름을 보이며, 대부분의 알트코인이 20% 이상 하락했다. 막 출시된 ZK는 한때 0.2 USDT를 하회하며 36% 이상 하락했다. Coinglass 데이터에 따르면, 어제 오후 2시 기준으로 24시간 동안 전 세계에서 3.18억 달러의 청산이 발생했으며, 주로 롱 포지션이 청산되었고, 롱 포지션 청산이 2.7억 달러를 초과했다. 이로 인해 암호화폐 시가총액도 다시 줄어들어 최저 2.46조 달러까지 감소했다.

비록 오늘 비트코인이 65000달러 이상으로 회복되었지만, 이러한 시장 상황 속에서 시장의 비관적인 감정이 두드러진다. 몇 달 전만 해도 시장의 일반적인 합의는 비트코인이 연말에 10만 달러에 도달할 것이라는 낙관적인 전망이었다. 이는 과연 무슨 일이 일어났는지 의문을 자아낸다.

결과를 되짚어보면 본질적으로 원인 문제를 피할 수 없지만, 이번 비트코인 하락에 대해서만 논의하자면, 결국 유동성 부족이 원인이다.

이번 비트코인 상승을 촉진한 핵심 요소는 분명히 비트코인 현물 ETF이다. 기관 자금의 빠른 유입은 비트코인 수요를 급증시켜 비트코인을 4만 달러에서 73000달러까지 끌어올렸고, 결국 비트코인 합의에 중요한 지지를 제공했다. 그러나 최근 이 합의는 반작용을 겪고 있으며, 6월 10일부터 6월 17일까지 비트코인 ETF는 대체로 순유출 상태를 보였고, 유출량은 지난 주에 8.1억 달러에 달했으며, 기관의 구매 동력은 점차 감소하고 있다.

거래량에서도 이러한 징후를 확인할 수 있다. BTC 체인 상의 거래량은 지속적으로 감소하고 있으며, 24시간 거래량은 3.91%에 불과하다. 거래소의 잔고도 계속 줄어들고 있으며, 최근 일주일 동안 거래소의 BTC 잔고는 거의 역사적 최저 수준에 근접했다. 6월 19일 기준으로 BTC 거래소 지갑 잔고는 247.65만 개로, 좋지 않은 매도 심리를 반영하고 있다.

데이터의 이면에는 거시적 기대의 약화가 있다. 6월 12일의 통화 정책 회의에서, 연준은 연방 기금 금리 목표 구간을 5.25%에서 5.5%로 유지하기로 결정했으며, 이는 시장의 예상과 일치했다. 발표된 금리 인상 경로 점도표에 따르면, 연준 관계자들은 연방 기금 금리 중간값이 2024년 연말까지 5.1%로 하락할 것이라고 예측했으며, 이는 올해 단 한 번만 금리를 인하할 것이라는 의미로, 이전의 2회 예측보다 적다. 이러한 발언이 나온 후, 위험 시장에 명확한 영향을 미쳤고, 암호화폐 시장이 가장 큰 타격을 받으며 6억 달러 이상의 디지털 자산 투자 상품이 이탈했다.

한편, 이른바 "채굴자 항복"도 비트코인 가격 흐름에 영향을 미치고 있다. 반감기 이후, 지속적으로 증가하는 채굴 비용으로 인해 운영과 확장을 보장하기 위해 채굴자들은 현금 흐름 위기에 직면하고 있다. 최근 채굴 풀의 이동, OTC 거래량 급증, 대형 상장 채굴 기업의 매도 현상이 두드러진다. 6월 11일 하루에만 세계 최대 비트코인 채굴 기업인 Marathon Digital은 1200개의 비트코인을 매도하여 3월 말 이후 채굴자가 하루에 최대 매도량을 기록했다. 6월 기준으로 채굴자의 비트코인 OTC 거래소 잔고는 54000 BTC를 초과하여 1년 만에 최고 수준에 도달했다.

비록 악재가 잇따르지만, 데이터에 따르면 65000-69000달러 구간은 여전히 BTC 투자자들이 가장 많이 진입하는 구간이다. 이 가격대에서는 비트코인이 매도에 대한 저항을 더 쉽게 보이며, 따라서 가치 지지를 얻고 있다. 이는 보유 상황의 변화와도 관련이 있다. 고액 자산 보유자들이 진입하면서 단기 수익이 오히려 매도에 영향을 미치지 않게 된다. 이러한 점에서, 이러한 집중적이고 다소 지루한 시장 흐름은 여전히 지속될 것이다.

비트코인 가격 구간 투자자 분포, 출처: X 플랫폼

비트코인은 기관의 지지를 받고 있지만, 다른 코인들은 그렇게 좋은 상황이 아니다. 전통적인 상승장에서의 일반적인 경로는 높은 안정성 자산에서 낮은 안정성 자산으로 점차 이동하며, 낮은 수익에서 시작하여 높은 수익 선호를 활성화하는 것이다. 즉, 주류 코인 - 알트코인 - MEME 코인 - 기타 섹터로 이어지지만, 올해는 이러한 경로가 예전만큼 효과적이지 않다.

이번 상승장의 뚜렷한 특징은 유동성의 흡입 효과로, 대규모 유동성이 비트코인 생태계로 유입되었지만, 기관의 신규 자금은 다른 분야로 흘러넘치지 않았다. 공공 블록체인 생태계는 강력한 응용 프로그램이 나타나지 않았고, 가치 코인은 부진한 성과를 보이며 오히려 MEME에 의해 밀려났다.

올해의 토큰 종류 성장 성과, 출처: 바이낸스

올해 논란이 된 VC 토큰도 이러한 상황을 악화시켰다. VC 토큰의 선형 해제는 매도 압력을 급증시켰고, 해제 기간 이후 대량의 토큰이 매수자가 없어 유통되며, 소액 투자자들은 유동성의 희생양이 되었다. 토큰 가격도进一步 하락했다. Token Unlocks의 보고서에 따르면, 2024년부터 2030년까지 약 1550억 달러의 토큰이 해제될 것으로 예상되며, 이는 시장이 최소 800억 달러의 유동성을 추가로 필요로 한다는 것을 의미한다. 최근 일주일 동안 Aptos, Immutable X, Strike, Sei Network, Arbitrum, ApeCoin 등의 프로젝트는 대규모 해제로 인해 4.83억 달러의 토큰을 매도했다.

응용 프로그램의 혁신이 없고, 수요와 공급이 맞지 않으며 유동성이 제한된 상황에서, 올해 3월 이후 알트코인의 시장 성과는 극히 부진하다. 공정한 발사와 수익 효과는 MEME 코인에 비해 미미하며, 가치가 견고한 것도 주류 코인에 미치지 못해 투자자들에게 난처한 상황이 되고 있다. 이전에 신어가 말했듯이, 이번 상승장에서는 알트코인 시장이 없을 수도 있다. 지난주 CRV의 청산 효과로 인해 알트코인은 예외 없이 다시 한 번 큰 타격을 받았다.

실제로 시장의 합의된 상승장은 이미 반년 이상 지속되었지만, 수익 효과는 눈에 띄게 감소하고 있다. 극소수의 MEME, 에어드랍, 알트코인 계약을 하는 소액 투자자들이 운 좋게 기회를 잡았거나, 다이아몬드 손으로 비트코인을 보유한 이익자 외에는, 시장의 부의 분배를 보면 여전히 주요 거래소, CeFi, DeFi 및 이전에 자금을 조달한 프로젝트가 최대 수익을 얻고 있다. 수익 효과의 약화와 가치의 분열은 서로가 매수하지 않는 현상을 더욱 심화시켰다.

이러한 배경 속에서, 어떻게 돌파구를 찾을지가 시장 논의의 핵심이 되었다. 현재 상황을 보면, 시장의 상승폭은 모두 정보에 의해 주도되고 있으며, 가장 직접적인 개선은 아마도 거시적 유동성의 유입일 것이다. 이것이 사람들이 연준의 금리 인하에 그렇게 주목하는 이유이기도 하다. 실제로 유럽 중앙은행이 금리를 인하한 후, 암호화폐는 소폭 상승세를 보였고, 자극 효과가 뚜렷했지만, 유동성이 주류 코인 외의 다른 섹터에 도달할 수 있을지는 여전히 의문이다.

거시 산업 관점에서 또 다른 긍정적인 요소는 미국 대선에서 올 수 있다. 대선이 다가오면서 트럼프와 바이든 간의 암호화폐 전쟁이 격화되고 있다. 암호화폐 기부를 수용하고 NFT를 인기를 끌게 한 후, 트럼프는 비트코인 채굴자 회의에 공개적으로 참석하고, 소셜 미디어에 "모든 남은 비트코인이 미국에서 제조되기를 바란다"고 글을 올리며, 백악관 비트코인 채굴자들의 옹호자가 되겠다고 밝혔다. 바이든도 과거의 신중한 태도를 버리고 7월 초 비트코인 원탁 회의에 처음으로 참여할 예정이다.

양측의 입장은 암호화폐를 정치적 게임의 대상으로 만들었고, 따라서 암호화폐 규제가 새로운 시대를 맞이하게 되었다. 이더리움 ETF는 전형적인 사례로, 통과될 가능성이 없던 상태에서 역사적인 반전을 이루었다. 최근 Consensys는 소셜 미디어에서 SEC가 이더리움 2.0에 대한 조사를 종료했으며, ETH에 대한 증권 거래 혐의가 없음을 확인했다고 발표했다. 이로 인해 이더리움 생태계는 오랜만에 상승세를 맞이했다. 블룸버그 분석가들은 이더리움 현물 ETF가 7월 2일 이전에 출시될 것으로 예상하고 있으며, 비트코인의 흡입 효과와 비교할 때 이더리움 ETF의 성장은 생태계 시장에 직접적인 자극을 줄 가능성이 높다. 이는 최근 가장 예측 가능한 긍정적인 요소가 될 것이다.

하지만 후속 시장 가격 및 흐름에 대한 분석에서, 분석가와 기관들은 각기 다른 의견을 가지고 있다.

이전의 긍정적인 전망과는 달리, 618 이후에도 하락이 계속될 것이라고 보는 분석가들도 있다. 유명 암호화폐 분석가 Rekt Capital는 BTC 가격 클러스터가 71,600달러 근처의 고점에서 형성되어 있으며, 더 많은 잠재적인 하락 움직임이 존재한다고 주장하고 있다. 그는 건강한 재조정을 위해서는 64000달러 이하로 조정될 필요가 있다고 말했다. 거래자 Titan of Crypto는 월간 차트의 기술적 형태에 따라 비트코인이 7월 1일에 60000달러를 하회할 것이라고까지 주장했다. 체인 분석가 Ali는 X 플랫폼에서 역사적으로 비트코인이 일반적으로 3분기에 부진한 성과를 보이며, 평균 수익률이 6.49%에 불과하고 중위 수익률이 -2.57%라고 언급했다.

비트코인 월간 차트, 자료 출처: Titan of Crypto

하지만 전반적으로 단기적으로는 하락세, 장기적으로는 상승세라는 것이 기관들의 일반적인 견해이다. QCP Capital, Bitfinex, 10x는 BTC가 지속적으로 상승할 것이라고 강조하며, 연말 8-12만 달러에 대한 합의가 두드러진다. 거대한 고래들도 같은 견해를 가지고 있는 것 같다. Deribit 아시아 태평양 비즈니스 책임자 Lin Chen은 소셜 미디어에서 한 고래가 7월 말 7만 달러의 콜 옵션을 매도하고, 연말 7만 달러의 콜 옵션에 100 BTC를 지불하며 88.3만 달러를 지불했다고 밝혔다. 이는 고래들이 가격 신호에 대해 단기적으로 상대적으로 부정적인 태도를 보이고 있음을 나타낸다.

알트코인에 대해서는 논란이 더욱 뚜렷하다. 암호화폐 헤지펀드 Lekker Capital의 창립자 Quinn Thompson은 현재 높은 레버리지와 미결제 계약, 공황 구매 부족 및 스테이블코인 공급 정체의 배경에서 가장 좋은 전략은 알트코인을 구매하지 않는 것이라고 주장했다.

하지만 DWF Labs의 공동 창립자 Andrei Grachev는 비트코인이 안정세를 유지하는 한, 앞으로 몇 달 동안 알트코인 시장이 올 것이라고 주장했다. BitMEX의 창립자 Arthur Hayes는 6월 7일에 알트코인을 구매하기에 가장 좋은 시점이라고 언급했으며, 최근에는 도지코인 ETF가 이번 주기 종료 시점에 통과될 것이라고 언급하며 소셜 미디어에서 PENDLE과 DOGE를 매수하고 있다고 강조했다.

어쨌든 현재 시장은 상당히 지루한 흐름을 보이고 있으며, 이러한 흐름일수록 투자자들은 더욱 신중해야 한다. 결국 프로젝트 측이나 대형 거래소 모두 이러한 시점에서는 가장 급하게 움직이기 마련이며, 돈을 급하게 꺼내는 것은 어떤 사용자에게도 현명한 선택이 아니다.