Frax Finance 심층 연구 보고서: 프로젝트 하이라이트 및 최신 진행 상황

작성자: AlphaXlabs

1. Frax Finance 배경 소개

Frax Finance는 DeFi 프로토콜로, 세 가지 스테이블코인과 스테이킹 파생상품(FRAX, FPI, frxETH)을 제공하여 DeFi에서 수익을 얻고 유동성을 제공하며 스테이킹을 할 수 있도록 합니다. 이 프로토콜은 혁신적인 서브 프로토콜과 네이티브 거버넌스 토큰(FXS, FPI S)을 사용하여 가격 안정성과 사용자 거버넌스를 보장합니다. 이는 전 세계 암호화폐 시장의 주요 참여자로, 8억 달러 이상의 가치가 잠금되어 있으며, Sam Kazemian이 설립했습니다.

세 가지 스테이블코인

FRAX --- 핵심 스테이블코인

미국 달러(USD)를 기준으로 하여, FRAX는 1:1의 가치 비율을 유지하는 것을 목표로 하며, 즉 1달러의 FRAX는 1달러의 USD와 동일한 가치를 추구합니다.

( CR * USDC + (1- CR ) * FXS )

이 프로토콜은 온체인 자산과 알고리즘 메커니즘을 결합하여 이 기준을 보장합니다. 만약 FRAX의 가격이 1달러에서 벗어나면, 시스템은 담보 비율을 조정하여 가치를 다시 균형으로 되돌리기 위해 개입합니다. 따라서 FRAX는 탈중앙화와 투명성과 같은 암호화폐의 장점을 제공하면서도 높은 가격 변동성을 줄이는 역할을 하여 DeFi에서 수익을 얻는 안전한 스테이블코인이 됩니다.

2023년 2월 23일, 혼합 알고리즘 스테이블코인 프로토콜 Frax Finance는 알고리즘 스테이블코인 FRAX를 완전 담보 메커니즘으로 전환하는 제안이 커뮤니티 투표를 통해 통과되었으며, 담보 비율을 100%로 설정하고 스테이블코인 준비금을 늘려 알고리즘 요소를 제거할 예정입니다. 현재 FRAX의 시가총액은 약 10억 달러입니다.

FPI --- CPI 연동 신형 스테이블코인

Frax 가격 지수(FPI)는 Frax 금융 생태계의 두 번째 스테이블코인입니다. FPI는 미국 CPI-U 평균값으로 정의된 현실 세계 소비재 바구니와 연동된 첫 번째 스테이블코인입니다. FPI 스테이블코인은 CPI 바구니에 포함된 모든 항목의 가격과 일치하도록 가격을 유지하여 온체인 안정 메커니즘을 통해 구매력을 유지하는 것을 목표로 합니다. 이는 법정 통화의 가치 하락으로 인해 구매력을 잃지 않기 때문에 인플레이션 헤지 스테이블코인과 같습니다.

FPI는 Frax Price Index Share(FPI S)라는 자체 관리 토큰을 가지고 있으며, 이는 프로토콜에서 수익을 얻을 권리가 있습니다. FRAX 스테이블코인과 마찬가지로 모든 FPI 자산과 시장 운영은 온체인에서 이루어지며 AMO 계약을 사용합니다.

frx ETH --- ETH와 느슨하게 연동된 스테이블코인

Frax Finance 생태계에서 이더리움(ETH)은 frx ETH와 sfrx ETH라는 이름으로 존재하며, 유동적인 스테이킹 파생상품입니다. frx ETH는 1:1로 ETH의 가치를 반영하도록 설계된 스테이블코인으로, 목표 범위는 0.9900에서 1.01 ETH가 1 frx ETH로 교환되는 것입니다. ETH가 시스템에 기여될 때마다 동일한 양이 발행됩니다.

동시에, sfrxETH는 frxETH의 수익 변종입니다. 사용자는 자신의 frxETH를 sfrxETH로 교환하여 정기 투자 보상을 받을 수 있습니다. 이러한 보상이 누적됨에 따라 더 많은 frxETH가 발행되어 금고에 추가됩니다. 따라서 sfrxETH 보유자는 Aave의 aUSDC 또는 Compound의 cUSDC와 같은 시스템과 유사하게 지속적으로 증가하는 frxETH 풀의 지분을 보유하게 됩니다.

세 가지 애플리케이션

Fraxswap

Fraxswap은 신뢰할 필요 없이 장기 대량 거래를 수행할 수 있는 최초의 내장 시간 가중 평균 시장 조성자(TW AMM)인 상수 곱 자동 시장 조성자입니다. 이는 완전히 허가가 필요 없으며, 핵심 AMM은 Uniswap V2를 기반으로 합니다.

Fraxlend

Fraxlend는 누구나 ERC-20 토큰 쌍 간에 시장을 생성할 수 있는 대출 플랫폼입니다. Chainlink 데이터 스트림의 모든 토큰은 대출자에게 대출되거나 담보로 사용될 수 있습니다. 각 대출 쌍은 독립적이고 허가가 필요 없는 시장으로, 누구나 대출 활동을 생성하고 참여할 수 있습니다. 대출자는 ERC-20 자산을 이 대출 쌍에 예치하고 수익률이 있는 ftoken을 받을 수 있습니다. 이자 수익이 발생함에 따라 ftoken은 기초 자산의 금액을 지속적으로 증가시킵니다.

* Lending AMO는 현재 주류 대출 시장(예: Aave/Compound)과 동일합니다. 그러나 풀 내 이용률에 주의해야 합니다.

또한, Fraxlend는 장외 부채 시장을 위한 맞춤형 Term sheet 생성 기능도 지원합니다. Fraxlend 대출 쌍은 다음과 같은 기능을 생성할 수 있습니다: 만기일, 제한된 대출자 및 대출인, 비충족 담보 대출 및 제한된 청산.

Fraxferry

Frax ferry는 여러 블록체인에서 Frax 프로토콜 토큰을 전송하기 위한 무허가, 비관리형 및 안전한 크로스 체인 브리지입니다. 브리징이나 제3자 애플리케이션 없이 자금을 전송할 수 있습니다. 자금은 24시간에서 48시간 내에 도착합니다.

2. FRAX 거래 시장

Frax 토큰은 주요 거래소에서 거래할 수 있으며, 아래 그림과 같습니다.

3. Tokenomics

Frax Finance는 이중 토큰 모델을 채택하여 USDC와 거버넌스 토큰 Frax Share(FXS)가 일부 지원하는 스테이블코인 Frax(FRAX)를 운영하며, 담보 비율은 변동 가능합니다[5]. 다음은 Frax의 토큰 경제학입니다:

• Frax는 미국 달러에 연동된 암호화 담보 스테이블코인입니다[1][6].
• Frax의 담보 비율은 변동 가능하여, 스테이블코인을 지원하는 담보의 양은 시장 상황에 따라 변화합니다[5].
• Frax Share(FXS)는 해당 프로토콜의 관리 및 가치 축적 토큰입니다[4][5].
• FXS 토큰의 분배는 다음과 같습니다[2]:
• 60% --- 유동성 계획 / 농장 / 커뮤니티 --- 대시보드와 거버넌스를 통해 매 12개월마다 자연 반감.
• 3% --- 전략 고문 / 외부 초기 기여자 --- 법률, 기술 및 비즈니스 전략 작업을 위한 36개월의 자문 토큰으로, Frax 프로토콜의 채택을 촉진합니다. 토큰은 3년 동안 평균 분배됩니다.
• 12% --- 승인된 개인 투자자 --- 2%는 출시 시 해제되며, 5%는 첫 6개월 내에 귀속되고, 5%는 1년 내에 귀속되며, 6개월은 절벽 기간입니다.
• Frax Share(FXS)는 Frax(FRAX)로 교환할 수 있으며, Frax를 지원하는 일부 담보로도 교환할 수 있습니다[3].
• Frax Finance의 토큰 경제는 보유자가 Frax의 안정성을 유지하도록 유도하는 것을 목표로 합니다. 보유자는 자신의 FRAX 토큰을 유동성 풀에 투입하여 보상을 받을 수 있습니다[1].

인용: [1] https://sometimes-interesting.com/frax-frax-and-tokenomics-an-overview-of-the-frax-token/ [2] https://docs.frax.finance/token-distribution/frax-share-fxs-distribution [3] https://messari.io/report/frax-a-fractional-algorithmic-stablecoin [4] https://albaronventures.com/frax-finance-analysis/ [5] https://coinmarketcap.com/alexandria/article/what-is-frax-finance-features-tokenomics-and-price-prediction [6] https://frax.finance

4. 투자 기관

투자에 참여한 유명 투자 기관으로는 드래곤플라이 캐피탈(Dragonfly Capital), 메커니즘 캐피탈(Mechanism Capital), 일렉트릭 캐피탈(Electric Capital), 로봇 벤처스(Robot Ventures), 파라파이 캐피탈(ParaFi Capital) 등이 있으며, 이들은 기관 투자 분야의 중요한 참여자입니다. 주목할 만한 개인 투자자로는 DeFi 분야에서 인정받는 프로젝트 창립자들인 Aave의 스탄니 쿨레초프(Stani Kulechov), Synthetix의 케인 워리크(Kain Warwick), Bancor의 에얄 헤르조그(Eyal Herzog) 등이 있습니다. 또한, Crypto.com과 같은 유명 기업을 포함한 중앙화 거래소(CEX) 배경의 투자자들도 있습니다. Coinbase의 CTO와 A16Z 파트너를 역임한 발라지 스리니바산(Balaji Srinivasan)도 포함됩니다.

5. 팀 소개

창립자 중 한 명인 샘 하미디-카제미안(Sam Hamidi-Kazemian)은 프로그래밍 배경을 가지고 있으며, UCLA를 졸업했습니다. 2014년 12월, 그는 UCLA 동문인 테오도르 포세리우스(Theodor Forselius)와 함께 에버리피디아(Everipedia)를 설립했습니다. 이 창업 프로젝트의 결과는 위키식 협업과 블록체인 기술을 결합한 독특한 온라인 백과사전입니다. 시간이 지나면서 에버리피디아는 EOS 플랫폼에서 가장 유명한 DApp 중 하나로 발전하였으며, 샘은 사장직을 맡았습니다.

FRAX.finance의 여정은 2019년에 시작되었으며, 처음에는 도널드 트럼프(Donald Trump)의 고위 경제 고문인 스티븐 무어(Stephen Moore)의 지원을 받았습니다. 스티븐 무어는 2019년 동안 FRAX를 추진하는 데 중요한 역할을 했지만, 결국 이 프로젝트와의 관계를 소원하게 되었습니다.

또 다른 공동 창립자인 트래비스 무어(Travis Moore)도 UCLA를 졸업했으며, 졸업 후 생물 실험실에서 창업 여정을 시작했습니다. 이후 그는 기업계로 진출하여 보험 회사인 Anthem에서 여러 직책을 맡았습니다. 2015년, 샘 카제미안(Sam Kazemian)과 테오도르 포세리우스(Theodor Forselius)는 그를 에버리피디아의 CTO로 초대하였고, 그의 인생 경로는 에버리피디아의 창립자들과 교차하게 되었습니다. 이후 샘이 FRAX 프로젝트를 시작할 때, 트래비스 무어는 공동 창립자로서 그의 창업 여정을 계속하며 CTO 직위를 유지했습니다.

제이슨 후안(Jason Huan)은 공동 창립자이자 UCLA 2021년 졸업생으로, 컴퓨터 과학 학사 학위를 가지고 있습니다. 그는 2017년 UCLA에서 블록체인 커뮤니티를 설립하였고, 심지어 해당 학교의 첫 블록체인 과정에서 조교로 기여했습니다. 블록체인 회사인 WhiteBlock에서 인턴으로 근무하는 동안, 그는 다양한 블록체인 플랫폼에 대한 많은 리뷰를 작성했습니다. 제이슨 후안은 2020년 6월 FRAX 프로젝트에 합류하여 현재 개발 총괄직을 맡고 있습니다.

인용: [1] https://pitchbook.com/profiles/company/462109-69 [2] https://frax.finance [3] https://messari.io/dao/frax-finance-governance [4] https://iq.wiki/wiki/frax-finance

6. 거래 데이터

Frax Share(FXS 토큰)에 대한 정보

• 24시간 거래량: $34,093,794
• 현재 유통량: 73,354,242 FXS
• 총 공급량: 99,681,496 FXS

7. 프로젝트 하이라이트

1. 핵심 팀 상태:

팀에 대한 추가 정보는 앞의 섹션을 참조하십시오. 전반적으로 팀은 크지 않지만 전문적으로 분배되어 있으며, 제품 개발과 개선 속도가 매우 빠릅니다. 샘 카제미안은 대외 및 커뮤니티 참여의 선두주자로, 관련 커뮤니티와 팟캐스트의 사용자와 적극적으로 소통하고 있습니다.

인용: [1] https://www.countere.com/home/sam-kazemian-frax-interview [2] https://twitter.com/samkazemian/status/1664737658797686784 [3] https://twitter.com/samkazemian/status/1561042961315467264 [4] https://youtube.com/watch?v=RRfNuTA_ZEM [5] https://twitter.com/samkazemian/status/1681718947866120192

2. 최근 동향

• 2023년 6월, Frax Finance는 연말까지 자체 두 번째 레이어 확장 솔루션인 Frax chain을 출시할 계획을 발표했습니다. 이 소식은 Frax Share(FXS)의 가격을 상승시켰습니다.
• 2023년 7월, Frax Finance는 다양한 프로젝트 업데이트를 포함한 월간 보고서를 발표했습니다. 그 중 하나는 Liquid Staking 토큰에 대한 업데이트로, Flywheel은 이러한 토큰에 대한 완전한 가이드를 발표했습니다.
• 2023년 8월, Frax Finance는 또 다른 월간 보고서를 발표했으며, 다양한 업데이트가 포함되었습니다. 그 중 하나는 Staked Frax ETH(sfrx ETH)에 대한 업데이트로, 모든 관련 요소를 포괄적으로 다루었습니다.

Frax Finance 팀은 플랫폼 개발과 제품 범위의 영향력을 확대하는 데 집중하고 있습니다.

인용: [1] https://www.ccn.com/analysis/frax-share-fxs-price-prediction/ [2] https://fraxfinancecommunity.medium.com/frax-finance-monthly-report-29-july-2023-ffca1da825e4 [3] https://fraxfinancecommunity.medium.com/frax-finance-monthly-report-30-august-2023-68add8e462be

3. 트랙 전망

현재까지 Frax Finance는 상당한 사용자 기반과 비즈니스 존재감을 구축하였습니다. 이는 단순한 통화 프로토콜이 아닙니다. 오히려, 이는 스테이블코인 FRAX를 중심으로 한 DeFi 생태계를 형성하고 있으며, LSD(frxETH)와 같은 핵심 기능의 지원을 받고 있습니다. 그 범위는 DEX(FRAX Swap)와 대출(FRAX Lend)과 같은 요소로도 확장되고 있습니다.

Frax Finance의 초기 강점은 효율적인 통화 메커니즘과 AMO 모듈 기반의 적응형 통화 정책에 있습니다. 현재, 그 제품 라인업은 대출, 교환, 스테이블코인 및 LSD를 포함하고 있습니다. 이러한 제품들은 DeFi 분야에서 매우 혁신적이며, 이 프로젝트에 지속적인 경쟁 우위를 가져다줄 가능성이 있습니다.

결론적으로, Frax는 강력한 생태계, 독특한 스테이블코인 모델, 혁신적인 기능 및 안전성과 효율성에 대한 확고한 약속을 가진 포괄적인 DeFi 플랫폼입니다. 이러한 모든 측면은 Frax를 DeFi 분야의 중요한 참여자로 만들고 있습니다. 다가오는 LSDFi 시즌을 바라보며, 우리는 Frax가 전례 없는 높이에 도달하는 것을 목격할 수 있을 것입니다.

4. 예상 수익

스테이블코인 관점: 현재까지 FRAX의 시가총액은 약 10억 달러를 유지하고 있으며, 이는 DAI 시가총액의 4분의 1도 되지 않습니다. 마찬가지로, MKR의 총 시가총액은 약 10억 달러입니다.

LSD 관점: Lido Finance는 약 143억 달러의 이더리움 스테이킹량을 보유하고 있으며, Frax Finance는 약 4.45억 달러를 보유하고 있습니다. 시가총액 측면에서 LDO는 현재 약 20억 달러로 평가되고 있습니다.

이 관점에서 볼 때, Frax Finance는 LSD 경쟁에서 Lido Finance를 따라잡거나 초과할 잠재력이 있어야 합니다. 현재 frxETH의 성장 궤적은 stETH의 분배 상황과 밀접하게 관련되어 있으며, frxETH의 성장이 안정적이고 강력하게 유지되고 있는 만큼, Lido Finance의 시장 점유율을 점차 잠식할 가능성이 있습니다.

스테이블코인 구조에 대해 말하자면, Frax Finance의 잠재적 한계는 두 가지 주요 요인에 의해 결정됩니다. 첫째, FRAX의 기존 거래량은 지난 1년 동안 약 10억 달러 수준을 유지하고 있습니다. 둘째, 이는 frxETH를 담보로 하여 발행된 crvUSD의 수량과 직접적으로 연결되어 있습니다. 출시 후 단 한 달 만에 crvUSD의 거래량은 5500만 달러를 초과했습니다. 또한, frxETH의 담보 사용량은 wstETH 다음으로 거의 비슷한 수준입니다.

이 두 가지 측면의 선도 프로젝트를 비교하면, 이들의 총 시가총액 잠재력은 300억 달러에 달할 수 있습니다. 현재 FXS의 시가총액은 6.7억 달러로, 이는 현재 가치의 약 4.5배의 성장 가능성을 의미합니다.

* 고려해야 할 한 가지 요점은 frxETH의 높은 수익이 연쇄 반응을 일으킬 수 있다는 것입니다. 설립 이후, frxETH의 수익은 Lido의 stETH보다 우수했습니다.

프로토콜의 채택과 수익의 증가는 선순환을 형성합니다. 만약 frx ETH의 수익률이 st ETH를 초과한다면, 더 많은 사람들이 ETH를 Frax에 예치하는 것을 선택할 가능성이 있습니다. 특히 Lido가 출금 기능을 출시한 후, 지속적으로 확대되는 frx ETH의 점유율은 더 많은 프로토콜 수익을 생성할 것입니다. 이러한 수익은 ve FXS 스테이커에게 흐르게 되어 ve FXS 스테이킹 보상을 증가시킬 것입니다. FXS가 공급 부족이 될 경우, 이는 가격 상승으로 이어질 수 있습니다.

Frax Finance의 핵심 강점은 LSD와 스테이블코인에 대한 종합적인 서술입니다. Frax Finance는 Curve와 협력하여 수십억 달러 규모의 LSD 시장에서 유동성 해방 기회를 발굴하는 전략적 조치를 취하고 있습니다. 증가하는 LSD 수익을 활용하는 것 외에도, crvUSD와 네이티브 스테이블코인 FRAX를 활용하여 새로운 스테이블코인 구조를 형성할 가능성도 있습니다. 이러한 전략적 접근은 안정적인 통화 프로토콜에 대한 새로운 관점을 열어줄 수 있습니다.