왕양, 주호강: 홍콩 Web3의 다음 단계는 RWA로 "면허 살해"를 피하는 것이다

Web3 준수 및 합리적 친화적 생태계 구축

그러나 홍콩의 가상 자산 및 Web3 분야 발전은 주로 규정 준수와 라이센스에 집중되어 있으며, 라이센스를 보유한 기관들이 실행 가능한 비즈니스 계획을 가질 수 있는 활기찬 생태계 구축에는 중점을 두지 않고 있습니다. 비록 증권감독위원회가 이러한 규제를 시행하는 것은 가상 시장의 질서를 유지하기 위한 것이지만, 이러한 라이센스 제도는 홍콩의 가상 자산 기업들에게 의심할 여지 없이 큰 부담이 됩니다. "라이센스가 죽는 것" (A license to be killed)이라는 표현이 여기에서 더욱 적절합니다. 현재로서는 OSL과 같은 라이센스를 보유한 거래소가 라이센스를 취득한 후 매년 수천만 홍콩 달러의 손실을 보고 있습니다. 따라서 홍콩은 세계 최초의 Web3 준수 및 합리적이며 친화적인 생태계를 구축하기 위해 더 큰 비전을 가져야 하며, 진정으로 글로벌 Web3 발전을 이끌어야 합니다.

필자는 홍콩이 Web3.0 발전의 다음 단계에서 가상 세계와 현실 세계 자산의 깊은 융합에 중점을 두어야 한다고 확신합니다. 우리는 블록체인 기술을 충분히 활용하여 홍콩 달러 스테이블코인을 기반으로 강력한 홍콩 달러 스테이블코인 기반의 Web3 생태계를 구축할 수 있습니다. 우리의 초점은 현실 세계 자산(Real World Asset, RWA)의 디지털화 및 토큰화에 두어야 하며, 채권, 개인 신용, 무역 금융, 부동산, 탄소 신용 증명서 및 귀금속 등을 포함해야 합니다. 이러한 일련의 행동은 가상 경제와 실물 자산의 긴밀한 결합을 크게 촉진할 것입니다. 사실, RWA의 토큰화는 홍콩이 Web3를 발전시키는 최대 잠재력일 뿐만 아니라, 세계 Web3의 미래 트렌드이기도 합니다.

양호한 규제 환경에서 RWA는 합법적인 참여자에게 진정으로 번영하고 발전할 기회를 제공할 수 있으며, 단순히 "라이센스가 죽는 것"의 희생양이 되지 않을 것입니다. 이러한 전환은 의심할 여지 없이 홍콩을 글로벌 Web3 발전의 최전선으로 이끌 것입니다.

RWA의 토큰화──유형 또는 무형 자산을 디지털 토큰으로 전환하는 것은 디지털 자산 분야의 획기적인 변화로, 시장 구조를 재정의할 가능성이 있습니다. 블록체인 기술의 도입은 RWA가 전통적인 증권화에 비해 혁신적인 최적화를 이루게 했습니다. RWA 토큰화는 투명성과 안전성을 갖추고 있으며, 부분 소유권을 실현함으로써 유동성을 확대합니다. 이러한 방법은 전통 금융 시스템의 비효율성 문제를 해결할 뿐만 아니라, 전통 금융 시스템의 제약을 깨뜨려 자산의 디지털화와 유일성을 실현하고, 전통 금융과 새로운 금융 간의 거리를 단축시키며, 사용자 맞춤형 금융 요구를 충족시키고, 투자 장벽을 낮춥니다. 이는 더 많은 중소 규모 투자자들이 금융 활동에 참여하도록 자극하여, 막대한 가치와 수익을 창출할 것입니다. 동시에, RWA는 실물 경제에 유동성과 다양성을 주입하며, 자산 종류를 확대하고 자금 규모를 증가시킵니다.

또한, 홍콩 달러 스테이블코인을 기반으로 한 RWA는 안전성을 추가로 제공하여, 전통 금융과 실물 경제가 블록체인 기술이 가져오는 유동성, 투명성, 혁신성 등의 이점을 누리는 동시에 투자자와 참여자의 자금 안전을 보호합니다. 2022년 9월, 보스턴 컨설팅 그룹(BCG)의 연구는 2030년까지 현실 세계 자산의 토큰화 규모가 16조 달러에 이를 것이라고 예측했습니다. 이에 따라, 미국 시티은행(Citibank)은 2023년 3월에 Web3가 10억 사용자에 도달하고 디지털 자산이 수십 조 달러 규모에 이르는 경로를 종합적으로 분석한 162페이지 분량의 연구 보고서를 발표했습니다. 시티은행은 2030년까지 4조에서 5조 달러의 자산이 토큰화될 것이며, 블록체인 기술 기반의 무역 금융 거래 규모는 1조 달러에 이를 것이라고 예측했습니다.

합리적 규제가 RWA의 건강한 발전을 촉진

RWA 생태계의 건강한 발전은 합리적인 규제 없이는 불가능합니다. 그러나 준수하고 합리적이며 친화적인 RWA 토큰화 환경을 구축하는 것은 쉽지 않으며, 정부와 업계의 공동 노력이 필요합니다. 이를 위해 필자는 주호강이 이전에 제안한 "RWA 2+4"를 실행 가능성 연구의 출발점으로 삼을 것을 제안합니다. 이 방법론은 두 가지 토큰(증권형 토큰과 유틸리티 토큰)과 네 가지 핵심 요소(법적 기반, 금융 프레임워크, 기술 도구 및 데이터 기반)를 중심으로 연구 및 실천하여 도전 속에서 기회를 찾고 RWA의 건강한 발전을 촉진하는 것을 목표로 합니다.

첫째, 증권형 토큰(Security Token)은 자산 또는 기업의 소유권 또는 수익권을 나타내며, 그 가치는 일반적으로 대표하는 실물 자산 또는 기업의 성과와 직접적으로 관련이 있습니다. 이러한 토큰을 구매하는 사람들은 일반적으로 자산의 가치 상승이나 수익 분배를 통해 보상을 기대합니다. 반면, 유틸리티 토큰(Utility Token)은 특정 서비스나 자원의 사용 권리를 제공하며, 동시에 토큰 과정에서 생성된 데이터를 블록체인에 기록할 수 있게 합니다. 이 두 가지 토큰의 특성과 차이를 이해하는 것은 RWA를 올바르게 평가하고 투자하는 데 매우 중요합니다.

다음으로, 우리는 네 가지 핵심 요소에 주목해야 합니다: 법적 규제, 금융 구조, 기술 지원 및 데이터 응용.

법은 RWA의 기초를 형성하며, 어떤 자산이 토큰화될 수 있는지와 토큰화 과정에서 준수해야 할 규정을 결정합니다. 글로벌 주요 금융 중심지로서 홍콩은 완벽한 증권 법률 체계를 갖추고 있으며, 규정을 준수하는 증권형 토큰 발행(Security Token Offering, STO)을 촉진할 수 있는 독특한 이점을 가지고 있습니다. 홍콩의 증권 법률은 주식, 채권 등 다양한 증권 자산의 발행 및 유통을 포괄적으로 규제합니다. RWA가 토큰화해야 할 금융 자산인 주식, 채권, 펀드 등은 홍콩 시장에서 명확한 법적 정의를 가지고 있습니다. 또한, 홍콩 증권감독위원회는 완벽한 증권 발행 및 상장 심사 기준을 마련했습니다. STO를 진행하는 RWA는 기업의 주식, 채권 등 자산과 연계되어야 하며, 이러한 기초 자산은 증권감독위원회의 정보 공개 및 승인 규정을 준수하여야 하여야 합니다. 또한, 홍콩은 일반 투자자가 복잡하고 위험이 높은 RWA 제품을 구매하지 못하도록 방지하기 위해 엄격한 투자자 적합성 관리 제도를 마련했습니다.

금융은 RWA의 프레임워크를 형성하며, 자산의 토큰화 및 거래의 구체적인 구조를 정의합니다. 여기에는 자산 평가, 감사, 권리 확인, 토큰의 발행 및 거래, 관련 위험 관리 등이 포함됩니다. 채권 및 주식 자금 조달 측면에서 홍콩은 풍부한 경험과 세계적인 규모를 자랑합니다. 홍콩의 투자은행과 감사 기관은 RWA의 기초 자산에 대해 전문적인 평가 및 감사 서비스를 제공하여 자산의 품질과 권리 명확성을 확인하고, 토큰 발행의 기초를 제공합니다. 또한, 홍콩의 규정 준수 라이센스 가상 자산 거래 플랫폼은 RWA 토큰의 발행 및 거래가 공개적이고 공정하게 이루어지도록 보장할 수 있습니다.

기술은 RWA의 도구로, 토큰화 및 거래를 실현하기 위한 기술적 수단을 제공합니다. 여기에는 블록체인 기술, 스마트 계약 기술, 오라클, 크로스 체인 및 관련 보안 및 개인 정보 보호 기술 등이 포함됩니다. 2022년 10월 31일 홍콩이 가상 자산 발전 정책 선언을 발표한 이후, 전 세계의 우수한 블록체인 기술 기업들이 홍콩에 적극적으로 진출하기 시작했습니다.

2023년 9월 19일 열린 "2023 상하이 블록체인 국제 주간 제9회 블록체인 글로벌 정상 회의"에서 홍콩 디지털 항구 관리有限公司의 CEO인 임경신은 현재 디지털 항구에 190개 이상의 Web 3.0 관련 기업이 있으며, 디지털 신원 및 개인 정보 보호 인프라 기업 zCloak, 전문 디지털 자산 수탁 솔루션 기업 Safeheron 등 중요한 기본 블록체인 인프라 기업이 포함되어 있다고 밝혔습니다.

홍콩 기준에 맞는 공공 블록체인 구축

데이터는 RWA의 동력으로, 자산 및 시장에 대한 중요한 정보를 제공하여 투자 결정 및 시장 분석을 지원합니다. RWA 토큰화라는 새로운 투자 방식은 투자자에게 더 넓은 투자 선택을 제공할 뿐만 아니라, 거래 데이터 및 사용자 행동 데이터와 같은 방대한 데이터와 풍부한 정보를 시장에 제공합니다. 이러한 데이터는 강력한 동력을 형성하여 자산 운영자와 투자자가 시장 동향을 이해하고 예측하며 투자 위험을 관리하는 능력을 크게 향상시킵니다. 이러한 데이터의 응용은 인공지능과 Web3의 유기적 결합을 촉진하여 홍콩의 기술 혁신 발전을 더욱 촉진할 것입니다.

홍콩에서 RWA 토큰화 발전을 촉진하기 위해, 우리는 먼저 규정 준수 및 강력한 인프라를 구축해야 하며, 그 중 블록체인 기술이 가장 핵심적인 부분입니다. 블록체인 기술은 자산이 전 세계적으로 유통될 수 있는 탈중앙화되고 안전하며 투명한 플랫폼을 제공할 뿐만 아니라, 복잡한 금융 거래 및 계약을 자동으로 실행할 수 있습니다. 그러나 RWA를 블록체인에 올리는 과정은 매우 복잡하기 때문에, 홍콩 기준에 맞는 강력하고 안전한 고객 실사(KYC) 메커니즘을 구현해야 합니다. 홍콩 Web3.0 협회와 같은 일부 조직은 홍콩에서 RWA를 위한 새로운 공개 블록체인을 구축하고 그 안에 적절한 KYC 메커니즘을 내장할 것을 제안했습니다. 새로운 공공 블록체인을 구축하는 데는 많은 기술적 투자와 광범위한 커뮤니티 구축이 필요하지만, 이는 RWA 발전을 촉진하는 핵심 단계이자 홍콩 금융 기술 혁신의 중요한 단계입니다.

물론, 새로운 공공 블록체인을 구축하는 것은 하루아침에 이루어질 수 있는 일이 아닙니다. 이는 효율적인 합의 메커니즘 설계, 견고한 네트워크 구조 구축, 사용하기 쉬운 클라이언트 개발 등 많은 기술적 투자가 필요합니다. 또한, 개발자, 사용자 및 투자자를 유치하고 유지하기 위해 광범위한 커뮤니티 구축 및 관리가 필요합니다. 우리는 홍콩이 RWA의 선도자가 되겠다는 결심만 있다면 이러한 도전은 빠르게 극복될 것이라고 믿습니다.

스테이블코인은 RWA 토큰화의 또 다른 간과할 수 없는 인프라로, 그 건강한 실현은 RWA 발전에 매우 중요합니다. 우리는 홍콩에서 스테이블코인의 효과적인 추진을 보장하고 RWA의 추가 발전을 위한 길을 미리 닦아야 합니다. 글로벌 Web3.0 발전의 허브이자 국제 금융 중심지로서 홍콩은 신속하게 홍콩 달러 스테이블코인을 발행할 필요가 있습니다. RWA의 급속한 발전에 따라 스테이블코인에 대한 수요는 급격히 증가할 것으로 예상됩니다.

우리가 이전에 발표한 "홍콩이 외환 보유고를 담보로 한 홍콩 달러 스테이블코인을 발행할 것을 제안합니다"라는 글에서, 우리는 홍콩이 통일된 홍콩 달러 스테이블코인(HKDG)을 발행해야 한다고 제안했습니다. 그러나 우리가 싱가포르의 스테이블코인 시장 관리 제도──즉, 싱가포르 스테이블코인 프레임워크 "공공 상담에 대한 응답: 제안된 스테이블코인 관련 활동의 규제 방법"을 보았을 때, 우리는 홍콩이 유사한 스테이블코인 정책을 채택할까 매우 우려하고 있습니다. 이는 홍콩 RWA의 미래 발전에 심각한 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 싱가포르의 스테이블코인 정책은 스테이블코인 발행 주체와 연계 통화 유형에 대한 전반적인 통일 계획이 없으며, 이는 스테이블코인 발행 계획의 단편화와 혼란을 초래할 것이며, 스테이블코인 간의 악성 경쟁을 유발하고 금융 위험을 증가시키며, 성숙한 스테이블코인의 형성을 방해할 수 있습니다. 심지어 스테이블코인이 주변화된 틈새 제품이 될 수도 있습니다. 이러한 접근 방식은 미래 RWA의 전면적인 발전에 대한 스테이블코인의 대규모 수요를 충족할 수 없습니다.

따라서 우리는 다시 한 번 홍콩이 통일된 스테이블코인을 출시할 것을 강력히 촉구하며, 전반적인 계획에 따라 정부 및 은행, 보험, 펀드 등 금융 기관이 발행하고, 이에 따른 수익 분배 계획을 마련해야 합니다. 이렇게 해야만 우리는 시장의 단편화를 피하고 금융 위험을 줄이며 스테이블코인에 대한 대규모 수요를 충족시킬 수 있으며, 홍콩의 스테이블코인이 성숙하고 광범위하게 사용되는 금융 제품이 되어 홍콩 RWA 생태계의 건강한 발전을 위한 기초를 다지고, 홍콩이 글로벌 금융 기술 분야에서 선도적인 위치를 더욱 공고히 할 수 있습니다.

사실 우리는 시간이 많지 않습니다. RWA 토큰화 분야는 이미 광범위한 관심을 불러일으켰고, 다양한 산업에서 널리 응용되고 있습니다. 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜의 일환으로, MakerDAO는 RWA를 전략 계획에 포함시킨 최초의 기관 중 하나입니다. 2020년, MakerDAO는 RWA를 토큰화된 부동산 등의 담보로 사용하는 제안을 통과시켰으며, 이 결정은 DAI(MakerDAO의 스테이블코인)의 발행 규모를 크게 확대했습니다. 지난 한 해 동안 DeFi의 전반적인 상황은 그리 좋지 않았지만, MakerDAO의 RWA 분야에 대한 투자는 계속 증가하고 있습니다. 통계에 따르면, 올해 5월까지 MakerDAO의 RWA 투자 포트폴리오 총액은 23.4억 DAI에 달했습니다. RWA에서 발생하는 연간 수익은 7100만 달러에 이를 것으로 예상되며, 이는 MakerDAO의 중요한 수익원이 되었습니다. 또한, 미국의 Propy 플랫폼은 부동산 RWA의 전형적인 응용 사례입니다. 이 플랫폼은 블록체인 기술을 이용하여 부동산을 비대체 토큰(NFT) 형태로 블록체인에 올리고, 암호화폐로 구매할 수 있도록 지원하며, 인공지능(AI) 기술을 활용하여 거래 효율성을 높이고 있습니다. 올해 7월 6일, Propy는 플랫폼 토큰 PRO의 가치가 0.268달러에서 0.571달러로 상승하여 200% 이상의 상승률을 기록했다고 발표했습니다. 이 사건은 RWA의 실제 응용에서의 거대한 잠재력과 가치를 강력히 입증합니다.

RWA 토큰 발행 규제 정책 명확화

홍콩은 국제 무역 항구이자 세계 무역 중심지로서 지리적 위치와 경제적 지위에서 타의 추종을 불허하는 이점과 실제로 막대한 시장 수요를 가지고 있습니다. 홍콩은 글로벌 RWA 시장을 선도할 수 있는 능력을 가지고 있으므로, 기회를 잡고 홍콩을 기반으로 한 RWA 비즈니스 생태계를 신속하게 구축해야 합니다. 먼저, 우리는 RWA 증권화 및 증권형 토큰 발행(STO)의 규제 정책을 명확히 하고, 증권형 토큰이 연계될 수 있는 자산 범위 및 정보 공개 요구 사항을 명확히 하여 투자자 권리를 보호해야 합니다. 홍콩 거래소 등 장내 시장에 RWA 토큰 발행 거래 플랫폼을 구축하여 유동성을 높여야 합니다.

우리는 은행, 보험, 펀드 등 금융 기관이 그들의 전문 능력을 충분히 활용하여 RWA 비즈니스에 참여하도록 장려해야 합니다. 동시에, 홍콩은 RWA 토큰화 비즈니스 분야에서 싱가포르, 유럽연합 등과 협력을 강화하여 시장을 공동으로 확장해야 합니다. 교육 및 훈련을 통해 RWA 토큰화 비즈니스에 필요한 전문 인력을 양성할 수 있습니다. 개방적이고 규범적이며 활기찬 RWA 토큰화 비즈니스 생태계를 구축하는 것은 홍콩의 디지털 경제 및 금융 기술 역량을 크게 향상시키고, 홍콩의 미래를 위한 탄탄한 기반을 마련할 것입니다.