대화 Circle CEO: 위기 이후의 복기, 반성 및 전망

호스트: David, Ryan, Bankless

게스트: Jeremy Allaire, Circle CEO

편집: Kxp, BlockBeats

3월 11일, 실리콘밸리 은행의 파산 등 여러 요인으로 인해 스테이블코인 USDC 발행사 Circle은 심각한 유동성 위기를 겪었고, USDC는 지속적인 탈피를 보였습니다. Circle은 설립 이후 최대의 위기를 맞이했습니다. 이후 미국의 여러 기관이 협력하여 시장을 구제하고 투자자 신뢰를 회복하며 절벽에 내몰린 USDC와 Circle을 구했습니다. 위기 이후, Bankless는 Circle CEO Jeremy Allaire를 최초로 인터뷰하였고, 그는 전체 위기를 되짚어보며 위기 이후 Circle의 발전 전략과 규제 정책의 미래 방향을 전망했습니다. BlockBeats는 이번 인터뷰를 정리하여 번역하였습니다:

Ryan Sean Adams: 오늘 우리는 Circle의 CEO이자 창립자인 Jeremy Allaire를 초대하게 되어 영광입니다. Jeremy, 당신이 매우 바쁘신 것을 알고 있으니, Crypto 커뮤니티와 최신 정보를 공유하기 위해 귀중한 시간을 내주셔서 감사합니다. 지난주 긴장된 주말을 겪은 후, 기분이 어떠신가요? 현재 우리와 공유하고 싶은 상황이 있나요?

Jeremy Allaire: 이 시기는 정말 극적이었고, 단지 지난주에 국한되지 않았습니다. 모든 것은 Silvergate의 파산에서 시작되었습니다. 아시다시피, 많은 디지털 자산 회사, Crypto 회사 및 기타 회사들이 이 은행과 거래를 하고 있습니다. 은행의 리스크 관리 문제와 은행 시스템이 Crypto에 미치는 영향에 대한 논의가 한동안 이어져 왔습니다. 이 주제는 올해 초부터 주목받기 시작했으며, 현재 우리는 갑작스러운 시스템적 금융 안정성 문제에 직면해 있습니다. 이는 규제 당국이 이 부분에서 직무를 다하지 않았는지 의문을 갖게 만듭니다.

지난주, 우리는 Silvergate의 중단으로부터 시작하여 많은 회사와 도전에 직면해야 했습니다. 수요일에는 실리콘밸리 은행에서 갑자기 대규모 인출이 발생하고 긴급 자금이 필요했습니다. 그 순간부터 많은 사람들이 공황 상태에 빠졌고, 미국 상업은행, 특히 중형 상업은행에 더 광범위한 리스크가 있는지 의문을 제기하기 시작했습니다. 이후 공황이 확산되었고, 여러 은행이 문을 닫았습니다. 그래서 연방준비제도는 개입하여 상업은행 부문에 7000억 달러의 유동성을 제공하여 모든 비보험 예금을 보호했습니다.

실제로 리스크는 자산과 부채 관리의 불균형에서 비롯되며, 이는 금리 상승으로 인한 것입니다. 은행은 장기 채권을 보유하고 유동성이 긴장하여 금융 안정성을 해쳤습니다. 이는 수요일부터 사람들이 주목하기 시작한 현상입니다.

USDC의 운영 상황을 간단히 정리해 드리겠습니다. 우리가 USDC를 출시한 지 5년이 되었을 때, 우리는 규제된 시스템을 구축하고 결제 및 은행 규제 기관의 승인을 받아 은행 시스템과 연결되기를 원했습니다. 핵심은, 우리는 은행 시스템과 연결된 달러 디지털 통화를 원활하게 생성하고 교환하는 것이었습니다. 당시 미국의 규제 프레임워크는 전자화폐법이었으며, 이는 PayPal, Venmo, Cash App, Apple Pay 및 여러분이 사용하는 모든 결제 처리기를 포함하여 비은행 결제 시스템의 규제 범위에 포함되었습니다.

이는 훌륭한 제도입니다. 법률은 당신이 1:1의 환급 비율을 유지하도록 요구합니다. 또한 법률은 당신이 제한된 금융 도구만 보유할 수 있도록 규정하고 있습니다. 이 범위를 초과하면 면허, 은행 계좌 등을 잃게 됩니다. 우리는 또한 사람들이 Crypto의 리스크에 대해 걱정하기 때문에 투명성을 높이고자 했습니다. 그래서 우리는 매월 공인 회계법인에 의해 자산 검토를 진행하여 자금과 토큰 수량을 확인했습니다.

처음에는 Silvergate 은행만 이 작업을 수행할 수 있었습니다. USDC의 출현은 Silvergate의 발전을 위한 기초를 마련했습니다. 그들의 플랫폼을 통해 USDC 디지털 달러 유동성을 필요로 하는 사용자는 24시간 언제든지 거래할 수 있습니다. 지난 몇 년 동안 우리의 목표는 투명성과 준비금 품질을 높이는 것이었습니다. 우리는 인터넷의 달러 기반층이 정부 공채, 즉 연준의 현금과 단기 국채여야 한다고 생각합니다. 이들은 본질적으로 디지털 현금입니다.

기술적 및 규제적 관점에서 Circle은 처음에 이 목표를 달성할 수 없었지만, 우리는 이 목표를 향해 나아가고 있습니다. 우리는 준비금을 보유하고 USDC 거래를 처리할 수 있는 은행의 수를 늘렸습니다. 지난 6개월 동안 우리는 두 가지 주요 돌파구를 마련했습니다:

첫째, 우리는 80%의 준비금을 단기 국채로 전환하고, 세계 최대 자산 관리 회사인 BlackRock과 협력하여 Circle 준비금 펀드를 만들었습니다. SEC에 등록되고 규제되는 이 준비금 펀드는 USDC 준비금을 위해 설립된 정부 머니 마켓 펀드로, USDC 보유자의 이익을 위해 완전히 투명하게 운영됩니다. 누구나 국채 투자 포트폴리오, 만기 및 기타 세부 정보를 확인할 수 있습니다.

둘째, 나머지 20%의 준비금은 상업은행에 보관됩니다. Circle은 신용 등급이 있는 상장 금융 기관과 협력하여 상업은행 리스크를 최소화하고 최상의 품질을 보장하는 것을 목표로 하고 있습니다. 우리의 장기 목표는 점점 더 많은 자금을 세계 최대의 현금 수탁 기관에 예치하는 것입니다.

우리는 미국 최초의 은행인 뉴욕 멜론 은행(BNY Mellon)과 협력하기 시작했습니다. 그들은 24조 달러의 자산을 보유하고 있습니다. 우리는 세계에서 가장 건전한 달러 현금 인프라가 되기 위해 지난주부터 현금을 뉴욕 멜론 은행으로 이체하기 시작했습니다. 우리는 목요일부터 이체를 시작했고 금요일에 완료했습니다. 이 과정에서 SPB가 폐쇄되어 우리는 33억 달러의 자금이 이동 중입니다.

우리가 이 정보를 공개한 이유는 USDC 보유자가 알아야 한다고 생각했기 때문입니다. 우리가 알고 있는 정보와 우리가 이해한 세부 사항을 공개한 후, 우리는 98센트로 다시 고정되었습니다. 실제로 이 자금은 완전히 예약하고 사용할 수 있는 리스크가 매우 낮으며, 우리는 많은 조치를 취했습니다. 우리는 Signature Bank가 리스크에 직면할 수 있다고 우려했기 때문에 동일한 조치를 취했으며, 결과적으로 그들도 주말에 폐쇄되었습니다.

우리는 3일 안에 여러 새로운 결제 인프라를 구축해야 했고, 우리는 많은 일을 완료했습니다. 업계에 존재하는 은행 리스크 문제를 고려하여 우리는 점점 더 많은 중복 작업을 수행하고 있습니다. 우리는 월요일에 성공적으로 온라인에 올라갔고 우리의 약속을 이행했습니다. 흥미롭게도, 이 시스템적 충격을 겪은 후, 우리는 실제로 살아남았습니다. 이제 우리는 모든 사람이 Crypto의 영향을 받지 않도록 은행을 구하는 방법에 대해 이야기하는 세상에 살고 있으며, 현재 우리는 은행의 영향을 받지 않도록 Crypto를 구하기 위해 노력하고 있습니다. 이는 문자 그대로의 사실입니다.

한편, USDC는 실제로 인터넷에서 가장 안전한 디지털 달러입니다. 우리는 뉴욕 멜론 은행에 현금을 보관하고 있으며, 결제 은행을 통해 결제를 수행할 수 있습니다. 또한, 우리는 증권 위원회가 감독하는 Circle 준비금 펀드를 보유하고 있으며, 이 단기 국채에 대한 구체적인 정보는 매일 확인할 수 있습니다. 이는 현재 최고의 안정적인 제품입니다. 이 기간 동안 규제 기관과 기타 관련자들은 매우 긍정적인 피드백을 주었습니다.

저는 지금 런던에 있으며, 많은 주요 규제 기관과 회의를 하고 있습니다. 저는 이것이 핵심 인프라에 대한 진정한 시험이 될 것이라고 생각하며, 이 대화가 우리가 이 분야의 미래를 탐구하는 데 도움이 될 것이라고 믿습니다.

David Hoffman: Circle의 배후 전략을 이해한 후, 저는 여러분의 능력에 대한 신뢰가 더욱 커졌습니다. 이것은 정말로 일련의 알려지지 않은 잠재적 위기에 대응하기 위한 매우 목표 지향적인 전략으로 보입니다. 만약 언젠가 문제가 발생한다면, Circle은 직면한 모든 위기에 대응할 수 있는 충분한 유연성을 가지고 있습니다. 우리가 USDC가 88센트로 떨어지는 것을 보았을 때, 저는 "이건 세상에서 가장 좋은 거래야"라고 생각했습니다. Silvergate, 실리콘밸리 은행 및 Signature Bank가 잇따라 파산했음에도 불구하고 88센트는 여전히 믿기 어려운 가격이었고, 이는 당신이 우리에게 제시한 전략에서 확인되었습니다. 그래서, Jeremy, 현재 미국 내 은행업계는 새로운 단계적 변화를 겪고 있습니다. Circle은 이러한 변화에 어떻게 적응하고 있나요? 여러분의 새로운 전략은 무엇인가요?

Jeremy: 첫째, 인터넷의 달러 시장 인프라로서, 우리는 모두가 현금 준비금이 세계에서 가장 안전한 수탁 인프라라는 것을 이해하기를 원합니다. 우리는 단기 국채에서 진행하고 있는 작업을 계속 추진할 것입니다. 이는 매우 중요합니다.

둘째, Crypto 산업은 더 많은 은행 서비스 선택권이 필요합니다. 규제 기관과 은행은 리스크를 재조정했으므로, 우리는 이제 이동 중인 자금을 위해 새로운 결제 은행을 도입해야 합니다. 여기에는 송금 또는 이체, 그리고 USDC 교환이 포함됩니다. 우리는 이 결제 층에서 적응력을 높이기 위해 중복성을 가져야 하며, 디지털 자산 회사들도 더 많은 은행 서비스 선택권이 필요합니다.

또 다른 측면은 사람들이 이러한 이체 및 결제 서비스를 더 쉽게 사용할 수 있도록 하는 것입니다. USDC는 전 세계 사람들이 원하는 디지털 달러이며, 디지털 자산 시장과 DeFi는 매우 글로벌화되어 있으므로, 우리는 전 세계적으로 더 많은 고품질의 입금/출금 제품이 있도록 보장하고 싶습니다.

더 중요한 것은, 이는 규제와 관련이 있습니다. 우리는 수년 동안 연방 정부와 특허 계약을 체결하여 우리가 연준의 현금을 직접 보유하고 핵심 결제 시스템에 직접 접근할 수 있도록 하여 USDC가 세계에서 가장 안전한 디지털 현금 도구가 되도록 해야 한다고 주장해왔습니다. 우리는 이것이 매우 중요하다고 진정으로 믿으며, 우리가 우려했던 리스크가 이제 나타났습니다.

회사가 설립된 지 10년 동안, 저는 전액 준비금 은행 제도의 강력한 지지자였습니다. 우리는 부분 준비금 은행 제도가 필요하지 않습니다. 우리는 정부 공채가 통화 기반층인 전액 준비금 은행 모델을 가질 수 있습니다. 결제 시스템의 혁신은 이러한 새로운 소프트웨어 매개 방식으로 인터넷에서 이루어지며, 대출은 그 외부에서 이루어질 수 있습니다. 사람들은 DeFi에서처럼 대출 작업을 수행할 수 있습니다. 예를 들어, USDC를 대출 풀에 예치하는 것입니다. 부분 준비금이 없기 때문에 그들은 더 많은 USDC를 생성할 수 없습니다. 만약 당신이 자금을 은행에 대출한다면, 그들은 실제로 부분 준비금 제도를 통해 더 많은 통화를 생성합니다. 우리는 소프트웨어와 스마트 계약 및 DeFi 원리를 통해 대출 시장을 구축하는 전액 준비금 모델을 보고 싶습니다. 동시에 가능한 한 기반층의 안전성을 보장하고자 합니다.

Ryan: Jeremy, 전체 대화는 Circle과 USDC가 배후에서 하고 있는 모든 것에 대해 더 깊이 이해할 수 있게 해주었습니다. 이전에는 Crypto 분야에 주목할 것이 많아서 Circle에 대해 별로 신경 쓰지 않았던 것 같습니다. 제가 Circle에 주목했던 마지막 시점은 여러분이 Silvergate에서 대부분의 은행 업무를 처리하던 때였지만, 그 뒤에서 여러분은 대규모로 인프라를 업그레이드하고 더 높은 수준과 더 안전한 수준에 도달하기 위해 노력하고 있었습니다.

제가 흥미롭게 생각하는 것은, 바로 지난주에 여러분이 이 과정의 마지막 단계를 완료하고 있었던 것입니다. 마치 '인디아나 존스'의 장면처럼, 당신은 흔들리는 다리를 건너고 그 다리는 당신 뒤에서 무너졌습니다. 하지만 결국 USDC는 이러한 도전 덕분에 더욱 강해졌습니다. 저는 궁금합니다. 이 모든 것이 어떻게 이루어졌나요? 여러분은 5년 전 거의 알려지지 않았던 Silvergate에서 USDC를 발행하기 시작하여 지금은 BlackRock 및 BNY Mellon과 협력하게 되었는데, 이것이 어떻게 가능했나요?

저는 알고 싶습니다. 이것이 Circle과 USDC의 궁극적인 비전이 중앙은행 디지털 통화의 대리 역할을 하는 존재가 되는 것을 의미하나요? 우리는 아직 많은 단계를 거쳐야 한다는 것을 알고 있지만, 어쩌면 제가 너무 멀리 생각하고 있는 것일 수도 있지만, 이것은 좋은 비전처럼 보입니다: 이미 Crypto가 존재하니 상업은행의 계약 리스크는 없어야 하고; 그것은 단기 국채와 대응 관계를 유지해야 하며, 은행 시스템이나 중앙은행 자체의 리스크를 감수해서는 안 됩니다, 맞나요? 우리는 이것을 실현할 수 있을까요? 우리가 이러한 문제를 인식하고 미국 중앙은행의 디지털 통화 전략의 결여를 보았으니, 이러한 사건들이 후속 논의를 촉발하고 정해진 목표를 가속화하는 촉매제가 될 수 있을까요?

Jeremy: 저는 그럴 것이라고 생각합니다. 되돌아보면, CBDC에 대한 논의는 실제로 Libra라는 프로젝트에서 시작되었습니다. 당시 모든 사람들은 그것이 새로운 글로벌 스테이블코인이 될 것이라고 생각했습니다. 그래서 모든 중앙은행 관리자는 자신들이 글로벌 스테이블코인을 구축해야 하며 Facebook이 그렇게 하는 것을 허용하지 않겠다고 말했습니다. 그러고 나서 그들은 스테이블코인에 대한 심층 연구를 시작했습니다. 그 사이에 우리는 조용히 노력하며 USDC로 DeFi와 다양한 프로토콜에 참여했습니다. 그리고 2019년에는 진정한 제품 시장 적합점을 찾았습니다. 2020년에는 USDC의 영향력이 Libra를 초과했습니다. 그때부터 중앙은행은 민간 부문의 개방형 기술 혁신 모델을 점차 인식하게 되었고, 자신의 디지털 통화를 구축하는 것을 고려하기 시작했습니다. 이제 대부분의 중앙은행 관리자는 스테이블코인과 중앙은행 디지털 통화(CBDC)가 공존할 것이라고 생각하며, 그들은 스테이블코인을 위한 규제 프레임워크를 구축해야 합니다.

이제 우리는 규제 접근 방식이 필요하며, 저는 미국 의회가 곧 '지불형 스테이블코인 법안'(Payment Stablecoin Act)을 도입할 것이라고 생각합니다. 워싱턴 당국에서 지불형 스테이블코인은 Luna와 같은 내생적 통화에 의해 지원되는 합성 파생 스테이블코인과 구별하기 위한 새로운 용어입니다. 지불형 스테이블코인은 현금처럼 결제 의무를 정산하는 데 사용될 수 있는 결제 토큰과 같습니다. 지불형 스테이블코인 법안은 민간 부문 참여자에게 연방 차원에서 인정을 받고 연준과 연결될 수 있는 기회를 제공합니다.

우리는 정부에 의존하여 기술과 혁신을 구축하는 것이 아니라, 공공 인터넷 인프라, 공공 블록체인 인프라 및 전체 인터넷 발전을 촉진하는 크라우드소스 오픈 소스 개발 기술에 의존하고 있습니다. 우리는 혁신의 자가 반복을 촉진하여 기술 주도, 소프트웨어 지원 기관이 이 모든 발전을 이끌도록 해야 합니다. 제 생각에 우리는 이 비전을 향해 나아가고 있습니다. 이러한 사건들이 실제로 발생한다면, 규제 기관은 상업은행이 파산할 때 이러한 스테이블코인도 함께 무너지는 것을 원하지 않을 것입니다. 그렇게 되면 더 높은 품질의 준비금을 보유하고 더 나은 규제를 받을 수 있습니다.

우리가 전 세계 많은 사람들이 의존하는 달러 시장 인프라가 되려면, 우리는 미친 행동을 하지 않도록 엄격한 규제를 받아야 합니다. 우리가 이 목표를 달성하고 계좌 추상화, 레이어 2 등 모든 진행 중인 사항을 실현하면, 수십억 사람들에게 적용 가능한 사용자 경험을 창출할 수 있습니다. 따라서 저는 우리가 인터넷에서 사용자에게 서비스를 제공하고 규제를 받는 모델을 구축하는 데 2~3년 정도 남았다고 생각합니다. 이는 중앙은행 디지털 통화보다 더 빨리 실현될 것이며, 이 모델은 인터넷 규모로 형성될 가능성이 높습니다.

Ryan: Jeremy, 이번 대화에서 저는 정말 많은 것을 배웠습니다. 우리는 곧 SEC의 Hester Peirce와 대화할 예정입니다. 2023년이 시작되면서 Crypto는 전례 없는 규제 압박에 직면해 있습니다. 2022년 말, 많은 저항이 있었고, 정치인과 입법자들이 은행 위기에 어떻게 대응할지 잘 모르겠습니다. 그들은 은행이 Crypto를 배신했다고 말할까요, 아니면 Crypto가 은행을 배신했다고 말할까요? 아니면 Crypto를 희생양으로 삼을까요? 이 점은 여전히 불확실하므로, 제가 당신에게 묻고 싶은 것은, 이전에 언급한 계획을 가속화하기 위해 국회나 입법자들이 어떤 법규를 시행하기를 가장 기대하나요?

Jeremy: 저는 그들이 지난해 말에 80% 또는 90% 완료된 법안이 필요하다고 생각합니다. 하원 금융 서비스 위원회의 공동 의장인 Maxine Waters와 Patrick McHenry는 스테이블코인에 관한 양당 법안에 대해 긴밀히 협력했습니다. 이 법안은 연방 등록 회사에 경로를 제공하여 그들이 주마다의 조합 규제를 처리할 필요가 없도록 합니다. 또한 Circle에 가장 안전한 지원 및 결제 시스템 권한을 제공하여 달러가 인터넷에서 가장 경쟁력 있는 통화가 되도록 하고, 미국이 디지털 통화 분야의 '우주 경쟁'에서 승리할 기회를 제공합니다.

저는 국회가 지금 기회를 맞이하고 있다고 생각합니다. 특히 하원 금융 서비스 위원회에게는 그들이 제안할 수 있는 몇 가지 제안이 있으며, 이는 우리가 필요로 하는 것입니다. 이는 많은 회사들이 이 산업에 안심하고 진입할 수 있는 기반을 마련할 것입니다. 저는 항상 장애물이 명확한 규정의 부족에 있었고, 이는 스테이블코인 산업의 경쟁에서나 이 기술을 다른 금융 및 상업 분야에 적용하는 과정에서나 마찬가지라고 생각합니다. 따라서 우리는 관련 규정을 설정할 필요가 있습니다.

David: 알겠습니다, Jeremy. 당신이 인생에서 가장 기억에 남는 주말 중 하나를 보냈을 것이라는 것을 알고 있으며, 우리는 이제 곰 시장에 접어들었습니다. 2021년과 2022년의 상승장에서 우리가 한 단기 행동으로 인해 우리는 여전히 많은 후속 작업을 해야 합니다. 어려운 시기에도 불구하고 포기하지 않고 Circle이 신속하게 적응할 수 있도록 변화를 주었으며, 이 산업의 발전을 위한 중요한 인프라를 구축해 주셔서 감사합니다.

Jeremy: 천만에요. 이 인터뷰에 참여하게 되어 기쁩니다. 앞으로 다시 참여할 수 있기를 기대합니다. 이 분야는 빠르게 변화하고 있지만, 여러분은 항상 적합한 사람을 찾아 중요한 주제를 논의할 수 있습니다.

Ryan: 자, Bankless Nation, 오늘은 여기까지입니다. 항상처럼, 우리는 이번 인터뷰를 우리의 일반적인 위험 및 면책 조항으로 마무리하겠습니다. 여기서는 어떤 투자 조언도 제공하지 않으며, Crypto에는 리스크가 있지만, 곰곰이 생각해보면 은행도 마찬가지입니다. 당신이 투자한 자금은 손실될 수 있지만, 우리는 올바른 방향으로 나아가고 있습니다. 우리는 여러분과 함께 Bankless 여정을 시작하게 되어 매우 기쁩니다. 시청해 주셔서 감사합니다.