유동성 벤처 캐피탈이 더 효율적인 암호화 시장을 형성할 수 있을까?

원문 제목：《Liquid Venture Investing in Crypto》

원문 저자： Arthur0x, DeFiance Capital

편집：첸원， ChainCatcher

최근 몇 년 동안, 어떤 최전선 시장도 암호화폐 시장만큼 투자자들의 관심을 끌지 못했습니다.

암호 자산은 여전히 초기 단계에 있으며, 현재 투자자들이 참고할 수 있는 공인된 평가 프레임워크가 없습니다. 암호 시장은 가격 투기와 과대 광고로 가득 차 있으며, 기본적인 면에는 거의 관심이 없습니다------실용성이 전혀 없는 밈 코인이 짧은 시간 안에 수십억의 시가총액을 얻는 것이 그 예입니다. 전통 시장과 달리, 초기 프로젝트/프로토콜은 여전히 시드 라운드나 A 라운드 단계에 있는 스타트업과 유사하며, 종종 공개 시장에서 코인으로 거래됩니다. 또한, 새로 생성된 암호화폐에 유동성을 주입하는 것은 탈중앙화 거래소에서 매우 쉽고, 다양한 요인이 겹쳐져 암호화폐 시장을 현재 가장 활발하지만 가장 도전적인 투자 시장 중 하나로 만들고 있습니다.

자본 흐름 불균형, 시장 구조 불안정 초래

현재 암호화폐 시장 참여자는 네 가지 주요 유형이 있습니다: 소액 투자자, 암호화폐 거래 회사/헤지 펀드, 대기업(테슬라, 테더, 마이크로스트래티지 등) 및 벤처 캐피탈(VC).

많은 소액 투자자들은 암호화폐 투자를 고려할 때 심도 있는 연구와 분석을 하지 않으며------이것이 바로 밈 코인과 많은 아직 출시되지 않은 암호화폐가 시가총액 상위 10위에서 거래되는 이유를 설명합니다.

암호화폐 헤지 펀드/거래 회사는 일반적으로 단기 시장 동향에 따라 거래하는 경향이 있습니다. 대기업은 비트코인을 제외한 분야에는 아직 진출하지 않았으며, 비트코인에 대해서도 대기업은 가끔씩만 관여합니다.

벤처 캐피탈은 최근 몇 년 동안 대부분의 기관 자본이 암호화폐 분야에 투자하는 방식이며, 암호화폐 원주율 벤처와 전통 벤처가 막대한 자금을 조달한 것이 그 예입니다. 2021년과 2022년, 벤처 캐피탈 회사는 암호화폐 스타트업에 대한 투자가 각각 377억 달러와 310억 달러를 초과하여 이전 모든 연도의 투자 총액을 크게 초과했습니다.

자료 출처：The Block Research

대조적으로, 유동성 시장에서 암호화폐의 구조적 구매자는 거의 없으며, 장기 기관 자본 흐름이 거대한 비율을 차지하는 벤처 캐피탈에 의해 지배되고 있습니다. 이 문제는 암호화폐 시장에만 국한되지 않습니다. 다른 유형의 시장 참여자의 장기 참여도 시장 조건에 따라 변화합니다. 일부 벤처 캐피탈 회사가 유동성 암호화폐에 직접 투자할 수 있는 유연성을 가지고 있더라도, 전문 지식과 리스크 펀드의 구조에 제약을 받아, 그들은 일반적으로 1차 시장의 리스크 거래에 집중하며, 유동성 암호화폐에 투자하더라도 보통 개별 거래로 처리하고, 최신 기본 상황에 따라 적극적으로 관리하는 경우는 드뭅니다. 그들은 또한 프로젝트 투자에 대해 추가 투자를 하는 경우가 드물며, 가격이 그들이 매입했을 때보다 낮고 제품의 시장 적합성이 더욱 입증되더라도 마찬가지입니다.

시장 구조 불안정, 거대한 기회 제공

유동성 암호화폐 시장에서 어떻게 나아가야 할지 알고 있는 투자자에게 있어, 이러한 시장 구조의 불안정은 상당한 리스크 조정 수익을 창출할 수 있는 절호의 기회입니다. 6년 전 Multicoin Capital의 Kyle과 Tushar가 이 개념을 간결하게 설명했지만, 오늘날에도 여전히 유효합니다. 현재 대부분의 암호화폐는 기본적으로 유동적인 벤처 투자이며(비트코인을 제외하고), 이 분야가 아직 초기 단계에 있기 때문에 대부분의 암호화폐는 매우 젊고, 출시된 지 5년이 채 되지 않아 높은 잠재적 수익을 가지고 있으며, 두꺼운 꼬리 분포를 보입니다.

대부분의 자본이 제한된 투자자에게 있어, 이 분야의 역동적인 발전을 고려할 때, 유동성 리스크 투자의 방식으로 암호화폐에 투자하는 것이 가장 좋은 리스크 조정 후 수익을 가져올 것입니다. 이 방법은 투자자가 벤처 투자와 유사한 수익을 얻을 수 있도록 하며, 동시에 투자를 공공 시장 유동성을 가진 자산으로 관리할 수 있게 해줍니다. 이러한 사례가 많이 있으며, 이러한 암호화폐의 대부분의 수익은 토큰 생성 이벤트(TGE) 이후의 유동성 시장에서 발생합니다. 이는 중요합니다. 왜냐하면 암호화폐 네트워크도 파레토 법칙을 보여주며, 시장의 리더는 선도적이고 지배적인 위치를 유지할 수 있기 때문입니다. 현재 미국 주식 시장에서 대형 기술 회사의 지배적인 위치가 그 좋은 예입니다.

출처：CoinGecko, ICODrops 기준 2023년 3월 27일

유동성 리스크 암호화폐 투자자는 기본적인 변화에 따라 실시간으로 포지션 규모를 조정하고 투자 리스크를 관리할 수 있기 때문에, 수백 개의 프로젝트에 널리 투자할 필요가 없습니다. 몇몇 50배에서 100배의 수익을 통해 포트폴리오에서 나머지 성과가 좋지 않은 주식을 상쇄할 필요가 없으며, 대신 10-20개의 더 높은 수익률을 가진 프로젝트에 집중하여 상당한 리스크 조정 수익을 창출할 수 있습니다.

동시에, 이러한 전략은 투자자가 관련 암호화폐의 프로토콜/제품이 더 많은 시장 검증을 받을 때까지 기다렸다가 추가 투자를 할 수 있게 해주며, 반대로 암호화폐가 초기 기대에 미치지 못할 경우 투자를 줄일 수 있게 합니다.

스파크라인 캐피탈의 Kai Wu가 말했듯이:

"초기 혁신 프로젝트 투자는 매우 높은 내재 변동성을 가지고 있습니다. 파레토 법칙의 존재로 인해 스타트업이 보여주는 결과 범위는 매우 넓습니다. 암호 토큰은 우리가 이러한 변동성을 직접 관찰할 수 있게 해주며, 그 연간 수준은 보통 100%에 달합니다.

따라서 혁신적인 투자자는 유동성에 높은 관심을 가져야 합니다. 기술 트렌드는 급변할 수 있으며, 오늘 가장 뛰어난 스타트업이 내일에도 그 기세를 유지할 수 있는 것은 아닙니다. 유동성은 투자자가 환경이 빠르게 발전하는 상황에서 언제든지 방향을 바꿀 수 있게 해줍니다."

기본 면 투자자는 효과적인 암호화폐 시장 발전의 핵심

광범위한 관점에서 볼 때, 암호화폐 생태계에서 유동성 리스크 투자자는 Web3의 강력한 공동 소유 문화 구축에 중요한 역할을 할 수 있으며, 이 문화에서 토큰 경제와 거버넌스는 제품 사용자, 스타트업 및 투자자의 인센티브 메커니즘을 일치시킵니다. 예를 들어, 투자자로부터의 자본과 유동성 지원은 DeFi 프로토콜의 초기 시작 문제를 해결하고 프로토콜의 채택을 촉진하는 데 도움을 줄 수 있습니다. 이러한 투자자는 프로토콜 발전에 실질적인 역할을 할 수 있으며, 적극적으로 거버넌스에 참여하고 프로토콜/제품의 전략 방향에 대한 의견을 제시할 수 있습니다.

마지막으로, 시장에서 기본 면에 주목하는 유동성 리스크 투자자가 점점 더 많아지는 것은 암호화폐 공공 시장의 시장 효율성을 높이고, 암호화폐가 과도한 사모 벤처 투자자와 균형을 이루어 공정 가치를 실현하는 데 도움이 될 것입니다.