미국 연방준비제도는 대출자와 바이든에게 복잡한 금리 신호를 보냈다

저자: 클레어 존스, 《파이낸셜 타임스》

수요일, 연방준비제도(Fed) 관계자들은 조 바이든(Joe Biden)과 잠재적인 주택 소유자들에게 나쁜 소식을 전했다. 올해 대출 비용은 중앙은행이 봄에 예상했던 것처럼 빠르게 또는 대폭 감소하지 않을 것이라는 것이다.

적어도 이것은 수요일 오후 워싱턴 연방공개시장위원회(FOMC)에서 발표된 이른바 점도표에서 드러난 메시지이다. 점도표는 관계자들이 금리에 대한 기대를 직관적으로 보여준다. 이는 다소 놀라운 일이기도 하다.

몇 시간 전, 5월 소비자 물가 지수(CPI) 인플레이션 보고서에서 나타난 하락은 주식 시장의 반등을 촉발했다. 투자자들은 연준이 연말까지 두 번의 금리 인하를 25bp 할 것이라는 기대를 소화했으며, 연준이 9월 중순(미국 대선 전)에 처음으로 금리를 인하할 확률이 80%를 넘는다고 생각했다.

그러나 점도표는 그렇지 않다고 밝혔다. 연준 관계자들은 가격 압박이 여전히 문제라고 언급하며, 연준은 올해 단 0.25% 포인트만 금리를 인하할 것이라고 말했다.

더 나쁜 것은------ 바이든 대통령과 차입자들에게------ 연준 관계자들이 금리를 5.25%에서 5.5%의 23년 최고치로 유지하기로 하면서 인플레이션 예상치를 상향 조정했다는 것이다.

이 모든 것이 사실이라면, 이는 전 세계 다른 중앙은행들이 금리를 인하하기 시작하더라도 연준의 첫 금리 인하가 6개월 이상 기다려야 할 수 있음을 의미한다. 즉, 11월 대통령 선거 이후가 될 수 있다.

바이든이 경제 문제를 처리하는 데 어려움을 겪으며 낮은 지지율에 직면한 상황에서, 이러한 지연은 그에게 중대한 영향을 미칠 수 있다.

드레이퍼스 멜론(Dreyfus and Mellon) 수석 경제학자이자 전 연방공개시장위원회 관계자인 빈센트 라인하르트(Vincent Reinhart)는 "만약 25bp의 금리 인하가 적절한 조치라면, 12월에 조치를 취하는 것은 전혀 이해할 수 있다. 만약 당신이 반인플레이션에 대한 더 큰 확신을 기다리고 있다면, 왜 마지막 회의까지 기다리지 않겠는가? 그때는 2024년의 모든 데이터를 이미 알고 있을 것이다."라고 말했다.

하지만 일부는 그렇게 믿지 않는다. 점도표와 시장의 베팅은 최근 몇 달 동안 변화가 있었다. 3월에는 관계자들이 올해 3번의 금리 인하를 예측했다. 수요일 회의 이후에도 거래자들은 연준이 9월 중순에 금리를 인하할 가능성을 64%로 보고 있다.

수요일 회의 후 기자 회견에서 연준 의장 제이 파월(Jay Powell)은 점도표가 보여주는 것보다 더 개방적으로 보이도록 애쓰는 듯했다. 그는 관계자들의 예측이 "매우 근접하다"고 말했다.

"19개의 예측 중 15개가 한두 번의 인하에 집중되어 있다. 나는 이 모든 것이 합리적이고 신뢰할 수 있다고 생각한다." 그는 덧붙여 아무도 "특정 금리 경로에 대해 진정으로 확고한 약속을 하지 않았다"고 말했다.

일부 연준 관찰자들은 연준 내부에 분열이 존재한다고 보고 있다.

에버코어 ISI 부회장 크리시나 구하(Krishna Guha)는 연준의 많은 영향력 있는 금리 결정자들(파월 포함)이 두 번의 금리 인하를 지지할 수 있다고 생각한다고 말했다.

"이는 1.5회의 금리 인하 신호이다."라고 그는 말했다. 이는 연준의 대선 전 마지막 회의인 9월의 결정이 여전히 불확실하다는 것을 의미한다.

파월은 올해 핵심 인플레이션 예상치를 2.6%에서 2.8%로 상향 조정한 것의 영향을 경시하며, 이는 "약간의 보수적 요소"를 반영한다고 말했다.

"우리가 이것이 올바르다고 확신할 수 있는가? 아니다, 이는 단지 보수적인 예측 방식일 뿐이다. 만약 우리가 오늘과 같은 데이터를 더 많이 받는다면, 상황은 분명 달라질 것이다." 그는 5월의 다소 부진한 CPI 수치를 언급했다.

더 "인기 있는" 인플레이션 데이터인 5월 CPI 데이터나 높은 대출 비용이 미국의 고용 시장에 미치는 징후는 수요일 점도표가 암시하는 것보다 더 많은 금리 인하를 가져올 수 있다.

파월은 또한 주택 시장이 연준이 면밀히 주시할 인플레이션 상황의 일부라고 지적하며, 연준은 높은 금리가 초래하는 과도한 고통의 징후에 민감하게 반응할 것이라고 말했다.

신용 카드 부채 외에도, 높은 모기지 금리는 부동산 사다리에 오르려는 미국의 젊은이들에게 특히 문제를 일으킨다. 이는 여론 조사에서 불만의 주요 원천으로 나타났다.

백악관은 연준의 독립성을 약화시키거나 공개적으로 금리 인하를 촉구하는 것을 꺼려했지만, 민주당 상원의원 엘리자베스 워런(Elizabeth Warren)과 재키 로젠(Jacky Rosen)은 월요일에 높은 대출 금리가 주택 비용을 증가시켰다고 말했다.

파월은 "우리가 부동산 시장을 위해 할 수 있는 가장 좋은 일은 인플레이션을 낮추는 것이며, 그렇게 하면 금리를 낮출 수 있다."고 말했다.

미국 경제의 회복력은 이 과제를 더욱 복잡하게 만들 것이다.

다음 달은 연준이 23년 최고치로 금리를 인상한 지 1주년이 되는 날이다. 연준은 한 세대 만에 가장 심각한 인플레이션을 억제하기 위해 500bp 인상했다.

그것이 경제에 미치는 영향은 일부가 우려하는 것만큼 크지 않으며, 인플레이션이 계속 하락할지, 실업률이 연준의 금리 인하 계획을 가속화할 만큼 상승할지, 또는 바이든이 선거 전에 적시에 대출 비용을 낮추기를 바라는 희망을 충족할 수 있을지는 여전히 불확실하다.

수요일, 파월은 데이터를 통해 결정을 내리기를 간절히 원했다.------ 9월 금리 인하를 위한 여지를 남기기 위해서이다.

트로우 프라이스(TRowe Price) 수석 미국 경제학자 블레리나 우루치(Blerina Uruçi)는 "나는 (연준이) 정치적 요소를 고려할지 신중하게 고민할 것이라고 생각한다. 그러나 이는 경계선에 있을 것이다. 만약 (금리 인하)가 경제에 필요한 것이 분명하다면, 나는 그들이 대선 문제를 걱정하지 않을 것이라고 생각한다."고 말했다.