자산 관리 거대 기업이 역행하여 비트코인 ETF를 신청하고 EDX 마켓이 시작된 것은 우연이 아닐까?

작성자: flowie, ChainCatcher

세계 최대 자산운용사 블랙록(BlackRock)이 미국 SEC에 비트코인 현물 ETF 신청서를 제출한 후, 자산운용사 위즈덤트리(WisdomTree)는 6월 20일 다시 한 번 현물 비트코인 ETF 신청서를 제출하며 위즈덤트리 비트코인 신탁(WisdomTree Bitcoin Trust) 출시 승인을 요청했습니다. 미국의 또 다른 자산운용사 피델리티(Fidelity)도 그레이스케일을 인수하고 비트코인 현물 ETF를 신청할 계획이라는 소문이 돌고 있습니다.

미국 SEC가 암호화폐에 대한 강력한 규제를 시행하는 가운데, 많은 사람들은 블랙록과 같은 전통 금융 대기업이 비트코인 현물 ETF를 "역행" 신청하는 것에 대해 회의적이며, 이 시점이 이해되지 않는다고 느끼고 있습니다. 그러나 분명히 사람들은 이미 돈으로 투표하고 있습니다. 블랙록이 비트코인 현물 ETF를 신청한 이후, 그레이스케일의 비트코인 투자 신탁(GBTC)의 일일 거래량은 1,610만 달러에서 거의 8,000만 달러로 증가하며 약 400% 증가했습니다.

이 시점에서 시타델 시큐리티(Citadel Securities), 피델리티, 찰스 슈왑(Charles Schwab)이 지원하는 디지털 자산 시장 EDX 마켓이 거래 서비스를 공식 출시하고 새로운 자금 조달 라운드를 완료했습니다. 이 소식이 전해지자 암호화폐 시장은 오랜만에 상승세를 보였고, 비트코인은 한때 29,000달러를 돌파했습니다.

이는 미국 규제가 암호화폐 기업에 대한 압박을 가하는 동시에 "월스트리트가 움직이기 시작했다"는 것을 더욱 확증하는 것처럼 보입니다. 디지털 자산 은행 Custodia의 CEO 케이트린 롱(Caitlin Long)는 "이것은 우연이 아니다. 암호화폐 단속 작전이 피델리티 지원 거래소와 블랙록의 비트코인 ETF를 위한 길을 열었다."고 단언했습니다.

현재 블랙록의 비트코인 현물 ETF 신청이 승인될 가능성이 높다는 것은 많은 암호화폐 관계자들의 공감대입니다. 비록 미국 SEC가 그레이스케일, ARK, 21Shares 등 여러 기관의 비트코인 현물 ETF 신청을 수십 차례 거부했지만, 블랙록이 성공한다면 미국 최초의 현물 비트코인 ETF가 탄생하게 됩니다. 많은 암호화폐 KOL들은 이 상황을 20년 전 세계 최초의 금 ETF 상장과 비교하며, 이를 비트코인과 암호화폐 분야의 중요한 이정표로 정의하고 있습니다.

하지만 규제 기관과 밀접한 관계를 가진 전통 금융 대기업이 특별한 시점에 "비정상적으로" 진입하는 것은 암호화폐가 "공모"에 의해 조작될 수 있다는 우려를 불러일으켰습니다. 블랙록의 비트코인 현물 ETF 신청은 과연 무엇을 의미할까요? 그 뒤에는 어떤 깊이 있는 세부 사항이 있을까요? 본문에서는 이를 정리하고 분석해 보겠습니다.

블랙록의 "역행" 출전 미스테리

지난주 블랙록의 iShares는 미국 증권 거래 위원회(SEC)에 "iShares Bitcoin Trust"(iShares 비트코인 신탁)라는 이름의 신청서를 제출했으며, 코인베이스 커스터디 트러스트 컴퍼니가 비트코인을 보관하는 수탁자입니다.

이후 코인데스크(CoinDesk)를 대표로 하는 외신들은 이 조치를 "블랙록이 비트코인 현물 ETF를 신청하고 있다"고 정의하며 광범위하게 보도했습니다. 신탁(Trust)과 ETF는 완전히 다른 투자 도구이기 때문에, 블랙록이 실제로 신청한 것이 신탁인지 ETF인지에 대한 혼란과 이견이 일어났습니다. 모건 크릭 디지털의 공동 창립자 앤서니 폼플리아노(Anthony Pompliano), Pomp Investments 투자자 앤서니 폼플리아노, CEHV 파트너 아담 코크란(Adam Cochran), 블룸버그의 고위 ETF 분석가 에릭 발추나스(Eric Balchunas) 등이 이를 두고 논쟁을 벌였습니다.

종합적으로 보면, 한쪽에서는 블랙록이 본질적으로 비트코인 신탁을 신청한 것이라고 주장하며, 이는 그레이스케일의 비트코인 신탁 GBTC와 유사하지만, GBTC와의 차이점은 상환 가능성에 있습니다. GBTC는 신탁 구조로 인해 투자자가 매입만 가능하고 상환할 수 없으며, 주식 수량이 수요와 공급에 따라 결정되지 않아 해당 펀드의 순자산 가치가 할인되는 경향이 있습니다. 즉, GBTC 주식의 종가가 실제 GBTC의 비트코인 가격보다 훨씬 낮습니다. 이러한 이유로 GBTC는 이전에 SEC에 신탁을 현물 ETF로 전환해 달라고 여러 차례 요청했지만 거부당했습니다. 그러나 블랙록의 신청서 원문에 따르면, 신청한 신탁은 40,000주 또는 그 정수 배수로 주식을 발행하고 상환할 것입니다.

반면 비트코인 ETF로 간주하는 쪽에서는 신청서에 신탁이라고 적혀 있지만, 이는 ETF와 동등하다고 주장합니다. 블랙록이 신청한 것은 상환 가능한 신탁 형태의 ETF로, 신탁 펀드 형태로 자금을 모집한 후 주식을 발행하여 ETF로 상장하는 방식입니다. 많은 상품형 ETF, 예를 들어 금 ETF도 유사한 형태입니다. 그리고 앞서 언급한 상환 메커니즘 외에도 GBTC와의 차이점은 ETF가 증권 거래소에서 거래될 수 있는 반면, GBTC는 장외 거래만 가능하다는 점입니다. ETF는 더 나은 유동성과 합법성을 가지고 있습니다. 블랙록의 신청서에서 이 신탁 주식은 나스닥에 상장될 것임을 알 수 있습니다.

블랙록이 신청한 것은 전통적인 신탁도 아니고 완전히 ETF에 부합하지도 않으며, 이번 신청은 첫 번째 모호한 지대로 들어갔습니다. 현재의 관점에서 볼 때, 블랙록이 비트코인 신탁을 신청했지만, 사람들은 이를 비트코인 현물 ETF와 동일시하는 경향이 있습니다.

신탁인지 ETF인지보다 더 중요한 것은 블랙록이 어떤 법안을 준수할 것인지에 대한 강조입니다. 블랙록은 신청서에서 1933년 증권법을 준수한다고 명확히 밝혔으며, 1940년 미국 투자회사법이나 1936년 미국 상품거래법과는 다르다고 설명했습니다. "본 신탁은 개정된 1940년 미국 투자회사법('투자회사법')에 따라 등록된 투자회사가 아니며, 후원자는 미국 증권 거래 위원회('SEC')에 투자 자문사로 등록되지 않았고, 신탁과 관련된 활동에 대해 SEC의 규제를 받지 않습니다. 개정된 1936년 미국 상품거래법('상품거래법' 또는 'CEA')에 따르면, 신탁은 상품 풀(pool)이 아니며, 후원자는 신탁의 상품 풀 운영자 또는 상품 거래 자문사로서 미국 상품선물거래위원회('CFTC')의 규제를 받지 않습니다."

명백히 블랙록은 미국 SEC에 더 유연하고 투명한 규제 방식을 요청하고 싶어합니다. 동시에 블랙록은 비트코인의 "상품" 속성으로 인해 CFTC의 규제를 받기를 원하지 않습니다.

1933법과 1940법은 모두 더 안정적인 금융 시장 규제 프레임워크를 위해 제정되었지만, 요구 사항의 초점이 다릅니다.

1940법은 소매형 금융 상품에 대한 규제를 강조하며, SEC에 등록해야 공개 시장에서 증권을 제공할 수 있습니다. 반면 1933법은 금융 상품의 투자자에 대한 투명성 문제를 주로 강조하며, 발행 과정에 대한 요구가 더 느슨하고 등록이 필요하지 않으며, SEC에 "사기 및 시장 조작 행위를 방지"하고 "투자자와 공동의 이익을 보호"하는 방안을 제공해야 합니다.

따라서 더 나은 모니터링을 위해 과거에 통과된 비트코인 선물 ETF는 대부분 1940법을 준수했습니다. 그러나 주목할 점은 지난해 4월 Teucrium의 비트코인 선물 ETF가 1933년 증권법 하에 통과되었으며, 이는 당시 SEC의 규제 분수령으로 간주되었습니다.

하지만 아쉽게도 그레이스케일의 7월 1933법을 준수하려는 비트코인 현물 ETF 신청은 성공하지 못했습니다. 이로 인해 SEC는 전후 모순이라는 비판을 받았으며, SEC가 그레이스케일 등 과거 비트코인 현물 ETF를 거부한 주된 이유는 시장 조작이 현물 시장에서 오랫동안 존재하는 문제라는 점이었습니다. 비트코인이 규제되지 않은 거래 플랫폼에서 거래되기 때문에 모니터링이 어렵습니다. SEC는 비트코인 선물 ETF를 승인했지만, 이러한 ETF는 모두 미국 금융 규제 당국의 감독 하에 있는 플랫폼에서 거래됩니다. 그러나 Teucrium의 비트코인 선물 ETF는 1933법을 준수하며 "사기 및 시장 조작 행위를 방지"하는 방안을 제출하여 승인되었습니다.

이러한 과거 신청 배경은 블랙록의 이번 신청에 대한 대중의 혼란을 더욱 가중시킵니다. 블랙록은 신청서에서 SEC가 비트코인 현물 신청을 거부한 이유를 명확히 지적했습니다. 즉, 거래 플랫폼에서 시장 조작의 위험이 존재하며, 1933법을 준수하여 비트코인 현물 ETF 신청을 통과시키는 것이 더 어렵다는 점입니다. 또한 블랙록은 SEC가 최근 제기한 코인베이스의 혐의를 비트코인 수탁자로 명시했습니다. 이러한 여러 신청 미스테리 속에서 블랙록의 비트코인 현물 ETF 신청은 무엇을 의미할까요?

금 ETF와 "디지털 금" ETF

비록 미국 SEC가 비트코인 현물 ETF를 승인한 적이 없지만, 블랙록의 "역행" 신청은 모두에게 다소 다른 기운을 감지하게 합니다.

ETF의 왕으로서 블랙록은 거의 신청 실패가 없습니다. 외신 Finbold는 블랙록의 신청 승률 데이터를 제공하며, 블랙록이 SEC로부터 승인받은 ETF의 기록은 575-1이라고 밝혔습니다. 즉 SEC는 블랙록의 ETF 575개를 승인했으며, 2014년 10월에 단 한 개를 거부했는데, 그 이유는 당시 블랙록이 매일 보유량을 공개하지 않아도 되는 능동 관리 ETF를 만들도록 승인받으려 했기 때문입니다.

승률 뒤에는 블랙록이 거의 10조 달러 규모의 세계 최대 자산운용사로서의 힘이 드러납니다. 블랙록은 전 세계 최고의 분석가와 연구원을 모아 산업과 정책에 대한 이해 및 방대한 관계망을 구축하고 있으며, SEC와의 관계도 밀접합니다.

SEC가 암호화폐에 대한 단속을 강화하는 가운데, 특히 코인베이스가 혐의를 받고 있는 상황에서 블랙록은 이를 비트코인 수탁자로 명시했습니다. 비정상적인 시점 선택과 신청서의 모호한 부분들은 블랙록이 성공적인 경로와 전략을 찾기 위해 정교하게 계획했음을 암시하는 것 같습니다.

비록 SEC의 신청 처리 주기가 평균 200일 이상으로 길지만, 미국 최초의 비트코인 현물 ETF가 곧 탄생할 가능성에 대해 암호화폐 커뮤니티의 기대감은 최고조에 달했습니다. 블룸버그의 고위 ETF 분석가는 "나는 블랙록에 베팅할 것이며, 올해 말에 승인을 받을 것이라고 생각한다."고 말했습니다.

명백한 기대 중 하나는 블랙록이 금 시장의 중요한 창조자이자 추진자로서, 과거의 성공을 재현하여 비트코인을 보다 보편적인 세계로 끌어낼 수 있을까요?

2003년 세계 최초의 금 ETF가 탄생했으며, 2004년 스테이트 스트리트 글로벌 어드바이저는 세계 금 신탁 서비스 기관(World Gold Trust Services, LLC)과 협력하여 금 ETF인 스트리트트랙스 골드 트러스트(StreetTracks Gold Trust, 뉴욕증권거래소 코드 GLD)를 발족했습니다. 이는 현재까지도 가장 큰 금 ETF입니다. GLD가 출시되었을 때, 투자자들은 쉽게 금에 대한 노출을 얻을 수 있었고, 이는 금 ETF의 가입 열풍을 일으켰으며, 금 가격도 지속적으로 상승했습니다. ReflexivityRes의 공동 창립자 @WClementeIII는 블랙록의 비트코인 거래소 거래 펀드(99%의 ETF 인증을 보유)가 출시된다면(GLD와 매우 유사한 구조로) 대중이 쉽게 비트코인에 노출될 수 있게 되어 유사한 가격 행동이 나타날 것이라고 예상했습니다.

더욱이 최초의 비트코인 현물 ETF는 블랙록에 의해 출시됩니다. GLD가 금 거래 시장을 열었다면, 블랙록은 금 시장을 또 다른 번영의 단계로 이끌 것입니다. 벤처 캐피탈 회사 CEHV의 파트너 @adamscochran은 "사람들은 블랙록이 오늘날 우리가 알고 있는 금 시장을 정말로 창조했다는 것을 인식하지 못하고 있다."고 언급했습니다. 2009년 블랙록이 금 ETF를 출시하기 전, 금 시장은 1조 달러 규모였으나 현재 금 시장은 13조 달러 규모로 성장했습니다. 블랙록의 가장 유명한 브랜드 "iShares"는 세계에서 가장 큰 금 ETF 5개 중 3개를 제공합니다.

@adamscochran은 이를 블랙록이 전 세계에 구축한 지사 덕분으로 돌리며, 이들은 베이비붐 세대의 혜택을 누리며 금 시장을 거래하여 금이 이전에 주로 보석 및 기술 자재로 사용되던 것을 투자 용도로 전환했습니다. 이러한 추진은 투자 부문의 수요를 25% 가까이 증가시켰고, 중앙은행의 금 구매량 증가로 이어지는 2차 효과를 발생시켰습니다.

따라서 20년 후, 블랙록의 비트코인 현물 ETF 신청은 당시에 금 ETF 발전을 촉진한 것과 유사하다고 여겨집니다. @adamscochran은 "블랙록은 자문사를 무장시키고, 대규모 소비자들에게 암호화폐에 투자 포트폴리오의 X%를 할당하도록 교육하여 이 주장을 철저히 추진할 것"이라고 말했습니다. 블랙록은 세계 최대 자산운용사로서 거의 10조 달러의 자산 규모를 관리하고 있습니다.

전통 금융 대기업들이 몰려들며 우려를 불러일으키다

무시할 수 없는 추세는 비트코인 현물 ETF를 차지하기 위해 전통 금융 대기업들이 블랙록뿐만 아니라 더 많이 몰려들고 있다는 것입니다.

블랙록이 미국 SEC에 비트코인 현물 ETF 신청서를 제출한 후, 헤지펀드 도구 제공 플랫폼 Arch Public의 공동 창립자 앤드류 패리시(Andrew Parish)는 세계 3위 자산운용사 피델리티(Fidelity)가 그레이스케일을 인수하고 비트코인 현물 ETF를 신청할 가능성이 있다고 언급했습니다. 자산운용사 위즈덤트리도 6월 20일 다시 한 번 현물 비트코인 ETF 신청서를 제출하며 위즈덤트리 비트코인 신탁(WisdomTree Bitcoin Trust) 출시 승인을 요청했습니다.

블랙록의 신청이 승인되면 월스트리트 대군이 대거 진입할 가능성이 있습니다. ReflexivityRes의 공동 창립자 @WClementeIII는 "이는 암호화폐 원주율 기업을 퇴출시키고, 미국 정부와 파트너십을 맺은 대형 전통 기업들이 비트코인과 암호화폐를 통제하려는 시도를 의미할 수 있습니다."라고 언급했습니다. 유명 암호화폐 블로거@scottmelker는 "FTX가 붕괴된 이후 월스트리트가 이 분야에 대거 진출할 것이며, 규제 기관은 우리 기존의 암호화폐 플랫폼이 아닌 이들을 선택할 가능성이 있다."고 예언했습니다. 더 구체적으로 블랙록의 신청서에는 비트코인이 분기될 경우 어떤 네트워크를 선택할지 스스로 결정할 수 있다는 설명이 포함되어 있어, 비트코인을 통제할 수 있다는 의혹이 제기되었습니다.

전통 금융 대기업들이 최근 암호화폐 분야에서 활발히 움직이고 있으며, 비트코인 현물 ETF 신청 외에도 시타델 시큐리티, 피델리티, 찰스 슈왑이 지원하는 디지털 자산 시장 EDX 마켓이 거래 서비스를 공식 출시한 것도 이를 증명하는 것 같습니다. 소로스 펀드 매니지먼트의 CEO 돈 피츠패트릭(Dawn Fitzpatrick)은 블룸버그 투자 정상 회의에서 "암호화 기술이 전통 금융(TradFi)에 인수될 시기가 이미 성숙했다."고 발언했습니다.

현재 블랙록의 비트코인 현물 ETF가 승인될 수 있을지, 승인된다면 암호화폐에 엄청난 추진력을 가져올지, 아니면 포위될지 우리는 알 수 없지만, 이는 암호화폐 발전의 중요한 이정표가 될 것입니다.