SignalPlus 매크로 분석(20240417): 시장이 "연착륙" 내러티브를 재개하다

지난 주, 경제 성장 둔화와 인플레이션 기대 하락이 다시 한 번 소프트 랜딩에 대한 이야기를 불러일으켰습니다. 이는 우리가 처음 보는 상황이 아니며, 이때 시장의 가장 자연스러운 반응은 주식의 FOMO 감정, 신용 상품 매수, 고정 금리 수취, 변동성 공매도 및 차익 거래 수익을 얻는 것입니다. 이는 거의 지난 FOMC 회의 이후의 표준 시나리오이며, 특별한 변수가 없는 한 이 추세는 둔화될 기미가 보이지 않습니다.

주식 시장은 지난 주 사상 최고치를 기록했으며, SPX는 1.5% 상승하여 5,300 포인트를 돌파했습니다. 자동차 제조업체(+4.4%), 기술(+2.9%) 및 부동산(+2.5%)이 우호적인 금융 환경 속에서 특히 좋은 성과를 보였습니다. 10년 만기 미국 국채 수익률은 8bp 하락하여 이번 달에만 27bp 하락했으며, 동시에 석유(+2%), 금(+2%) 및 구리(+8%)도 이번 달에 좋은 반등을 보였습니다. 《월스트리트 저널》의 기사처럼, 현재의 투자 환경에서 무엇이 마음에 들지 않을까요?

또한, 월스트리트의 거래자들은 최근의 주식 시장 상승이 순수한 공매도 청산에서 신규 매수 포지션으로 전환되었다고 보고하고 있습니다. 씨티는 지난 한 달 동안 SPX 지수 선물에 500억 달러 이상이 추가되었다고 추정하고 있으며, ICI 보고서에 따르면 개인 투자자들이 이번 반등에서 이익을 실현하며 매수에 나서면서 월초부터 현재까지 미국 국내 주식 ETF 발행이 200억 달러를 초과했습니다.

주식 옵션 자금 흐름도 같은 방향을 가리키고 있으며, 이진 옵션(디지털 옵션) 가격은 SPX가 연말까지 10% 추가 상승할 가능성이 25%임을 반영하고 있습니다. 또한, 이번 반등에서 0 DTE 옵션의 콜/풋 비율이 다시 상승하여 약 56%의 거래량이 콜 옵션으로 흐르고 있습니다.

흥미롭게도, 이러한 모든 열광 속에서 30년 만기 채권은 이례적인 모습을 보이고 있습니다. BoA의 추정에 따르면, 30년 만기 채권은 지난 100년 중 세 번째로 나쁜 연간 수익률로 향하고 있으며, 느슨한 정부 지출, 통제되지 않는 예산, 지나치게 느슨한 금융 환경 및 인플레이션을 용인하는 연준(약속했던 인플레이션 목표는 어디에?)이 장기 금리 도구에 부정적인 영향을 미치고 있습니다. 관대한 재정 정책은 결국 더 높은 실질 금리 및/또는 환율 약세를 통해 대가를 치르게 될 것이며, 그 시점은 아직 오지 않았습니다…

이번 주 Nvidia의 실적 발표 이전에는 주목할 만한 데이터가 많지 않으며, 6월 첫 두 주의 비농업 고용 데이터와 FOMC + CPI 이전에 데이터는 다시 휴가 모드에 들어갈 것입니다. Nvidia가 SPX 지수에서 차지하는 비중과 Nvidia 옵션의 내재 변동성을 고려할 때, 이 회사의 실적 발표일에 SPX 지수에 미치는 영향은 +/- 0.4%이며, 해당 주식의 포지션은 연초만큼 집중되어 있지 않은 것 같습니다.

암호화폐 측면에서는 주목할 만한 뉴스가 많지 않습니다. BTC 가격은 Nasdaq 지수와의 단기 상관관계가 2024년 3분기 이후 최고치에 도달했으며, 가격 흐름이 긍정적입니다. 원주율 투자자들은 다음 몇 주 내에 다시 역사적 최고치를 도전할 것으로 기대하고 있으며, 가격보다 시장 감정을 변화시키는 것은 없습니다. 현재 주식보다 암호화폐 가격에 더 큰 영향을 미치는 것은 없습니다. 모든 사람이 2023년 상반기 동안 금리 트레이더가 되었고, 이제 모든 거시 자산 클래스가 변형된 Nasdaq 일일 거래 도구가 되었는지 궁금합니다. 잠시 멈춘 시장이 모두에게 필요한 숨통을 틔워주기를 바랍니다!