Whitehole & Pacman, Arbitrum 곧 IDO를 진행하는 두 가지 혁신형 DeFi는 어떤 모습일까요?（Part2）

저자: veDAO

이전 기사《Whitehole & Pacman, Arbitrum 곧 IDO의 두 혁신형 DeFi는 어떤 모습인가? (Part1)》에서 veDAO 연구소는 Arbitrum 생태계의 다중 자산 대출 프로토콜인 Whitehole Finance를 소개했습니다. 이 프로젝트는 4월 26일 IDO에서 450,000U의 모금 목표를 IDO 시작 후 15분 이내에 완료하여 혁신적인 DeFi의 잠재력을 보여주었습니다.

이어 이번 기사에서는 veDAO 연구소가 Arbitrum에서 혁신형 DeFi Pacman Finance에 대한 해석을 계속해서 제공합니다. 탈중앙화 레버리지 채굴을 주제로 하는 프로토콜로, 처음에는 Pacman Finance가 다른 생태계의 채굴 프로젝트와 다를 바 없다고 생각할 수 있지만, 사실 Pacman Finance는 여러 생태계 토큰의 레고 조합과 'veIDO' 개념의 제안 등에서 일정한 혁신성을 가지고 있습니다.

특히 Pacman Finance는 5월 중순에 IDO 계획이 있지만, 현재로서는 더 많은 세부 사항이 공개되지 않았습니다. veDAO 연구소는 독자들과 함께 이 프로젝트를 지속적으로 주목할 것입니다.

Pacman Finance: Arbitrum의 탈중앙화 레버리지 채굴 프로토콜

웹사이트: https://pacman.finance/

트위터: https://twitter.com/_pacmanfinance

더 많은 정보: https://app.vedao.com/projects

프로젝트 소개:

Pacman은 Arbitrum에서 커뮤니티를 위한 첫 번째 탈중앙화 레버리지 수익률 및 유동성 집계 프로토콜입니다. 구체적인 비즈니스는 레버리지 채굴의 이자를 사용하여 대출 이자를 지불하고 초과 수익을 창출하는 것입니다. 동시에 Pacman은 커뮤니티 주도 프로젝트로, 토큰 보유자는 프로토콜의 제안 변경에 대해 투표할 수 있어 투명성과 공정성을 보장합니다. 모든 성과 수수료는 시스템 거버넌스 권한을 가진 VePAC 토큰 스테이커에게 분배됩니다. Pacman의 세 가지 주요 장점:

• 유동성 집중: Pacman은 유동성을 Farm ETH 거래 쌍을 통해 집중시켜 자금을 모으고, 이는 유동성 제공자의 자금 효율성을 크게 향상시키고 청산 위험을 줄입니다.

• 독특한 Vetokenomics: Pacman은 VePAC 및 oPAC을 중심으로 Curve 및 FOO(대체 가능한 소유 최적화)를 기반으로 한 Vetokenomics 시스템을 구축하여 Farm 및 Dump 시나리오의 빈도를 줄이고 경제 모델의 수명 주기를 늘립니다.

• ETH 유동성 확장 집계기: Pacman은 대출자에게 ETH를 담보로 제공하고 무이자 대출을 허용하여 ETH 자금의 활용도를 높입니다. 또한 Pacman은 Arbitrum에서 사용자에게 LSD 서비스를 제공합니다.

어떻게 작동하나요?

Pacman finance는 단일 원칙의 탈중앙화 거래소에 의존하지 않고, 여러 유동성 풀을 결합하여 최대 수익을 위해 다중 유동성 레버리지 수익 Farm을 제공합니다. Arbitrum의 대부분의 탈중앙화 거래소(DEX)가 서로 다른 거버넌스 모델로 운영되기 때문에 Pacman Finance는 일반 사용자에게 탈중앙화 수익 Farm 서비스를 제공하는 미들웨어 레이어로 작용합니다.

• 대출: Pacman Finance의 핵심 요소로, 플랫폼에 더 많은 유동성을 제공하고 플랫폼 사용자가 더 많은 수동 소득을 얻을 수 있게 합니다. 또한 Pacman Finance는 투자자가 자금을 빌려 더 높은 투자 수익을 얻을 수 있도록 합니다. 자금을 빌려 이자를 얻는 능력을 통해 투자자는 더 많은 자금을 투입하지 않고도 수익을 높일 수 있습니다.

• Farming: 사용자는 수익 집계기를 사용하여 레버리지 수익 농사를 재투자하여 더 높은 수익을 창출할 수 있습니다.

• 투표: 사용자는 vePAC을 보유해야 투표에 참여할 수 있으며, vePAC은 전용 ERC-721 토큰으로, 기존 투표 모델을 구현하여 사용자의 기본 지위를 나타냅니다. 투표에 참여하는 사용자는 뇌물 수수를 통해 보상을 받을 수 있습니다.

• 뇌물: Pacman은 ve(3,3) 거버넌스 모델을 참고하고 통합했습니다. 시스템 내에는 두 가지 유형의 뇌물이 있습니다:

• 투표 뇌물------사용자/프로토콜은 특정 토큰 쌍에 대한 투표 결과를 생성하기 위해 유권자를 뇌물로 유도할 수 있으며, 그 대가로 비례적으로 뇌물을 분배받습니다.

• 레버리지 Farm Lps 뇌물- 토큰은 레버리지 Farm Lps 이해관계자에게 직접 뇌물로 제공되어 목표 통화 쌍의 유동성 증가를 유도합니다. 이는 Pacman에서 유동성을 효과적으로 유도하고자 하는 프로토콜에 주로 적용됩니다. 뇌물 목록에 포함되기 위해서는 각 제품이 코드를 오픈 소스화하고 감사 보고서를 제출해야 하며, Pacman의 테스트와 검토를 통과해야 합니다.

veIDO

시장에서 일반적으로 볼 수 있는 IDO 개념과는 달리, Pacman Finance는 IDO 기반에 스테이킹 요소를 추가했습니다. 공식 설명에 따르면: PAC 초기 출시 시 PAC-ETH 거래 쌍이 개설되며, 가격은 0.0000133333ETH, 약 0.025달러로 설정되고, 세 차례에 걸쳐 veDAO를 통해 PAC 총량의 15%, 즉 4,500,000 PAC이 판매됩니다. veIDO 규칙에 따라 PAC의 상장 가격 범위는 $0.39~$0.6이며, FDV 범위는 19.71M~30M입니다.

런치 페이지에서 사용자는 PAC을 vePAC으로 교환할지 여부를 선택할 수 있습니다(참고: 첫 번째 veIDO에서 플레이어가 교환한 vePAC은 창세 NFT로, 더 높은 투표 가중치와 oPAC 행사 할인 혜택을 누리며, xPAC으로 교환 후 공식적인 우선 매입 특권을 누리게 됩니다. 아래에서 구체적으로 설명합니다).

간단히 말해, Pacman Finance가 판매하는 것은 vePAC이며, 사용자는 잠금 기간을 선택할 수 있습니다. 잠금 기간이 길수록 PAC 구매 시 할인폭이 커집니다. 잠금을 하지 않으면 할인 혜택이 없습니다.

veIDO 세 차례 모금 세부 사항:

토큰 경제학

전통적인 단일 토큰, 이중 토큰 모델과는 달리, Pacman Finance 생태계는 총 네 가지 토큰 및 NFT가 함께 작용해야 합니다.

PAC: Pacman Finance의 네이티브 토큰으로, 총 공급량은 30,000,000입니다. PAC의 방출량은 세 단계로 나뉘며, 각 단계의 배출량 감소량이 다릅니다. 18,000,000 PAC은 120개 이상의 에포크에 걸쳐 10%~1%의 지수 감소로 분배됩니다.

vePAC: PAC의 스테이킹 버전으로, ERC-721 표준을 기반으로 한 NFT 성격의 토큰으로, 양도할 수 없습니다. 이는 사용자의 투표 가중치와 PAC 잠금 수량/시간 정보를 나타냅니다.

사용자는 PAC 토큰을 잠금하여 vePAC을 얻습니다. 사용자가 잠금 기간을 길게 설정할수록 더 많은 vePAC을 얻습니다.

이 점에서 Pacman Finance는 Curve 모델과 유사한 방식을 채택하고 있으며, 이전 기사에서 언급된 Whitehole Finance도 거의 Curve 모델을 따릅니다.

vePAC의 용도:

• 거버넌스 투표: 거버넌스 제안에 대한 투표, 새로운 지표 추가, 프로토콜 매개변수 변경 및 예산 승인 등을 포함합니다.

• 가중치 투표: 투표를 통해 보상이 다양한 게이지에 어떻게 분배될지를 결정합니다.

• 투표 뇌물 수수.

• 프로토콜 수익을 얻습니다.

vePAC에는 일반 NFT 외에도 창세 NFT라는 특별한 종류가 있으며, 이는 일반 vePAC과 동일한 기능을 가지고 있으며, 사용자는 Pacman Finance의 veIDO에 참여하여만 얻을 수 있습니다. 생태계 거버넌스 초기 단계에서 창세 vePAC은 명백한 투표 가중치 우위를 가지고 있으며, 동일한 조건에서 창세 vePAC은 첫 번째 투표에서 150%, 두 번째 투표에서 130%, 세 번째 투표에서 110%의 가중치를 가집니다. 또한 아래의 oPAC 행사 과정에서 창세 vePAC 보유자는 다른 사용자보다 더 높은 기본 할인율을 누릴 수 있습니다.

이외에도 서로 다른 배치와 시간대에 사용자가 수행한 PAC 스테이킹 행동에 따라 사용자가 얻은 두 가지 유형의 vePAC은 통합하여 새로운 vePAC을 생성할 수 있습니다. 새로운 vePAC은 이전 vePAC의 총 가치를 누적하고, 두 개의 이전 vePAC 중 가장 긴 스테이킹 시간을 상속합니다.

현재 vePAC의 잠금 기간은 6개월, 12개월, 18개월 및 24개월입니다. 사용자가 24개월의 스테이킹 주기를 선택하면 vePAC을 새로운 토큰인 xPAC으로 교환할 수 있습니다.

xPAC: 사용자가 24개월 동안 vePAC을 잠금한 토큰화된 버전으로, ERC-20 표준을 사용합니다. 사용자는 24개월 동안 잠금된 vePAC과 xPAC 간에 1:1 비율로 자유롭게 교환할 수 있습니다. 주목할 점은 xPAC 자체는 vePAC의 거버넌스 권한과 프로토콜 수익을 얻는 권한을 누리지 않는다는 것입니다.

본질적으로 xPAC은 사용자가 vePAC에 대해 비관적인 표현으로 볼 수 있습니다. vePAC의 미래에 대해 불확실한 태도를 가지거나 떠나고자 하는 사용자가 xPAC을 통해 원금을 회수할 수 있도록 허용합니다.

하지만 주의할 점은 현재 xPAC의 발행 주소가 공개되지 않았으며, 공식적으로 창세 vePAC 보유자는 공식적으로 그들의 xPAC을 우선 매입할 것이라고 합니다. 그러나 매입의 세부 규칙에 대해서는 현재 Pacman Finance에서 더 많은 정보를 공개하지 않았습니다. 현재 추측으로는 xPAC의 매입 작업이 실시간으로 이루어지지 않을 수 있으며, 사용자가 대기해야 할 수도 있습니다. 비록 xPAC이 스테이킹 사용자에게 "재고"의 기회를 제공하는 것처럼 보이지만, 이 기회를 얻는 것이 쉽지 않을 것 같습니다.

oPAC: PAC의 콜 옵션 토큰으로, 보유자가 시장 가격보다 낮은 비용으로 PAC을 구매할 수 있도록 허용합니다.

oPAC의 할인율은 행사 가격(Strike Price)으로 나타납니다: 《Pacman 이해하기: Arbitrum의 탈중앙화 레버리지 채굴 프로토콜》에 따르면: 현재 PAC 가격*(1-할인율). 할인율의 영향 요소: B(x)+L(x), B(x)는 PAC 가격 변화에 따라 결정되며, 가격이 높을수록 B(x)도 높아집니다; L(x)는 프로토콜 TVL에 의해 결정되며, 즉 LP가 많고 잠금 시간이 길어질수록 L(x)도 높아집니다.

다시 말해, 프로토콜의 네이티브 토큰 PAC 가격과 프로토콜 전체 TVL이 높을수록 oPAC의 할인율이 높아집니다. 사용자는 oPAC+ETH 조합 결제 방식을 통해 할인 가격으로 PAC을 얻을 수 있습니다.

공식 예시: PAC이 0.78달러이고 현재 ETH 가격이 1600달러이며, 할인율이 30%+20%, 할인율이 50%, 행사 가격이 0.39달러라고 가정합니다. 그러면 사용자는 1 oPAC+0.00024375ETH로 1 PAC을 교환할 수 있습니다. 사용자가 PAC을 판매하면 0.78달러의 이익을 얻을 수 있으며, 프로토콜의 재무부는 1oPAC+0.00024375ETH=0.39달러를 얻게 됩니다.

또한 프로젝트 측은 ve 모델을 도입하여 oPAC을 1:1로 vePAC으로 교환할 수 있으며, vePAC 보유자는 국고에서 프로토콜 수익을 얻을 수 있습니다.

주의할 점은 oPAC은 새로운 vePAC NFT를 생성하는 것만 지원하며, 기존 vePAC NFT에 더 많은 PAC 토큰을 추가할 수는 없지만, 사용자는 vePAC 통합 기능을 선택하여 자신의 스테이킹 포지션을 통합할 수 있습니다.

Pacman Finance의 핵심 비즈니스는 레버리지 수익 Farm입니다. 제품이 점점 더 발전하고 사용자 수가 증가함에 따라 Pacman finance 농부의 수익은 프로토콜 수수료에 따라 달라질 것입니다. 초기 단계에서 Pacman은 사용자에게 예금, 레버리지 Farm 및 거버넌스와 같은 초기 기여자를 유도하여 더 많은 사용자와 자금을 끌어들이는 데 집중할 것입니다. 또한 Pacman Finance의 프로토콜 수익은 대출 및 스테이킹 보상, Farm 보상, 투표 보상 등 여러 측면을 포함할 것입니다.

요약

이전의 Whitehole Finance와는 달리, Pacman Finance는 더 많은 산업의 주목을 받고 있습니다. veDAO 플랫폼 데이터에 따르면 현재 Pacman Finance Twitter 팔로워 수는 5646명이며, 주요 KOL 팔로워 수는 11명, 자산 고래 팔로워 수는 3명, NFT 고래 팔로워 수는 15명입니다.

전반적으로 Pacman Finance의 전체 모델 설정은 매우 정교하며, 다중 토큰 간의 상호 연관성은 참여하는 사용자에게 더 많은 참여 기회를 제공합니다: vePAC의 스테이킹 수익이나 oPAC의 콜 옵션 수익, 또는 더 간단한 PAC 토큰의 이차 파동 등 다양한 경로가 사용자에게 더 많은 자산 배분 선택을 제공합니다. 주목할 점은 Pacman Finance가 IDO 부분에서 잠금 및 비잠금 모금 상한선을 설정했기 때문에, 사용자가 자신의 선택 의사로 모금 목표에 도달한 후 다른 모금 방식을 수용할 의향이 있는지가 참여 사용자에게 고려해야 할 문제일 수 있습니다. 비잠금 모금에 참여할 수 없고 xPAC이 자유롭게 거래되지 않을 가능성이 있는 상황에서 잠금 모금을 선택하는 것은 가격 하락 위험을 감수해야 함을 의미합니다.

종합적으로, Arbitrum에서 매우 초기의 혁신적인 DeFi 제품으로서 Pacman Finance는 계속해서 주목할 가치가 있습니다.