RWA 잡담: 기초 자산, 비즈니스 구조 및 발전 경로

저자: Colin Lee, Mint Ventures

올해 초부터 현재까지 RWA(실제 세계 자산)에 대한 시장의 논의가 점점 더 빈번해지고 있으며, 일부 의견은 RWA가 다음 차례의 강세장을 촉발할 것이라고 주장하고 있습니다. 일부 창업자들은 RWA와 관련된 분야로 방향을 조정하여 점차 뜨거워지는 서사에 힘입어 비즈니스의 빠른 성장을 도모하고자 합니다.

RWA는 전통 시장의 자산을 토큰 형태로 블록체인에 매핑하여 web3.0 사용자들이 사고팔 수 있도록 하는 것입니다. RWA의 토큰은 자산의 수익권을 보유합니다. 몇 년 전의 STO는 주로 기업의 채권 자금 조달에 집중되었으나, 현재의 RWA 범위는 더욱 광범위합니다: 전통 자산의 1차 시장에 국한되지 않고, 1차 및 2차 시장에서 유통되는 모든 자산이 토큰화 방식으로 블록체인에 올라가 web3.0 사용자들이 투자에 참여할 수 있습니다. 따라서 RWA의 서사에는 다양한 자산 종류가 포함되어 있으며, 수익률 범위도 넓습니다.

RWA가 시장의 주목을 받게 된 이유는 몇 가지가 있을 수 있습니다: 첫째, 현재 암호화 시장은 저위험 U 본위 자산이 부족하며, 전통 금융 시장은 금리 인상에 따라 주요 경제국의 무위험 이자율이 4% 이상으로 상승하여 암호화 시장의 투자자에게 충분한 매력을 제공합니다. 이러한 현상에 대응하여 2020-2021년 강세장 기간 동안 많은 전통 자금이 암호화 시장에 진입하여 차익 거래 등의 전략을 통해 저위험 수익을 얻었습니다. RWA를 통해 전통 시장의 저위험 고수익 제품을 도입하면 일부 투자자에게 환영받을 수 있습니다; 둘째, 현재 암호화 시장은 강세장에 있지 않으며, 암호화 원주율 시장에서도 충분한 서사가 부족합니다. RWA는 현재 확인된 몇 안 되는 견고한 수익 지원이 있는 분야로, 비즈니스의 폭발적인 성장을 실현할 수 있습니다; 마지막으로, RWA는 전통 시장과 암호화 시장을 연결하는 다리 중 하나로, RWA를 통해 전통 시장의 신규 사용자를 유치하고 새로운 유동성을 주입할 기회를 제공하여 블록체인 산업 발전에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.

하지만 현재 확인된 일부 RWA 프로젝트를 보면, TVL과 같은 비즈니스 지표가 빠르게 성장하지 않고 있으며, 시장이 RWA에 대한 단기 기대를 지나치게 높게 설정했을 가능성이 있습니다. RWA 프로젝트에 대해 고려해야 할 몇 가지 차원은 다음과 같습니다:

1. 기초 자산. 이는 RWA 분야의 가장 핵심적인 문제입니다. 적합한 기초 자산을 선택하는 것은 후속 관리에 큰 도움이 됩니다.
2. 기초 자산의 표준화. 서로 다른 기초 자산의 "이질성"이 다르기 때문에, 기초 자산의 표준화 난이도도 다릅니다. 이질성이 강한 자산일수록 표준화 요구 사항이 높고, 프로세스가 복잡해집니다.
3. 오프체인 협력 기관 및 협력 형태. 우수한 오프체인 협력 기관은 의무를 원활하게 이행할 뿐만 아니라 기초 자산의 가치를 충분히 발휘할 수 있습니다.
4. 위험 관리. 기초 자산의 유지, 자산 블록체인화, 수익 분배 등 모든 단계에서 위험 관리가 포함됩니다. 만약 채권형 자산이라면, 채무자의 채무 불이행 후 자산 청산, 추심 등의 위험 관리도 포함됩니다.

1. 기초 자산

기초 자산은 가장 핵심적인 요소입니다.

현재 RWA 분야의 기초 자산은 주로 다음과 같은 몇 가지 유형으로 나뉩니다:

1. 채권형 자산, 주로 단기 미국 국채 또는 채권 ETF입니다. 대표적인 예로는 스테이블코인의 USDT, USDC가 있습니다. 일부 대출 프로젝트, 예를 들어 Aave, Maple Finance도 이 진영에 합류했습니다. 국채/국채 ETF는 현재 가장 큰 비율을 차지하는 RWA입니다;
2. 금, 대표적인 예는 PAX Gold입니다. 여전히 "스테이블코인"의 큰 서사 아래 있지만, 발전이 더디고 시장 수요가 약합니다;
3. 부동산형 RWA, 대표적인 예로는 RealT, LABS Group 등이 있습니다. 부동산을 패키징하여 REITs로 만든 후 블록체인에 올리는 방식입니다. 이 유형의 프로젝트는 부동산 출처가 다양하며, 프로젝트 팀은 종종 자신의 도시를 자산의 주요 출처로 선택합니다;
4. 대출형 자산. 대표적인 유형으로는 USDT, Polytrade 등이 있습니다. 자산의 종류가 다양하며, 개인 주택 담보 대출, 기업 대출, 구조화 금융 도구, 자동차 담보 대출 등이 포함됩니다;
5. 권리형 자산, 대표적인 프로젝트로는 Backed Finance, Sologenic 등이 있습니다. 이 유형의 자산 거래는 실제 존재를 추구하지만, 법률 등의 문제로 큰 제약을 받습니다. 암호화 원주율의 "합성 자산"의 중요한 발전 방향 중 하나는 상장 유통 주식과의 높은 중복성을 지니고 있습니다;
6. 기타, 농장, 예술품 등 규모가 크지만(개별 자산 금액이 큼) 표준화 정도가 낮은 자산 유형입니다.

어떤 자산을 기초 자산으로 선택할지는 5가지 차원에서 고려해야 합니다: 유동성, 표준화 정도, 원금 안전성, 확장 가능성 및 수익률. 이 5가지 차원에서 우리는 위의 자산 속성을 대략적으로 규정할 수 있습니다.

기초 자산을 보면, 현재 채권형 자산이 가장 발굴할 가치가 있는 카테고리로 보이며, 자신의定位에 따라 차별화된 경로를 모색할 수 있습니다: 법정 화폐 스테이블코인, 암호화 시장의 잔고 상품 등. 현재 법정 화폐에 고정된 스테이블코인 분야는 이미 과점이 형성되어 있으며, 주요 프로젝트는 이미 많은 프로젝트와 생태계 협력을 형성했습니다. 그러나 현재 "암호화 시장 잔고 상품"과 같은 분야는 아직 탐색할 여지가 있습니다.

부동산형 자산의 경우, REITs의 솔루션이 이미 매우 성숙했지만, 프로젝트 팀이 자산을 선택하고 지역 및 부동산 다양화 관리를 결정하면 상당한 비용이 증가할 것입니다: 예를 들어, 프로젝트 유지 관리 측면에서 지역 분포가 너무 분산되면, 부동산 관리에 참여해야 하는 인원이 증가하고, 부동산 수리 등의 조달 비용 및 인원 교통 비용도 증가해야 합니다. 필자가 프로젝트를 살펴보는 과정에서, 프로젝트 팀이 단일 부동산 가치를 10만 달러 이하로 유지하고, 5개국 이상에 분포시키며, 부동산 유형에 주거 및 상업 부동산에 국한되지 않기를 원했던 경우를 만난 적이 있습니다. 충분한 분산화를 이루었을 수 있지만, 정보 공개 및 부동산 관리 측면에서 어려움이 큽니다. 향후 기초 자산의 빠른 성장을 실현하는 것도 어려움이 있을 것입니다.

현재 필자는 "기타" 유형의 기초 자산에 과도하게 주목하는 것을 권장하지 않습니다. 가장 중요한 이유는 유동성과 표준화입니다. 예를 들어, 농업 관련 기초 자산은 비표준화 정도가 크기 때문에 기초 자산의 품질을 결정하는 데 많은 어려움을 더합니다. 단일 농경지를 예로 들면, 생산되는 농작물의 품질도 차이가 있을 수 있으며, 저장, 운송, 판매도 상대적으로 전문화된 프로세스입니다. 농업 자산의 수익이 최종적으로 투자자에게 전달되기 위해서는 업계에서 수년간 깊이 파고들어야 가능할 것입니다. 경제 작물이 직면하는 생산 주기 변동, 날씨 요인의 영향도 예측하기 어렵습니다. 최종 변환에도 상당한 어려움이 존재합니다.

프로젝트 팀이 자산을 직접 찾고 자산을 포장하는 경우, 프로젝트 자체의 성장성도 큰 영향을 받을 것이며, 이러한 유형의 프로젝트는 빠른 성장이 더 어려울 것입니다.

기초 자산 측면에서 현재 채권형 자산을 핵심 방향으로 삼고, REITs 유형 자산을 수익 증대의 경로로 삼는 것이 아마도 더 현실적이고 실행 가능한 방향일 것입니다.

2. 비즈니스 구조

만약 몇 년 전 RWA를 블록체인에 올리는 데 큰 문제가 있었다면, 현재 MakerDAO와 같은 주요 프로젝트의 탐색을 통해 비교적 명확한 경로가 형성되었습니다.

첫째, RWA 블록체인화를 용이하게 하기 위해 RWA 재단 구조를 설립할 수 있습니다. MakerDAO는 이 구조 아래에서 여러 RWA를 관리할 수 있으며, 새로운 RWA는 RWA 재단이 SPV(특수 목적 차량)를 직접 발족하여 처리할 수 있습니다.

출처: https://forum.makerdao.com/t/pre-mip-discussion-rwa-foundations/9510

둘째, 단일 SPV에 대해서는 ABS(자산 담보 증권화) 프로젝트에 속하는 자산을 지원하는 증권화 금융 방식의 관리 모델을 채택할 수 있습니다:

출처: https://forum.makerdao.com/t/poll-rwa-working-group-covenant-structure/4836

MakerDAO는 자금의 안전을 위해 우선 투자 자산을 선택하며, 나머지 투자자는 후순위 지분 투자자가 될 수 있습니다. 다른 프로젝트 측면에서는 목표 사용자 집단의 위험 선호도에 따라 보유 자산의 위험 수준을 결정할 수 있습니다.

전통 자산 증권화 단계와 다른 점은, MakerDAO의 단일 SPV에서는 결제 및 자금 관리 역할이 없지만, 토큰화 발행 플랫폼이 추가됩니다. 향후 규제 공간이 더욱 명확해지면, 결제 및 자금 관리가 RWA의 필수 참여자가 될 가능성이 있습니다.

3. 위험 관리

RWA의 위험 관리는 주로 3가지 차원으로 나뉩니다:

1. 기초 자산의 위험 관리. 표준화 정도가 낮은 자산일수록 필요한 위험 관리 능력이 높습니다. 산림과 농장에 비해 국채는 표준화 정도가 높고, 자산의 유동성이 더 좋으며, 가격 발견 능력이 강합니다. 따라서 국채를 관리하는 난이도는 더 낮습니다. 그러나 동일한 자산이라도 지역과 국가에 따라 관리 난이도가 다를 수 있습니다. 예를 들어, 일부 개발도상국의 전자화 수준이 낮아 채권형 자산이 여전히 종이 형태로 존재할 수 있습니다. 이는 대량의 채권을 보유하는 동안 프로젝트 팀이 채권을 파괴할 수 없는 장소를 찾아야 한다는 것을 요구합니다. 종이 형태로 존재하는 자산은 "여우가 태자 바꿔치기"와 같은 사건이 발생할 가능성이 크며, 이러한 사건은 많은 지역에서 대규모 사건으로 발생하고 있습니다.

결론적으로, 기초 자산의 위험 관리에서 가장 기본적인 것은 프로젝트 지속 기간 동안 기초 자산이 실제로 유효하다는 것을 보장하는 것이며, 다음으로는 기초 자산의 가치가 인위적 요인으로 손실되지 않도록 보장하는 것입니다. 세 번째로는 기초 자산이 공정한 시장 가격으로 변환될 수 있도록 보장해야 하며, 마지막으로 수익과 원금이 안전하고 원활하게 투자자에게 전달될 수 있도록 보장해야 합니다. 이러한 유형의 위험은 전통 자산의 속성과 높은 중복성을 가지며, 참조할 수 있는 위험 관리 조치가 있습니다.

2. 블록체인화의 위험 관리. 데이터 블록체인화와 관련이 있기 때문에, 오프체인 기관이 충분한 관리를 받지 못하면 데이터 허위 보고의 상황이 발생할 수 있습니다. 유사한 부정적인 사건은 전통 금융 분야에서도 자주 발생하며, 상업 어음, 공급량 금융, 원자재 등 분야에서 대규모의 위조 행위가 발생한 적이 있습니다. 센서를 통해 실시간 모니터링하거나 고정된 인도 장소를 통해도 100% 위험을 회피할 수는 없습니다.

현재 아직 초기 단계에 있는 RWA 산업에서도 유사한 상황이 발생할 것이라고 믿습니다. 게다가 현재 관련된 규제 세부 사항이 부족하고, 위법 비용이 너무 낮아 블록체인화된 데이터의 허위 보고 위험은 간과할 수 없습니다.

3. 협력자 위험 관리. 이 유형의 위험은 여전히 전통적인 경향이 있지만, 현재 RWA 규제에 대한 세부 사항이 없는 문제가 있습니다. 예를 들어, 관리 단계에서 어떤 유형의 관리 기관을 사용하는 것이 규정을 준수하는 것인가? 감사 단계에서 현재 회계 및 재무 기준이 RWA의 특성을 정확하고 완전하게 반영할 수 있는가? 프로젝트 운영 과정에서 위험 사건이 발생하면 어떤 위험 처리 방식과 프로세스가 투자자를 더 잘 보호할 수 있는가? 이러한 문제에 대한 매우 정확한 답변은 여전히 없습니다. 따라서 협력자는 여전히 악용할 기회를 가지고 있습니다.

4. 현재 사용자 구조 및 사용자 요구

이전에 《암호화 세계의 "원주율 채권 시장" 전망》에서 언급했듯이, 암호화 시장의 극심한 변동성과 주기성으로 인해 상대적으로 저위험, 위험 선호도가 보수적인 투자자들이 시장에서 지속적이고 안정적인 수익을 얻기 어렵습니다. 이러한 시장에서 많은 사용자들은 극강의 위험 선호도를 보입니다:

dex.blue 팀이 2020년에 발표한 조사 보고서에서 조사된 암호화 시장 사용자 중 절반이 자신의 모든 저축의 50% 이상을 암호화 시장에 투자했습니다; Pew Research와 바이낸스에서 발표한 조사 보고서에서도 현재 암호화 시장의 사용자 중 젊은 층이 높은 비율을 차지하고 있다고 언급했습니다. 이러한 시장 구조에서 암호화 시장 투자자의 위험 선호도는 전통 시장 투자자보다 높을 것입니다.

출처: https://medium.com/dexdotblue/defi-usage-survey-the-results-insights-b3481275019b

현재 "차익 거래자, 극고위험 투자자"가 주도하는 시장에서 그 변동성도 유사한 특성을 보입니다: K33 Research의 연구에 따르면, 2017년 초부터 2022년 10월까지 비트코인의 변동성은 대부분의 시간대에서 나스닥과 S&P 500보다 높았으며, 오직 시장이 극도로 침체할 때만 미국 주식의 변동성이 비트코인을 초과할 기회가 있었습니다.

출처: https://k33.com/research/archive/articles/volatility-near-6-year-lows

암호화 시장의 두 주요 투자자 집단은 수익률에 대한 요구가 다를 수 있습니다: 차익 거래자에게는 "저위험" 투자 기회가 더 쉽게 확보되며, 이러한 유형의 거래 기회는 비트코인 영구 계약 자금 비용률을 예로 들면, 제품이 등장한 이후 연간 수익률이 15%-20% 사이로, 이 수치는 5%라는 글로벌 주식 시장의 장기 수익률 수준을 훨씬 초과하며, 각종 채권의 장기 수익률보다도 높습니다. 고위험 투자자에게는 기대하는 수익이 차익 거래자보다 훨씬 높습니다.

따라서 주식의 토큰화가 이루어지더라도 현재 시장의 사용자 구조와 기대 수익 수준을 충족하기는 어려울 것입니다. 단기적으로 많은 RWA 제품의 위험 수익 비율定位는 다소 애매한 상황입니다.

5. 규제: 잠재적인 기회일 수 있음

올해 6월 초, 미국 SEC는 BNB, BUSD, MATIC 등을 포함한 여러 토큰을 증권으로 정의한다고 발표하여 시장의 규제 우려를 불러일으켰으며, 해당 자산도 상당한 하락세를 보였습니다.

SEC의 규제 조치가 다른 G20 국가나 더 많은 국가에서 인정받아 더 많은 토큰을 증권으로 분류하고 전통적인 규제 프레임워크에 포함된다면, 향후 블록체인에서 토큰을 발행하는 것도 규제 범위에 포함될 수 있습니다. 현재의 규제 정책에서 우리는 유사한 조짐을 볼 수 있습니다: 미국, 일본, 유럽 국가들이 스테이블코인에 대한 규제 조치를 전통 은행에 맞추기 시작했으며, 향후 토큰에 대한 규제도 어느 정도 증권 규제 조치를 참고할 가능성이 있습니다.

이러한 상황이 발생하면, 현재 전통 금융 분야의 종사자들은 자산을 블록체인에 올리는 데 더 안심할 수 있을 것입니다: 이러한 이점은 자산이 현지에 있지만, 전 세계의 유동성을 흡수할 수 있다는 것입니다. 이러한 사고는 일부 RWA 프로젝트 창업자들에 의해 인정받고 있습니다: 그들은 지리적 요인에 제한을 받지만, 블록체인이 있으면 전 세계의 투자자를 확보할 수 있습니다. 이러한 종사자들에게는 규제 하의 자산 블록체인화가 두 가지 이점을 가져올 것입니다: 1. 전 세계 유동성을 확보할 수 있는 기회를 가지며, 자금 측면에서 지리적 요인의 영향을 받지 않아 더 저렴한 자금을 조달할 수 있습니다; 2. 수익률 요구가 현지보다 낮은 투자자를 찾을 수 있어 프로젝트의 선택 범위가 증가할 수 있습니다.

동시에 사용자 측의 규제 조치도 진행되고 있습니다: KYC. 암호화 원주율 프로젝트는 지갑만으로 접근할 수 있지만, 1차 시장에서 자금을 조달하는 초기 프로젝트는 일부 프로젝트에서 KYC의 협조를 통해 사용자가 적격 투자자인지 확인해야 합니다. RWA를 도입한 일부 프로젝트, 예를 들어 Maple Finance도 KYC를 고객 확보 과정에서 필수적인 절차로 삼고 있습니다. KYC 절차가 점차 더 많은 신규 프로젝트에서 시행된다면, 더욱 명확한 규제와 KYC가 공존하는 블록체인 산업은 추가적인 이점을 가져올 수 있습니다: 점점 더 많은 일반 투자자들이 시장에 더 안심하고 진입할 수 있게 됩니다.

이러한 유형의 사용자는 익숙한 자산에 대한 위험 선호도가 더 높으며, 신흥 암호화 원주율 자산에도 일정한 관심을 가지고 있습니다. 이때 RWA는 이러한 일반 투자자들에게 중요한 투자 방향이 될 수 있습니다.

6. RWA의 가능한 발전 경로

단기적으로 RWA가 암호화 산업 투자자에게 가져다주는 이점은 3가지입니다:

1. 법정 화폐 본위의 저위험 투자 대상: 현재 미국을 선두로 한 주요 경제국의 무위험 이자율 수준이 3% 이상에 달하고 있으며, 이는 암호화 시장의 각종 U 본위 대출 프로토콜의 대출 수익률보다 명백히 높습니다. 레버리지를 순환하지 않고도 투자자에게 극저위험의 투자 기회를 제공합니다. 현재 Ondo Finance, Maple Finance 및 MakerDAO와 같은 프로젝트는 미국 국채 수익률을 기반으로 한 투자 프로젝트를 출시했으며, 이는 법정 화폐 본위로 결제하는 투자자에게 매우 매력적입니다. 이 분야에서는 암호화 시장의 "잔고 상품" 프로젝트가 등장할 가능성이 있습니다.

출처: https://fred.stlouisfed.org/series/FEDFUNDS

2. 자산의 위험 분산화: 비트코인을 예로 들면, 서로 다른 시장 단계에서 금, 미국 주식과의 상관관계가 다양한 정도로 변동합니다.

2020년 이후 거시적 요인에 의해 주도된 해에도, 서로 다른 자산 유형은 여전히 일정 정도의 분산화 이점을 가지고 있습니다.

출처: https://www.swanglobalinvestments.com/the-correlation-conundrum/

포트폴리오 투자자에게는 암호화 원주율 자산과 각종 RWA를 혼합하여 자산 위험을 더욱 분산화할 수 있습니다.

3. 개발도상국 투자자가 자국 통화 가치 변동에 대응하는 수단: 일부 개발도상국, 예를 들어 아르헨티나, 터키 등은 지속적으로 높은 수준의 인플레이션을 겪고 있으며, RWA를 통해 이러한 지역의 투자자들이 자국 통화 가치 변동 문제를 어느 정도 헤지할 수 있도록 도와주고, 글로벌 자산 배분을 실현할 수 있습니다.

위의 3가지 차원에서 볼 때, 중단기적으로 널리 수용될 수 있는 RWA는 아마도 금리 인상으로 인해 발생한 고수익, 저위험의 주요 경제국 국채형 RWA일 가능성이 높습니다.

장기적으로는 규제 프레임워크가 더욱 명확해지고, 더 많은 대중 투자자들이 암호화 시장에 진입하며, 암호화 산업의 운영이 더욱 편리해질 경우 RWA는 10년 전 중국 인터넷 금융 폭발 시의 상황을 재현할 기회를 가질 수 있습니다:

1. 블록체인 기반 RWA 자산은 전 세계 대중 투자자에게 전례 없는 "접근성"을 제공합니다: RWA는 대중 투자자에게 가장 익숙한 자산으로, 비-Web3 원주율 투자자들의 주요 체인 상 투자 대상이 될 수 있습니다. 그들에게 체인 상 자산의 무국적 속성과 무허가 접근 및 운영은 그들이 더 넓은 글로벌 자산에 투자하고 사용할 수 있는 문을 열어줍니다. 반대로 이 분야의 창업자들에게는 전례 없는 사용자 폭, 규모 및 매우 낮은 고객 확보 비용을 제공합니다. USDT와 USDC가 "체인 상 달러"로서 빠르게 발전하고 널리 사용되는 것은 이 추세를 초기적으로 검증했습니다.

2. RWA 자산은 새로운 DeFi 비즈니스 모델을 파생할 수 있습니다: LSD는 새로운 기초 자산으로서 LSD-Fi의 빠른 발전을 자극했습니다. 이 과정에서 기존의 자산 관리, 현물 거래, 스테이블코인 등 비즈니스 패러다임이 재조명받고 있으며, 수익률 변동과 같은 과거에 발생했지만 주목받지 못했던 방향도 있습니다. RWA가 중요한 기초 자산이 된다면, 새로운 대규모 체인 외 수익의 도입이 새로운 DeFi 비즈니스 모델을 낳을 수 있으며, 향후 RWA는 암호화 원주율 자산 및 전략 조합과 결합하여 혼합형 자산을 형성하여 더 많은 탐색을 원하는 암호화 원주율 자산 사용자들이 더 익숙한 방식으로 이해할 수 있도록 할 수 있습니다. 이러한 관점에서 다음 초고 TVL의 RWA+DeFi 프로젝트는 "체인 상 잔고 상품"이 될 가능성이 있습니다.

3. 산업과 규제의 갈등은 결국 해답을 찾을 것이며, 종사자들은 규정을 준수하며 고객 확보 방법을 모색할 수 있습니다: 서구 국가든 동양의 홍콩이든 규제가 점차 현실화되는 것은 대세입니다. 암호화 산업이 향후 10조 달러 규모로 성장할 경우, 규제는 이를 방관하지 않을 것입니다. 규제 정책이 점차 명확해짐에 따라, 일부 지역에서는 과거에 실현할 수 없었던 비즈니스가 실현될 수 있습니다: 홍콩에서는 이미 규정 준수 경로를 통해 스테이블코인을 발행할 수 있으며, 중동 지역에서도 블록체인 산업과 전통 산업의 결합 경로를 탐색하고 있습니다.

장기적으로 암호화 산업의 번창하는 중요한 요소 중 하나는 충분한 유동성입니다. 규제가 현실화됨에 따라 법정 화폐 담보형 스테이블코인을 선두로 한 RWA는 반드시 빠르게 성장할 것입니다. 특히 다음 글로벌 유동성 완화의 자극 아래, 새로 진입하는 플레이어들이 생태계와 채널 등에서 강력한 지원을 받을 수 있다면, 규정 준수 법정 화폐 담보 스테이블코인도 USDT의 초고 성장 경로를 재현할 수 있을 것입니다.