특별한 RWA 모델: 미국 주식과 홍콩 주식의 암호화폐 주식 연동 RWA

原文标题：《특별한 RWA 모델: 미국 주식과 홍콩 주식의 암호화폐 주식 연동 RWA》

原文作者：예개(위챗/트위터: YekaiMeta)

RWA(Real World Assets) 개념은 최근에 매우 인기를 끌었지만, 라이센스가 있는 거래소의 RWA 제품은 여전히 확대되지 않았고, 단지 Defi의 미국 국채 담보 수익 자산의 RWA 사례에 한정되어 있었습니다. 최근 블랙록이 비트코인 현물 ETF에 깊이 진입한 이후 RWA 분야에도 진입하면서 RWA가 다시 뜨거워졌습니다. 그러나 RWA는 주로 2B 기관 시장을 대상으로 하기 때문에, 어떻게 2C 소액 투자자 시장으로 설계할 것인가? 이 문제는 여전히 RWA의 확대를 제한하고 있습니다.

RWA는 가상 자산과 전통 금융의 융합 제품이므로, 실물 자산의 토큰화된 RWA 외에도 특별한 RWA 모델이 있습니다. 바로 암호화폐(가상 자산)와 주식(전통 금융 주식)의 연동 RWA 모델입니다. 이 모델은 소액 투자자에게 직접적으로 접근할 수 있으며, 이미 성숙한 사례가 존재하고 효과도 뚜렷합니다. 여기서 분석해 보면서, 미래에 이러한 RWA 제품으로 발전할 가능성이 있는지 살펴보겠습니다.

암호화폐와 주식의 연동 RWA 모델은 간단히 말해 전통 금융의 주식과 가상 자산의 연동을 의미합니다. 상장 회사의 주식은 가상 자산의 투자 배치 및 Web3 배치와 연동되어, 비트코인을 중심으로 한 가상 자산의 가격이나 가치가 지속적으로 상승함에 따라 실물 세계의 상장 회사 주식 가치도 두 배로 증가하게 됩니다. 이러한 연동의 증가는 종종 배가되거나 프리미엄이 붙는 경우가 많습니다.

미국 주식 마이크로스트래티지 사례 분석

먼저, 미국 주식의 비트코인 주식인 마이크로스트래티지를 살펴보겠습니다. MicroStrategy(MSTR)는 비트코인을 대량 보유하고 있는 미국 주식 중 비트코인 개념 주식의 전형적인 사례입니다. MSTR은 2020년 가상 자산에 진입한 이후 지속적으로 비트코인을 추가 매수하였으며, 2021년의 상승장 고점에서도 추가 매수하였고, 2022년 말의 하락장 저점에서도 추가 매수하였습니다. 비트코인을 대량 보유하는 방식은 주로 다음과 같습니다: 보유한 비트코인을 대출하여 수익을 얻고, 장기 채권을 발행하여 비트코인을 구매하며, 2차 시장에서 주식을 추가 발행하여 주주 자금을 이용해 BTC를 추가 매수하고, 주 사업의 현금 흐름을 이용하여 BTC를 추가 매수합니다. 암호화폐와 주식의 연동 효과는 MicroStrategy(MSTR)의 주가가 2024년 1월 23일부터 비트코인 가격 상승에 따라 현재까지 5배 증가했다는 점에서 나타납니다.

우리는 MicroStrategy(MSTR)가 지난 2년간 비트코인 관련 공시 및 운영을 바탕으로, 그들의 암호화폐와 주식 연동의 운영 논리와 방식을 상세히 분석했습니다.

1. 전략적 보유

MicroStrategy는 비트코인을 주요 재무 전략 중 하나로 보고 있으며, 비트코인이 장기적인 가치 저장 수단으로 인플레이션 위험을 헤지하는 데 도움이 된다고 믿고 있습니다. 따라서 2020년부터 MSTR은 비트코인 구매 및 보유 전략을 공시했습니다.

2. 지속적인 추가 매수

MSTR은 지난 2년 동안 여러 차례 공시를 통해 비트코인을 구매한다고 발표했으며, 시장이 상승하든 하락하든, 상승장 고점이나 하락장 저점에서 모두 구매를 고수했습니다. 이는 회사가 단기 투기가 아닌 장기적이고 지속적인 추가 매수 전략을 채택하고 있음을 나타냅니다.

3. 다채로운 자금 조달

MSTR은 비트코인 구매를 위해 여러 가지 자금 조달 방식을 사용했습니다:

· 전환사채 발행: 전환사채를 발행하여 자금을 조달하고 비트코인을 구매합니다.

· 고급 무담보 채권 발행: 고급 무담보 채권을 발행하여 추가 자금을 조달합니다.

· 2차 시장에서 주식 추가 발행: 주식을 추가 발행하여 2차 시장에서 자금을 조달합니다.

· 현금 흐름 사용: 회사의 현금 흐름을 이용하여 비트코인을 구매합니다.

· 보유한 비트코인 대출로 수익 창출: 보유한 비트인을 대출하여 추가 수익을 얻습니다.

4. 시장 변동성에 유연하게 대응

MSTR은 다양한 시장 주기에서 비트코인을 구매하여 비트코인의 장기 가치에 대한 신뢰를 보여주었으며, 시장 변동성에 대한 유연한 대응을 나타냅니다.

5. 투명한 공시

MSTR은 비트코인 구매의 시간, 가격, 수량 및 총 보유량을 공시하여 높은 투명성을 유지하고 있으며, 이는 투자자들이 회사의 비트코인 전략과 보유 상황을 이해하는 데 도움이 됩니다.

6. 주가와 비트코인 가격의 연관성

MicroStrategy가 대량의 비트코인을 보유하고 있기 때문에, 회사의 주가는 비트코인 가격과 밀접하게 연관되어 있습니다. 비트코인 가격이 상승할 때 회사의 주가도 일반적으로 상승하며, 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.

요약

MicroStrategy의 운영 논리는 비트코인의 장기 가치에 대한 신념에 주로 나타나며, 회사는 지속적인 추가 매수, 다채로운 자금 조달 및 높은 투명한 공시 전략을 통해 자신의 재무 전략을 비트코인 가격과 밀접하게 연관시키고, 주가의 변동성을 증가시켰습니다. 이러한 일련의 작업은 재무적 수익을 가져올 뿐만 아니라 투자자들이 디지털 화폐 시장에 참여할 수 있는 중요한 경로가 되었습니다.

MicroStrategy의 주가는 비트코인 가격과 밀접하게 연관되어 있으며, 이는 회사가 대량의 비트코인을 보유하고 지속적으로 추가 매수하기 때문입니다. 비트코인 가격이 상승할 때 회사가 보유한 비트코인의 가치가 증가하여 회사의 시가총액에 반영되어 주가 상승을 촉진합니다. 반대로 비트코인 가격이 하락할 때 회사가 보유한 비트코인의 가치가 감소하여 주가에도 영향을 미칩니다.

또한, 회사는 채권 발행, 주식 추가 발행 등의 방법으로 자금을 조달하여 비트코인을 구매함으로써 시장에서 회사의 주가와 비트코인 가격의 연동에 대한 기대를 높였습니다. 투자자들은 회사가 보유한 비트코인 수량이 증가함에 따라 주가가 비트코인 가격 변동의 영향을 더 많이 받을 것이라고 생각합니다.

종합적으로 볼 때, MicroStrategy는 일련의 운영 방식을 통해 회사의 주가를 비트코인 가격과 밀접하게 연동시켜, 회사를 투자자들이 비트코인 시장에 참여하는 경로로 만들었으며, 동시에 회사 주가의 변동성을 증가시켰습니다.

홍콩 주식 보야 인터랙티브 사례 분석

마찬가지로, 우리는 보야 인터랙티브(0434.HK)의 공개된 공시 내용을 바탕으로 보야 인터랙티브의 운영 논리와 방식을 분석했습니다:

1. 암호화폐 구매 공시: 보야 인터랙티브는 2023년 8월 10일 자발적인 공시를 발표하여 향후 1년 내에 500만 달러를 암호화폐, 주로 비트코인과 이더리움을 구매할 계획이라고 밝혔습니다. 이 공시는 회사가 암호화폐 시장에 대한 긍정적인 태도를 가지고 있음을 나타내며, 시장의 주목을 끌었습니다.

2. 투자 규모 확대: 2023년 11월 13일, 회사는 암호화폐 구매 총액을 1억 달러로 늘리겠다고 발표하고, 2023년 12월 22일 주주 특별 회의에서 주주들의 승인을 받았습니다. 이 조치는 암호화폐 투자에 대한 회사의 추가 결단을 보여줍니다.

3. 구매 실행 및 공시: 2024년 3월 8일의 공시에서 회사는 구매한 비트코인과 이더리움의 수량 및 평균 가격, 그리고 테더의 구매 상황을 공개했습니다(주: 당시 구매 가격 기준으로 총 9000만 달러 이상, 비트코인 구매 가격은 41790 달러). 이러한 투명한 정보 공개는 시장의 회사 행동에 대한 신뢰를 높이는 데 도움이 됩니다.

4. 주가 연동 전략: 암호화폐 구매 상황과 투자 계획을 공개적으로 투명하게 공시함으로써, 보야 인터랙티브는 암호화폐 시장의 변동성과 열기를 활용하여 투자자들의 주목을 끌고, 주가 상승을 촉진했습니다. 회사는 암호화폐 투자를 회사 자산 배치의 중요한 구성 요소로 삼고, 회사의 Web3 사업 배치와 결합하여 비트코인 가격과 주가의 연동을 형성했습니다.

위의 분석을 바탕으로, 보야 인터랙티브의 비트코인 가격과 주가 연동의 운영 방안을 다음과 같이 요약할 수 있습니다:

1. 암호화폐 투자 계획 수립: 투자 목표, 규모 및 주요 투자 대상(예: 비트코인, 이더리움 등)을 명확히 합니다.

2. 투자 계획을 공개적으로 투명하게 공시: 공시 등을 통해 시장과 투자자에게 투자 계획을 발표하여 시장의 관심을 높입니다.

3. 단계적으로 구매 실행: 시장 상황과 회사 자금 상황에 따라 단계적으로 암호화폐 구매를 실행하고, 적시에 투자 전략을 조정합니다.

4. 정기적으로 투자 상황 업데이트: 정기적으로 시장에 구매 상황과 보유 상황을 공개하여 투명성을 강화합니다.

5. 사업 배치와 결합: 암호화폐 투자를 회사의 Web3 사업 배치와 결합하여 시너지 효과를 형성하고, 주가 성장을 촉진합니다.

이러한 운영 방안을 통해 보야 인터랙티브는 암호화폐 시장의 열기와 변동성을 활용하여 시장의 주목을 끌고, 주가를 여러 배로 증가시켰습니다(2.5억에서 17억 홍콩 달러로 증가). 동시에 회사의 Web3 분야 배치에 대한 자금 지원과 전략적 협력을 제공했습니다.

마지막으로 말씀드리고 싶은 것은, 암호화폐와 주식의 연동은 특별한 RWA 모델로, 가상 세계의 금융 자산과 실물 세계의 금융 자산을 성공적으로 융합시켰으며, 소액 투자자에게 직접적으로 접근할 수 있어 실물 세계의 기관 기업과 소액 투자자들이 이해하고 수용하기 더 쉽습니다. 또한, 배가되거나 심지어 열 배, 백 배의 효과를 얻을 수 있습니다. 앞으로 더 많은 비트코인 주식 RWA 운영 방안이 등장할 것이며, 이는 더 많은 RWA 모델과 제품의 출현을 촉진할 것입니다.