FTX 파산 채권에 대박을 터뜨려 700% 이상의 수익률로 2500만 달러를 벌었다

원문 제목：FTX 파산 청구권을 사들인 헤지펀드들이 9자리 수익을 노리고 있다. 한 투자자가 2,500만 달러를 벌 수 있는 방법을 공유한다

저자: Niamh Rowe, 포춘 매거진

번역: Luffy, ForesightNews

인터넷에서 FTX가 곤경에 처했다는 소문이 퍼지기 시작했을 때, FTX 고객 중 한 명인 Louis d'Oringy는 이를 무시하고 마이애미 비치 아파트에서 친구들을 맞이하는 데 집중했다.

"가짜 뉴스야," 그는 회상했다. 그는 노트북을 내려놓고 점점 불안해지는 암호화폐 커뮤니티를 떠나 해변에서 하루를 쉬었다.

하지만 몇 시간 후 분위기는 급변했다. 그는 집에 돌아와 FTX 고객의 인출 요청이 거부되었다는 트윗을 보았다.

"상황이 점점 더 혼란스러워졌다," 그는 회상했다. 해가 바닥에서 떨어질 때, 당시 31세의 그는 상황이 어떻게 전개될지 궁금해했다.

"그리고 나서," 그는 회상했다, "갑자기 우리는 FTX에 있는 돈을 인출할 수 없게 되었다."

D'Oringy는 FTX에서 손실을 회수하려는 백만 명 이상의 피해자 중 한 명이다. 공동 창립자 Sam Bankman-Fried의 금융 사기가 드러난 이후 FTX는 붕괴되었다.

"그때는 암호화폐 세계의 종말 같은 기분이었다," 그는 말했다. "앞으로의 전망이 매우 비관적이었고, 아무도 비트코인이 다시 역사적인 최고치를 기록할 것이라고 생각하지 않았다."

하지만 암호화폐의 가장 어두운 시기에 D'Oringy의 생각은 변화하기 시작했다.

Louis d'Oringy는 2022년 12월 이후 1,000개 이상의 FTX 파산 채권을 구매했다.

"내 생각은 Sam이 이러한 사기를 실행하고 돈을 잃을 충분한 시간이 없었다는 것이다. 나는 그들이 큰 돈을 회수할 수 있을 것이라고 매우 확신한다," 그는 말했다.

D'Oringy는 기회를 발견했다: 그와 같은 많은 채권자들이 최소한 일부 자금을 회수하고 싶어했지만, 파산을 선언할 때 거래소가 총 870억 달러의 자금 부족을 어떻게 해결할지에 대한 명확한 정보가 없었고 보장도 없었다. 다시 말해, 채권자들은 그들의 채권을 저렴하게 팔 수 있었다.

그렇다면 그들이 자신의 채권을 헤지할 수 있다면 어떻게 될까?

채권 거래는 위험이자 기회

D'Oringy는 이전의 부티크 펀드 Arceau를 사용하여 일부 Celsius 파산 채권을 구매했지만, 이 분야에서는 초보자였다. 그가 아는 대부분의 투자자들은 FTX의 혼란에 뛰어들고 싶어하지 않았다—아무도 이러한 채권을 구매하기 위해 자금을 투입하고 싶어하지 않았다.

하지만 마이애미 사건 발생 후 몇 주 내에 D'Oringy는 자신의 돈으로 헤지펀드로부터 FTX 포지션을 구매하고 청산을 요청하기 시작했다.

"파산에 관해서 우리는 더 이상 아무런 정보를 알지 못했다. 우리는 큰 위험을 감수했으며, 나는 그냥 하겠다고 말했다." D'Oringy는 포춘 매거진에 말했다.

파산 채권 거래는 고위험, 고수익 전략이다. 리먼 브라더스, 엔론, 제너럴 모터스의 파산과 함께 채권 거래자들은 이러한 거대 기업들로부터 수억 달러, 심지어 수십억 달러의 부를 얻었다고 여겨진다. 하지만 더 많은 경우, 채권은 결국 무가치해질 수 있다.

"결과는 내가 생각했던 것보다 훨씬 좋았다," 그는 말했다.

회사가 파산할 때, 채권자들은 법원에서 긴 파산 절차를 겪어야 하며, 얼마나 많은 비율의 채권을 회수할 수 있을지 보장받지 못한다. 반대로, 많은 사람들은 즉시 채권을 현금으로 판매하기로 선택하며, 이는 채권 가치 하락의 위험을 감수할 준비가 된 구매자에게 판매된다. 구매자의 손실은 파산 관리인이 얼마나 많은 부채를 회수할 수 있는지에 따라 달라진다.

2022년 11월 11일 FTX가 델라웨어 지방 법원에 제11장 파산을 신청한 이후, 채권 거래의 정확한 시간과 가치를 계산하는 것은 매우 복잡해졌다. 업계 거래자들은 포춘 매거진에 일부 채권 거래는 온라인 플랫폼에서 이루어지고, 일부는 비공식적으로 거래되며, 구매자가 즉시 양도 신청을 제출할 필요가 없어 지연이 발생한다고 말했다. 어떤 채권 거래는 단순히 자신의 채권으로 보고되기도 한다.

3월 28일 기준으로, 업계 주요 온라인 거래 플랫폼인 Claims Market에서 49건의 거래가 4억 3,900만 달러 이상의 채권 가치를 교환했다. 동시에, 3월 20일 기준 법원 기록에 따르면, 헤지펀드는 230억 달러 이상의 대폭 할인된 채권을 구매했다.

파산 법원이 채권자들이 보상을 받을 구체적인 날짜를 아직 정하지 않았지만, 현재로서는 그들이 전액 보상을 받을 가능성이 높아 보인다. "고객들이 전액 보상을 받을 것으로 보인다," Bankman-Fried는 목요일 판결에서 맨해튼 법원에 말했다.

청구가 처음 승인되었을 때, 채권자들은 저렴한 가격에 채권을 판매했다. 시장에서는 총 가치가 100만 달러를 초과하는 60건 이상의 채권이 거래되었으며—2022년 11월에 약 10%의 가격으로 판매되었고, 현재 가격은 93%에 달해 사람들이 상환에 대한 신뢰가 높아지고 있음을 나타낸다.

동시에, 채권 거래 상황을 아는 두 사람은 포춘 매거진에 암호화폐 가치 상승과 FTX가 보유한 인공지능 스타트업 Anthropic의 주식이 8억 8천만 달러 이상에 판매되면서 이러한 채권의 가치가 초기 가치 이상으로 120%에서 140%에 이를 것으로 추정된다고 밝혔다.

700% 이상의 수익률을 자랑하는 도박

채권 구매자들은 포춘 매거진에 FTX가 파산을 신청할 때 John J. Ray III가 새로운 CEO로 임명된 것이 채권에 대한 관심을 불러일으켰다고 말했다. "그는 즉시 모든 불확실한(가격 변동) 자산을 판매하기 시작했다. 기관 채권 구매자들은 비트코인을 원하지 않기 때문에 이러한 접근 방식을 좋아했다," D'Oringy는 설명했다.

FTX 사건 보고서에 제출된 데이터에 따르면, 현재까지 FTX는 약 700억 달러의 자산을 회수했으며, 여기에는 청산된 암호화폐, 바하마에 위치한 38개의 부동산, 26억 달러의 현금이 포함된다.

이 유산에는 약 5,900만 개의 SOL과 21,482개의 비트코인이 포함되어 있으며, 이들 토큰은 회사가 파산을 신청한 이후 각각 약 1,000%와 343% 상승했다. FTX는 기관 투자자에게 현재 시장 가격보다 68% 낮은 가격으로 4,100만 개의 SOL을 판매할 예정이다. 이 시점에서 약 76.5억 달러의 가치가 있다. 이는 일부 피해자들을 화나게 했으며, 그 중에는 Sunil Kavuri가 포함되어 있으며, 그는 Bankman-Fried가 판결 시 "우리가 모두 충분한 보상을 받을 것이라고 계속 거짓말하고 있다"고 비판했다.

3월 20일 기준으로, 제11장 기록에 따르면 D'Oringy는 약 2,900만 달러의 채권을 구매했다. 그는 이 채권이 개인 자금으로 350만 달러에 구매되었다고 말했다: "이것은 나와 몇몇 친구들의 가족 사무소 투자였다." 이 투자의 수익률은 700%를 초과한다.

D'Oringy는 크리스마스에 가족과 재회할 때 첫 번째 채권을 구매했다. 그는 당시 부모님이 걱정스러운 표정을 지으며 그를 비웃던 기억을 떠올렸다. 그들은 그의 도박으로 인해 내년 크리스마스에는 가족이 모두 파산할 것이라고 말했다. 포춘 매거진이 본 계약에 따르면, 이 채권의 가치는 거의 300만 달러이며, 2022년 12월 28일에 원래 가치의 6%로 거래되었다.

현재까지 FTX 유산에서 최대 수익을 얻을 것으로 예상되는 구매자는 불량 채권을 전문으로 하는 헤지펀드들이다. 3월 20일 기준으로, Attestor, Baupost, Farallon은 각각 5억 2,000만 달러, 5억 1,800만 달러, 3억 4,600만 달러 이상의 채권을 구매하여 이 경쟁에서 앞서고 있다. 정보에 정통한 소식통에 따르면, 이들 펀드는 다른 법인 이름을 사용했다.

이 도박의 또 다른 주요 인물은 D'Oringy의 친구인 117 Partners의 파산 채권 중개인 Thomas Braziel로, 그는 시장에서 가장 큰 헤지펀드 중 일부를 대신하여 채권을 구매하고 있다. Braziel은 그의 첫 거래가 2022년 11월 12일에 이루어졌으며, 그 당시 파산이 공식적으로 제출되지 않았다고 말했다. 그는 약 24만 달러를 들여 800만 달러의 채권(신청 가치의 약 3%)을 구매했으며, 또 다른 거래에서는 약 21만 달러를 들여 350만 달러의 부채를 구매했다.

채권 거래는 쉽지 않다

현재의 평가액은 지난해 4월 27일 채권 구매자들이 재난을 겪을 뻔했던 평가액과는 거리가 멀다.

싱가포르 채무자와의 Zoom 통화에서 D'Oringy는 300만 달러의 채권 구매 계약을 거의 체결할 뻔했다. 통화 중에 미국 국세청이 FTX에 대해 440억 달러의 청구를 제기했으며, 세금 회피를 주장했다는 소식이 전해졌다.

"알겠어요, 통화 중에 우리는 정말 두려웠어요," 그는 말했다. 하지만 그는 결국 이 채권을 구매하기로 결정했다. "정말 매우 매우 무서웠어요."

미국 국세청이 청구 금액을 204억 달러로 줄였지만, 이 경우 이의를 제기하지 않으면 채권자들은 여전히 파산에 직면할 것이다. "우리는 아무것도 얻지 못할 것이다," D'Oringy는 말했다.

그러나 FTX는 해당 청구에 대해 법적 투쟁을 벌이며 법원에 청구를 기각해 줄 것을 요청했다: 이는 "채무자의 진행과 고객 및 기타 채권자에 대한 모든 분배를 무기한 중단할 수 있다." 다시 말해, 국세청의 청구로 인해 사기 피해자들이 자비로 부담해야 할 가능성이 높아지므로 이는 실현 가능성이 낮다고 소식통은 포춘 매거진에 전했다.

7월, FTX는 고객이 청구를 제기할 수 있도록 공공 포털을 개설했다. 그러나 거래 초기에는 어떤 자산이 청산될 수 있는지 또는 채권을 어떻게 검증할 수 있는지에 대한 정보가 제한적이었다. D'Oringy는 많은 사람들이 Twitter를 통해 크라우드 소싱을 하는 것처럼 보였으며, KYC 진행이 시간 소모적이고 임시적인 방식이라고 말했다.

Braziel은 "채권 구매는 정말 매우 매우 어렵다"고 말하며, 자신이 구매한 채권 중 최소 두세 개는 결국 사기였다고 밝혔다.

채권 검증 속도가 빨라지면서 D'Oringy는 거래 첫 해에 40개의 채권을 구매했다. 그는 또 다른 아이디어를 떠올렸다: 자동화를 통해 실사를 가속화하는 것이다. 지난해 12월, 그는 다른 사람들과 함께 FTX Creditor라는 자신의 포털을 설립했으며, 이를 "맞춤형 CRM, KYC 및 실사 솔루션"으로 설명하며, 이 포털이 검증 과정을 며칠에서 30분으로 단축시켰다고 말했다. 이 회사는 현재 전 세계에 14명의 직원을 두고 있으며, 24시간 채권자들의 전화를 받고 있다.

이 회사는 10만 달러 이하의 채권을 전문으로 처리하며, 소액 투자자들이 30분의 전화 통화로 판매를 완료할 수 있는 편리한 방법을 제공하는 것을 목표로 하여, 그들이 장황한 거래 확인에 갇히지 않도록 하고 있다.

공식 기록에 따르면, 12월 이후 FTX Creditor는 거의 1,000개의 채권을 구매했으며, 그 가치는 약 1억 달러에 달한다. 시장 추정에 따르면, 구매 가격이 부채의 70%라고 가정할 경우, 이 회사는 약 3,000만 달러의 이익을 얻을 것으로 보이며—그 중 일부는 D'Oringy가 처음 구매한 채권에서 발생할 수 있다.

하지만 D'Oringy는 채권 가치 상승으로 인해 거래 속도가 느려졌다고 설명했다. 그러나 포춘 매거진이 본 계약에 따르면, 단지 이번 주에만 시장에서 600만 달러 이상의 채권이 구매되었으며, Braziel은 여전히 70% 할인된 가격으로 채권을 구매하고 있다.

D'Oringy는 FTX 이후에도 FTX Creditor를 운영하기로 결정했지만, 이러한 채권이 상환되면 먼저 휴가를 갈 것이라고 말했다.

이 채권에 돈을 투자하는 것이 깊이 생각한 지혜일까? 아마도 그렇겠지만, D'Oringy에게는 이러한 상황이 우연히 발생한 것처럼 보인다. 그는 지혜와는 전혀 다른 단어를 사용했다: "운."