鼠仓, 대주주 통합, 공매도 자격 박탈, 포인트에 갇힌 '털어먹기' 사람들

저자： 자몽, ChainCatcher

편집： 마르코, ChainCatcher

"포인트 제도는 프로젝트 측이 시장을 조작하려는 독약 수단이며, 앞으로 포인트 관련 상호작용 활동에 참여하지 않을 것"이라고 한 오래된 OG의 최근 발언이 있었습니다. 포인트 및 주문 조작 프로젝트를 배제하는 것은 그가 상호작용 프로젝트를 선별하는 새로운 기준이 되었습니다.

4월 30일 EigenLayer가 토큰 EIGEN 에어드랍 조건을 발표한 이후, 포인트 에어드랍에 대한 논란은 계속되고 있습니다. 그날 밤 EigenLayer 창립자와 함께 생중계 중이던 Bankless 방송에서는 사용자 댓글이 차단되기까지 했습니다.

EigenLayer는 에어드랍의 비율이 일부 사용자 기대에 미치지 못하고, 에어드랍 토큰이 분할 선형 해제되는 것 외에도, 에어드랍을 받을 때 사용자 IP 주소를 제한하여 원래 많은 포인트를 확보한 사용자들이 IP 주소가 차단된 지역에 속해 에어드랍 수령 자격을 잃게 되었습니다.

EigenLayer의 에어드랍 논란은 포인트 제도 모델을 정점에 올려놓았고, 포인트 제도 보상의 치부를 드러내며, 포인트 제도 시스템 아래 숨겨져 있던 오래된 문제들인 내부 거래, 축소, 증발 등이 집중적으로 폭발했습니다.

포인트 관련 활동을 저지하려는 감정도 전례 없는 고조에 이르렀고, 포인트 관련 활동에 참여를 거부하는 발언이 암호화 커뮤니티에 퍼지기 시작했습니다. Compound 창립자는 "포인트 시대가 끝났다"고 발언했고, "에어드랍의 시조" 창립자는 프로젝트에 "포인트 대신 토큰을 발행하라"고 제안했습니다. 한때 열렬히 지지받던 포인트 제도가 평판에서 하락세를 보이는 듯합니다.

논란이 많은 "포인트 제도": 축소, 내부 거래, 대형 투자자의 게임, 계산 규칙 불투명

EigenLayer 에어드랍 소동 이전부터 포인트 제도는 여러 논란이 있었습니다: 내부 거래, 축소 오류, 사용자 PUA, 대형 투자자의 게임, 규칙 불투명 등 불만의 목소리가 잇따랐고, EigenLayer의 논란은 포인트 제도가 숨겨왔던 문제를 드러내는 계기가 되었습니다.

"내부 거래"와 대형 투자자의 게임은 가장 많이 비난받는 문제입니다.

EigenLayer 에어드랍을 예로 들면, 4월 30일에 에어드랍 스냅샷 날짜가 3월 15일이라고 발표했지만, 여러 대형 투자자 주소는 마치 내부 정보를 미리 알고 있었던 것처럼, 에어드랍 스냅샷이 발생한 다음 날 모든 예치된 토큰을 "우연히" 전출했습니다.

전설적인 트레이더 GSR는 EigenLayer 스냅샷 하루 후인 3월 16일에 자신이 보유한 700만 달러 가치의 wBETH를 전출했습니다; Binance의 새 자금 지갑도 3월 16일에 EigenLayer에 예치된 1300만 달러 가치의 wBETH를 모두 인출했습니다.

이러한 기이한 정확한 전출 시간은 사용자들로 하여금 이들이 내부 정보를 가지고 있다고 의심하게 만들었습니다.

포인트 제도를 확장한 Layer2 네트워크 Blast는 커뮤니티 사용자들에 의해, Blast가 아무런 공지 없이 특정 Dapp에 대량의 황금 포인트를 몰래 증발시켰다는 지적을 받았습니다.

한때 포인트가 폭발적으로 인기를 끌었던 탈중앙화 GPU 프로젝트 io.net은 4월에 사용자들로부터 포인트 내부 거래 의혹을 받았고, 프로젝트 측과 VC 등 기관이 일반 사용자로 위장해 포인트를 공동으로 채굴하고 있다는 의혹이 제기되었습니다.

또한, 포인트 제도 프로젝트는 계산 규칙의 불투명성과 불명확성으로 인해 포인트 축소, 데이터 오류, 사용자 PUA 등의 문제가 빈번하게 발생하고 있습니다.

io.net의 공식 시스템 업그레이드 후, 여러 GPU 채굴 사용자들은 플랫폼 포인트 데이터가 잘못 표시되고 있음을 발견했습니다. 이후 공식은 웹사이트에 표시된 포인트 값이 내부 테스트에서만 나온 것이며, 이러한 테스트는 과거의 일부 스냅샷과 일부 자리값에 기반한 것이므로 사용자의 Ignition 보상 계획의 실제 포인트를 반영하지 않는다고 밝혔습니다. 현재 io.net의 포인트 데이터 혼란과 다중 카드가 단일 카드로 계산되는 문제는 여전히 해결되지 않았습니다.

2월, 재스테이킹 프로토콜 EtherFi는 "포인트 축소 및 포인트 도용" 논란에 휘말렸고, 커뮤니티 구성원들은 스테이킹 수와 스테이킹 시간이 동일한 경우, 재스테이킹 프로토콜 Renzo와 비교하여 EtherFi가 Renzo보다 약 10% 적은 Eigenlayer 포인트를 제공한다고 반응했습니다. 공식 답변은 프로토콜 홈페이지에 표시된 포인트 데이터가 실제로 잘못되었으며, 사용자가 실제로 얻은 EigenLayer 포인트는 현재 잘못 표시된 데이터보다 훨씬 높다고 밝혔습니다.

3월, Blast 메인넷에서 출시된 새로운 포인트 게임 "입소문 폭락"이 PUA로 지적되었습니다. 새로운 규칙은 사용자가 ETH 포인트를 메인넷으로 이전하면 10배의 팽창을 누릴 수 있지만, 사용자가 이전할 때 약 50달러의 가스비를 지불해야 하며, 소액 사용자에게는 비용이 과도하고, 이전 후 사용자는 팽창 계수가 0-10배의 랜덤 숫자임을 발견했습니다.

비록 이후 Blast 공식이 UI 계산 오류라고 밝혔고, 결함이 수정되었지만, 포인트 계산 규칙의 불투명성에 대한 비난은 여전히 남아 있습니다.

메인넷으로 이전하지 않은 사용자에게는 포인트가 더 이상 두 배가 될 기회가 없으며, 기존 포인트 가치는 희석되고 가치가 하락할 것입니다. 출시하려면 자금을 메인넷으로 인출한 후, 열흘 이상 기다려야 하므로 참여한 사용자는 갈림길에 서게 되고, 계속해서 자금을 투입하고 "흑노예"처럼 Dapp과 상호작용하지 않으면 포인트는 다른 사람에 의해 희석됩니다.

커뮤니티 구성원 중 한 명은 Blast가 사용자를 내리지 못하는 차에 태웠다고 표현하며, 그들의 초기 기여를 무시하고, 그들이 진짜 돈으로 채굴한 포인트가 희석되며, 새로운 프로젝트 Rug 등의 자금 위험을 감수해야 한다고 주장했습니다.

한 네티즌은 Blast 메인넷 포인트의 방식이 마치 장모님이 결혼할 때 10만의 예물을 요구하다가 결혼 전날 갑자기 더 많은 돈을 요구하는 것과 같다고 비유했습니다.

또한 현재의 포인트 제도는 주로 예치된 자금의 규모와 시간 차원으로 계산되기 때문에, 대형 투자자의 자금력은 일방적인 압박을 형성하여 명백히 "대형 투자자의 게임"이 되었습니다.

EigenLayer의 에어드랍에서 한 거대 고래의 EIGEN 에어드랍 수량은 355만 개에 달하며, 첫 번째 시즌 에어드랍 총 수량은 8350만 개로, 그 개인 비율은 4.26%에 이릅니다.

현재 프로젝트의 포인트 제도 활동에 대해 암호화 사용자 @sunlc_crypto는 소셜 미디어에서 모든 주문 조작 및 포인트 관련 프로젝트에 더 이상 참여하지 않을 것이라고 밝혔습니다.

모든 사람이 거래량을 늘려 포인트를 쌓으려 하지만, 최종 규칙 해석 권한은 전적으로 프로젝트 측에 있습니다. 포인트를 어떻게 토큰으로 교환할지, 심지어 포인트에 따라 교환할지 여부는 모두 프로젝트 측이 결정합니다.

포인트 제도 논란의 이면: 투입과 산출의 불균형

현재 대부분의 프로젝트의 포인트 제도는 비슷한 방식으로, 주로 "사람을 끌어모으고, 자금을 예치하고, 포인트를 얻고, 에어드랍을 노리는" 단계에 집중되어 있으며, 만연한 포인트 방식은 심미적 피로감을 초래하고 심지어 비난받고 있습니다.

암호화 프로젝트 운영 종사자 Ken(가명)은 ChainCatcher와의 인터뷰에서 포인트 제도 자체에는 문제가 없으며, 본질적으로 사용자가 프로젝트와 더 적극적으로 상호작용하여 포인트를 얻는 것이며, 정성적 측정 기준을 정량적 지표로 전환하는 것이라고 설명했습니다. 적절히 사용된다면 포인트는 해당 프로젝트에 대한 관련 커뮤니티 정보를 수집하는 좋은 방법입니다.

"현재 Web3 포인트 논란의 이면에는 사용자 투입과 산출 비율이 불균형하다는 모순이 있습니다." Ken은 포인트 시스템 설계의 핵심은 플랫폼의 투입과 산출, 사용자 투입과 산출 간의 균형을 이루는 것이라고 설명했습니다.

Web2 세계에서 포인트 시스템 설계에서 가장 중요한 것은 두 가지입니다: 포인트는 어디서 오는가, 포인트는 어디로 가는가, 즉 포인트의 획득과 소비입니다.

플랫폼의 관점에서 포인트 시스템 설계의 핵심은 플랫폼이 사용자가 무엇을 하기를 원하는지를 설정하고, 그에 따라 포인트 보상 과제를 설정하여 사용자가 이를 완료하면 해당 보상을 받도록 하는 것입니다. 포인트가 사용자 계좌에 발급된 후에는 사용자가 포인트를 소비하도록 유도해야 하며, 소비하는 동시에 계속해서 산출을 가져와 플랫폼에 더 많은 수익을 증가시켜야 합니다.

사용자의 관점에서 포인트의 가치감이 가장 중요합니다. 즉, 포인트로 교환할 수 있는 것이 가치가 있는지, 자신이 원하는 것인지, 그리고 포인트를 얻기 위해 소요한 시간과 노력의 비용이 포인트 교환의 가치와 일치하는지가 중요합니다.

현재 Web3 세계에서 포인트 제도는 주로 프로젝트 측이 토큰 에어드랍 기대를 이용하여 고객을 유치하고 자금을 끌어들이기 위한 인센티브 도구로 사용됩니다. 사용자는 사람을 끌어모으고, 상호작용하고, 자금을 예치하여 포인트를 얻고, 가능성 있는 에어드랍 기회를 노려야 하며, 이 기회는 100% 확정적이지 않습니다.

프로젝트 측이 포인트 메커니즘을 통해 얻는 것은 실제 TVL과 사용자 데이터이며, 그에 따라 평가도 상승합니다.

암호화 사용자 0xminion은 소셜 미디어에서 프로젝트 측의 포인트가 사용자에게 "우리에게 와서 농사 지어라, 곧 토큰이 생길 것이다. 우리의 지표를 좋게 보이게 하고 우리의 제품을 시도해보면 포인트를 쌓을 수 있다"고 암시하고 있다고 밝혔습니다. 일부 포인트는 "털어가는" 사용자를 환영하지 않지만, 기꺼이 예치하고 제품을 사용해주는 사용자에게는 환영하지만, 그들은 토큰 에어드랍 자격에서 제외될 것입니다.

최근 Solana 생태계 파생상품 Drift Protocol은 포인트 거래 활동을 몇 달 동안 진행한 후 에어드랍을 시작했지만, 에어드랍 기준은 포인트가 아닌 OG 사용자에게 분배되었습니다. 초기 포인트를 노린 사용자들은 결국 헛수고가 되었고, 잠재적인 자금 시간 비용이 발생했습니다.

또한 현재의 포인트 제도는 주로 예치금이나 거래량을 기준으로 하며, 이러한 포인트의 획득은 자산 수량, 참여 시간, 자금 규모 및 거래 횟수 등의 지표에 기반하고 있으며, 일정한 인출 제한 주기가 있습니다. 즉, 사용자는 이전의 에어드랍 형태에 비해 더 높은 시간과 자금 비용을 요구합니다.

결국 포인트 제도 하에서 "털어가는" 사용자가 최종적으로 얻는 에어드랍 수익은 이전보다 높지 않을 수 있으며, 최종 투입과 산출 비율을 계산하면 심지어 손실 상태가 될 수 있습니다. 즉, 흔히 말하는 "역털림" 상태입니다.

커뮤니티의 한 사용자는 포인트 제도가 프로젝트 측이 에어드랍으로 사용자들을 속이기 위한 독약이라고 비난하며, 포인트 제도 에어드랍 기대를 통해 사용자와 TVL을 유치하고, 프로젝트 측의 가치는 계속 상승하며, 더 많은 투자를 유치하는 과정에서 프로젝트 측의 비용은 0이 되며, 후에 일부 에어드랍이 있더라도 이러한 토큰 발행 프로젝트 측은 아무런 비용을 지출하지 않았고, 사용자가 투입한 것은 진짜 돈, 노력 및 시간입니다.

사용자가 최종적으로 얻는 포인트 에어드랍 수익과 투입 산출 비율이 불일치하는 것이 포인트 제도가 비난받는 근본적인 이유입니다.

또한 현재 프로젝트 측은 포인트로 인한 대규모 사모와 높은 FDV 에어드랍 방식으로 인해 사용자가 최종적으로 얻는 에어드랍 토큰 총 가치는 기대에 훨씬 못 미치며, 상장된 토큰은 하락세를 보이고, 최종 수익을 계산하면 손해를 보게 됩니다.

포인트 제도에서 파생된 비즈니스 모델

"빈손으로 늑대 잡기" 게임이기 때문에 성공 사례가 있는 프로젝트 측에게 포인트 제도는 여전히 시도할 가치가 있는 수단입니다.

지난 12월, Pacman이 출시한 스테이킹 네트워크 Blast는 포인트 인센티브 전략을 채택하여 사용자 초청과 명확한 에어드랍 포인트 시스템 인센티브를 통해 프로토콜이 출시된 지 하루 만에 TVL이 1억 달러를 돌파했으며, 3개월 내에 230억 달러의 막대한 자금을 유치하여 Blast는 포인트 제도 열풍의 서막을 열었습니다.

점점 더 많은 Web3 프로젝트가 포인트 보상을 채택하는 대열에 합류하고 있으며, 각자 자신의 포인트 인센티브 운영 성장 전략을 출시하고, 사용자는 특정 작업에 참여하여 포인트를 얻을 수 있으며, 포인트가 높을수록 이후 에어드랍의 확률과 수량이 증가합니다.

예를 들어 Layer2 네트워크에서 이미 토큰을 발행한 프로젝트인 Arbitrum, Starknet, 및 아직 토큰을 발행하지 않은 Scroll과 Linea; Solana 생태계 내의 거래소 Backpack, 파생상품 Drift, AI 제품 io.net; 비트코인 생태계 Layer2 네트워크 B²Network, BounceBit 등; 그리고 Eigenlayer의 재스테이킹 개념의 부상은 포인트 제도의 열기를 새로운 정점으로 끌어올렸으며, Eigenlayer의 포인트를 채굴하는 것을 중심으로 Renzo, Puffer Finance, Eigenpie, Swell, KelpDao, Ether.Fi 등 재스테이킹 프로젝트가 포인트 전쟁을 벌이고 있습니다.

올해 2월 The Block은 시장에 14개 프로젝트가 1115억 개 이상의 포인트를 발행했다고 보도했습니다.

포인트의 열풍 속에서 일부 프로젝트 측은 창업 기회를 보았고, 전용 포인트 거래 플랫폼, 제3자 포인트 설계 등 포인트 금융 PointFi 제품이 파생되었습니다.

4월, 암호화 KOL @MrBlock은 포인트 시장이 다음 토큰 시장이 될 것이라고 경고하며, 사용자가 이를 놓치지 말라고 알렸습니다.

작년 12월, 포인트 거래 OTC 시장 Whales Market이 설립되어 사용자가 획득한 포인트를 P2P 방식으로 거래할 수 있도록 지원하며, 포인트 가격 책정 문제를 해결했습니다.

예를 들어 Blast 포인트의 현재 가격은 0.00009 달러이며, Eigenlayer 토큰이 상장되기 전 포인트 가격은 0.198 달러, BounceBit의 포인트 가격은 0.012 달러입니다.

Dune 데이터에 따르면, 5월 10일 기준 Whales Market 플랫폼에서 완료된 거래량은 약 1.1억 달러이며, 사용자 수는 3만 명을 초과했습니다.

현재 포인트 거래 플랫폼에는 Michi Protocol, PointMarket, 그리고 포인트의 미래 수익을 토큰화하는 Pendle 등의 제품이 있습니다.

또한 포인트 설계를 위한 제3자 제품으로는 체인 상 포인트 관리 도구 Stack이 있으며, 3월에 Archetype이 주도한 300만 달러의 시드 라운드 자금을 완료했습니다.

Web3 평판 플랫폼 Trusta Labs도 공정하고 감사 가능한 제3자 포인트 플랫폼 구축에 착수하여 포인트가 필요한 프로젝트 측이 이 플랫폼에서 자신의 포인트를 발표할 수 있도록 하고 있습니다.

포인트 거래 시장의 출현은 사용자가 획득한 포인트가 가격 발견을 받을 수 있게 하며, 프로젝트의 명확한 포인트 획득 제도와 결합하여 대략적인 잠재 수익률을 예측할 수 있게 하여 사용자가 초기 단계에서 거래 플랫폼을 통해 포인트 이익을 잠금하여 "역털림"을 피할 수 있게 합니다.

합리적인 포인트 제도를 설계하는 방법은?

포인트 제도가 비난받는 규칙의 불투명성에 대해 암호화 사용자 Yelo(가명)는 ChainCatcher와의 인터뷰에서 현재 Web3 분야의 포인트 시스템은 대부분 프로젝트 측이 직접 설계하고 발행한 것이며, 포인트는 체인 외부에 존재하므로 프로젝트 측이 마음대로 조정할 수 있다고 밝혔습니다. 또한 포인트 공급도 무한할 수 있으며, 포인트 사용 및 교환 방식도 수정할 수 있어, 포인트의 최종 해석 권한 및 용도는 모두 프로젝트 측 발행자가 통제합니다.

체인 상 평판 플랫폼 Trusta Labs의 CTO Simon도 인터뷰에서 "체인 외부 포인트는 중앙화된 프로젝트 측 데이터베이스를 기반으로 통계 및 저장되므로, 불량 프로젝트 측이 가짜 계정과 가짜 포인트를 통해 내부 거래를 할 가능성이 있습니다. 또한 전체 포인트 발행 총량, 이후 토큰 교환 비율 및 방식도 TGE처럼 확정되거나 공개된 적이 없습니다."라고 언급했습니다.

이 문제를 해결하기 위해 포인트를 체인 상으로 전환하거나 제3자 감시 플랫폼을 통해 구현할 수 있으며, 이를 통해 시스템 내 포인트의 총 분배 및 분배 방법의 역사 기록을 투명하게 만들 수 있습니다. 현재 시장에는 Stack과 같은 포인트를 ERC20 방식으로 체인 상으로 전환할 수 있는 제품이 있습니다.

그는 또한 프로젝트 측이 포인트 시스템을 설계할 때 다양한 보상 행동에 대해 서로 다른 가중치를 설정해야 한다고 강조했습니다. 예를 들어 Blast와 Eigenlayer와 같은 순수 스테이킹 자금 인센티브 포인트에서는 상위 순위에 있는 것이 자금 투입이 많은 대형 투자자들로, 이러한 방식은 많은 장기 참여 의사가 있는 실제 사용자를 배제할 수 있으며, 프로젝트가 커뮤니티 내에서 광범위한 지지를 얻지 못할 수도 있습니다.

또한 포인트의 사용 시나리오 측면에서 암호화 사용자 Nancy(익명)는 ChainCatcher와의 이번 인터뷰에서 현재 Web3에서 실제 포인트 용도가 비교적 단일하며, 에어드랍을 노리거나 토큰으로 교환하는 것 외에는 다른 사용 가능한 시나리오가 없다고 답했습니다. Web2 세계에서는 포인트가 다양한 용도로 사용되며, 상품 교환 외에도 할인이나 기타 혜택을 누릴 수 있습니다.

"Web3 프로젝트의 포인트는 다양한 유형의 보상에 사용되도록 설계될 수 있습니다. 할인, 제품 혜택, 프로젝트 소유권, 거버넌스 권한, 그리고 이를 통해 직접적으로 수익에 영향을 미칠 수 있습니다."라고 Nancy는 제안했습니다.

합리적인 포인트 시스템을 설계하는 방법에 대해 암호화 기관 Archetype VC 연구원 Katiewav는 프로젝트 포인트 시스템의 주요 목표는 제품 사용을 장려하는 것이지, 포인트 축적을 장려하는 것이 아니다라고 밝혔습니다. 포인트 프로그램이 궁극적으로 사용자를 자신의 제품 생태계로 되돌리는 것이 성공적으로 포인트 성장 구동 휠을 시작하는 핵심이며, 포인트 에어드랍과 같은 잠재적 사용자 이탈 행동을 장려하는 것이 아니라, 포인트를 직접적으로 제품의 장점으로 전환하여 제품 피드백, 개선 및 특정 기능 테스트를 돕는 것이 장기적인 길입니다.

그녀는 예를 들어 소셜 플랫폼 Farcaster Warps를 들며, 해당 플랫폼에서 얻은 포인트는 다른 사용자에게 선물로 주거나 플랫폼 내에서 NFT 구매 시 할인으로 사용할 수 있으며, 포인트의 이러한 명확한 사용 시나리오는 투기자가 참여하는 위험을 줄여준다고 설명했습니다.