차이충신 가족 사무소를 떠나, Web3에 올인한 이 한 해

Part.1 Crypto의 중간 지대에서

「암류」: NDV 첫 해의 성과가 급등한 비트코인을 초과 달성한 것은 당신에게 어떤 의미인가요?

황위: 저는 베이징 대학에서 역사 전공을 했습니다. 제 생각에 개인의 힘은 대세 앞에서 미미합니다. 우리가 하는 것은 시대의 흐름에 따라 선택을 하는 것입니다. 개혁 개방 이후, 중국은 여러 차례의 산업 거대한 물결을 겪었습니다. ------ 제조업의 세계적 확장, 도시화 과정에서 부동산 산업의 번창, 그리고 인터넷 혁명이 가져온 전자 상거래의 번영. 매번의 물결은 10년 이상 지속되는 중대한 기회입니다.

오늘날, 이른바 "역글로벌화"의 배경에서, 암호화폐(Crypto)는 새로운 자산 배분 방식의 대표이며, 미래의 주류 배분에서 필수적인 요소입니다. 그것은 단순한 기술 혁신이 아니라, 제 생각에 글로벌 배분의 최적 해답입니다. NDV가 현재 어떤 단계의 성공을 거두었더라도, 자만할 필요는 없습니다. 그 뒤에 있는 진정한 공로자는 시대의 변화로, 전례 없는 새로운 기회를 제공했습니다.

「암류」: Crypto가 최근 급등했지만, 이것이 지속 가능할까요?

황위: Crypto 자체는 10년 이상의 새로운 기회입니다. 저는 계속해서 세계 최대의 기관 투자자(주권 펀드, 연금 펀드, 기부 펀드)와 소통하고 있으며, 현재의 공감대는 앞으로 세계 지정학이 불안정한 상태가 지속될 것이라는 것입니다. 미국은 준비 통화 발행 권한을 가진 자로서 그 권력의 남용으로 인해 유동성이 과도하게 팽창하고 인플레이션이 상승했으며, 이는 달러의 불확실성을 더욱 악화시킬 것입니다. 현재 달러의 높은 금리는 장기적으로 지속하기 어렵기 때문에, 앞으로 달러의 우위를 유지하기 위해 전쟁은 미국에게 매우 자연스러운 선택이 될 것입니다. 이러한 모든 요소는 투자자들이 지역 및 범주에서 다각화된 자산 배분을 추구하도록 촉진합니다. 이는 Crypto에 장기적으로 긍정적입니다. 사실, 비트코인의 발명도 2008년 미국의 과도한 통화 발행에 대응하기 위한 산물입니다.

남은 질문은: 당신은 자산 안전을 위해 얼마나 많은 비율을 투자할 의향이 있습니까?

「암류」: 당신이 말하는 "대시대"에 투자하는 것이 올바른 결정이라면, NDV가 수익을 얻기 위해 올바른 작은 결정은 무엇인가요?

황위: 우리는 사실 많은 정량적 지표를 사용하여 결정을 내리고 있습니다. Crypto 세계의 많은 데이터는 공개적이고 투명합니다. 예를 들어, 지난해 6월 15일, 전 세계 상위 10개의 비트코인 주소가 하루에 7500개의 비트코인을 추가로 보유한 것을 모니터링했습니다(오늘 시가 총액 5억 달러). 13일 후, 세계 최대 자산 관리 회사인 블랙록이 비트코인 현물 ETF를 신청했습니다. 비록 Crypto는 익명성이 있지만, 대규모 투자자의 자산 이동은 모니터링할 수 있습니다. 우리는 게임 이론 측면에서 데이터에 크게 의존하고 있습니다. NDV는 암호화폐 주식에 투자하는 펀드이지만, 블록체인 도구와 전통 금융 시장의 방법을 결합하여 투자하고 있습니다.

「암류」: Crypto에 대해 "믿지 않는다"거나 "모두 투자한다"는 태도와 비교할 때, 당신은 중간 지대를 선택했습니다.

황위: 대중의 인식에서 Crypto는 도박으로 여겨집니다. 객관적으로 말하자면, 이 분야에서 규제를 받지 않는 부분은 실제로 많은 문제와 사기를 발생시킬 수 있습니다.

디지털 화폐 원주민에게 Crypto는 새로운 시대의 "금광 열풍"입니다. 초기에는 시장이 뜨거울 때 많은 Crypto 종사자들이 이 산업에서 많은 돈을 벌 수 있지만, 이것이 모든 사람이 이 수익을 유지할 수 있다는 것을 의미하지는 않습니다.

이전의 직업 경험 덕분에 저는 다른 사람들보다 더 풍부한 도구 상자를 가지고 있습니다. 간단히 말해, 가족 사무소 경험 덕분에 LP의 요구를 더 잘 이해하고, 거시적 대세가 단일 자산 범주에 미치는 영향을 알게 되었습니다. VC 배경 덕분에 저는 기술이 가져오는 변화를 장기적인 관점에서 이해하기가 더 쉽습니다. Crypto의 전망은 좋지만, 레버리지 비율이 매우 높기 때문에 몇 년마다 70% 이상의 조정이 발생합니다. 단계적으로 돈을 벌 수 있는 것이 가장 중요한 것은 아닙니다. 중요한 것은 안전하게 퇴장하는 것입니다.

「암류」: 왜 2023년에 가족 사무소를 떠나 Crypto 펀드를 창립하기로 결정했나요?

황위: 외부에서 보면, 가족 사무소에서 Crypto로의 변화는 매우 크지만, 저에게는 그리 큰 차이가 없습니다. 왜냐하면 투자 자체가 큰 구조적 변화를 추구하기 때문입니다. 팬데믹 이후, 세계 경제의 불안정성이 증가하면서 Crypto 자산의 혁신 기회를 제공했습니다. 장기적인 다각화 자산 배분에서 출자자에게는 규정 준수의 중요성이 수익보다 더 큽니다. Crypto를 포함한 1차, 2차, 정량적, 차익 거래 등 다양한 유형의 아시아 기관을 조사하는 데 6개월을 보낸 결과, 현재 시장에는 Crypto 자산 범주를 배분할 수 있는 규정 준수 채널이 부족하다는 것을 발견했습니다. 그래서 당시 Crypto 투자 분야로 전환하기로 결정했습니다.

또한 감성적인 이유도 있습니다. 저는 거의 30년간 NBA 팬이었고, 2022년 상하이에서 매우 절망적인 시기를 보냈습니다. 그 당시 제가 가장 사랑하는 NBA 스타인 커리가 혼자서 팀을 이끌고 NBA 챔피언십을 차지했습니다. 그는 저와 같은 34세였습니다. 저는 그가 순수한 외곽 슈터에서 점차 격렬한 대결을 할 수 있는 선수로 변화하는 것을 목격했습니다. 사람들이 가장 부정적으로 평가했던 해에 그는 팀을 우승으로 이끌었습니다. 이것은 저에게 큰 창업 용기를 주었습니다. 직업 경력의 중반에도 커리는 변화를 포기하지 않았습니다. 이것은 제가 깨달은 것입니다. 변화는 결코 늦지 않습니다.

「암류」: NDV 설립 이전에 2023년 비트코인의 급등을 예측했나요?

황위: 2022년은 비트코인의 대폭락의 해였고, 그때 이미 많은 사람들이 Crypto를 떠났습니다. 그 당시 이 특정 자산의 미래 방향에 대해 명확한 인식을 가지고 있는 것은 대단한 용기였습니다.

사실 비트코인은 명확한 주기성을 보입니다. 대부분의 조정은 역사적 최고점에 도달한 후 1-2년 내에 발생합니다. 예를 들어, 2013년 1163달러에서 2015년 152달러, 2017년 19666달러, 그리고 2018년 말 3100달러로 다시 상승하여 2021년 69000달러에 이릅니다. 매번 최고점에 도달한 후 비트코인의 가격은 80%-85% 하락합니다. 이러한 변동성은 비트코인의 발행 및 채굴 메커니즘, 달러의 조정, 그리고 규제가 부족한 고레버리지 효과에서 비롯됩니다.

그래서 저는 비트코인이 이 주기의 최저점에 도달했을 때 창업을 시작했습니다. 만약 투자자들이 비트코인을 장기적인 관점에서 바라보고 그 주기성을 이해하고 받아들인다면, 장기적인 수익은 여전히 매력적일 것입니다.

「암류」: 2023년에는 1차 시장에서 성공적으로 모집된 새로운 펀드를 거의 찾을 수 없습니다. 당신의 경험에 비추어 볼 때, Crypto가 미래의 새로운 펀드의 유일한 해답이 될까요?

황위: 저는 배제법으로 어떤 선택을 하는 것을 좋아하지 않습니다. 그리고 시장은 풍부하고 역동적이며, 각 단계마다 반드시 단계적인 최적 해답이 존재합니다. 현재로서는 NDV의 포지셔닝이 저에게 가장 적합합니다. 이전의 직업 경험 덕분에 저는 비트코인이 해외에서 자산 범주로 자리 잡는 것을 직접적으로 느낄 수 있었고, 이는 전체 Crypto 시장에 긍정적인 영향을 미칩니다. 저는 현재 시장이 전통 금융이 Crypto를 점차 수용하는 단계에 있다고 생각합니다.

「암류」: 실제로 올해 미국 SEC와 홍콩이 잇따라 현물 비트코인 ETF를 승인했습니다. 이는 Crypto 투자 분야에 어떤 의미가 있나요?

황위: 올해 초 미국 비트코인 ETF가 승인된 후 가격이 4만 달러에서 7만 달러로 상승했으며, ETF를 통해 유입된 미국 달러는 150억 달러를 초과했습니다. 이는 이 10개의 ETF가 총 22조 달러를 관리하고 있음을 의미하며, 그들의 고객이 이 시장에 천분의 1도 안 되는 자금을 배분했음에도 비트코인의 가격을 거의 두 배로 끌어올렸습니다. 만약 미래의 배분 비율이 1%에 도달한다면 ------ 이는 어렵지 않습니다 ------ 이 자산 범주에 어떤 의미가 있을까요? 미래에 Crypto가 어느 정도 규모에 도달할지는 매우 어렵게 추정할 수 있습니다. 그러나 한 가지 확실한 것은, 지금은 아직 정점에 도달하지 않았다는 것입니다.

이전에 Crypto에 투자했던 사람들은 사실 2006년 이전의 중국 VC 종사자들과 매우 유사합니다. 그들은 가장 먼저 나선 사람들이며, 많은 경우 다른 산업에서 투자에 나섰습니다. 그들은 민감하지만 전문 금융과는 큰 관계가 없습니다. 그러나 미래에는 큰 자산 범주로서 Crypto는 반드시 더 많은 자금을 유치할 것이며, 그에 상응하는 더 전문적인 관리자가 필요할 것입니다.

Part.2 더 보수적인 것과 더 모험적인 것

「암류」: 변화 속에서 출자자들은 자산에 대해 보수적이고 안정적인 태도를 취하는 경향이 있으며, 이는 위험으로 유명한 Crypto와는 모순되는 것 같습니다.

황위: 저는 그렇게 이해하지 않습니다. 우리는 항상 투자자에게 자산의 1%-5%를 비트코인에 배분할 것을 권장하고 있으며, 이는 세계 정세의 불확실성에 대한 헤지 전략으로 작용합니다. 자산의 높은 변동성은 포지션 관리를 통해 리스크 관리를 해야 하며, 완전히 참여하지 않는 것이 아닙니다.

오늘날 단기적으로 비트코인은 위험 자산이지만, 장기적으로는 더 많은 경우 안전 자산으로 작용합니다. 단기적으로는 새로운 자산으로서, 새로 진입한 사람들이 인식이 부족하기 때문에 급등과 급락이 모두 매우 정상적입니다. 이는 시가 총액/단계와도 관련이 있습니다. 초기의 기술 주식도 마찬가지였습니다. 그러나 장기적으로 비트코인은 달러 통화 발행에 대한 저항 도구로서 장기적인 가치를 지닙니다.

사실, 식민주의는 세계에서 결코 사라지지 않았습니다. 첫 번째 세대 식민 제국은 대영 제국으로, 그들은 세계를 지배하는 방법으로 직영점을 열고 총독을 파견하여 세금을 징수했습니다. 두 번째 세대 식민 제국은 미국으로, 그들의 방법은 더 진보적이어서 "POS 기계 + 가맹점" 모델로 주화 세금을 징수했습니다. 구체적인 방법은 통화 발행이었습니다.

미국이 지속적으로 통화를 발행함에 따라, 더 많은 국가가 계속해서 수탈당하는 것을 원하지 않게 되고, 달러와의 탈동조화를 시작하여 점차 비트코인에 대한 공감 네트워크를 형성하게 될 것입니다. 엘살바도르와 같은 국가와 지역은 이미 비트코인을 준비 통화로 삼고 있으며, 이는 매우 좋은 시작입니다.

「암류」: 당신은 규제 리스크를 어떻게 보나요?

황위: 큰 방향에서, 국내에서 위안화로 Crypto를 구매하는 것은 명확히 금지되어 있지만, 일부 판례에서는 법원이 비트코인을 자산으로 인정하고 보호받는다고 밝혔습니다. NDV의 관점에서는 여전히 홍콩에 중점을 두고 있으며, 해외 자산 배분을 서비스하고 있습니다. 현재 홍콩은 디지털 자산의 합법성을 입법으로 확인했으므로, 구체적인 운영도 홍콩에 두고 있습니다.

Crypto 자체에 대해 더 중요한 것은 미국의 태도입니다. 미국은 비트코인 ETF가 통과된 이후 이를 새로운 자산으로 보고 있습니다. 정책적인 관점에서 현재 미국의 양당 후보자, 즉 바이든과 트럼프 모두 Crypto를 지지하고 있으므로, 대국의 규제 구조는 기본적으로 확립되었습니다. 장기적으로는 미국의 상장 기업이나 작은 국가의 중앙은행 모두 비트코인을 구매할 유인이 있으며, 미래에 이 자산 범주로 유입되는 자금은 만억 달러를 넘지 않을 것입니다.

「암류」: 현재 NDV의 성과가 좋지만, 지난 1년 동안 몇 번의 조정이 있었나요?

황위: Crypto에서 20%의 조정은 매우 정상적입니다. 지난 13개월 동안 두 번의 큰 조정이 있었으며, 한 번은 8%, 또 한 번은 15%였습니다. 그러나 이 두 번의 조정을 포함하더라도 전체적인 수익률은 170% 정도이며, 리스크 대비 수익 비율은 상대적으로 적절합니다.

전체적인 리스크 관리 관점에서, 펀드는 잠금 기간을 설정했습니다. 주된 이유는 이 자산 범주가 다른 것과 다르기 때문이며, 변동성과 주기성이 매우 뚜렷합니다. 잠금 기간의 설정은 LP가 이 자산을 상대적으로 장기적인 관점에서 바라보기를 희망하기 때문입니다. 지난 11년 동안 비트코인은 지속적으로 상승장과 하락장의 특징을 보였지만, 심지어 상승장에서도 단월 10-20%의 조정은 매우 정상적입니다. 그러나 어떤 참여자가 새로운 범주에서 20%의 하락을 보게 되면 모두가 패닉에 빠질 것입니다. 그러나 우리의 관점에서 보면, 큰 추세가 발생하고 있다면 사실 퇴장해서는 안 됩니다. 우리는 LP가 자산의 1-5%를 Crypto 관련 제품에 배분할 것을 권장합니다.

「암류」: 우리는 과거 중국 시장의 일부 가족 사무소를 연구한 적이 있으며, 그 중 한 종사자의 일반적인 어려움은 신뢰를 얻는 것이었습니다. 잠금 기간 설정이 신뢰 문제를 어떻게 해결하나요?

황위: 모든 자산 관리 산업의 핵심은 트렌드에서 돈을 버는 것이며, 트렌드 아래에서 어떻게 합리적인 인센티브 메커니즘을 통해 당신과 출자자의 이익을 일치시킬 수 있는지가 매우 중요합니다.

한편, NDV의 파트너는 첫날부터 600만 달러를 투자했으며, 모든 출자자와의 이익 일치성이 매우 강합니다. 다른 한편으로, 펀드의 일상 운영을 위한 구독 비용 외에는 NDV가 현재 관리 수수료를 받지 않습니다. 이는 관리자로서 퇴출 시에만 수익 분배를 받을 수 있음을 의미합니다. 우리는 초기 단계에서 자신에게 너무 큰 무위험 수익을 주고 싶지 않았습니다.

「암류」: 최고의 부유한 가족 사무소에서의 경험이 당신에게 어떤 가치를 주었나요?

황위: 일반 투자자보다 더 큰 금융 도구 상자를 갖게 되었을 뿐만 아니라, 저는 세계 자금 흐름, 큰 자본의 흐름을 살펴보게 됩니다. 저는 역사적 트렌드의 관점에서 문제를 바라보는 것을 좋아합니다. 예전보다 오늘날 세계의 주제는 더 대립적이기 때문에 자금 흐름은 매우 불안정할 것입니다. 불확실한 상황에서 비트코인과 같은 상대적으로 중립적인 제3자 무주식 자산은 쉽게 선호를 받을 수 있습니다.

「암류」: 당신은 사람들이 Crypto를 어떻게 이해하기를 원하나요?

황위: 그것은 여전히 새로운 대체 자산으로, 앞으로 글로벌 자산 배분에서 Crypto는 국적이 없는 자산이며, 수익 측면에서 달러 VC를 부분적으로 대체할 수 있는 범주입니다. 왜냐하면 적합한 자산 포트폴리오는 항상 높은 위험과 높은 수익의 배분을 포함해야 하기 때문입니다.

「암류」: Crypto가 미래의 고위험, 고수익의 유일한 선택인가요?

황위: AI도 물론 그렇습니다. 그러나 AI는 자산이 1차 및 2차 시장에서 직접 참여할 수 있는 기회가 여전히 너무 적습니다. 장기적으로 보면, 저는 AI가 미래의 어느 시점에서 Crypto와 결합할 것이라고 믿습니다. AI 자체는 진보된 생산력입니다. 그러나 어떤 국가나 개인이 AI를 통제할 수 있다면, 이는 매우 위험한 일이 될 것이며 AI의 확산에도 해를 끼칠 것입니다. Crypto는 아무도 통제할 수 없는 생산 관계이며, AI와 유기적으로 결합할 수 있습니다.