炒家沽空套利 안정화폐 더 이상 안정적이지 않다

편집: Techub News-Sean

스테이블코인 테더(Tether)의 4명 고위 임원은 암호화폐 가치가 역사적 최고치를 기록함에 따라, 포브스에 따르면 모두 10억 달러 이상의 자산을 보유하고 있다. 스테이블코인은 달러와 1:1의 관계를 주장하며 안정적인 이미지를 주지만, 고급 유동 자산 지원이 부족하여 시장에서 변동성을 증가시키고 있다. 지난해 암호화폐 시장에서 대규모 공매도 활동이 다시 발생한다면, 테라USD(UST)와 루나(Luna)와 같은 폭락 사태를 겪을 수 있다.

가상화폐는 긴 약세장에 접어들었지만, 포브스 보도에 따르면 영국령 버진 아일랜드에 본사를 둔 테더는 올해 첫 분기 동안 150억 달러의 이익을 기록했다. 이 회사의 재무 이사인 지안카를로 데바시니는 테더의 40% 이상의 지분을 보유하고 있으며, 그의 자산은 최소 400억 달러로 급증했다. 이는 모두 테더의 시가 총액 급등 덕분이다.

테더는 달러와의 1:1 관계에서 장기적으로 이탈

비록 테더의 사업이 비교적 안정적이지만, 지난해 동종업계의 UST가 갑자기 달러와의 연동이 끊긴 영향으로 두 차례 연동 가격을 하회했다. 당시 투자자들은 테더가 위기 상황에 대처할 충분한 유동 자산을 보유하고 있는지 우려했다.

올해 8월 테더는 다시 연동 가격에서 이탈하는 상황이 발생했다. 사실 8월 3일부터 현재까지 테더는 장기적으로 약간의 이탈 현상을 보였다; 다른 스테이블코인인 USD Coin(USDC)의 가격은 지속적으로 상승하여 한때 1.0013달러에 도달했으며, 이는 일부 투기자들이 USDC를 통해 테더의 거래 가격에 영향을 미쳤음을 반영한다. 파올로 아르도이노는 일부 사람들이 변동성을 이용해 시장 조성자에게 행동을 강요하려고 할 수 있다고 말했다.

이러한 변동성이 큰 시장 상황은 테더가 세계적인 규모의 스테이블코인이 되었음에도 불구하고, 누군가의 시장 조성으로 인해 변동성이 발생할 수 있음을 인식하게 한다. 또 다른 주요 스테이블코인인 USD Coin 역시 시장 조성에 이용되고 있다.

사실 스테이블코인의 폭락은 이미 선례가 있다. UST는 세계 최대의 알고리즘 스테이블코인으로, 보다 안정적인 가상화폐 투자자를 위해 설계되었다. 1:1 달러 수준에서 가치를 안정적으로 유지하기 위해 테라의 창립자 권도형(Do Kwon)은 테라의 생태계를 지원하기 위해 The Luna Foundation Guard(LFG)를 설립했다.

스테이블코인의 폭락은 이미 선례가 있다

UST의 가치는 2020년 출시 이후 2022년 5월 초까지 달러와 1:1로 연동되어 있었으나, 지난해 5월 9일 UST가 갑자기 폭락하면서 달러와의 연동이 끊어졌고, 이틀 만에 90% 이상 가치가 하락했다.

많은 평론가들은 UST의 스테이블코인 알고리즘 구조와 실제 자산 지원 없이 너무 빠르게 발전한 것이 이번 붕괴의 주요 원인이라고 지적했다. UST는 지난해 초 강력한 상승세를 보였으며, 그 이유는 UST의 자회사 LFG가 UST와 달러의 연동을 지원하기 위해 100억 달러의 비트코인을 사용할 것이라고 약속했기 때문이다.

UST의 최종 폭락은 실질 자산 지원의 중요성을 인식하게 했다. UST는 다른 스테이블코인과 달리 단순한 알고리즘 스테이블코인으로, 자산 지원이 없으며 알고리즘을 이용해 UST와 그 자매코인인 루나의 가치를 균형 있게 유지하여 달러와 1:1 수준을 유지하도록 설계되었다.

당시 누군가는 트위터에 글을 올리며, 투기자들이 UST가 달러와 1:1의 관계를 유지해야 한다고 보고, 가상화폐 지갑에서 3억 5천만 달러 상당의 UST를 인출하여 UST와 달러의 연동을 끊으려 했다고 주장했다. 이는 LFG가 비트코인을 매도하여 연동을 유지하도록 강요하기 위한 목적이었다.

해당 발언을 한 사람은 저격수가 막대한 비트코인 공매도를 보유하고 있으며, 궁극적인 목표는 비트코인을 대폭 하락시켜 이익을 얻는 것이라고 추측했다. 발언자는 저격수가 이로 인해 8억 달러 이상의 이익을 얻었을 것이라고 추정했으며, 결과적으로 비트코인은 대폭 하락했고 UST 역시 연동 가격에서 심각하게 이탈했다.

따라서 지난해 폭락한 UST나 최근 테더가 달러와의 연동 가격에서 약간 이탈한 경우는 모두 투자자들에게 스테이블코인의 설계가 본질적으로 불안정한 요소를 가지고 있음을 믿게 만들기에 충분하다. 특히 고급 유동 자산 지원이 없는 스테이블코인은 더욱 많은 위기를 내포하고 있다.