비트코인이 공식적으로 네 번째 반감기를 완료했습니다. 어떤 영향을 미칠까요?

원문 저자：NYDIG

원문 편집: Felix, PANews

요점:

• 비트코인은 4월 20일(베이징 시간)에 보상 반감기를 맞이하며, 즉 블록 보조금이 50% 감소하는데, 이는 비트코인이 출시된 지 15년 만에 네 번째 반감기입니다.
• 반감기는 비트코인 공급량이 고정된 기초로, 총 공급량을 (거의) 2100만 개로 제한합니다.
• 공급 감소량은 하루 거래량의 0.6%에 불과하며, 현재 가격에 미치는 영향은 이전보다 작습니다.
• 반감기는 채굴자에게 경제적 영향을 더 크게 미치며, 주요 수입원이 50% 감소합니다.
• 과거 반감기 이후 비경제적인 해시레이트가 퇴출되면서 채굴 난이도가 5.4% - 14.7% 조정되었습니다. 그러나 비트코인 가격과 채굴기 손익 분기점을 고려할 때, 너무 많은 해시레이트(있다면)가 오프라인이 될 가능성은 낮습니다.

소개

4월 20일 제840,000번째 블록에서 비트코인은 이전에 3번만 발생했던 사건인 블록 보상 반감기를 경험하게 됩니다. 이 사건은 "반감기"라고도 불리며, 비트코인의 희소성에 대한 경제적 전망에 매우 중요합니다. 일부에게는 이 사건이 중요한 가격 동력이며, 매일 새로 추가되는 비트코인 공급량이 50% 감소합니다. 다른 이들에게는 이 사건이 기술적 이정표로, 사토시가 15년 전 주장한 코드의 증명입니다. 채굴자와 같은 다른 이들에게는 이 사건이 비즈니스 모델과 네트워크 보안에 위험을 초래할 수 있습니다.

본 보고서는 반감기가 가격, 네트워크 보안 및 채굴자에게 미치는 영향을 살펴볼 것입니다. 본문은 이전 반감기의 상황을 참고하며, 현재의 네트워크와 가격을 연구하고, 미래에 발생할 수 있는 상황에 대해 근거 있는 추측을 제시할 것입니다.

반감기란 무엇인가?

비트코인 블록 보상 반감기는 새로운 블록의 생성자, 즉 채굴자에게 주어지는 새로운 비트코인의 보상이 50% 감소하는 것을 의미합니다. 채굴자는 블록을 생성하고 새로운 거래를 지속적으로 증가하는 데이터베이스(블록체인)에 추가하도록 유도되며, 두 가지 형태의 보상을 받습니다: 거래 수수료와 블록 보상(블록 보조금이라고도 함). 거래 수수료는 거래 송신자가 거래에서 지불하며, 채굴자가 많은 거래 중에서 자신의 거래를 선택하도록 유도하는 "팁"의 형태입니다. 거래 수수료는 새로운 비트코인을 생성하지 않고, 단지 기존 비트코인을 송신자에서 채굴자로 이전합니다.

그러나 블록 보상은 비트코인의 탄생 방식입니다. 새로운 블록을 생성하고 전파하는 유인으로서 비트코인 프로토콜은 채굴자에게 새로운 비트코인을 발행합니다. 2009년 비트코인 네트워크가 시작될 때, 창세 블록(블록 0)에서 블록 210,000까지 블록 보상은 50 비트코인으로 설정되었습니다. 21만 개의 블록마다, 대략 4년에 한 번, 예상되는 10분 블록 생성 시간을 기준으로 비트코인은 블록 보상을 50% 줄입니다. 세 번의 반감기를 거친 후 블록 보상은 6.25 비트코인으로, 4월 20일에는 3.125 비트코인으로 줄어듭니다.

비트코인 보상 반감기는 그 제한된 공급의 기초로, 이는 중요한 경제적 특징입니다. 공급 한도, 즉 잘 알려진 2100만 비트코인은, 보다 정확하게는 20,999,999.9769(비트코인이 사용 불가능하기 때문에 약간 낮음)으로, 보조금 반감기를 통해 달성됩니다. 비트코인 코드의 일부로서, 사토시(0.00000001 비트코인)로 측정된 블록 보조금은 더 이상 반감될 수 없는 수준에 도달했습니다. 이 이정표는 제33차 반감기에서 도달하며, 2140년의 제6,930,000번째 블록에서 발생합니다. 이 시점에 도달하면 새로운 비트코인이 더 이상 생성되지 않으며, 마지막 사토시는 유통될 것입니다.

반감기의 경제적 의미

비트코인 반감기는 중대한 경제적 영향을 미칩니다. 블록 보상이 새로운 비트코인이 생성되는 방식이기 때문에, 반감기는 새로운 비트코인의 연간 성장률(일반적으로 "인플레이션율"이라고 함)을 50% 감소시킵니다. 단기적으로 비트코인 공급량의 성장은 매년 1.7%에서 매년 0.85%로 감소합니다. 사토시가 선택한 2100만 비트코인 한도는 특별한 것이 아니며, 수용성과 사용성에 대한 몇 가지 광범위한 가정을 기반으로 하지만, 그 희소성은 가치를 부여하기 위한 것입니다. 공급 함수의 감소는 추상적으로 현실 세계의 상품을 모방할 수 있지만, 실제로 금과 같은 원자재의 연간 공급 성장률은 지수 함수입니다.

또 다른 경제적 영향은 네트워크 자체에 대한 것입니다. 비트코인의 블록 보조금은 채굴자의 주요 수입원입니다. 1년 이상 전에 Ordinals가 등장하기 전, 블록 보조금은 채굴자 수입의 97-98%를 차지했으며, 거래 수수료는 수입의 2-3%에 불과했습니다. 이 수치는 최근 11.2%로 상승했지만, 채굴자 수입의 주요 원천이 50% 감소함에 따라 여전히 네트워크 보안과 채굴자 자체에 중요한 영향을 미칠 수 있습니다.

채굴자 수입은 블록 보조금에 의존

채굴자는 비트코인의 생명선으로, 매 10분마다 새로운 블록이 생성됩니다. 채굴자는 거래를 집계하고 이를 블록체인에 추가하는 데 중요한 역할을 합니다. 그 대가로 채굴자는 블록 보조금과 거래에 수반되는 거래 수수료를 통해 비트코인을 얻습니다.

비트코인의 역사 전반에 걸쳐, 채굴자의 수입은 주로 블록 보조금에서 발생하며, 거래 수수료에서 발생하는 것은 아닙니다. 출시 이후 블록 보조금은 채굴자 수입의 98.5%를 차지하며, 거래 수수료는 1.5%에 불과합니다. 거래 수수료의 중요성은 특히 Ordinals와 각인 도입 이후 증가하고 있습니다. 올해 3월, 거래 수수료는 채굴자 수입의 약 5%를 차지했으며(최근 이 수치는 11.2%로 상승했습니다). 최근 몇 개의 블록에서는 거래 수수료가 블록 보조금을 초과하기도 했습니다. 이러한 변화가 발생했음에도 불구하고, 채굴자는 여전히 블록 보조금에 심각하게 의존하고 있으므로, 반감기는 채굴자에게 큰 사건입니다. 반감기 이후 블록 보조금이 줄어들면서, 채굴자는 거래 수수료에 점점 더 의존하게 될 것입니다.

이전 반감기에서 무엇을 배울 수 있을까?

이번 반감기는 비트코인의 네 번째 반감기이며, 이전의 3번의 반감기가 많지 않아 확실한 결론을 도출하기는 어렵지만, 여전히 영감을 주는 요소가 있습니다. 암호화폐의 발전 패턴은 종종 반복되기 때문입니다. 이를 바탕으로 반감기 전후 비트코인의 가격, 네트워크 난이도 조정, 해시레이트 변화 및 해시 가격(채굴 해시의 가치)은 투자자에게 일정한 참고 가치가 있습니다.

가격 성과

반감기가 비트코인 가격에 미치는 영향은 투자자들 사이에서 자주 논의되는 주제입니다. 과거의 성과가 미래의 성과를 예측하지는 않지만, 과거의 패턴에는 반복되는 경향이 있는 것 같습니다. 이전 반감기를 돌아보면, 비트코인은 강력한 반등세를 보였으며, 이번 반감기도 예외는 아닙니다. 지난해 비트코인은 155% 상승했습니다. 이전 3번의 반감기 전 360일 동안 비트코인은 각각 317%, 125% 및 23% 상승했습니다.

비트코인이 이전 반감기에서 강력한 상승세를 보였지만, 반감기 이후 360일 동안 더 큰 성장을 보였습니다. 이전 3번의 반감기 이후 상승률은 각각 2,819%, 803% 및 707%였습니다. 이번 반감기의 흥미로운 차이점은 비트코인이 반감기 이전에 역사적인 최고가에 도달했다는 점으로, 이는 과거 주기가 반감기 이후에 최고가에 도달한 것과 다릅니다.

비트코인 주기의 전망에 여전히 낙관적이지만, 현물 ETF 수요의 급증이 수익 주기를 가속화할 수 있습니다.

난이도 조정은 해시레이트 오프라인을 반영

비트코인의 난이도는 네트워크 채굴 활동의 핵심 지표로, 새로운 블록을 생성하는 과정에서 매우 중요한 역할을 합니다. 이 지표는 네트워크의 해시레이트와 직접적으로 관련이 있으며, 이는 채굴자가 온라인 또는 오프라인에 따라 변동합니다. 매 2,016개의 블록, 즉 대략 2주마다 난이도 수준이 조정됩니다. 반감기 사건은 채굴자 경제에 미치는 영향을 과소평가할 수 없으며, 이는 해시 파워의 크기에 직접적인 영향을 미쳐 난이도 수준에 영향을 미칩니다. 난이도가 낮아지면 비효율적인 채굴자가 기계를 종료하고 있다는 것을 의미합니다. 역사적 데이터를 보면, 채굴자는 반감기 사건 이전에 해시레이트를 높여 난이도가 크게 상승한 것을 반영합니다.

반감기가 시작된 직후 난이도가 다소 낮아질 수 있지만, 전반적인 추세는 반감기 이후 360일 동안 난이도 수준이 크게 상승할 것임을 보여줍니다. 이는 비트코인 네트워크가 채굴 활동 변화에 적응하는 탄력성과 적응성을 강조합니다.

반감기 동안 고려해야 할 중요한 요소는, 특히 채굴자에게는 수익성이 감소함에 따라 해시레이트가 오프라인으로 전환될 가능성입니다. 반감기는 기본적으로 채굴자의 손익 분기점 가격을 두 배로 증가시키기 때문에(거래 수수료 제외), 이러한 비용 이상에서 운영되는 채굴기는 종료될 수밖에 없다는 추측이 있습니다.

그러나 NYDIG는 이번 반감기에 대한 예측으로, 해시레이트가 반감기 이후 오프라인이 될 가능성이 적다고 보며, 일부 가장 오래된 채굴기는 현재 가격 수준에서도 여전히 수익을 낼 수 있다고 합니다. 과거 반감기에서 난이도가 하향 조정된 최대치는 각각 13.7%, 5.4% 및 14.7%였습니다.

해시레이트 반감기, 수정 후 계속 성장

네트워크 해시레이트는 반감기 전후 난이도 조정 패턴을 반영하며, 반감기 임박 시 해시레이트가 급증하는 경우가 많습니다. 이는 채굴자들이 수익을 극대화하기 위해 운영을 강화하고 있기 때문입니다. 반감기 이후, 수익성이 낮은 채굴 사업이 오프라인으로 전환되면서 해시레이트가 일시적으로 감소할 수 있습니다. 그러나 역사적 데이터는 네트워크가 새로운 환경에 적응함에 따라 해시레이트가 일반적으로 안정되고 반등하는 경향이 있음을 보여줍니다. 현재 시장 가격과 채굴자의 손익 분기점을 고려할 때, 이번 반감기에서 대부분의 채굴기는 오프라인으로 전환되지 않거나 종료되지 않을 것입니다.

해시 가격의 높은 변동성

해시 값(해시 가격이라고도 함)은 채굴자에게 중요한 요소로, 블록 보상과 거래 수수료의 영향을 받으며, 반감기 전후로 상당한 변화를 겪습니다. 특정 경우, 현재의 반감기와 같은 경우에는 해시 가격이 반감기 발생 전에 급등하는 반면, 다른 경우에는 하락합니다. 일반적으로 반감기 이후 해시 가격은 약 50% 하락하지만, 이는 수수료가 채굴자 수입에 기여하는 정도에 따라 달라집니다. 그러나 반감기 이후 360일의 결과는 예측할 수 없으며, 일부 경우에는 초기 수준보다 증가하는 경향이 있는 반면, 다른 경우에는 급등 후 상당한 하락을 보입니다.

공급 감소는 더 이상 그렇게 중요하지 않다

투자자가 얻을 수 있는 새로운 공급이 감소함에 따라, 반감기 사건에 대한 일반적인 관점은 가격에 긍정적인 영향을 미친다는 것입니다. 실제로 비트코인의 일일 공급량이 4월 20일에 450개 감소할 것으로 예상되며, 7만 달러/비트코인 가격을 기준으로 할 때, 매일의 공급량은 약 3,150만 달러에 달합니다. 그러나 전 세계 거래량을 고려할 때, 이 감소는 일일 거래량의 59개 기준점(약 0.6%)에 불과하며, 비율이 상대적으로 작습니다. 주목할 점은, 이 비율이 과거에는 훨씬 높았으며, 거래량과 가격에 더 큰 영향을 미쳤을 가능성이 있다는 것입니다. 예를 들어, 첫 번째 반감기 공급량은 거래량의 약 10.64% 감소했으며, 현재 상황과 비교할 때 영향이 더 뚜렷했습니다. NYDIG는 공급보다 수요, 특히 현물 ETF와 관련된 수요가 가격 결정에서 더 중요한 역할을 할 것이라고 믿고 있습니다.

결론

반감기가 막 완료됨에 따라, 비트코인 역사에서의 중요성을 인식할 필요가 있습니다. 이 드문 현상은 기술적 의미뿐만 아니라 전체 생태계 경제에 영향을 미치는 의미를 가집니다. 시간이 지남에 따라 반감기가 비트코인 가격에 미치는 직접적인 영향은 약해질 수 있지만, 반감기는 여전히 비트코인 가격 주기를 이해하는 데 핵심 요소입니다. 이 사건은 채굴자 수입을 줄이겠지만, 반감기와 난이도 조정은 비트코인의 프로그래밍 및 공급 고정의 기본 특징입니다.

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