Mint Ventures：약세장에서 저가 매수, Meme 선택하지 마세요

원문 출처: Mint Ventures

원문 저자: Alex Xu

이번 Clips는 필자가 다른 투자자들과 함께 암호화폐 커뮤니티에서 Meme 주제에 대한 논의를 한 내용을 바탕으로 작성되었으며, 필자는 자신의 의견을 본문에서 자세히 설명하여 자신의 관점을 충분히 표현하고자 하였습니다.

이하의 글 내용은 필자가 발표 시점까지의 단계적 의견으로, 사실 및 의견의 오류와 편견이 있을 수 있으며, 논의의 용도로만 사용되며, 다른 투자 연구 동료들의 지적을 기대합니다.

약세장에서 바닥을 잡지 마십시오, Meme 프로젝트를 선택하지 마십시오.

이것은 마치 헛소리처럼 들리지 않나요? 누가 생애 주기가 몇 개월에서 하루까지인 '잡코인'을 장기 투자로 선택하겠습니까?

하지만 본문에서 논의하는 Meme는 Doge, Shiba, Pepe 등 시가총액이 큰, 이미 대형 거래소에 상장된 '블루칩 Meme'입니다.

일부 의견은 Pepe와 같은 이미 상당한 영향력을 가진 '신세대 소형 Meme'가 다음 황소장 주기에서 Doge의 흐름을 재현하여 100억 달러의 시가총액 목표를 달성할 것이라고 주장합니다.

하지만 필자의 관점에서는, 주기 간 배분을 할 때, 그것이 약세장에서 바닥을 잡고 사기에 좋은 품종이 아닐 수 있습니다.

Meme 토큰의 가치 출처

Meme(밈)은 문화와 정보가 자가 복제하고 전파되는 현상이며, Meme 토큰은 Meme 속성을 가진 암호화 프로젝트의 토큰입니다. 그 특징 중 하나는 토큰 자체가 일반적으로 직접적인 가치 포획이 없으며, 프로젝트는 종종 암호화 세계 외부의 Meme IP에 기생하거나 파생됩니다. 예를 들어 Doge의 시바견, Pepe의 Pepe 개구리, 최근 인기를 끌고 있는 'Bitcoin'이라는 이름의 해리포터, 오바마, 소닉(4층 Buff를 쌓음) 등이 있습니다.

유명 인물과 대중 문화 외에도, 널리 받아들여지는 일부 의견도 Meme의 출처가 될 수 있습니다. 예를 들어 LTC가 BTC에 비해 '디지털 금'(digital gold)으로 자리 잡으면서 한때 '디지털 은'(digital silver)으로 여겨졌던 것은, 그것이 금융 Meme로서 귀금속 은과 BTC의 이중 문화적 힘을 계승했기 때문입니다.

다른 상업적 암호화 프로젝트인 DeFi, web3Game과는 달리, Meme는 경영 모델이 없는 것처럼 보이지만, 그 상업 모델과 PMF(제품 시장 적합성)는 매우 명확합니다. 즉, 대중 암호화 투자자에게 상상력이 풍부한 투기 매개체를 제공합니다.

'대중 투자자에게 제공한다'는 것은 Meme의 개념이 간단하고 신선하며, 그 개념이 기괴하거나 충돌적이기 때문에 방대한 정보 속에서 대중의 주목을 더 쉽게 끌 수 있다는 것을 의미합니다.

'상상력이 풍부하다'는 것은 그들이 실제 비즈니스가 없기 때문에 가격의 중력으로 작용할 수 없으며, 오직 '합의'라는 단어의 가치만으로도 하늘을 찌를 수 있다는 것을 의미합니다.

가장 진지한 암호화 종사자도 부인할 수 없는 것은 '투기로 돈을 벌기'가 암호화 세계의 중요한, 심지어 첫 번째 동력이라는 것입니다. 그리고 끊임없이 등장하는 Meme 프로젝트는 이러한 수요에 대한 PMF에 응답하는 것입니다.

암호화 Meme 토큰이 다른 전통적인 투기 대상에 비해 우월한 점도 매우 분명합니다:

· 전례 없는 '접근성'. 암호화 지갑과 인터넷만 있으면, 전 세계 어디서나 사람들이 투기에 참여할 수 있으며, KYC, 등록, 심사를 거칠 필요가 없고, 신원 기준이 없으며, 거래 시간은 724입니다. 전통 금융 세계에서는 20-21년 Gamestop의 투기 열풍에 참여하기가 매우 어려웠습니다.

· 정보 투명성. 비록 여전히 코드, 자금, 규칙에서 Meme 발행자의 조작과 영향을 받을 수 있지만, 암호화 Meme의 토큰 정보, 자금 흐름, 알고리즘의 투명성이 크게 증가하여, 전통적인 블랙박스식 폰지에 비해 사람들이 투기를 위한 '정보 출발점'이 더욱 공정해졌습니다.

· 다양한 품종, 항상 대상이 부족하지 않음. Meme 프로젝트를 시작하고 창조하는 데 드는 하드 코스트가 매우 낮아, 프로젝트가 끊임없이 등장하며 '기회는 항상 많다'는 것입니다.

일반적인 web3 상업 프로젝트(예: DeFi)와는 달리, Meme 토큰의 내재 가치 증가는 순전히 미래의 투기자(무의미한 의미에서)의 주목과 자금의 한계 유입에서 비롯됩니다. 전자에 대해서는 주로 그 사업의 증가 또는 감소를 예측하고, 후자에 대해서는 미래 시장에서 투기자의 주목과 자금의 투표를 추측해야 합니다.

이는 Meme 프로젝트의 운영자가 대중의 주목을 끌고 자극하는 것이 주요 과제가 되며, 주목을 올바른 서사 방향으로 유도하고 Fomo 감정의 확산을 촉진해야 한다는 것을 의미합니다.

문제는, 이것이 매우 어렵고, 또한 새로운 세대의 Meme 프로젝트 운영자의 장기적인 이익에 부합하지 않을 수 있다는 것입니다.

Meme 토큰은 방어막이 부족하다

Meme 프로젝트의 발전은 명확한 단계성을 가지고 있습니다:

1. 구상 및 서사 디자인: 주류에 도전하고, 전투 감정을 자극하며, 기괴하고 비정상적으로 규범을 깨야 하지만, 대중과 너무 멀어지지 않아야 합니다.

2. 초기 홍보: 초기 투기자의 주목을 끌고, 이 단계에서 영향력 있는 인물의 추천을 받을 수 있는지가 성공과 실패의 전환점입니다.

3. Fomo 형성 및 확대: 초기 참여자의 부의 이야기가 널리 퍼지고, 탐욕이 더 많은 사람들을 끌어들이며, 사람들은 현재 자신이 맡은 것이 마지막이 아닐 것이라고 믿습니다.

4. 더 큰 규모의 채택: 대형 거래소에 상장되고, 잡코인의 꼬리표에서 벗어나 진정한 대중 투기 대상으로 자리 잡습니다.

5. 매력 유지: 이미 확보한 주목과 투기 자금의 시장 점유율을 방어합니다.

아직 초기 단계에 있는 잡코인형 Meme는 생명력이 약하며, 대주기 배분의 전제 하에 본문에서 논의하는 것은 4, 5단계의 'Meme 블루칩'입니다.

앞서 언급했듯이, Meme 프로젝트의 운영은 사실 대중의 주목입니다. 그러나 대중의 주목 이동은 필연적입니다. 주목의 이동은 사용자 자금, 제품 사용 습관 및 특정 브랜드에 대한 선호보다 훨씬 더 쉽습니다.

더 중요한 것은, Meme를 창조하는 시도가 매우 낮은 비용으로 이루어질 수 있다는 것입니다. 이는 기존 Meme가 후속으로 무한히 등장하는 프로젝트에 대해 투기자의 주목과 자원을 두고 경쟁해야 함을 의미합니다.

그러나 후발 Meme의 주목 경쟁에 직면한 기존 Meme는 실제로 기존 주목 점유율을 유지할 수 있는 수단이 매우 제한적입니다. Shiba를 예로 들면, 그들은 약세장에서 Meme로 출발하여 50%의 토큰을 Vitalik에게 에어드롭하는 기발하고 화제가 되는 '소동'으로 시장의 주목을 얻었고, Doge의 급등을 타고 '개계의 왕자'로 자리 잡았습니다.

그러나 주요 CEX에 상장된 이후, 그들의 화제성과 주목을 끌어모으는 능력은 점차 감소하는 것이 필연적입니다. 비록 이후 Shiba 프로젝트 측이 자주 움직이며, DEX 구축, L2 구축, NFT 발행, 메타버스 및 게임 등 '일하는' 성과를 내며 순수 Meme에서 비즈니스형 프로젝트로 전환하려고 했지만, 사업 성과나 가격 모두 실망스러웠고, 그들의 DEX Shibaswap은 단 2100만 달러의 TVL을 기록했으며, 가격은 1년 동안 시장을 크게 하회했습니다.

shib와 BTC의 1년 내 가격 추세 비교, 출처: coinmarketcap

Meme 유형 프로젝트가 비즈니스 유형 프로젝트로 전환하는 것은 쉽지 않습니다. 한편으로는 비즈니스 유형 프로젝트가 더 세밀한 전략, 제품, 기술 단계를 계획하고 실행해야 하며, 이는 서로 다른 차원의 프로젝트 운영 능력을 도전합니다. 더 중요한 것은 '열심히 일하는 것'의 서투름이 매력적이지 않게 보이며, Meme 프로젝트가 처음 구축할 때의 반주류, 반항적, 아문화 및 높은 자세와 상충하여, 이미 점차 소멸하고 있는 Meme의 매력을 더욱 약화시킵니다.

비즈니스형 프로젝트는 상업 모델에 따라 일정한 경쟁 장벽을 구축할 수 있는 반면, Meme형 프로젝트는 종종 자신의 내재 가치를 유지할 수 있는 수단이 부족하며, 투기자의 주목 소멸은 필연적이며, 열심히 일하는 것은 종종 역효과를 초래합니다.

Meme 뒤의 팀도 장기적으로 유지할 동기가 부족하다

이 투기 주목이 극도로 부족한 시대에, 신세대 Meme의 성공은 우연한 사건이 거의 없으며, 대부분 중앙집중화된 집단의 힘이 계획하고 추진하고 있습니다. 이 힘은 주로 여러 세력의 공모에서 비롯되며, 자금과 거래 플랫폼 자원 외에도 적절한 시기에 KOL의 지원, 강력한 비즈니스 자원의 접속(PEPE 프로젝트는 탄생한 지 한 달도 안 되어 opensea에서 결제 수단 중 하나로 접속됨) 등이 필요합니다.

그러나 Meme가 성공한 후, 그것을 유지하는 비용은 점점 더 높아지며, Meme 팀에게 더 스마트한 방법은 경마 방식으로 이전 Pepe에서 번 돈으로 더 다양한 스타일과 서사를 가진 '밈 실험'을 만들어 다음 Pepe의 탄생을 기대하는 것입니다. 그리고 그들이 스스로 만들어 시장에 내놓는 새로운 'Pepe'들은 '구 Pepe'의 주목을 두고 경쟁하게 됩니다.

Meme 프로젝트의 핵심 팀은 대개 익명으로 되어 있기 때문에, 그들이 한 프로젝트의 존폐에 대한 부담이 다른 상업 프로젝트의 창립자보다 훨씬 적습니다. 실질적으로 통제하는 팀이 금치산자가 되면, 기존 Meme 프로젝트의 상황이 더욱 악화됩니다.

반례: Dogecoin과 Bitcoin

여기까지 읽었다면, 아마도 반례를 제시하고 싶을 것입니다. "2013년에 탄생한 Doge가 지난 황소장에서 다시 살아날 수 있었다면, Pepe라는 신세대 Meme도 왜 불가능할까요?"

Doge는 사실 대부분의 Meme가 주기에 따라 생명력이 감소하는 긍정적인 사례입니다. Doge의 지난 황소장에서의 뛰어난 성과는 마스크 개인의 막대한 영향력의 결과입니다. "세계 최고의 부자 마스크가 운영하는 프로젝트" 자체가 Doge가 비상하는 새로운 Meme가 되었고, 2019년부터 마스크가 Dogecoin을 공개적으로 지원하지 않았다면, Dogecoin 자체의 Meme 요소는 빠르게 퇴색했을 것입니다.

그렇다면 문제는, 이 세상에 마스크와 같은 거대한 감화력을 가진 인물이 몇이나 있을까요? 다음 주기에서 Pepe들에게 자신의 영향력을 주입하여 구 Meme들이 황소장에서 다시 태어날 수 있도록 할까요? 마스크와 동급의 영향력을 가진 인물은 이미 손에 꼽을 정도로 적으며, 'Meme를 위해 나서서 외치는' 조건을 충족하는 인물 목록은 텅 비어 있습니다.

2011년에 탄생한 라이트코인은 '비트금 라이트은'이라는 강력한 Meme를 차지하고 있지만, 다른 새로운 Meme와 영향력이 주입되지 않는 한, 매 주기마다의 흐름은 점점 약해지고 있습니다.

사실 'Meme 코인이 주기를 넘지 못한다'는 가장 좋은 반례는 Doge가 아니라 Bitcoin이어야 합니다. 그것은 Meme 코인의 시초로, 여전히 새로운 암호화 투자자와 기존 투자자 모두에게 사랑받고 있으며 자산 배분의 안정장치입니다. 그러나 Bitcoin은 암호화 투자 역사에서 첫 번째 Meme로, 모든 암호화 프로젝트의 출발점이며, 그 Meme의 힘은 그 유일하고 희소한 '정통성'에서 비롯됩니다.

이러한 '정통성'은 다른 모든 Meme가 갖지 못하는 것이므로, 그들은 반드시 이후 세대의 새로운 Meme의 주목 경쟁에 직면해야 합니다.

주목의 어려운 관리, 발의 팀의 필연적인 이탈, 경쟁 프로젝트의 대량 생산.

Meme에 투자하는 것은 결국 '짧고 빠른' 고도의 기술을 요구하는 일입니다.