Multicoin Capital 공동 창립자: 우리는 어떻게 FTX와 인연을 맺고 결국 스스로 고통을 겪게 되었는가?

원문 제목：FTX 배를 타고 내려가다: Multicoin Capital이 배운 교훈

저자: DARREN KLEINE, Blockworks

편집: Azuma, Odaily 별자리 일보

FTX의 붕괴는 2022년 암호화폐 산업에서 가장 심각한 주제 중 하나로, 이로 인해 경제적 손실을 입은 개인 및 기관들에게는 더욱 그러하다.

Multicoin Capital은 업계에서 가장 잘 알려진 투자 기관 중 하나로, FTX의 빠른 성장 과정에서 이 기관은 FTX 및 그 창립자 SBF와 밀접하게 협력했으나, 대재앙이 발생함에 따라 이 기관도 막대한 손실을 입었다.

2022년 가을의 짧은 2주 동안, SBF가 깊이 관여한 SOL과 FTX 자체 플랫폼 토큰 FTT의 붕괴로 인해 Multicoin Capital은 55%의 장부 자산 손실을 겪었으며, 올해 3월 발표된 투자자 서신에 따르면 Multicoin Capital의 헤지 펀드는 2022년 전체에서 91.4%의 손실을 기록했다.

이야기의 시작, Multicoin Capital은 어떻게 FTX와 인연을 맺었는가?

최근 Multicoin Capital의 공동 창립자 Kyle Samani와 Tushar Jain은 해외 미디어 Blockworks와 함께 팟캐스트에 참여했으며, 진행자 Jason Yanowitz는 "Multicoin Capital은 어떻게 FTX와 얽히게 되었나요?"라는 질문을 던졌다.

Samani는 Multicoin Capital이 초기(2019년)에는 FTX에 투자하지 않았지만, 해당 거래소의 빠른 성장에 관심을 가졌다고 설명했다. 그 당시 Solana는 막 메인넷을 출시했고, DeFi Summer도 점차 시작되고 있었으며, SBF는 매일 트위터에서 활발히 이야기하고 있어 Multicoin Capital의 관심을 끌었다.

양측이 전화 논의를 진행한 후, SBF는 Serum을 구축하기 시작했으며, 이는 Solana 네트워크에서 운영되는 DeFi 중심지로, Multicoin Capital은 FTX와 함께 이 프로젝트에 투자하기로 결정했다.

Samani는 "그 당시 우리는 SBF와의 관계가 좋았지만, 곧 문제가 발생했다. 그 이유는 간단하다."라고 말했다.

Samani는 Multicoin Capital 측에서 Alameda와 FTX 간의 의심스러운 관계에 대해 우려를 가졌으며, 양측의 초기 협력이 성공적이었음에도 불구하고 Multicoin Capital은 스스로 조사를 진행하고 다른 시장 조성자들의 의견을 구했지만, 받은 피드백은 "매우 긍정적이었다."고 덧붙였다.

그래서 Multicoin Capital은 "좋아, 그럼 좀 더 지켜보자."고 선택할 수밖에 없었다.

Jain은 이에 대해 "우리가 처음에 우려했던 것은 Alameda와 FTX의 관계가 그들의 시장 조성 업무에 추가적인 이점을 줄 수 있다는 것이었고, 이는 다른 FTX의 시장 조성자들을 쫓아낼 수 있다는 것이었다. 우리는 몇몇 시장 조성자와 대화했지만, 그들은 그런 이점을 느끼지 못했다고 말했다."고 설명했다.

FTX 붕괴 이전, Multicoin Capital은 어떻게 생각했는가?

2022년 가을, Samani와 Jain이 포르투갈 리스본에서 Solana Breakpoint 회의에 참석할 때, 위기가 조용히 다가오기 시작했다.

FTX에 문제가 발생할 수 있다는 소문을 듣고, Multicoin Capital의 첫 반응은 상황이 통제 가능하다는 것이었다.

Jain은 "FTX가 이미 많은 자본을 모금했기 때문에, 이는 충분히 완충할 수 있을 것이다… FTX의 수익은 매우 괜찮았고, 2021년 수익은 10억 달러를 초과했으므로 그들은 상당한 자금을 보유하고 있었다… 유동성 기간 불일치 문제나 자금이 레버리지 포지션에 얽혀 있을 수 있으며, 그들은 이러한 포지션을 해제하는 데 시간이 필요할 것이다… 우리는 이것이 파산으로 이어질 것이라고 생각하지 않았다."고 말했다.

진행자가 양측이 여러 투자에 공동 참여한 이유로 Multicoin Capital과 FTX 간의 관계가 얼마나 긴밀한지를 계속 질문하자, Jain은 "나는 그렇게 생각하지 않는다(양측 관계가 너무 친밀하다). 여기에는 너무 많은 과장이 있다."고 반박했다.

Samani는 많은 투자 사례에서 Multicoin Capital이 FTX 또는 Alameda와 투자 지분을 두고 경쟁하고 있으며, 때로는 FTX가 Multicoin Capital을 밀어내기도 하고, 때로는 Multicoin Capital이 FTX를 밀어내기도 했다고 덧붙였다.

Samani는 "우리가 관계가 좋습니까? 네, 하지만 이것은 금융 시장이며, 우리는 경쟁 관계이기도 합니다."고 말했다.

FTX에서 Multicoin Capital이 얻은 교훈은 무엇인가?

팟캐스트에서 Jain은 SBF에 대한 초기 인상을 회상했다: "이 사람은 세계에서 가장 유명한 투자 펀드와 가장 노련한 투자자들과 대화하고 그들을 설득하여 자신에게 투자하게 할 수 있는 사람이다."

Jain은 FTX 사건의 원인이 "SBF의 지배 수단에 제한이 없었고, 내부 운영이 완전히 투명하지 않았다"며, 이로 인해 그들이 거의 마음대로 행동할 수 있었다고 생각했다.

Jain은 예를 들어 "CEO가 CTO를 찾아가서 CEO가 자산을 이동할 때 감사인을 놀라게 하지 않도록 백도어 프로그램을 작성하게 할 수 있다… 감독의 관점에서 보면, 이러한 상황을 방지할 방법이 거의 없다."고 말했다.

미래의 규제 수준을 높이기 위해, Jain은 DeFi 프로토콜을 운영하는 것처럼 거래소를 운영해야 하며, 모든 내용이 실시간으로 감사 가능해야 한다고 제안했다.

Jain은 마지막으로 "금융의 미래는 분기 보고서가 되어서는 안 된다. 이는 20세기에 태어난 구식의 것이다. 금융의 미래는 현재 발생하고 있는 모든 것을 실시간으로 이해하는 것이어야 한다."고 말했다.