인터뷰：Marco Manoppo

편집: 심조 TechFlow

게스트 소개:

Edward Tan은 한국 최대의 암호화 투자 기관 Hashed에서 연구 및 투자 활동을 하고 있으며, Edward는 런던 정치경제대학교(LSE)에서 회계 및 금융을 전공하였고, Fraser Property Limited에서 2년간 근무한 후 부동산 사모펀드 산업에 진입했습니다.

2021년 Hashed에 합류하기 전, Edward는 물류 기업인 LOGOS에서 펀드 관리직을 맡았으며, 이 회사는 10개 아시아 태평양 국가에서 사업을 확장하고 있습니다. 결국 Edward는 2021년에 암호화폐 분야에 발을 들였습니다.

요점 요약:

• Edward는 DeFi의 자본 효율성 덕분에 암호화폐에 대한 관심이 점점 더 커지고 있습니다;

• Hashed는 현재 5개 부서를 운영하며, 250명 이상의 직원이 있습니다;

• 동아시아와 동남아시아의 암호화폐 환경은 완전히 다르며, 전자는 소매업이 후자보다 훨씬 강합니다;

• 주식과 토큰 간의 균형을 개선할 필요가 있으며, 두 가지 모두 더 넓은 비즈니스 목표에 기여하고 투자자에게 명확한 수익 경로를 제공해야 합니다;

• 다른 관점: 암호화 게임이 다음 10억 사용자를 가져오지 않을 것입니다.

당신을 암호화폐 세계로 이끈 결정적인 순간은 무엇인가요?

Edward의 암호화폐 세계로의 여정은 그가 전통 금융 배경과는 반대 방향으로 나아가게 했습니다. 그는 부동산 사모펀드의 안정성과 상대적으로 온건한 수익에 익숙했습니다.

이 분야에서 강력한 거래는 15%의 내부 수익률(IRR)을 생성할 수 있으며, 이는 낮은 위험과 적당한 수익의 균형을 반영합니다.

그러나 2020년 말, 암호화폐의 높은 연간 수익률(APY)이 Edward의 주목을 받으면서 그의 상황은 크게 변화했습니다. 이는 익숙한 낮은 위험의 부동산과 높은 위험의 주식 분야와는 극명한 대조를 이룹니다. 암호화폐는 완전히 다른 위험-보상 범위를 도입했으며, 보상은 더 높을 뿐만 아니라 기하급수적으로 증가하여 전통 투자보다 훨씬 더 높은 수익을 기대할 수 있었습니다.

Edward가 더 큰 위험을 감수할 준비가 되었을 때, 암호화폐의 비대칭적 잠재력은 점점 더 매력적으로 변했습니다. 이러한 암호화폐에 대한 경향은 동급생과의 논의에 의해 더욱 강화되었습니다. 그 동급생은 뛰어난 금융 졸업생으로, 모건 스탠리에서 일하며 암호화폐 펀드로의 전환을 고려하고 있었습니다. 그들의 대화는 전통적인 주식 및 투자 분석을 중심으로 진행되었으나, 점차 탈중앙화 금융(DeFi), 유동성 채굴 등의 주제로 확대되었습니다.

2020년 중반, DeFi Summer로 알려진 시기는 중요한 시점이었습니다. Uniswap, Curve, SushiSwap과 같은 새로운 DeFi 프로토콜의 출현으로 암호화 커뮤니티는 활기를 띠었고, 각 프로토콜은 대량의 유동성 인센티브를 제공했습니다. 이 분야는 이제 막 시작되었고 계속 발전하고 있지만, 세 자릿수 APY의 매력은 여전히 큽니다.

결정적인 순간: Edward는 암호화폐에 대한 관심이 점점 커지고 있으며, 그 결정적인 요소는 DeFi의 자본 효율성입니다. 이는 비트코인과 이더리움과 같은 디지털 자산을 빠르게 담보로 사용하면서도 이를 판매할 필요가 없는 혁신적인 자본 활용 방법으로, Edward에게는 혁신적인 개념이 되어 그를 "토끼 굴"로 더 깊이 빠져들게 했습니다.

Hashed란 무엇인가요?

2016년 설립 이후, Hashed는 중요한 변화를 겪었습니다. 처음에는 세 명의 엔지니어 배경을 가진 창립자들이 이끄는 소규모 팀으로 시작하여, 이들은 성공적인 Web2 스타트업에서 수익을 ETH에 투자하기 시작했습니다.

그들의 초기 시도는 이 자금을 사용하여 ICO에 참여하는 것이었으며, 이는 2017-2018년의 주요 자금 조달 방식이었고, 이후 결국 벤처 캐피탈로 발전했습니다.

2018년과 2019년에는 Hashed가 Sky Mavis와 같은 초기 프로토콜에 투자하기 시작했으며, 시드 라운드 투자자로 참여하여 Axie Infinity와 Ronin Chain 프로젝트에 투자하여 지분과 토큰을 확보했습니다. 그들의 포트폴리오는 Sandbox, Mythical Games, dYdX와 같은 유명 프로젝트를 포함하여 계속 확장되고 있습니다.

Hashed는 처음에 한국에 본사를 두었으나, 이후 서구 시장과의 연결의 중요성을 인식하게 되었고, 이 인식은 Hashed가 2019년에 샌프란시스코와 로스앤젤레스에 팀을 설립하게 했습니다.

2021년 Hashed는 사업 범위를 싱가포르로 확장하였고, 첫 번째 비한국인 멤버인 Edward가 팀에 합류했습니다. 이번 확장을 통해 Hashed는 이제 싱가포르를 동남아시아 사업의 중심 허브로 삼고 있습니다. 또한 Hashed는 베트남, 태국, 필리핀에 포트폴리오 회사를 보유하고 있습니다.

Hashed는 처음에 30명의 팀으로 시작했으나, 현재는 250명의 전문가로 구성된 강력한 팀으로 성장하였으며, 5개의 주요 사업 부서로 나뉘어 있습니다:

1. 투자 부서: 이 부서는 미국, 서울 및 기타 글로벌 위치에 팀을 두고 있으며, 세 가지 실체를 운영합니다: 토큰 거래를 위한 전용 자본 도구, 주식 거래를 위한 LP 펀드(초기 자본 1억 달러로 빠르게 투자 완료), 그리고 2021년에 모금한 2억 달러 펀드로, 목표는 엔터테인먼트, NFT 및 메타버스 분야이며, 현재 70%가 배치되었습니다.

2. 인도 지부: 인도 팀은 2022년에 설립된 15명 이하의 다양한 팀으로, 연구, 투자, 마케팅, 커뮤니티 관리, 인사 및 법률 등 펀드 관리의 모든 측면을 담당합니다. 이번 확장은 인도의 풍부한 인재 풀과 자본 및 규모 지원에 대한 수요에 의해 촉진되었으며, 이로 인해 해당 지역과 깊은 연관이 있는 파트너들이 Hashed Emergent를 설립하게 되었습니다.

3. Factomind: Hashed의 자산 관리 자회사로, 컨설팅에서 데이터 시각화 및 유동성 제공 서비스까지 제공합니다. 이는 Hashed의 중요한 자산 기반을 적극적으로 관리할 필요에서 비롯되었으며, 전직 퀀트 금융 트레이더 및 엔지니어 팀이 이끌고 있습니다.

4. UNOPND 인큐베이션 스튜디오: Hashed의 가장 큰 부분으로, 현재 NFT, 메타버스 및 K-pop 분야에서 세 개의 프로젝트를 인큐베이팅하고 있습니다. 특히, 그들은 팬들이 음악 제작의 여러 측면에 투표하여 의사 결정에 참여할 수 있도록 하는 분산형 한국 대중 음악 브랜드 Modhaus를 혁신하고 있으며, NFT를 활용하여 소비자의 참여를 게임화하고 있습니다.

5. Hashed Open Research: 정책 및 프레임워크 연구에 전념하는 부서입니다. 이 부서는 공공 부문과 민간 부문(벤처 캐피탈리스트 및 투자자를 포함) 간의 연락 역할을 하여 정부 계획과 암호화 분야의 민간 이니셔티브를 조정하는 것을 목표로 합니다.

동아시아와 동남아시아의 암호화폐 환경은 어떻게 다릅니까?

동아시아 소매 시장, 특히 한국을 예로 들면, 이 나라는 강력한 소매 시장을 보여주며, Upbit 및 Bithumb와 같은 중앙화된 현물 거래소의 대량 거래량이 이를 증명합니다.

• 한국 시장은 매우 강력하며, 새로운 암호화폐의 상장은 가격 급등을 초래할 수 있습니다, 이는 소매 투자자들이 암호화폐 거래 및 소유권에 대한 강한 수요를 가지고 있으며, 대규모의 활발한 커뮤니티의 지원을 받고 있음을 반영합니다.

반면, 동남아시아는 다른 모습을 보입니다.

예를 들어, 싱가포르에서는 소매 참여율이 현저히 낮으며, 암호화폐가 여가 주제로 다루어지며 한국의 사회적 상황처럼 흔하지 않습니다. 투자자들은 더 위험 회피적이고 자제력 있는 투자 행동을 보입니다. 그러나 태국과 베트남과 같은 국가에서는 암호화폐에 대한 열정이 한국과 비슷할 수 있습니다.

• 기관 참여와 관련하여, 동남아시아는 주로 펀드 투자를 통해 암호화폐 분야로 자본이 유입되고 있습니다.

• 삼성과 카카오와 같은 기업 그룹이 블록체인 인프라 개발에 적극적으로 참여하는 한국과 달리, 동남아시아의 기관들은 직접 참여하기보다는 펀드를 통해 투자하는 것을 선호하는데, 이는 산업에 직접 참여할 수 있는 능력이 제한적이기 때문일 수 있습니다.

그러나 태국에는 Hashed와 협력하여 현지 시장에서 블록체인 기반 금융 도구를 테스트하기 위한 벤처 캐피탈 모델을 개발하고 있는 SCBX와 같은 주목할 만한 이니셔티브도 있습니다.

마찬가지로, 베트남의 FPT 그룹(중요한 기술 그룹)은 신흥 시장에서 채택될 블록체인인 Aura Network를 출시했습니다.

전반적으로, 한국의 직접적이고 열정적인 참여와 비교할 때, 동남아시아의 암호화폐 채택은 종종 더 구조적이고 신중합니다.

Ethena Labs와 Mountain Protocol과 같은 새로운 스테이블코인 프로젝트의 출현에 따라, 새로운 스테이블코인 모델에 대한 귀하의 의견은 무엇인가요?

Edward는 이러한 개념이 새롭지 않을 수 있지만, 성공은 인프라의 완비와 그 뒤에 있는 기본 원리에 달려 있다고 지적했습니다.

• 그는 Ethena의 델타 중립 스테이블코인 모델을 연구했으며, 여기서 사용자는 ETH를 제공하고, 프로토콜은 중앙화 거래소(CEX)에서 공매도를 하여 델타 중립을 유지합니다. 이 전략은 사용자에게 ETH의 영수증 토큰을 발행하며, 위험을 줄이고 수익을 생성하는 스테이블코인을 제공하는 것을 목표로 합니다.

Edward는 Ethena의 구현을 평가할 때, 이 야심찬 프로젝트를 실현하기 위해 적절한 팀과 재정 지원을 갖추는 것이 중요하다고 강조했습니다.

Edward는 ETH 스테이킹 과 관련된 스마트 계약 취약점 및 ETH 수신과 공매도 헤지 간의 시간 차이와 관련된固有의 위험을 지적했습니다. 그는 Fireblocks와 같은 관리 지갑을 사용하는 미러 모델을 통해 중앙화 거래 위험을 줄이고 단기 자금 금리를 관리하는 혁신적인 솔루션을 제안했습니다.

또한, 그는 Mountain Protocol의 온체인 국채 토큰화 및 보유자에게 수익을 재분배하는 모델에 대해 이야기하며, 이는 독특한 개념은 아니지만 DeFi 생태계에 통합될 때의 확장 가능성을 강조했습니다.

전반적으로 Edward는 혁신적인 스테이블코인 모델을 수용하고 있으며, 이들의 통합 및 위험 관리 전략이 이러한 스테이블코인의 성공에 필수적이라고 생각합니다.

다음 주기에서 가치 축적에 대한 귀하의 의견은 무엇인가요? 우리는 어떤 문제를 해결해야 하나요?

Edward는 주식과 토큰의 관점에서 명확한 투자 전략의 중요성을 강조하며, 투자자와 프로젝트가 장기 목표(예: 성장, 규모 및 커뮤니티 개발)에 대해 일치해야 성공적인 출구를 달성할 수 있다고 강조했습니다. 이는 토큰 발행이나 IPO를 통해 이루어질 수 있습니다.

Edward는 투자 단계에서 가치 증가의 주요 출처를 식별하는 것이 중요하다고 말하며, 이는 전통적인 비즈니스 모델의 주식이든, 사용자 참여도를 추적하고 유도하는 토큰이든 마찬가지입니다.

Edward는 결제 인프라 프로젝트를 예로 들어, 모든 블록체인 회사가 사용자 거래를 촉진하기 위해 토큰이 필요하지 않다고 설명했습니다.

• 예를 들어, 비관리형 직불 카드와 같은 온체인 결제 솔루션을 만드는 프로젝트는 토큰이 필요하지 않을 수 있습니다. 대신, 해당 프로젝트는 주식이 어떻게 가치가 증가할 수 있는지를 평가해야 하며, 이는 인수 또는 IPO로 이어질 수 있습니다.

그러나 Edward는 또한 토큰이 사용자 경험과 충성도를 향상시키는 데 잠재적인 역할을 할 수 있음을 인식하고 있습니다.

그는 블록체인 기반 결제 카드로 얻은 보상 포인트가 토큰 시스템과 동등하게 되어 높은 참여도를 유도하고 사용자 활동을 추적할 수 있도록 할 수 있다고 제안했습니다. 이는 게임의 리더보드나 Friend Tech와 같은 플랫폼의 활동 포인트와 유사합니다.

다음 가치 증가 주기에 대해 논의하면서, Edward는 주식과 토큰 모델 간의 균형을 개선할 필요가 있다고 생각하며, 각 모델이 그 목적을 달성하고 더 넓은 비즈니스 목표와 일치하며 투자자에게 명확한 수익 경로를 제공해야 한다고 강조했습니다.

이러한 균형을 해결하기 위해서는 주식과 토큰의 깊이 있는 통합이 필요하며, 두 가지가 언제 필요한지, 그리고 생태계의 성장과 가치 분배에서 어떻게 상호 보완되는지를 인식해야 합니다.

빠른 질문과 답변

1. 어떤 야망 있는 투자 전문가가 읽거나 시청해야 할 콘텐츠는 무엇인가요?

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2. 당신의 가장 큰 투자 실수는 무엇인가요?

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3. 암호화폐에서 가장 저평가된 사용 사례는 무엇인가요?

결제 또는 프라이버시입니다.

4. 현재 암호화폐에 대해 가장 반대되는 의견은 무엇인가요?

게임이 다음 10억 사용자를 가져오지 않을 것입니다.

5. 암호화폐 분야가 직면한 가장 큰 위험은 무엇인가요?

규제 위험입니다.