심층 해석: 현재 가격 구간은 이번 주기 주요 상승파의 "출발점"인가요?

저자：Murphy

서문

올해 2월에 "신의 시각"으로 BTC의 내재적 운영 규칙을 발견하는 글을 쓴 이후로는 긴 트윗을 작성하지 않았습니다. 한편으로는 간단한 논리를 명확히 설명할 수 있다면 긴 글로 독자의 피로감을 증가시킬 필요가 없다고 생각했습니다. 다른 한편으로는 바쁜 업무로 인해 전체 데이터 시스템에 대해 깊이 생각할 수 없었습니다. 특히 글을 쓸 때는 그림과 함께 명확히 표현하는 것을 좋아하는데, 때로는 그림을 그리는 데 소요되는 시간이 글을 쓰는 시간보다 훨씬 더 많습니다.

최근에는 친구들이 현재의 상승장 단계에 대한 제 의견을 묻는 메시지를 자주 받았고, 체인 상의 데이터를 결합하여 증명해 달라는 요청도 있었습니다. 사실 많은 뛰어난 데이터 분석가들이 이에 대한 분석을 했습니다. 예를 들어, 니다@PhyrexNi는 6월 11일의 글에서 거시적 사건, 체인 구조, 거래소 재고 등을 결합하여 현재 가장 진실한 데이터 기본면을 설명했습니다. 링크는 다음과 같습니다：https://x.com/PhyrexNi/status/1800210944188190983…

그럼에도 불구하고 저는 여러분이 흔히 보는 방향과는 다른 다각도로 제 개인적인 견해를 표현하고 싶습니다. 오랜 고민 끝에, 지난 2일 동안의 업무 외 시간에 글을 쓰고, 그림을 그리고, 주석을 달고, 교정을 거쳐 마침내 약 3500자의 내용을 완성했습니다. 만약 당신이 BTC의 홀더이거나 트렌드 트레이더라면, 전체 내용을 읽고 나면 당신에게 다른 참고와 사고를 제공할 수 있을 것이라고 믿습니다.

더 이상 말하지 않고 본론으로 들어가겠습니다…

본문

URPD 체인 상의 자산 구조는 추세 판단에 있어 매우 중요한 참고 자료가 될 수 있습니다. 이는 우리가 일반적으로 사용하는 K선, 거래량, 이동 평균 등의 기술 이론과는 다르며, 체인 상의 자산 이동으로 형성된 밀집 구역을 통해 누가 구매(구매 의지)를 하고 누가 판매(판매 위험)를 하는지를 관찰하여 다음 시장이 어떤 방향으로 움직일 가능성이 더 큰지를 예측합니다.

오랜 시간 동안의 거래를 통해 형성된 자산 밀집 구역은 다음 단계의 "출발점"이 되는 경우가 많습니다. 자산 구조가 더욱 견고(두께가 있음)할수록 가격 범위가 넓어질수록(폭이 있음) 위로 발전할 가능성이 커집니다. "두께가 있음"은 이 구간에서 구매 의지가 강하다는 것을 의미하며, 다른 저가 구간의 자산 분배를 견딜 수 있고, 미래에 대한 높은 기대감으로 인해 가격 변동 시 발생하는 판매 위험도 낮아집니다. "폭이 있음"은 자산 분산도가 좋다는 것을 의미하며, 집중적인 매도 압력이 발생하지 않습니다. 갑작스러운 블랙 스완 사건이 발생하지 않는 한, 자산 밀집 구역은 가격에 대해 "저항과 점착성" 작용을 하여 가격 민감도가 강하지 않고 쉽게 뚫리지 않습니다.

이번 주기를 살펴보면 인상 깊은 "출발점"이 2개 있습니다:

A, 25,000-30,000 달러 구간;

B, 41,000-44,000 달러.

A 구간의 형성은 23년 3월부터 23년 10월까지 220일이 걸렸고; B 구간의 형성은 23년 12월부터 24년 2월까지 67일이 걸렸습니다. 따라서 두께가 있는 가격 구간의 형성은 반드시 "개월" 단위로 이루어지며, 이 기간 동안 매수와 매도 양측은 치열한 격돌을 겪어야 "바닥"에 대한 공감대를 형성할 수 있습니다.

아래 그림은 2023년 10월 15일의 URPD 데이터입니다. 220일의 거래를 거쳐 25,000-30,000 달러 구간에서 467만 개의 BTC가 축적되어 당시 #BTC 총 유통량의 24%를 차지했습니다. 이는 매우 과장된 대량 데이터라고 할 수 있으며, 거의 모든 판매 위험이 이곳에서 해소되었고, 다음 "출발"은 자연스럽게 이루어질 것입니다.

2024년 1월 6일, 즉 현물 ETF 승인 전야에 BTC는 67일의 거래를 거쳐 41,000-44,000 달러에서 200만 개의 BTC가 축적되었습니다. 그 중 169만 개는 A 구간(즉, 25,000-30,000 구간)에서 이동한 것입니다. 이는 저가 자산을 고가 자산으로 교환하는 과정으로, ETF의 긍정적인 기대에 따른 단기 자산이 미리 매도된 것입니다.

동시에 A 구간에는 여전히 298만 개의 확고한 신념을 가진 자산이 남아 있습니다. 이는 ETF가 승인된 후 BTC가 46,000에서 38,000으로 조정되었지만 A 구간으로 다시 떨어지지 않은 중요한 이유이기도 합니다. 움직일 수 있는 자산은 거의 이 두 개의 구간에 있으며, 저가 구간의 자산은 팔고 싶지 않고, 고가 구간의 자산은 손절하고 싶지 않기 때문에 자연스럽게 다시 출발할 조건을 만들어줍니다.

현재 체인 상의 자산 구조는 조용히 C 구간을 형성하고 있습니다!

이는 6만-7만 달러의 큰 구간으로, 그 안에는 60,000-64,000 달러와 66,000-70,000 달러의 두 개의 작은 구간이 포함되어 있습니다. 편의상 이를 C1과 C2 구간이라고 부르겠습니다.

6월 11일 기준으로 C1 구간에는 108만 개의 자산이 축적되었고, C2 구간에는 189만 개의 자산이 축적되었습니다(여기서 Mt.Gox의 자산 이동은 무시해 주세요). 그 중 103만 개는 A 구간에서 이동한 것이고, 97만 개는 B 구간에서 이동한 것입니다. 시간적으로 이 과정은 104일이 걸렸습니다("개월" 단위의 조건이 충족되었습니다).

다음에 얼마나 더 축적해야 할지 물어보신다면, 저도 잘 모르겠습니다. 하지만 이전 몇 번의 데이터에 따르면, 이론적으로 "출발점"으로서 1만 달러처럼 넓은 가격 범위는 필요하지 않습니다(5000달러면 충분합니다). 따라서 C1과 C2 모두 미래에 공감대를 형성할 바닥 구간이 될 가능성이 있습니다. 만약 C1이라면, C2의 자산이 점차 소화되어 C1으로 천천히 이동하여 더 견고한 구간 구조를 형성해야 합니다. 또는 C1과 C2 사이에 새로운 축적 구역이 형성될 수도 있습니다.

물론, 이것만으로는 충분하지 않습니다…

다음 단계의 "출발점"이 되기 위해서는 또 다른 중요한 조건을 충족해야 합니다. 즉, 위에서 언급한 "저가 구간의 자산은 팔고 싶지 않고, 고가 구간의 자산은 손절하고 싶지 않다"입니다. 우리는 다른 몇 가지 데이터를 통해 현재 상황이 이러한 조건을 충족하는지 살펴볼 수 있습니다.

1. 판매자 위험이 해소되었는가?

실현된 이익과 손실 데이터를 통해 BTC의 매일 실현된 이익과 손실의 총량을 명확히 볼 수 있으며, 이를 통해 시장 주기와 투자자 감정을 더 잘 이해할 수 있습니다.

상승장 동안 실현된 이익(RP, 녹색 기둥)은 주도적인 위치를 차지하는 경우가 많습니다. 이는 시장이 강세를 보일 때 저가 자산이 계속 유입되어 이익을 실현하기 때문입니다. 반면 실현된 손실(RL, 빨간색 기둥)은 하락장 동안 주도적인 위치를 차지하는 경우가 많습니다. 이는 고가에 구매한 BTC가 손실 상황에서 매도되며, 특히 시장이 항복하는 사건이 발생할 때 정점에 도달합니다(즉, 하락장 바닥).

지난 상승장에서 정점에 도달했던 시기인 2021.1.9-2021.4.20 동안 RP 값이 여러 차례 폭발했습니다. 이는 가격 상승에 따라 대량의 저가 자산이 여러 차례 집중적으로 이익을 실현하여 시장에 큰 매도 압력을 가져왔음을 의미합니다. 이후 자금이 이를 감당하지 못하면 RL 수치(빨간색 기둥)가 점차 상승하게 되어 결국 상승장과 하락장 주기의 전환을 완료하게 됩니다.

이번 주기인 2024.3.5 - 2024.3.18 기간에도 RP 값이 폭발적으로 증가했으며, 그 규모는 이전 상승장 정점 시기와 견줄 만합니다. 하지만 다른 점은 이번 집중적인 이익 실현 이후에는 RP 피크가 지속적으로 나타나지 않았습니다(2024.5.28의 RP 피크는 Mt.Gox의 고대 자산 이동으로 인한 데이터 간섭으로 무시할 수 있습니다). 따라서 현재 시장 감정은 비교적 안정적이며, 2024.3.18의 이익 실현은 판매자 위험의 해소로 볼 수 있으며, 상승장 정점이 아닙니다.

또한 다른 각도에서 거래소의 주요 자산 구매자 동력/판매자 압력 데이터를 살펴볼 수 있습니다.

이는 간단한 모델을 가정합니다. 즉, BTC + ETH가 거래소로 유입되는 것을 판매자 압력으로 간주하고, 스테이블코인의 유입을 구매자 동력으로 간주합니다. 빨간색 음수: 판매자 압력을 나타내며, 스테이블코인의 유입량이 BTC + ETH의 판매자 유입량보다 적습니다. 녹색 양수: 구매자 동력을 나타내며, 스테이블코인의 유입이 BTC + ETH의 판매자 유입량을 초과합니다.

위 그림에서 볼 수 있듯이, 2021.1.8-2024.5.10 기간 동안 거래소의 판매자 압력은 지속적으로 높은 수준을 유지하였고, 가격 상승이 둔화될 때 갑자기 확대되었습니다(5.19 사건). 이는 상승장 정점의 신호입니다. 이번 주기에서는 가격이 계속 상승함에 따라 2024.3.13에 판매자 압력이 피크에 도달했으며, 이후에는 지속적으로 높은 수준을 유지하지 않고 빠르게 약화되었습니다. 이전 트윗에서 거래소 유동성 분석 결론과 결합하면, 현재 거래소의 #BTC와 #ETH 모두 낮은 유동성 상태에 있습니다.

이 데이터를 종합하면, 현재 시장은 "저가 구간의 자산은 팔고 싶지 않다"는 조건을 충족하고 있습니다.

2. 단기 고가 자산이 손절매로 매도되었는가?

비트코인 판매자 위험 비율이라는 위험 관리 도구를 도입하여 시장 위험을 평가합니다. 이 모델의 계산 방법은 체인 상에서 실현된 모든 이익과 손실을 합산한 후, 이를 실현된 시가총액으로 나누는 것입니다. 따라서 본질적으로 투자자가 매일 지출하는 달러 총 가치를 실현된 총 시가총액과 비교하는 것입니다.

수치가 아래 빨간선(저가)에 가까워질수록, 대다수의 #BTC가 상대적으로 비용에 가까운 가격으로 매도되고, 시장은 어느 정도의 균형에 도달했음을 나타냅니다. 이러한 상황은 현재 가격 범위 내의 "이익과 손실"이 소진되었음을 나타내며, 시장은 낮은 변동성 환경에 있습니다.

수치가 아래 파란선(고가)에 가까워질수록, 비용 기준에 비해 투자자들이 상대적으로 높은 이익이나 손실로 #BTC를 매도하고 있음을 나타냅니다. 이러한 상황에서는 시장이 다시 균형을 찾아야 하며, 일반적으로 높은 변동성을 동반한 가격 변동이 발생합니다.

그림에서 보듯이, 위험 비율의 고가가 나타나는 경우는 대개 상승장 폭등이나 하락장 폭락 시기입니다. 즉, 투자자들이 높은 이익을 실현하거나 손실을 보고 매도하는 경우입니다. 하락장과 상승장 초기 단계에서 위험 비율의 저가가 나타나는 횟수를 교차 분석하면, 이 시기의 고비용 투자자들이 손절매를 원하지 않으며, 대부분 매도되는 BTC는 비용 가격에 가까운 단기 자산임을 나타냅니다. 이는 낮은 변동성 환경에서의 시장 균형기입니다. 현재 상황이 바로 이와 유사합니다.

상승장이 진행됨에 따라 위험 비율이 점차 상승하고 있으며, 이는 시장의 판매자 위험이 증가하고 있음을 의미합니다. 상승장 후반에는 위험 비율이 거의 빨간선 이하로 떨어질 가능성이 없습니다.

이 데이터를 통해 우리는 또 다른 결론을 도출할 수 있습니다. 즉 현재 시장은 "고가 구간의 자산은 손절하고 싶지 않다"는 조건도 충족하고 있습니다.

결론

이로써 전체 데이터 추론 논리가 모두 설명되었습니다. 현재 가격 구간은 이번 주기가 시작되기 전의 주요 상승장세의 "출발점"이 될 가능성이 높다고 생각합니다. 이 결론은 현재 데이터 기반 위에 세워진 것이지만, 데이터는 변할 수 있으므로 미래 상황이 100% 분석과 일치한다고 보장할 수는 없습니다.

그렇다면 지금이 상승장이 정점에 다다른 단계일까요? 만약 그런 가능성이 있다면, 다음 몇 가지 조건을 충족해야 합니다:

1. 대량의 저가 구간 자산이 고가 구간에서 매도되며, 특히 이번 주기에서 형성된 A 구간과 B 구간의 자산은 하락장 바닥에서 매입된 것이 아니므로, 일부는 다시 한 번 주기를 겪고 싶지 않을 것입니다.

2. RP가 여러 차례 피크를 보이며, 피크가 점점 낮아지고, 동시에 RL이 점차 증가하기 시작합니다.

3. 거래소 내 판매자 압력이 지속적으로 높은 수준을 유지하며, 거래소 유동성 동력이 확대되기 시작합니다.

4. 판매자 위험 비율이 연속적으로 높은 값을 보이며, 고점이 단계적으로 하락합니다.

5. 블랙 스완 사건이 발생하여 시장 기대와 심각하게 편차가 생깁니다.

이상의 조건이 충족될수록 상승장이 정점에 다다를 가능성이 높아집니다.

제가 말씀드린 것은 근거가 있는 방법론으로, 시장의 매도 또는 매수 또는 가격 예측으로 보지 마십시오. 이러한 모델은 오랜 기간 동안 제가 데이터에 대해 관찰하고 추적한 것과 경험의 축적을 결합한 것으로, 상승장 정점 판단에 있어 가장 직관적이고 효과적인 방법 중 하나입니다. 만약 친구들이 이와 같은 견해에 동의한다면, 이를 참고하여 깊이 생각하고 자신의 결론을 도출하시기 바랍니다.