곰시장 속의 주요 게임 길드: 어떤 것은 태양을 향해 성장하고, 어떤 것은 조용히 뒤처진다

저자: Scarlett Wu, Mint Ventures

지난 2주 동안 YGG 가격의 롤러코스터는 시장의 시선을 게임 길드 트랙으로 다시 집중시켰습니다. 상승이 시작될 때, 필자는 트위터에서 국고 관점에서 게임 길드를 관찰한 요약 《게임 길드 국고 비교 & 가치 요약: $YGG, $MC & $GF, 누가 더 합리적인 가치인가?》를 공유했습니다. 당시 가장 주목받던 $MC는 현재 가격이 50% 상승했지만, YGG 가격은 급등 후 급락하여 요약 작성 전 가격으로 돌아왔습니다. 본 기사는 해당 요약의 수정 및 확장으로, 사업 능력, 투자 능력, 리스크 관리 능력, 가치 평가 네 가지 관점에서 게임 길드 트랙을 완전하게 점검합니다.

많은 게임 길드, 퀘스트 플랫폼, 게임 정보 집합 플랫폼, 선 사용 후 지불 NFTfi 프로토콜은 사실상 동일한 서비스의 세분화입니다. 게임 프로젝트 측은 오직 세 가지 요구 사항이 있습니다:

1. 신규 유저 유치
2. 활성화 촉진
3. 게임 내 소비 촉진

Web3 플레이어는 두 가지 요구 사항만 있습니다:

1. 동반자 감각

그리고 20-22년 초 폰지로 인해 선불 자금 투자의 필요성이 생겼습니다(예를 들어, Axie 가격이 천 달러를 넘었을 때, 길드는 NFT를 구매해 동남아시아 플레이어에게 임대하고, 사용자 후속 수익에서 수수료를 받았습니다), 그리고 미친 듯이 팽창한 경제 시스템이 부의 효과를 낳아 사람들은 북을 치며 꽃을 돌리는 소리가 영원히 멈추지 않을 것이라고 오해하게 만들었습니다. 이는 Web3 게임 길드의 또 다른 중요한 기능을 낳았습니다:

2. 원금 대출

동반자 요구가 발생하기 위한 전제는 사용자가 게임에 충분한 시간을 투자해야 한다는 것입니다. 현재 모든 비폰지 Web3 게임은 이 조건을 충족하지 못하고 있습니다. 길드가 "삽" NFT를 구매해 사용자에게 임대하려면 지속적으로 팽창하는 경제적 Web3 게임이 필요합니다. ------ 만약 2주 전 투자한 원금이 이미 손실을 보기 시작했다면, 어떤 원금을 대출하는 기관도 불안해할 것입니다. 그러나 사실은, crypto game ponzi의 시조인 Axie Infinity를 제외하고, 업계에서 사용자 수가 6개월 이상 지속적으로 증가한 게임은 없습니다. 폰지 수익의 전제는 사용자 증가이기 때문에, 원금을 대출할 의향이 있는 길드는 "안정적으로 수익을 낼 수 있는" 게임을 찾기 위해 두 달을 소비해야 하고, 두 달 동안 "이 게임이 정말 안정적으로 수익을 낼 수 있다"는 것을 관찰해야 하며, 실행 계획을 두 달 후에 시행한 후, 그들은 절망적으로 원금을 회수할 수 없다는 사실을 깨닫게 됩니다. 왜냐하면 "학자"(길드가 소속 플레이어를 부르는 명칭)들은 10년을 플레이해도 원금을 회수할 수 없을 수 있기 때문입니다.

길드는 분명히 이 문제를 더 일찍 인식했습니다. 모든 폰지가 Axie의 열기를 재현할 수 없고, 모든 게임이 동반자 감각의 요구를 강하게 충족할 수 없다는 사실에 의해, 길드는 "플레이어 서비스"에서 "프로젝트 서비스"로 전환했습니다: 한편으로는 길드가 대량의 플레이어 자원을 보유하고 있으며(이 점은 현재 사실상 의문이 있으며, 아래에서 논의할 것입니다), 다른 한편으로는 길드의 국고에 대량의 자금이 있습니다(비록 유동성에 의문이 있을 수 있으며, 아래에서 논의할 것입니다). 이를 통해 투자하여 Web3 게임 트랙의 성장 혜택을 누릴 수 있습니다. 물론 Merit Circle과 같은 경우, Avalanche와 협력하여 자식 체인을 만들고 게임 공체의 서사를 통해 가치 상상력을 높이고 있습니다.

1. 사업 데이터 비교: YGG와 MC는 여전히 활발하지만, GF는 이미 뒤처졌다

현재 주요 길드의 유동성 거점은 다음과 같습니다:

1. 퀘스트 시스템
2. 트위터
3. 디스코드

그중 디스코드는 매우 속임수적입니다. YGG의 7만 명 규모의 DC 채팅에서도 핫한 게임/작업이 없는 경우, 매일 일반 채팅은 100여 개의 메시지만 있으며, 그 중 절반은 gm과 hi, 나머지 절반은 팀이 Medium/공식 웹사이트 링크로 멤버의 질문에 답변하는 것입니다.

트위터는 조회수를 통해 진실을 파악할 수 있습니다. YGG는 18만 트위터 팔로워를 보유하고 있으며, Merit Circle은 10만, GuildFi는 12만입니다. YGG의 트위터 콘텐츠 조회수는 안정적으로 수천에서 만 회 사이이며, 중요한 업데이트가 있을 때만 4-5만 조회수를 기록합니다. Merit Circle은 약간 뒤처져 있으며, 일상 콘텐츠 조회수는 약 5천 회, 중요한 업데이트는 만 회 이상입니다. GuildFi는 더욱 초라하여, 평소 업데이트 게시물 조회수는 천 회도 안 되고, 반기 보고서 조회수도 만 회에 불과합니다. 비교해보면, 필자가 2천여 명의 팔로워를 가진 트위터에서 무심코 게시한 트윗도 최소 몇 백 회의 조회수를 기록하며, 약간 깊이 있는 요약은 수만 회의 조회수를 기록할 수 있습니다. ------ 트위터의 투명한 데이터 전시 아래, 게임 길드의 데이터는 숨길 곳이 없습니다.

퀘스트 시스템은 프로젝트 상황과 인센티브 상황 두 가지 측면에서 진실을 파악할 수 있습니다:

• YGG 길드 발전 프로그램: 최근 YGG는 길드 발전 프로그램 시즌 4를 출시했으며, 플레이어는 작업을 완료하고 증거를 업로드하여 해당 작업의 상금 풀을 나눌 수 있습니다. 그중 Axie의 보상은 여전히 우위를 차지하며, 단일 보상은 최대 2700 $YGG(현재 $YGG 가격으로 약 900 달러)에 달합니다. 나머지 게임의 단일 보상은 30 $YGG(즉, 10 달러)에서 천여 개의 $YGG까지 다양합니다. 현재 Axie Infinity 상금 풀을 차지할 능력이 있는 플레이어에게는 Axie 공식에서 제공하는 보상이 분명히 더 매력적입니다(최대 수만 달러의 가치), 반면 다른 암호화 게임의 플레이어에게는 경쟁자와 나누어야 하는 수십에서 수백 달러의 상금 풀이 그리 매력적이지 않습니다. 많은 시간을 투자하여 ROI가 낮은 작업을 완료하기보다는 에어드랍을 받는 데 시간을 쓰는 것이 더 낫습니다. 사용자 관점에서 볼 때, YGG의 퀘스트 시스템은 대량의 주목을 끌기 어렵습니다.

• 프로젝트 측 관점에서 보면, YGG와 게임의 협력은 대개 현금 또는 다른 게임 자산을 받게 되며, 플레이어에게는 YGG로 평가된 보상이 주어집니다. 이는 사실상 YGG가 자신의 토큰을 다른 현금/게임 자산으로 교환하는 행동입니다.

https://www.yieldguild.io/gap/season-4

• Merit Circle Gaming:

• YGG 퀘스트 시스템의 단순하고 직설적인 작업에 비해, Merit Circle Gaming의 인터페이스는 게임 친화적입니다. 이 인센티브 시스템의 공식 웹사이트는 네 부분으로 나뉘어 있습니다: 홈(주요 게임 소개 및 활동 타임라인), 게임(주요 게임 전시 및 관련 정보 요약), 아카데미(게임 튜토리얼 및 Web3 운영 기초 교육) 및 작업 시스템(작업 완료, 경험 및 게임 NFT 추첨 보상)
• YGG의 퀘스트 시스템에서는 플레이어가 더 직접적인 ROI 계산을 할 수 있지만(비록 ROI가 낮더라도 동남아시아 인구에게는 여전히 일정한 매력이 있습니다), Merit Circle의 퀘스트 시스템은 정보 집합 및 게임 전시에 더 중점을 두며, 작업 보상은 주로 추첨 배포입니다.

Merit Circle -- 홈

Merit Circle -- 주요 게임 전시

Merit Circle -- 아카데미

Merit Circle -- 작업 보상 시스템

• GuildFi 퀘스트 & 성과

• GuildFi는 게임 내 포인트를 사용하여 작업 & 성과 시스템을 구축하였으며, 해당 작업 및 성과를 달성할 때마다 해당 포인트 보상을 받을 수 있습니다.

GuildFi 퀘스트 & 성과

포인트는 기프트 카드, 게임 티켓, 화이트리스트, 보물 상자, NFT 등으로 교환할 수 있습니다. 그러나 현재 GuildFi 경험으로 교환할 수 있는 제품은 상당히 제한적이며, 주로 Steam 기프트 카드(0.5 -- 30 달러 가치의 기프트 카드가 나올 확률이 있으며, 15%의 비용을 환급할 수도 있음)입니다. Genopet, Axie의 게임 티켓, Axie NFT 및 CyBall NFT(한정된 추첨 형식으로 배포됨)도 포함됩니다. 이러한 추첨 블라인드 박스 교환 Steam 기프트 카드/게임 아이템의 방식은 전통적인 게임 정보 집합 및 캐주얼 게임 플랫폼에서 이미 널리 사용되고 있습니다. 한편으로는 게임 프로젝트 측과 협력하여 게임 자산을 배포하고(비록 GuildFi의 BD 능력이 상당히 제한적이며, 협력하는 것은 모두 오래된 프로젝트입니다), 다른 한편으로는 수익의 일부를 플레이어가 이미 가치 개념으로 여기는 자산으로 교환하여 블라인드 박스 모드를 통해 인플레이션을 게임화하여 제거합니다.

GuildFi 마켓플레이스

GuildFi의 반기 요약에서 그들은 "지난 1년(22년 하반기 -- 23년 상반기) 동안 플랫폼 내 구매량이 200,000회를 초과했으며, 전년 대비 42% 증가했습니다. 분명히 우리 커뮤니티는 우리 플랫폼의 게임 제품에 대한 열정이 상승하고 있습니다. 주목할 점은, '디아블로 IV'의 루트박스 활동이 65,000회 이상의 구매량으로 1위를 차지했으며, KOF 루트박스의 구매량은 30,000회를 초과했습니다." 이러한 협력 하에, GuildFi는 1년 동안 21개의 협력 파트너에게 총 92,000명의 사용자 사전 등록을 가져왔습니다. ------ 평균적으로 각 게임당 5,000명도 안 되는 등록 수입니다. ------ 사전 등록은 일반적으로 지갑 상호작용이 필요하지 않기 때문에, 에어드랍을 받는 사람들이 좋은 프로젝트에서 여러 계정을 쉽게 만들 수 있어, 실제로 가져오는 유효 사용자 수는 더욱 우려스럽습니다.

출처: GF 반기 요약

위의 내용을 종합해보면, 게임 길드의 시장에서의 에너지가 크게 감소했으며, YGG와 Merit Circle은 여전히 시장에서 활발하지만, GuildFi는 비즈니스 자원과 콘텐츠 생산 모두에서 뒤처졌습니다.

2. 재무 상황 비교: MC는 재무와 사업 수준이 균형 있게 발전하고, YGG는 사업 능력이 강하지만 재무 수준이 부족하며, GF의 시가총액은 보유한 블루칩 + 스테이블코인 자산 가치보다 작다

YGG: 게임 전파 플랫폼 + 게임 투자 펀드, 국고는 거의 전부 YGG, 체인 상 고유동성 자산은 4.4%도 안 됨

현재 시장에서 게임 NFT가 대폭 하락하고 유동성이 좋지 않기 때문에, 우리는 FT를 통해 프로젝트 측 국고의 상황을 대략적으로 추정할 수 있습니다. YGG 공식에서 공개한 주소에 따르면, YGG 체인 상 국고의 95%는 자신의 토큰 $YGG이며, 고유동성의 스테이블코인과 블루칩 자산은 4.4%도 안 됩니다($USDC / $USDT / $ETH 등). 자산 배분이 상당히 불균형하다는 것을 알 수 있습니다.

YGG 국고 주소 자산 상황 Arkham, Mint Ventures 제작
*비 EVM 체인 상의 자산은 포함되지 않으며, 이 부분의 자산 금액은 약 22만 달러로 계산 시 무시할 수 있습니다.
또한, YGG는 8월 초 발표한 2023 Q2 커뮤니티 업데이트에서 투자/협력 프로젝트 자산의 가치 계산을 제시했습니다: YGG는 총 2,720만 달러의 게임 자산(NFT, Token, 주식 등)을 보유하고 있으며, 해당 비용은 1,830만 달러로, 장부상으로 32%의 평가 이익을 보고했습니다.

출처: YGG Medium

비록 YGG가 게임 NFT의 시장 가격 하락폭을 비교적 솔직하게 공개했지만, 게임 부분의 토큰/NFT 가치 평가에는 일정한 계산의 수치가 포함될 수 있습니다. 투자 시 YGG가 좋은 가격을 얻었다 하더라도, 현재 시장 상황에서는 1차 투자한 게임 토큰의 장부 가치는 상장 후 크게 하락할 가능성이 높으며, NFT의 유동성이 극히 나쁜 상황에서는 보유한 NFT를 유동성으로 전환하기 위해서는 대폭 할인된 가격에 판매해야 합니다. 같은 상황은 Merit Circle과 GuildFi에도 해당됩니다.

YGG 파트너 게임 (보유 자산, 1차 투자 및 2차 시장 구매 포함, chainplay.gg 불완전 통계)

Merit Circle: 사업이 안정적으로 발전하고, 국고 자금 균형이 최상이며, 안정적 수익과 고위험 자산이 반반

Merit Circle(이하 MC)는 공식 웹사이트에서 자신의 정의를 네 가지 기능을 가진 Gaming DAO로 설명합니다: 투자, 게임 스튜디오, 보상 시스템, 인프라( Avalanche 자식 체인을 통해 게임 체인 Beam을 구축). 커뮤니케이션 투명성 측면에서 MC는 다른 두 길드보다 더 우수합니다: 국고 자금의 대시보드가 신속하게 업데이트되며, 체인 상에서 확인할 수 있는 FT/NFT 데이터뿐만 아니라 1차 투자 등 비유동 자산도 공개하고 있습니다. 여기서는 주로 두 가지 부분을 분석합니다: 투자 및 인큐베이션 상황과 국고 자금 배분 상황.

Merit Circle 공식 웹사이트

먼저 투자 및 인큐베이션을 살펴보면, MC 국고에서 공개된 데이터에 따르면, 23년 6월까지 MC는 총 79개의 게임 프로젝트의 Equity/token을 보유하고 있으며, OhBabyGames 및 Xterio와 같은 훌륭한 팀 배경과 자금 조달 배경을 가진 대형 프로젝트도 포함되어 있습니다. 이 자산의 가치는 4540만 달러이며, 그 중 160만 달러는 이미 공개 거래가 가능하고, 4380만 달러는 비유동 자산이며, 30만 달러는 $MC입니다. 또한 공개된 구매 가격에 따르면, 이 자산의 총 비용은 2990만 달러이며, 장부상으로 51.8%의 평가 이익을 보고합니다.

https://treasury.meritcircle.io/treasury MC 투자 프로젝트의 불완전한 스크린샷

체인 상 국고 자금의 질에서도 MC는 YGG보다 명확히 우수합니다. 지갑의 27.4%만이 자신의 토큰 $MC이며, 69.5%는 고유동성의 스테이블코인과 주요 자산입니다.

Merit Circle 국고 주소 자산 상황, Arkham, Mint Ventures 제작

또한, MC는 테스트넷에서 Avalanche 자식 체인 Beam을 출시했으며, 이는 향후 동향의 중요한 사건이 될 것입니다. Beam은 Proof of Stake 모델을 채택하고 $MC를 가스 토큰으로 사용하며, LayerZero를 크로스 체인 인프라로 사용할 것입니다. 현재 세 개의 게임이 Beam을 기반으로 개발 중입니다. 8월 14일, 팀은 커뮤니티 거버넌스 섹션에서 초안을 제안하고 논의를 열었습니다:

https://gov.meritcircle.io/t/beam-development-and-ecosystem-funding/822

GuildFi: 사업 능력이 약하고, 체인 상 국고 자금 균형이 좋으며, 13% GF, 46% 스테이블코인, 41% stETH로 안정적 수익을 추구

GF의 자산은 많은 부분이 Uniswap에서 LP로 운영되고 있어 Arkham을 통해 직접적으로 보여주기 어렵습니다. 아래 그림은 공개된 지갑의 ERC-20 자산 체인 상 자산 통계입니다: GF의 체인 상 국고에는 46% 스테이블코인, 41% ETH/stETH, 13% GF, 그리고 일부 소액 게임 관련 토큰 투자가 포함되어 있으며, 총 5770만 달러입니다.

GF의 반기 재무 요약 데이터에 따르면, 현재 공식 체인 상 자산은 요약 발표 시의 7100만 달러에서 19% 감소하여 5700만 달러입니다. 이는 주로 토큰 가격 하락과 800만 USDT를 바이낸스로 전송한 결과입니다. 공식 팀은 CEX에 저장된 자산이 주로 일상 운영 및 투자자로부터 재매입하는 데 사용된다고 밝혔습니다.

출처: Debank

출처: GuildFi

그러나 "공식적인 재매입 메커니즘 및 재매입 기록이 있는지"에 대한 추가 질문에 대해, 이틀 간의 "기다려 주세요"라는 답변 외에는 합리적인 답변이 없었습니다.

디스코드 Q&A 기록

반기 요약에서, Reserve의 $7100만 자산(현재 체인 상 총 $5770만) 외에도, 1590만 달러의 1차 시장 투자 및 기타 게임 토큰, 480만 달러의 NFT가 포함되어 있습니다.

GF 협력 게임

3. DAO 구축 및 거버넌스 능력 비교: Merit Circle이 경쟁자보다 훨씬 우수하다

2021년에 발표된 백서에서 YGG와 GuildFi는 이 게임 길드의 최종 목표가 Gaming DAO가 되는 것이라고 밝혔지만, 실제로 이 목표를 달성한 것은 Merit Circle입니다.

YGG와 GuildFi의 Snapshot을 열어보면, 우리는 몇 가지 오래된 투표만 볼 수 있습니다:

• YGG: 2년 전 SubDAO 제안에 대한 투표.
• GuildFi: 8개월 전 세 가지 Staking System의 출시 제안 및 세부 사항.

반면 Merit Circle은 사용자에게 운영 프로세스가 완비되고 리스크 관리 의식이 있는 Gaming DAO/Investment DAO가 어떻게 운영되어야 하는지를 보여줍니다: 지난 2년 동안 Merit Circle의 Snapshot에는 총 26개의 제안 투표가 있었으며, 그 중에는 DAO 거버넌스, 투자 리스크 관리(퇴출 및 투자 한도 승인 메커니즘), 게임 개발 등이 포함되어 있습니다. 중요한 제안으로는:

• 2022.01 MIP-7, 수익 분배 및 토큰 소각 결정. 20%의 수익은 $USDC 형태로 국고에 보관되고, 5%의 수익은 $ETH/$WBTC 형태로 국고에 보관되며, 60%의 수익은 적절한 시기에 저가 재매입하여 토큰 가격의 안정을 유지하는 데 사용됩니다(7일 평균가의 10-35% 이하일 때 재매입하며, 이 부분의 $MC는 주로 스테이킹 보상에 들어가며, 장기적으로 잠금할 의향이 있는 전략 투자자에게 판매될 수 있습니다), 15%의 수익은 $MC의 직접 재매입 및 소각에 사용됩니다. 또한, 토큰 잠금 해제가 대부분 "커뮤니티 인센티브"에 배분되므로, 매달 잠금 해제된 "커뮤니티 인센티브" 토큰의 75%를 소각하기로 결정했습니다(비율은 커뮤니티 투표로 수정할 수 있습니다). DAO의 재무 라이브러리에 충분한 토큰을 제공하여 주요 커뮤니티 제안을 커버할 수 있도록 하며, mCap을 더 현실적인 FDV로 전환합니다. 여기서 $MC의 비전과 거대한 유혹에 대한 냉정함에 놀라지 않을 수 없습니다. ------ 커뮤니티에 배분된 토큰의 75%를 소각하기로 하는 것은 쉬운 결정이 아니며, 이 메커니즘의 완비는 $MC 국고 자금 균형의 기초입니다.

$MC 재매입 및 소각 공개 https://treasury.meritcircle.io/

https://gov.meritcircle.io/t/mip-7-sustainable-future-vision/192

• 2022.05-06 YGG의 투자 반환. 실질적인 도움이 없는 투자자와의 관계를 해소합니다.

https://snapshot.org/#/meritcircle.eth/proposal/QmT71tWtTwk6q5Cd2kvhoLzxm76SpNaQGBR9RE7pCxBM58

https://snapshot.org/#/meritcircle.eth/proposal/QmanW7dTyF2LvvU9iAGwj3i9D4F3TS7ZbxR33jVCmKMrgR

• 2022.07 DAO 구조 재편성.

• 2022.12 Merit Circle Grants 제안. 매 분기마다 150k USDC를 소액 인센티브 연구 및 게임 개발에 사용하기 위해 남겨두며, Research Grant는 단일 최대 10k, Development Grant는 단일 최대 25k입니다.

• 2023.07 Uni V2의 후속 스테이킹 보상을 취소하고 이 부분의 미래 보상을 소각합니다. 이는 기존의 스테이킹 모델이 Merit Circle에 많은 이점을 가져다주지 않기 때문이며, 향후 Beam( MC가 구축할 게임 체인, proof-of-stake)에서의 스테이킹에는 명확한 사용 사례가 있기 때문에 V2 보상을 취소하고 향후 스테이킹 보상을 Beam에 집중하기로 합니다.

https://gov.meritcircle.io/t/mip-26-cancel-all-future-v2-v3-staking-rewards-and-unlock-all-v2-stakers-proposal/803

몇 가지 제안의 정리를 통해 볼 수 있는 것은, 비록 제안자는 주로 팀이며, 투표 수는 많지 않지만(기본적으로 5M $MC 정도), Merit Circle 팀은 전략적 사고가 매우 명확하며, 단기 이익을 포기하고 커뮤니티의 장기 이익을 유지하는 데 주저하지 않으며, 거버넌스도 상대적으로 투명합니다.

4. 요약 비교: 사업 능력, 투자 능력, 리스크 관리 능력 및 시가총액 비교

4.1 사업 능력: MC의 사업은 더 다양하고, YGG는 사용자 기반이 더 넓으며, GF는 뒤처졌다

또한 조직 구조 측면에서, YGG의 모델은 Axie 시대의 산물입니다. ------ YGG 아래에 지역적인 sub DAO가 확장되어 지역적인 구성원이 접근하고 관리하기 용이하며, 시대에 뒤떨어진 리스크 관리 시스템이 부족합니다. 반면 Merit Circle은 게임 대기업처럼 보이며, 투자(완전한 리스크 관리 시스템 포함), 인큐베이션, 홍보, 인프라 등 여러 차원에서 잘 수행되고 있습니다. GuildFi의 투자 능력과 시장 활발도는 두 가지에 비해 뒤떨어집니다.

4.2 대외 협력 및 투자 능력: MC가 선두, YGG는 규모와 수익률이 뒤따르며, GF는 규모가 가장 작고 수익률은 미지수

4.3 리스크 관리 능력: MC가 선두, GF가 뒤따르며, YGG는 성과가 좋지 않음

이 부분의 평가 기준은 두 가지입니다:

• 팀이 자산의 거래, 관리 및 통제를 공개적으로 투명하게 수행하고, 사전에 설정된 메커니즘에 부합하는지 여부. 이 점에서 MC > GF/YGG
• 자산 토큰이 총 자산 가격에 미치는 영향이 얼마나 큰지, 만약 "자신의 토큰/총 자산" 비율이 지나치게 높다면 이는 리스크 관리 능력이 좋지 않다는 것을 나타냅니다. 포지션 관리 GF > MC > YGG.

전체적으로 볼 때 MC가 선두, GF가 뒤따르며, YGG는 성과가 좋지 않습니다.

4.4 가치 평가 비교: $MC는 고점에 진입했으며, $YGG는 정상적으로 하락하고, $GF는 사업 약세로 인해 시가총액 < 국고 스테이블코인 + 블루칩 총 가치

길드의 사업 성격으로 인해, 프로젝트의 국고 자산은 부분적으로 사업 상황을 반영할 수 있습니다. 앞서 언급했듯이, 길드의 현재 핵심 기능은:

1. 손에 쥔 플레이어를 바탕으로 게임 프로젝트 측에 서비스를 제공하는 것
2. 투자 및 인큐베이션

이 부분의 기능에 해당하는 프로젝트 자산은 일부가 대외 협력 및 투자 장부 가치(NFT, FT, 주식 등)로 들어가고, 일부는 이미 스테이블코인과 블루칩으로 전환되어 국고에 남아 있을 수 있습니다. 따라서 국고 자산의 비교는 길드 프로젝트의 가치 평가 상황을 부분적으로 반영할 수 있습니다.

이번 $YGG의 급등 시작 전, $YGG의 일일 거래량은 겨우 수백만 달러에 불과하며, 유동성이 상당히 제한적입니다. YGG 국고에서 $YGG의 비율은 82%에 달하며, 이는 일단 매도되면 가격에 치명적인 타격을 줄 것임을 의미합니다. 따라서 여기서는 "mCap/총 자산 장부 가치"와 "mCap/자신의 토큰을 제외한 자산 총 시가총액"을 동시에 비교하여 객관성을 추구합니다. 종합적으로 고려할 때, 가치 지지 $GF > $MC >= $YGG (주의: "총 자산 장부 가치"나 "자신의 토큰을 제외한 자산 총 시가총액" 모두 "스테이블코인 + 블루칩"과 "투자/대외 협력에서 발생한 FT/NFT"를 포함하며, 후자의 평가는 시장 공정 가치가 아니라 자금 조달 가치에서 나온 것으로, 향후 토큰 상장이나 프로젝트 발전이 순조롭지 않을 경우 상당한 자산 감소 위험이 있습니다. 그리고 "투자/대외 협력에서 발생한 FT/NFT"에 대해서는 Merit Circle만이 모든 프로젝트의 비용과 장부 가치를 공개했으며, 다른 두 곳은 구체적인 계산 방법을 제시하지 않았기 때문에 통계 기준에 문제가 있을 수 있습니다.)

$MC의 잠금 해제가 이미 절반 이상 완료되었지만, $YGG와 $GF는 아직 많은 토큰이 잠금 해제되지 않았습니다. FDV/mCap 관점에서 잠재적 하락 위험은 $YGG > $GF > $MC.

$MC에는 명확한 토큰 재매입 메커니즘이 있는 반면, 나머지 프로젝트는 모두 토큰 재매입 메커니즘이 없으며, GF는 보상 해제량이 고정된 스테이킹 메커니즘을 가지고 있고, YGG는 스테이킹조차 없습니다. 더불어 GuildFi의 사업 측면에서의 약세로 인해, $GF의 시가총액이 체인 상 스테이블코인과 블루칩의 총 시가총액보다 작더라도 "저평가"라는 결론을 내리기 어렵습니다.

미래의 상승 가능성을 살펴보면, MC는 향후 게임 체인 서사와 POS 체인에 따른 스테이킹 수익 가치 포착이 자연스럽게 이루어질 것이며, YGG는 향후 Base에서 새로운 퀘스트 시스템을 개설할 계획입니다. GF는 현재로서는 사업 서사에서의 돌파구가 없습니다.