2년 6x, 비트코인/전 세계 99%의 동기 VC를 초과 달성한 Cypher는 어떻게 했을까?

질문: Bill 안녕하세요, 최근 투자 상황에 대해 이야기해 주실 수 있나요?

Bill: 안녕하세요. 저희 펀드는 운이 좋았습니다. 이번 주기에는 약세장 속에서 Solana, Ton, Sui에 대규모로 투자했으며, 애플리케이션 레이어에서도 Peaq, Uxlink, Bouncebit 같은 스타 프로젝트에 투자했습니다. 그래서 현재 전체적으로 6배 이상의 수익을 올리고 있으며, 전체 유동성도 매우 좋습니다.

질문: 많은 VC들이 이번 주기 동안 힘든 시간을 보냈다고 들었는데, 어떻게 생각하시나요?

Bill: 지난 주기에는 모든 사람들이 상장 후에 뛰어 나갔습니다(VC들도 함께 뛰어 나갔죠). 이번 주기는 "사장들이 먼저 뛰어 나가게 하라"는 주기입니다. "사장"이란 누구인가요? 거래소와 창립 팀입니다. VC는 거래소와 창립 팀으로부터 "장기주의" 가치관을 실천하라는 요구를 받았고, 그래서 평균 3년 또는 4년의 락업 기간에 발이 묶여서, K선 차트를 보며 거래소와 창립 팀이 현금을 회수하는 것을 지켜보며 안절부절 못하고 있습니다. 저는 종종 농담으로 이번 주기 동안 VC는 수익성이 있는 사업이 아니라 "후순위" 금융 소비자가 되어 산업에 기부(grants)하며 산업의 발전을 촉진하는 것이라고 말합니다. 이것도 일종의 공덕입니다.

질문: 하지만 창립 팀도 락업이 있지 않나요? 그들도 "장기주의"를 지향하는 것 아닌가요?

Bill: 당신이 말하는 것은 자금 조달 PPT의 "팀 할당" 락업이죠? 이것은 단지 형식적인 "팀 할당"일 뿐입니다. 전체 코인의 판이 창립 팀의 것이라고 이해할 수 있습니다. 그래서 전체 판에서 계속해서 해제되는 코인은 모두 창립 팀이 다양한 명목으로 판매할 수 있는 풀입니다. 단지 어떤 코인은 팀이 판매한 후에도 계속 사업을 발전시키고, 어떤 코인은 팀이 판매한 후에 페라리를 사는 것입니다.

질문: 당신과 같은 펀드가 이번 주기 동안 Solana/Ton과 Sui를 동시에 잡은 것은 드문 일인데, 이 투자 뒤에 있는 이야기를 들려주실 수 있나요?

Bill: 이번 주기에는 저희 플랫폼이 Solana의 중동 최대 투자자가 되었고, 아마도 전 세계적으로도 상위 3위 안에 들 것입니다. 기회가 맞다고 생각할 때, 남은 결정 요소는 용기와 포지션입니다. 저는 Web1, Web2에서 Web3까지 투자한 경험이 있으며, 제가 받은 훈련은 "부를 얻기 위해 집중하라"는 이념을 깊이 이해하게 해주었습니다. 이는 텐센트, 징둥이 고릉 자본에, 바이트댄스가 SIG에, 테슬라가 스코틀랜드의 Baillie Gifford에, 애플이 말년의 버핏에 해당하는 핵심 자산의 대규모 투자가 항상 중요한 수익의 원천이었습니다.

질문: 당신은 일찍부터 Ton을 지원해왔는데, 그에 대해 이야기해 주실 수 있나요?

Bill: 우리는 Ton의 글로벌 첫 번째 기관 투자자이며, 저는 개인적으로 Ton 재단의 첫 번째 글로벌 외부 이사입니다. 우리의 비용은 실리콘밸리의 많은 펀드가 나중에 투자한 것의 1/4 이하입니다. 제가 Ton 재단에 이사와 고문으로 합류한 논리는: 세계에서 가장 큰 5개의 소셜 커뮤니케이션 소프트웨어 중 하나가 중국에 있고, 세 개가 미국에 있으며, 그들은 Web3를 할 수 없고, 나머지 하나는 텔레그램이기 때문에 투자한 것입니다. 그리고 솔직히 말하면, 당시 서방 투자자들은 Ton에 대해 의문을 가졌고, 러시아 프로젝트는 피하는 것이 좋다고 생각했습니다. 이전 텔레그램의 gram 사건의 영향을 받을까 두려워했습니다. 하지만 저는 두바이에 살고 있어 그들의 팀과 자주 만나 그들의 열정과 비전을 이해하게 되었고, 그래서 오히려 확고하게 투자하게 되었습니다. 그리고 한 걸음 물러서서 생각해보면, 암호화폐는 반체제적이지 않나요? 이 산업에서 큰 돈을 버는 사람들은 누가 반체제적이지 않나요? 예를 들어 USDT, Binance 등이 있습니다.

질문: Sui의 1차 시장 자금 조달은 경쟁이 치열했다고 기억하는데, 기본적으로 a16z, 세쿼이아 미국 등이었고, 당시 Cypher는 매우 젊은 투자 기관이었는데, 어떻게 할당량을 확보했나요?

Bill: 우리는 세계 최초로 주권 국가가 비트코인 전략적 비축을 구축하도록 도운 팀이며, 중동 유일의 암호화폐 상장 회사입니다. 우리는 글로벌 유일의 암호화폐 산업 상장 중앙 국유 기업입니다(우리 그룹 Phoenix의 대주주는 아랍에미리트 정부 실체입니다). 창립자와 소통할 때, "젊은 투자 기관"으로 자신을 포지셔닝하기보다는 중동의 "산업 투자자"로 소개하고 싶었습니다. 그래서 창립자는 우리와 협력하기를 매우 원했고, 단독으로 500만 달러의 할당량을 주었습니다. 이로 인해 우리는 Sui의 중동 유일한 투자자가 되었고, 아마도 전 세계 화교 투자자 중에서 가장 높은 비율을 차지하고 있을 것입니다.

질문: 왜 여러분은 Solana에 대규모로 투자하여 그들의 중동 최대 투자자가 되었나요?

Bill: 우리는 FTX 이후에도 개발자들이 여전히 Solana 생태계에 남아 있는 것을 보았습니다. 동시에 MEME가 일어났습니다. 그래서 시장이 여전히 Solana에 대해 불확실할 때, 우리는 과감하게 대규모로 투자하여 2023년에 Solana의 중동 최대 투자자가 되었습니다. 또한 우리는 Solana를 중동에 가져왔고, 내년에는 Solana가 아부다비에서 Breakpoint 연례 회의를 개최할 것입니다.

질문: 이번 주기 동안 많은 사람들이 VC를 비관적으로 보고 있으며, VC가 매력적이지 않고 많은 경우 수익을 내지 못한다고 느끼고 있습니다. 어떻게 생각하시나요?

Bill: 성주괴공, 한때의 영광은 한때의 시들음입니다. 저는 VC 산업에 대해 전혀 비관적이지 않습니다. 비록 우리는 이번 주기, 이번 연도(Vintage)의 VC가 도전을 겪고 있다는 것을 인정해야 하지만, 다음 주기는 이번 주기의 VC 청산과 기술 발전 + 규제 완화의 대환경 속에서 많은 새로운 혁신이 등장할 가능성이 높아 VC의 상황이 더 나아질 것입니다. 이는 1999년에 설립된 실리콘밸리 VC가 매우 나쁜 해였던 것과 비슷합니다. 아마도 대다수의 투자가 결국 파산했지만, 실리콘밸리 기술 거품이 터진 이후에 설립된 VC는 수익 성과의 반전을 경험했습니다. 저는 VC 산업 전체에 대해 낙관적입니다. 왜냐하면 산업의 발전에는 우리가 필요하기 때문입니다. 즉, 산업에 좋은 팀과 발전 방향을 선별하고, 창립자에게 비전과 자원을 제공하며, 프로젝트의 성공 확률을 높이고, 궁극적으로 2차 시장에 좋은 자산을 제공하는 것입니다.

질문: Web2의 VC는 여전히 수십억 달러 규모의 AI 산업 대형 프로젝트를 운영하고 있는데, Web2와 Web3 산업의 VC는 어떤 차이가 있다고 생각하시나요?

Bill: 여전히 매우 다릅니다. Web2 산업은 "높은 벽을 쌓고, 곡식을 많이 쌓고, 천천히 왕이 되라"는 원칙이 필요합니다. 그래서 전형적인 전략은 1차 시장에서 충분한 자금을 조달하는 것입니다. 예를 들어 10억 달러, 100억 달러, 심지어 더 많은 자금을 조달하는 것이 "곡식을 많이 쌓는 것"입니다. 시장 점유율을 지속적으로 확대하고, 수익을 지연시키며, 자신의 방어선을 구축하는 것이 "높은 벽을 쌓는 것"입니다. 상장 시기를 지연시키고, 분기 보고서와 공공 투자자를 신경 쓰지 않으며, 배당금을 지연시키는 것이 모두 "천천히 왕이 되는 것"입니다. 이 전략의 핵심 지원은 바로 사모 시장 자본, 즉 VC입니다. 그래서 우리는 Web2의 VC가 점점 더 커지는 것을 볼 수 있습니다. 1기 펀드가 1000억 달러를 할 수 있을 정도로 커지는데, 이는 창립자 간의 "핵 전쟁"에 충분한 탄약을 제공해야 하기 때문입니다.

하지만 Web3의 논리는 다릅니다. "유명해지려면 빨리 해야 한다"는 원칙이 중요합니다. 현재 1차에서 2차로의 주기가 다소 짧아져서 좋은 팀이 제품을 차근차근 만들도록 지원하기 어렵습니다. 이러한 빠른 부의 형성 산업 형태는 창립자들이 핫한 트렌드를 쫓고, 시장을 만들고, 빠르게 거래소에 상장하도록 촉진합니다. 그래서 저는 오히려 Web3가 더 많은 "인내 자본"이 필요하다고 생각합니다. Web2 산업의 스타일에 맞춰 창립자가 1차 시장에서 더 많은 축적을 할 수 있도록 함께 달려야 합니다.

질문: 감사합니다. 마지막 질문입니다. 이번 상승장의 정점에 대해 어떻게 생각하시나요? 정점이 있을까요? 아니면 슈퍼 사이클이 있을까요?

Bill: 사람들이 슈퍼 사이클에 대해 이야기하기 시작할 때는 반드시 조심해야 합니다. 마치 누군가가 당신에게 말하는 것과 같습니다: 이번에는 다르다, 이번에는 나무가 하늘까지 자랄 것이다. 암호화폐 산업의 큰 논리는 여전히 성장하고 있지만, 구체적인 형태는 주기적으로 나선형 상승할 것입니다. 시장 타이밍은 매우 어렵습니다. 우리는 일반적으로 현재 시장 감정에 따라 포트폴리오를 구성하여 더 공격적이거나 방어적으로 만듭니다. 감사합니다!