USTC 폭등 뒤의 Mint Cash: 비트코인 담보 아래의 스테이블코인 새로운 탐색

저자: veDAO 연구원

11월 26일 23시, 원래 Terra 생태계의 스테이블코인 USTC가 갑자기 폭등하여 1시간 내에 0.02 USDT에서 0.05 USDT에 도달하며 250% 상승했습니다. 기사를 작성할 당시 여전히 0.065 USDT 정도를 유지하며 1년 만에 최고치를 기록했습니다. Terra 생태계의 새로운 스테이블코인 프로젝트 Mint Cash의 에어드랍 기대감에 영향을 받아, 하룻밤 사이에 USTC의 열기가 다시 돌아왔으며, 시장은 이전 Terra 구성원이 개발한 Mint Cash의 에어드랍과 USTC의 달러 페깅 복원 제안과 관련이 있다고 추측하고 있습니다.

Mint Cash란 무엇인가

Mint Cash는 BTC 담보 기반의 스테이블코인 시스템으로, Terra 생태계의 장점과 비트코인의 검열 저항 및 인플레이션 저항 속성을 결합하여 안정적이고 효율적인 결제 및 저축 솔루션을 제공하는 것을 목표로 합니다. 이 프로젝트는 혁신적인 합성 교환 메커니즘을 통해 구매력의 안정성을 유지하고, 현금 보유자에게 수익을 제공하며, DeFi의 발전을 촉진합니다.

공식 백서에 따르면, Mint Cash의 주요 특징과 설계 목표는 다음과 같습니다:

1. 중앙 집중화된 기관에 의존하지 않고, 완전히 비트코인 담보로 지원되어 스테이블코인 교환 및 결제를 실현합니다;

2. 합성 자산 교환 메커니즘을 사용하여 전통적인 과도 담보 시스템처럼 대량의 담보를 차지하지 않고 자본의 높은 사용 효율성을 실현합니다;

3. 금리 조정, 세금 부과, 스테이킹 메커니즘 등을 통해 통화 정책의 유연성을 실현하고 가격 충격에 저항합니다;

4. Anchor 프로토콜을 통해 안정적이고 높은 수익의 저축 계좌를 제공합니다;

5. 달러 외의 다른 주요 법정 통화의 스테이블코인을 포함한 다중 통화를 지원합니다;

6. 전통적인 통화 정책의 경제 모델을 참고하고 블록체인 특성에 맞게 조정하여 Mint Cash의 토큰과 각종 스테이블코인 간의 원활한 운영을 실현합니다;

7. 적절한 자본 통제 조치를 통해 대량 자금 유출을 방지하여 시스템의 안정성을 유지합니다;

8. 합성 외환 대출 시장을 제공하여 시스템 유동성을 증가시키고 다중 통화 간의 교환을 실현합니다.

참여 방법:

Mint Cash는 사용자가 USTC를 통해 두 가지 방법으로 참여할 수 있도록 허용합니다. 첫째, 사용자가 2022년 5월 10일 Terra 붕괴 이전에 UST 또는 LUNA를 보유하고 있는 경우; 둘째, Mint Cash의 에어드랍을 통해 지정된 수량의 USTC를 잠그고 소각하는 경우입니다.

팀 구성원

Mint Cash의 핵심 개발자는 이전 Anchor 팀과 Aleph Research 출신으로, 이들의 핵심 개발자가 스테이블코인 프로토콜 개발을 담당합니다. 동시에 Aleph Research는 Anchor Protocol의 새로운 버전인 Anchor Sail의 개발에 참여하고 있으며, 이 제품은 Mint Cash 생태계에서 스테이블코인의 성장과 페깅에 중요한 역할을 할 것입니다. 또한, 이 팀은 스마트 계약 플랫폼 CosmWasm 및 EVM L1 블록체인 Berachain과 협력하여 Cosmos SDK 기반의 Polaris EVM 지원을 구축할 계획입니다.

USTC 폭등의 원인

USTC 폭등의 원인은 Mint Cash의 핵심 개발자 Shin Hyojin이 이전에 에어드랍 규칙을 설명한 트윗에 있습니다: "우리는 1 USTC = 1 달러의 평가로 동량의 토큰을 에어드랍할 것입니다(구체적인 상황은 다를 수 있습니다), 이는 최대 99%의 할인 혜택입니다." 대부분의 사용자에게 USTC는 이번 폭등 이전에 불과 0.015 달러였고, 폭등 후 현재 최고가도 0.067 달러에 불과하므로 20배 이상의 평가 확대 장치가 아닐 수 없습니다.

Shin Hyojin은 27일에 "이는 초기 평가 제안으로, 얻은 토큰이 항상 1 USTC = 1 달러 비율로 교환되지 않을 것"이라고 트윗으로 명확히 했지만, 시장의 감정은 이미 점화되었습니다. 현재 USTC의 총 발행량은 90억 개를 초과하며, 이 프로젝트의 명목 초기 가치는 매우 높을 것으로 추측되며, 심지어 수십억 달러에 이를 수 있습니다.

Mint Cash의 설계 모델

알고리즘 스테이블코인을 사용하지 않고 BTC를 담보로 하여 스테이블코인을 생성하는 방식은 Maker DAO의 초과 담보 모델과 유사합니다. 그렇다면 Mint Cash의 설계와 Maker DAO의 DAI 코인의 차이점은 무엇이며, 독특한 점이 있는지 살펴보겠습니다.

Mint Cash가 발표한 백서에 따르면, Mint Cash 코인과 비트코인 간의 가상 유동성 모델은 다음 네 가지 정리(Lemma)로 정의됩니다:

Lemma III.2.1: n개의 사토시를 담보로 할 때 발행되는 Mint Cash의 수량을 정의합니다.

Lemma III.2.2: n개의 사토시를 상환할 때 소각되는 Mint Cash의 수량을 정의합니다.

Lemma III.2.3: n개의 RoundUnit의 Mint Cash를 발행하는 데 필요한 비트코인 담보량을 정의합니다.

Lemma III.2.4: n개의 RoundUnit의 Mint Cash를 상환할 때 반환되는 비트코인 담보량을 정의합니다.

이러한 공식은 Mint Cash와 비트코인 간의 입력과 출력의 대응 관계를 설정합니다. 시스템으로 유입되는 비트코인 담보량이 다를 때, 이러한 공식을 통해 해당하는 Mint Cash의 발행 또는 소각량을 결정할 수 있습니다.

자본 흐름을 통제하기 위해 백서에서는 BaseCollateralLiquidity 매개변수를 도입하고, Uniswap의 고정 곱 공식을 결합하여 유동성 상한이 있는 가상 유동성 모델을 형성한다고 언급했습니다. 이는 단위 시간 내에 시스템으로 유입되거나 유출될 수 있는 자본 총량을 제한합니다. 위의 가상 유동성 모델은 Mint Cash와 비트코인 간의 자본 교환 과정을 통제하여 시스템 자금의 유입과 유출을 규제합니다. 이는 Mint Cash가 유연한 통화 정책과 자본 통제 등의 특성을 실현하는 기반입니다.

종합적으로 볼 때, Mint Cash와 MakerDAO는 스테이블코인 생성에 있어 두 가지 다른 방법과 이념을 보여줍니다. MakerDAO의 DAI는 초과 담보를 통해 안정성을 제공하고 일부는 중앙 집중화된 스테이블코인에 의존하는 반면, Mint Cash는 비트코인의 탈중앙화 속성을 활용하여 합성 교환 메커니즘을 통해 이를 실현합니다.

결론

전반적으로 Mint Cash의 목표는 USTC를 1달러로 되돌리는 것이 아니라, 새로운 프로젝트를 시작하는 것입니다. 이 새로운 프로젝트는 USTC를 사용하여 IDO에 참여할 수 있습니다. 또한, 어느 정도는 Mint Cash의 에어드랍이 USTC가 사용 사례를 확장하여 소각 및 디플레이션으로 나아가는 긍정적인 시도로 볼 수 있습니다. 사용자가 USTC를 적극적으로 잠그고 에어드랍에 참여하도록 자극하고, 해당 USTC를 소각하는 것입니다.

현재 공개된 정보에 따르면, USTC와 후속 Mint Cash 및 새로운 Anchor의 사용 사례는 큰 관련이 없으므로, 사용자는 참여 시 주의해야 합니다. 또한 현재 Mint Cash는 백서만 존재하며, 공식 제품은 아직 출시되지 않았습니다.