해석: 비록 그레이스케일이 승소했지만 SEC는 여전히 BTC ETF를 승인하지 않을 수 있다
다음으로 SEC는 세 가지 선택이 있습니다.작성자: jk, OdailyNews
어젯밤, 미국 연방 순회 항소 법원은 미국 증권 거래 위원회(SEC)에게 그레이스케일 투자(Grayscale Investments)가 비트코인 신탁 기금(GBTC)을 상장지수펀드(ETF)로 전환하려는 요청을 거부한 결정을 재검토할 것을 요구했습니다. 이 결정은 업계에서 ETF의 가능성을 열어주는 신호로 간주되며, 향후 미국에서 최초의 비트코인 현물 ETF가 등장할 수 있음을 예고합니다.
타임라인 정리:
2021년, 그레이스케일은 GBTC 신탁을 ETF로 전환하겠다고 신청했습니다;
SEC는 이후 그레이스케일의 신청을 거부했으며, 그 이유는 "시장 조작 방지를 실패했다"는 등의 이유였습니다;
그레이스케일은 이후 항소 법원에 항소하며 SEC의 행동이 미국 행정 절차법(APA)을 위반할 수 있다고 주장했습니다. SEC는 이 결정을 내리기 전에 비트코인 선물 ETF를 승인했으며, 선물 ETF와 그레이스케일의 제품은 위험 면에서 본질적인 차이가 없기 때문입니다;
2023년 8월 29일, 법원은 그레이스케일의 승소를 판결하며 SEC에게 그레이스케일의 신청을 재검토할 것을 요구했습니다.
Odaily 스타일보는 그레이스케일이 제기한 소송의 이유가 "SEC가 다른 비트코인 선물 ETF를 승인했으므로, 그레이스케일 현물 ETF와 선물 ETF는 동일한 위험과 시장 조작 가능성을 가지고 있기 때문에 SEC는 이 이유로 내 신청을 거부할 수 없다"는 점을 강조해야 한다고 경고합니다. 이는 결과 정의가 아닌 절차 정의에 관한 판단입니다.
따라서 판사가 승소를 판결한 후에도 SEC에게 "재검토"를 요구하는 것에 불과합니다. 이 판결은 SEC가 그레이스케일의 신청을 직접 승인하도록 요구하는 것이 아니므로, 법리적으로 SEC는 현물 ETF에 대한 다른 이유를 들어 그레이스케일의 신청을 거부할 수 있습니다. SEC가 정말로 결단을 내린다면 말입니다.
배경 및 논란
이 사건은 2021년 10월에 시작되었으며, 그레이스케일 투자가 처음으로 폐쇄형 펀드 GBTC를 ETF로 전환하겠다고 신청했습니다. 그러나 SEC는 이 신청을 거부했으며, 그 이유는 SEC가 시장 조작 방지와 관련된 우려를 해결하지 못했기 때문입니다. 특히, SEC는 여러 비트코인 선물 관련 ETF를 승인했지만 현물 비트코인 ETF에 대해서는 신중한 태도를 취하고 있어 업계의 광범위한 의문과 논의를 불러일으켰습니다.
보고서에 따르면, 당시 두 개의 ETP가 이미 승인되었습니다.
그레이스케일 투자 측은 이에 불만을 품고 SEC의 거부 결정이 내려진 지 한 시간도 안 되어 항소를 제기했습니다. 그레이스케일은 컬럼비아 특별구 연방 순회 항소 법원에 SEC의 결정을 재검토해 줄 것을 요청하며, SEC의 행동이 미국 행정 절차법(APA)을 위반할 수 있다고 주장했습니다.
법원 결정의 영향
그레이스케일이 승소한 후, 즉시 업계의 열띤 논의를 불러일으켰습니다. 이는 그레이스케일 자신에게 문을 열어줄 뿐만 아니라, 블랙록(BlackRock) 및 피델리티(Fidelity)와 같은 다른 금융 기관의 현물 비트코인 ETF 신청에도 길을 열어줄 수 있습니다. 즉, SEC가 시장 조작 등의 이유로 그레이스케일의 신청을 거부할 수 없다면, 다른 모든 현물 비트코인 ETF도 승인해야 할 것입니다.
또 다른 영향은, 분석가들이 폐쇄형 펀드에서 ETF로 전환하는 것이 GBTC의 할인율을 완전히 없앨 수 있다고 오랫동안 주장해왔다는 점입니다. ETF는 환매를 허용하므로 일반적으로 공정 가치에 가까운 가격으로 거래됩니다. 그레이스케일이 신탁에서 ETF로 전환한 새로운 구조는 투자자나 승인된 참여자가 이제 펀드와 직접 거래할 수 있게 하며, 단순히 2차 시장에서 거래하는 것이 아닙니다. 이는 일반적으로 펀드 가격과 펀드 순자산 가치(NAV) 간의 편차를 줄이는 데 도움이 되어, 투자자들이 펀드 순자산 가치에 가까운 가격으로 매수 및 매도할 수 있게 합니다. 이러한 변화는 투자자에게 유리하며, 보다 유연하고 효율적인 거래 메커니즘을 제공합니다. 따라서 이 결정은 많은 기관 자금의 유입을 가져올 수 있으며, 현재의 할인된 비트코인이 좋은 투자 대상이 될 수 있습니다.
GBTC의 할인율을 없앨 수 있을 뿐만 아니라, 이 변화는 해당 펀드가 보다 규제된 환경에서 운영될 것임을 의미합니다. 펀드 구조의 변화는 1933년 증권법에 따라 SEC에 등록된 주식을 기반으로 하며, 장외 거래 시장에서 뉴욕 증권 거래소 Arca로 업그레이드됩니다.
이러한 변화는 더 엄격한 규제를 받는 제품에 투자하는 것을 선호하는 투자자를 포함하여 더 넓은 투자자 집단을 끌어들일 수 있습니다. 이는 또한 이 투자 도구를 더욱 유동적이고 접근하기 쉽게 만들 수 있습니다.
다음 단계
그럼에도 불구하고 SEC가 이 법원 명령을 어떻게 이행할지, 그리고 최종 결정이 무엇이 될지는 불확실합니다. Cinneamhain Ventures의 파트너인 아담 코크란(Adam Cochran)은 법원 판결에 대해 SEC가 세 가지 선택을 할 수 있다고 말했습니다: 결정을 연기하고 새로운 거부 이유를 제시하기; 인정하고 승인하기(그레이스케일 ETF); 사건에 대해 전원 판사에게 항소를 요청하기(전원 항소). 시장 조작, 투자자 보호 및 규제 감독과 같은 주요 문제는 여전히 해결해야 할 사항입니다.
그러나 이 법원 결정이 암호화폐 규제 및 미국 암호 투자 제품의 가용성에 있어 중요한 전환점이 될 수 있다는 점은 부인할 수 없습니다. 이 사건은 규제 기관이 신흥 기술을 기반으로 한 새로운 금융 도구를 어떻게 처리해야 하는지에 대한 중요한 질문을 불러일으켰습니다. 전반적으로 이 발전은 그레이스케일 투자와 GBTC에 영향을 미칠 뿐만 아니라, 미국 암호화폐 시장과 관련 금융 제품에 깊은 영향을 미칠 수 있기 때문에 면밀히 주목받을 것입니다.
