Pantera 연구: 암호화 사용자들은 인내심이 부족하며, 즉각적인 만족이 미래 수익보다 중요하다

원제목：《Crypto Users Are Comparatively Impatient》

저자：PAUL VERADITTAKIT

편집：심조TechFlow

암호화폐 사용자는 개입이 필요할까?

• Pantera Research Lab의 연구에 따르면, 암호화폐 사용자는 높은 현재 선호도와 낮은 할인 요인을 보이며, 이는 그들이 즉각적인 만족을 강하게 선호함을 나타냅니다.

• 준쌍곡선 할인 모델은 현재 편향(ꞵ)과 할인 요인(𝛿) 등의 매개변수로 특징지어지며, 개인이 미래 수익보다 즉각적인 보상을 선호하는 경향을 이해하는 데 도움을 줍니다. 이러한 행동은 변동성과 투기성이 강한 암호화폐 시장에서 특히 두드러집니다.

• 이 연구는 초기 사용자 보상, 분산 거버넌스 및 신제품 마케팅을 위한 에어드랍과 같은 토큰 분배 최적화에 활용될 수 있습니다.

소개

실리콘밸리의 창업 이야기 중 하나는 PayPal이 사용자에게 10달러를 지급하여 제품을 사용하게 한 고전적인 사례입니다. 그 뒤에 있는 논리는 사람들이 가입하도록 돈을 지불할 수 있다면, 결국 네트워크의 가치가 충분히 높아져 새로운 사용자가 무료로 가입하게 되고, 더 이상 돈을 지불할 필요가 없다는 것입니다. 이는 실제로 효과가 있었던 것으로 보이며, PayPal은 지불을 중단하고도 계속 성장하여 네트워크 효과를 이끌어냈습니다.

암호화폐 분야에서는 이 접근 방식을 채택하고 확장하여, 에어드랍을 통해 사람들을 가입시키는 것뿐만 아니라, 일반적으로 일정 기간 동안 우리의 제품을 사용하도록 요구합니다.

준쌍곡선 할인 모델

에어드랍은 초기 사용자 보상, 분산 프로토콜 거버넌스, 신제품 홍보를 위한 다면적 도구로 자리 잡았습니다. 특히 누가 보상을 받아야 하는지와 그 노력의 가치를 결정할 때, 분배 기준을 설정하는 것은 하나의 예술이 되었습니다. 이러한 맥락에서 토큰 분배의 양과 시간(일반적으로 귀속 기간이나 단계적 해제와 같은 메커니즘을 통해)은 중요한 역할을 합니다. 이러한 결정은 추측, 감정 또는 선례에 의존하기보다는 시스템 분석에 기반해야 합니다. 보다 정량적인 프레임워크를 사용하면 공정성을 보장하고 장기 목표 전략과 일치할 수 있습니다.

준쌍곡선 할인 모델은 개인이 서로 다른 시점 간에 보상을 고려할 때의 선택을 탐구하기 위한 수학적 프레임워크를 제공합니다. 이 모델은 충동성과 시간 불일치성이 의사결정에 상당한 영향을 미치는 분야에서 특히 관련성이 높습니다. 예를 들어, 금융 결정 및 건강 관련 행동에서 그렇습니다.

이 모델은 두 가지 특정 매개변수에 의해 구동됩니다: 현재 선호도(ꞵ)와 할인 요인(𝛿).

현재 선호도(ꞵ):

이 매개변수는 개인이 미래 보상보다 즉각적인 보상을 우선시하는 경향을 측정합니다. 값은 0과 1 사이에 있으며, 1은 현재 선호도가 없음을 나타내고, 미래 보상에 대한 균형 잡힌 시간 일관성 평가를 반영합니다. 값이 0에 가까울수록 현재 선호도가 강해지며, 즉각적인 보상에 대한 높은 선호를 나타냅니다.

예를 들어, 오늘 50달러를 받는 것과 1년 후 100달러를 받는 것 중에서 선택할 때, 현재 선호도가 높은(0에 가까운) 사람은 더 큰 금액을 기다리기보다는 즉시 50달러를 받는 것을 선호할 것입니다.

할인 요인(𝛿):

이 매개변수는 실현 시간이 증가함에 따라 미래 보상의 가치가 감소하는 비율을 설명하며, 지연에 따라 자연스럽게 감소하는 인식 가치를 고려합니다. 할인 요인은 더 긴 여러 해의 간격에서 더 정확하게 정량화됩니다. 단기(1년 미만)의 두 가지 옵션을 평가할 때, 이 요인은 즉각적인 상황이 인식에 불균형적으로 영향을 미칠 수 있기 때문에 상당한 변동성을 보입니다.

일반 인구를 대상으로 한 연구에 따르면, 할인율은 보통 약 0.9입니다. 그러나 도박 성향이 강한 집단에서는 이 수치가 일반적으로 상당히 낮습니다. 연구에 따르면, 습관적인 도박꾼의 평균 할인 요인은 0.8보다 약간 낮고, 문제 도박꾼의 할인 요인은 0.5에 가깝습니다.

위의 용어를 사용하여, 시간 t에 보상 x를 받을 때의 효용 U를 다음과 같은 공식으로 표현할 수 있습니다:

U(t) = tU(x) U（t） = tU（x）

이 모델은 보상의 가치가 시간이 지남에 따라 어떻게 변화하는지를 포착합니다: 즉각적인 보상은 전체 효용으로 평가되며, 미래 보상은 현재 선호도와 지수 감소에 따라 조정됩니다.

실험

작년, Pantera Research Lab은 암호화폐 사용자의 행동 경향을 정량화하는 연구를 수행했습니다. 우리는 두 가지 간단한 질문을 통해 참가자들을 조사하여, 즉각적인 지급과 미래 가치에 대한 선호를 측정했습니다.

이 방법은 대표적인 ꞵ와 𝛿 값을 결정하는 데 도움을 주었습니다. 우리의 연구 결과, 암호화폐 사용자의 대표 샘플은 현재 선호도가 0.4를 약간 초과하고 할인 요인은 현저히 낮은 것으로 나타났습니다.

연구는 암호화폐 사용자의 현재 선호도가 평균 수준보다 높고 할인 요인이 낮아, 그들이 조급함과 즉각적인 만족을 선호하는 경향이 있음을 보여줍니다.

이는 암호화폐 환경에서 여러 상호 연결된 요인에 기인할 수 있습니다:

• 주기적인 시장 행동: 암호화폐 시장은 변동성과 주기성으로 유명하며, 토큰은 종종 빠른 가치 변동을 겪습니다. 이러한 주기성은 사용자 행동에 영향을 미치며, 많은 사람들이 이러한 주기를 탐색하는 데 익숙해져 있습니다. 이는 전통 금융에서 더 일반적인 장기 투자 전략을 채택하기보다는 그렇습니다. 빈번한 상승과 하락은 사용자가 미래 가치를 더 가파르게 할인하게 만들 수 있으며, 잠재적인 하락이 이익을 지울 수 있다는 우려를 불러일으킵니다.

• 토큰의 낙인: 조사에서는 특히 토큰과 그 인식된 미래 가치에 대해 질문하여, 토큰 거래와 관련된 뿌리 깊은 낙인을 강조할 수 있습니다. 주기성과 투기성과 관련된 토큰 가치의 낙인은 장기 투자에 대한 신중한 태도를 강화합니다. 또한, 조사에서 측정된 것이 법정 통화나 다른 형태의 보상이라면, 결과는 글로벌 평균과 더 일치할 수 있으며, 보상의 성격이 관찰된 할인 행동에 상당한 영향을 미칠 수 있음을 나타냅니다.

• 암호화폐 애플리케이션의 투기성: 오늘날의 암호화폐 생태계는 투기와 거래에 깊이 뿌리내리고 있으며, 이러한 특성은 가장 성공적인 애플리케이션에서 특히 두드러집니다. 이러한 경향은 현재 사용자가 압도적으로 투기 플랫폼을 선호함을 나타내며, 이는 즉각적인 재정적 이익에 대한 강한 경향을 보여주는 조사 결과에 반영됩니다.

연구 결과가 전형적인 인간 행동 규범과 다를 수 있지만, 이는 현재 암호화폐 사용자 집단의 특성과 경향을 반영합니다. 이러한 차이는 에어드랍 및 토큰 분배 프로젝트를 설계하는 데 특히 중요합니다. 이러한 독특한 행동을 이해하면 보다 전략적인 계획과 보상 시스템 구조를 실현할 수 있습니다.

예를 들어, Solana의 영구 계약 DEX Drift는 최근 자사 토큰 DRIFT를 출시했습니다. Drift 팀은 토큰 분배 전략에 시간 지연 메커니즘을 포함하여, 토큰 출시 후 6시간 기다린 사용자에게 두 배의 보상을 제공합니다. 시간 지연은 에어드랍 초기 단계에서 일반적으로 로봇이 초래하는 혼잡을 완화하고, 초기 판매자의 급증을 줄여 토큰 성과를 안정시키는 데 도움을 줍니다.

실제로, 7.5k 또는 15% (이 글을 작성할 당시)의 잠재적 수령자는 두 배의 보상을 받기 위해 6시간 기다리지 않았습니다. 우리의 연구 결과를 바탕으로, Drift는 몇 달 동안 지연될 수 있으며, 통계적으로 대부분의 최종 사용자의 요구를 충족할 수 있을 것입니다.