RWA에 대한 베팅: Frax V3의 현재 성과 및 미래 전망

원문 제목：Frax Finance: FRAX v3

원문 저자：CHULIE、HUMBLE FARMER ARMY RESEARCH

원문 번역：심조 TechFlow

체인 상 활동 부족, 거래량 저조, 레버리지 수요 부족 및 동시에 전통 금융 시장 금리가 높은 상황에서, 토큰화된 국고는 현재 암호화폐 분야에서 유일하게 지속 가능한 실제 수익 출처입니다.

따라서 우리는 RWA 부문이 어떤 중대한 변화가 발생할 때까지 계속 성장하고 강력할 것으로 예상합니다.

Frax Finance

대부분의 독자들은 frax.finance에 대해 이미 알고 있을 것입니다. 이는 FRAX(스테이블코인), Fraxlend(대출 시장), Fraxswap(AMM), frxETH(유동성 채굴 프로토콜), Fraxferry(크로스체인 브리지 프로토콜) 등 전체 수직 분야를 아우르는 역사 깊은 DeFi 프로토콜입니다. 그들은 언젠가 자신의 L2 실행 환경인 Fraxchain을 출시할 예정입니다.

Frax가 여러 분야에서 광범위하게 커버리지를 가지고 있기 때문에, 그들은 다양한 산업을 지원하는 유리한 요소로부터 혜택을 받을 수 있습니다. 예를 들어, FXS는 올해 초 LSD 시즌에 참여했으며, frxETH는 여전히 건강한 성장세를 보이고 있습니다:

이번에는 다를까요, 아니면 Frax도 RWA 내러티브로부터 혜택을 받을 수 있을까요?

이 글은 그들의 네이티브 스테이블코인 최신 버전인 FRAX v3에 초점을 맞출 것입니다.

역사적으로 FRAX는 암호화 자산으로 일부 담보되고, FXS로 일부 담보되었습니다. 시간이 지남에 따라 FRAX는 FXS 지원에서 벗어나 완전 담보 스테이블코인으로 전환하고 있습니다. 그들은 FRAX v3에서 이 단계를 더욱 발전시키며 RWA를 담보로 도입했습니다.

FRAX v3

FinResPBC(주로 Frax에 RWA 접근을 제공하는 공익 기업)를 통합함으로써, Frax는 이제 국고 시장 수익을 생태계로 가져오는 통합 메커니즘을 갖추게 되었습니다. 이는 2020년 말 출시 이후 FRAX에 대한 가장 큰 업데이트입니다. "현실 세계" 수익에 접근하기 위해 여러 거래 상대방에 의존하는 MakerDAO와 달리, FinResPBC는 Frax를 직접 대표하여 중개 수수료를 발생시키지 않습니다.

FRAX v3는 여전히 Frax의 AMO 메커니즘에 의존하여 안정성을 유지하고(위 그림 참조), Curve 생태계에서 DAO의 막대한 영향력을 활용하여 유동성을 유도합니다. 마찬가지로, FRAX v3는 fraxGov를 통한 완전한 온체인 거버넌스를 맞이했습니다(이제 Frax는 다중 서명 신뢰 가정에 제한되지 않습니다). 그러나 우리에게 v3에서 더 흥미로운 발전은 sFRAX와 FXB의 도입과 관련이 있습니다.

sFRAX는 FRAX 보유자가 수익 곡선의 단기(화폐 시장)에 참여할 수 있게 하며, Frax 채권(FXB)은 장기입니다. sFRAX의 수익은 하룻밤 역환매조건부 거래 금리의 변화에 따라 변동하며, 이 금리는 인용 예치금 준비금 금리(IORB)의 오라클을 통해 추적됩니다. Frax 채권이 지급하는 수익은 만기 일치 기본 채권의 금리 변화에 따라 변동합니다. 매주 sFRAX에 담보된 FRAX의 수량과 IORB에 따라 Frax는 FinResPBC를 중개자로 사용하여 필요한 RWA 금액을 이전합니다. FXB의 흐름은 유사한 프로세스를 따르며, Frax는 FinResPBC를 사용하여 온체인에서 채권을 판매하는 만기를 맞추기 위해 RWA 전략을 배치합니다. 궁극적으로 Frax는 수익 곡선의 온체인 표현을 형성하고 있습니다.

FRAX v3의 첫 번째 버전은 수요일 저녁(미국 동부 시간)에 출시되었으며, sFRAX의 수익률은 7.37%로 현재 좋은 성과를 거두고 있습니다:

물론, FRAX가 sFRAX로 유입됨에 따라 이러한 수익은 시간이 지남에 따라 감소하겠지만, 초기 채택 상황은 양호하며, 이는 이자-bearing 달러가 강력한 제품 시장 적합성을 가지고 있다는 우리의 주장을 입증합니다.

미래 전망

DAI의 성장이 MakerDAO의 성공을 의미하는 것처럼, FRAX 시가총액의 성장은 성공을 측정하는 간단한 지표가 될 것입니다. 마찬가지로, sFRAX의 담보로서의 성장과 확산은 매우 중요할 것입니다. Curve가 sFRAX를 담보로 사용하여 crvUSD를 발행할 것으로 예상되며, 이는 강력한 성장 동력을 제공할 수 있습니다. FXB는 아직 출시되지 않았지만, 공급 확장과 담보로서의 사용이 주요 성과 지표가 될 것으로 예상합니다.

TVL은 일반적으로 암호화 프로젝트의 낮은 신호 지표이지만, 이 경우 스테이블코인 시가총액의 성장은 RWA 지원의 성장을 촉진하며, 이는 수익 증가 및 그로 인한 프로토콜 수익 및 수익성과 직접적으로 관련이 있습니다. 초기 잔여 이익은 FRAX가 100% 담보 비율에 도달하는 데 사용되겠지만, FXS는 궁극적인 수혜자가 될 것입니다. 만약 FRAX v3가 성공을 거두고 우리가 상당한 성장을 목격한다면, 시장은 이러한 성장을 FXS 가격에 반영할 것으로 예상합니다.

역사적으로 Frax는 동시에 너무 많은 일을 하여 어떤 수직 분야에서도 리더가 되지 못했다는 비판을 받아왔지만, 결국 그들의 제품은 높은 협동성을 가지고 있으며 일반적으로 함께 작동합니다. 예를 들어, sfrxETH를 담보로 사용하여 Fraxlend에서 FRAX를 빌리고 이를 sFRAX로 담보할 수 있습니다. 우리는 그들을 "내러티브 추적자" 또는 유사한 것으로 부르는 것이 경멸적이라고 생각하며, Frax 팀은 장기적인 관점을 가지고 있으며 필요에 따라 시간에 따라 기술 스택의 다양한 부분을 구축하고 있습니다.