십 년을 갈아 만든 한 자루의 검, 미국 비트코인 현물 ETF 승인 후에 쓰다

저자: 오커클라우드체인

이틀 전, 우리는 비트코인 현물 ETF 시장에 대해 미국은 쉽게 손을 놓지 않을 것이라고 제안했습니다. 10년의 노력이 결실을 맺는 오늘, 이 이정표가 드디어 도래했습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 11개의 비트코인 현물 ETF를 승인하였으며, 이는 시카고 옵션 거래소(CBOE), 뉴욕 증권 거래소(NYSE), 나스닥(NASDAQ)에 상장될 예정입니다. 이는 비트코인이 공식적으로 글로벌 금융 시스템과 연결된다는 것을 의미합니다.

이 길은 결코 쉽지 않았습니다. 오늘날까지 "승인"이라는 결의 자체에 대해서나 이미 승인된 비트코인 ETF가 직면할 미래의 도전에 대해 여전히 많은 의구심이 존재합니다.

"서커스 분위기"를 피하고 비트코인을 "정상적으로" 바라보자

SEC의 승인 문서가 발표되면서 SEC 위원들도 다양한 입장의 성명을 발표했습니다. SEC 위원 Hester Pierce와 암호화폐의 오랜 옹호자들의 지지가 있었으며, 그녀는 10년간의 "거부"에 대한 우려와 SEC에 대한 개인적인 견해를 설명하며 "현물 비트코인 ETP를 고려할 때 우리의 정상적인 기준과 절차를 따르지 못했기 때문에 우리는 그 주위에 인위적인 열광을 만들어냈습니다. 이러한 제품이 다른 유사 제품들이 일반적으로 시장에 진입하는 방식으로 들어왔다면, 우리는 지금의 서커스 분위기를 피할 수 있었을 것입니다."라고 말했습니다.

그림 "SEC가 인위적인 열광을 만들었다"

"시장 중립"을 유지하고자 했던 SEC도 시장의 거대한 열광 속에 휘말리게 되었습니다.

비트코인은 시대를 여는 혁신으로, 수천 년 전 광산에서 채굴된 금과 같습니다. 다만, 지금 사람들은 디지털 시대에 살고 있으며, 채굴 도구가 바뀌었고, 채굴된 귀금속도 디지털 자산으로 변했습니다. 금 ETF와 마찬가지로 비트코인 현물 ETF의 승인은 투자자들이 ETF 주식을 구매함으로써 비트코인 투자 수익을 얻을 수 있게 하며, 비트코인을 직접 보유하고 관리할 필요가 없습니다.

비트코인을 "정상적으로" 바라본다면, 시장은 10년을 기다릴 필요가 없을 것입니다.

SEC의 발목을 잡은 두 가지 주요 요인

지난 10년 동안 가장 의문을 제기했던 두 가지 측면은 "비트코인의 보관 안전성 문제"와 "비트코인 ETF가 조작될 가능성 문제"로, 승인 문서에서도 다시 강조되었습니다.

앞서 언급한 금 ETF와 마찬가지로 비트코인 현물 ETF의 등장은 투자자들에게 편리하고 낮은 진입 장벽의 투자 경로를 제공하기 위해서입니다. 그렇다면 여기서 "투자자"란 누구를 의미할까요?

ETF는 기초 자산을 보유할 수 없는 펀드, 기관 투자자 및 개인 투자자를 위해 준비되었습니다. 즉, 보관 기관이 통합 보관을 수행함으로써 기초 자산을 직접 보유할 수 없는 투자자들을 돕는 것입니다. 기술적으로 볼 때, 비트코인의 보관 안전성 문제에 대해서는 Web3 산업에서 지갑 사업을 하는 선도 기업들이 참고하거나 직접 협력할 수 있습니다.

그림 SEC 승인 문서 스크린샷

비트코인 ETF가 조작될 가능성에 대한 우려에 대해서는 SEC 위원 Caroline A. Crenshaw의 성명에서 자세히 설명되었습니다. 그녀는 비트코인 ETP 뒤에 있는 글로벌 현물 시장이 사기와 조작, 집중화 및 충분한 감독 부족으로 인해 어려움에 처해 있다고 생각합니다.

그림 "상관관계는 투자자를 보호하지 못한다"

비록 승인 문서에서 2021년부터 Coinbase와 Kraken 두 개의 암호화 거래소의 BTC 가격(현물)과 CME 선물 가격의 상관관계를 시간 단위로 측정한 결과, 그 상관관계가 95%에서 99%에 달한다고 계산되었습니다. 따라서 시장에서 조작이 발생하면 SEC는 선물 시장을 통해 이를 모니터링할 수 있습니다.

그림 SEC 승인 문서 스크린샷

하지만 선물 시장을 모니터링하여 현물 시장을 예측하는 것은 투자자가 사용할 수 있는 투자 데이터 지표로 활용될 수 있지만, 전면적인 시장 조작 모니터링을 위해 규제 기관이 완전히 활용할 수 있는 지표는 아닙니다. 선물 시장과 현물 시장은 전혀 다릅니다. 선물 시장은 미래의 특정 시점에 계약을 이행하는 거래 장소인 반면, 현물 시장은 실제 자산을 즉시 거래하는 시장입니다.

비트코인 현물 시장은 고대 메소포타미아와 이집트 지역에서 기원전 4000년경 첫 번째 금이 채굴되고 이후 고대 그리스 등 국가와 지역에서 점차 가격이 정해진 것과 같이, 점차 형성된 글로벌 시장은 분산되고 다중 중심화된 형태를 띱니다.

하나의 규제 기관에 의존하거나 선물 시장을 통해 이미 번창하는 현물 시장을 규제하는 것은 투자자 보호를 할 수 없습니다. 따라서 기술이 기술이 가져온 문제를 해결하는 것이 정답입니다. 체인 상 데이터 분석, 대규모 변동 등을 통해 이 시장이 조작될 가능성이 있는 증거를 즉시 파악할 수 있습니다.

미래에 대한 3가지 관점

1. Web3 산업에서 기술 솔루션을 제공하는 회사들이 기회를 맞이할 것입니다.

이번 SEC 승인 문서에서 우리는 기술 안전성, 보관 안전성 및 모니터링 부족 등에 대한 대중의 우려를 보았습니다. 시장의 우려는 또한 시장의 큰 수요입니다. 따라서 암호 자산 시장과 금융 시장이 계속해서 연결됨에 따라 이 분야의 수요도 계속해서 증가할 것입니다.

Chainalysis, OKLink, Elliptics와 같은 데이터 분석 도구 회사 및 차가운, 뜨거운 지갑을 보유한 성숙한 보안 기술 회사들이 기회를 맞이할 것입니다. 비트코인의 보관 안전성 문제에 대해서는 Web3 산업에서 지갑 사업을 하는 선도 기업들이 참고하거나 직접 협력할 수 있습니다.

2. ETF와 탈중앙화는 충돌하지 않습니다.

발전함에 따라 ETF가 도입되기 전에 비트코인 현물 시장은 이미 일정 규모를 갖추고 있었습니다. 그렇지 않았다면 각 기관이 수수료를 낮추어 투자자를 유치하려고 하지 않았을 것입니다. 투자자를 유치하려는 것 외에도 수수료는 "규모의 경제"가 존재합니다. ETF의 규모가 커질수록 관리 비용과 운영 비용은 더 많은 자산 기반에 분산될 수 있어 각 ETF의 수수료를 낮출 수 있습니다. 따라서 이는 금융 기관의 자신감을 반증하기도 합니다.

VanEck 창립자 Jan van Eck가 오늘 아침 발표한 성명에서 5%의 수익이 비트코인 개발자 커뮤니티에 직접 기여될 것이라고 언급했거나, 이미 거래 비용을 극복한 비트코인 보유자와 같이 비트코인과 블록체인 기술이 공공재라는 개념이 깊이 뿌리내리고 있습니다.

3. 비트코인 현물 ETF는 다른 비증권 암호 ETP에 대한 선례를 제공합니다.

Hester Pierce는 성명에서 "이제 우리는 위원회가 견고한 상관관계 분석을 수행할 수 있다는 것을 알게 되었고, 아마도 다른 현물 암호 ETP의 승인 경로는 그렇게 험난하지 않을 것입니다."라고 말했습니다.

그림 "다른 현물 암호 ETP의 경로가 그렇게 험난하지 않다"

그러나 이번에 승인된 것은 비증권 Crypto 현물 ETF라는 점에 유의해야 합니다. SEC 의장은 오늘 위원회의 행동이 비증권 상품인 비트코인을 보유한 ETP에 국한된다고 언급했습니다. "따라서 후속의 '다른' 암호 자산은 먼저 증권에 해당하는지 여부를 명확히 해야 합니다.

이더리움은 애매한 지대에 있습니다. 그러나 각 금융 대기업들은 이미 준비를 마쳤으며, 아래 표에 따르면 SEC는 첫 번째 VanEck 신청에 대한 최종 응답 기한이 2024년 5월 23일이라고 밝혔습니다.

얼마나 많은 "우려"가 있든, 이 가속 승인 문서는 여전히 발표되었으며, 시장 열광 분위기의 조장자가 되고 싶지 않았던 SEC도 이 포용적인 시장에 포용되어 결국 이 "서커스 분위기"의 일원이 되었습니다. 규제 준수와 낮은 진입 장벽의 투자 경로가 점차 확대되고, 관련 도구와 기술이 계속해서 성숙해짐에 따라 이 시장도 점차 성숙해져야만 근본적으로 "서커스 분위기"에서 벗어날 수 있습니다.

이번에 시장이 승리했습니다! 오늘 밤, 미국 암호화폐 시장의 새로운 시대가 막을 올릴 것입니다.

관련 기사: 비트코인 현물 ETF 신청 승인 카운트다운 하루: 미국은 쉽게 손을 놓지 않을 것이다!

SEC 관련 성명서:

https://www.sec.gov/files/rules/sro/nysearca/2024/34-99306.pdf

https://www.sec.gov/news/statement/gensler-statement-spot-bitcoin-011023

https://www.sec.gov/news/statement/peirce-statement-spot-bitcoin-011023

https://www.sec.gov/news/statement/crenshaw-statement-spot-bitcoin-011023#_ftn45