Outlier Ventures: 어떻게 연합 곡선을 사용하여 DAO 거버넌스 토큰을 관리할 수 있을까?

저자: Karim Halabi, Outlier Ventures

편집: aididiaojp.eth, Foresight News

토큰 거버넌스 위원회는 에어드롭, 유동성 채굴, 경매 또는 위의 방법들의 다양한 조합을 통해 커뮤니티와 이해관계자에게 토큰을 분배할 수 있는 여러 가지 방법을 가지고 있습니다. 본문에서는 이해관계자 간의 일관성을 최대한 강화하기 위해 다양한 분배 전략의 효과를 높이는 새로운 방법을 소개합니다.

현재 DAO는 여러 가지 문제에 직면해 있으며, 그 중 가장 주요한 문제는 어디에나 존재하는 유권자 참여도 문제입니다. DAO에 적극적으로 기여하는 사람들은 이를 깊이 체감하고 있습니다. 물론 특정 거버넌스 토큰을 보유한 모든 주소가 모든 세부 사항에 참여하고 논의해야 한다는 것은 아닙니다. 커뮤니티 활동에 참여할 때 모든 사람이 동일한 동기를 가지고 있는 것도 아닙니다.

또 다른 일반적인 문제는 유동성 채굴이라는 일반적인 분배 방법으로, 이는 반드시 제품 거버넌스에 관심이 없는 사람들에게 토큰을 전달하는 것입니다. 유동성 채굴에 참여하는 사람들이 거버넌스에 관심이 없다면, 그들은 토큰을 다른 사람에게 판매하려고 할 수 있습니다. 무자비한 DeFi 전투 세계에서는 마치 두 가지 선택만 있는 것처럼 보입니다: 현금을 인출하고 떠나거나, 높은 가격에 매수하는 것입니다.

사용자가 토큰에 유동성을 제공하고 매매 행위 자체는 반드시 나쁜 일이 아니며, 이는 정상적이며 때로는 장려할 만한 일입니다. 그러나 그 단점은 스테이커의 이익이 커뮤니티와 DAO 재무부의 이익을 희생하면서 발생한다는 것입니다. 이 기사에서 지적한 바와 같이, 우리는 수익 농장이 시작된 후 토큰 매도 상황을 관찰할 수 있습니다.

기여를 정량화하고 시간과 노력을 투자한 사람들에게 더 공정하게 토큰을 분배하는 방법이 있지만, 이러한 충성스러운 보유자는 일반적으로 투기자 및 유동성 채굴 참여자와 비교할 때 경쟁 우위가 없습니다. 직관적인 해결책은 스테이커와 DAO 회원이 아닌 초기 구매자에게 귀속 일정표를 만드는 것이지만, 이렇게 할 경우 기여자는 자신의 토큰을 판매하여 실제로 이익을 얻지 못하게 됩니다. 왜냐하면 스테이킹이 제공하는 유동성이 적고, 토큰에 대한 수요가 감소하기 때문입니다. 또한, 귀속 일정표는 반드시 매도 압력을 줄이지 않으며, 단지 이를 다양한 시점으로 분산시킬 뿐입니다.

거버넌스 토큰을 관리하는 완벽한 방법은 없지만, 특정 위험을 완화할 수 있는 방법은 존재하며, 이는 토큰 발행의 정확한 목표와 요구 사항에 따라 달라집니다.

자주 간과되는 토큰 분배 방법 중 하나는 결합 곡선을 사용하여 거버넌스 토큰을 발행하고 소각하는 것입니다. 결합 곡선에 익숙하지 않은 사람들을 위해 간단히 소개하겠습니다.

결합 곡선: 고정된 토큰 가격과 공급 간의 관계

결합 곡선은 본질적으로 가격과 공급 간의 관계를 단순화하는 방법입니다. 더 간단히 말하면, 토큰 공급량이 X만큼 변화할 때 가격이 Y만큼 변화하며, 여기서 Y는 고정 값 또는 백분율일 수 있습니다.

이는 AMM의 작동 방식과 유사하지만, 거래를 용이하게 하기 위해 풀의 유동성이 필요하지 않기 때문에 ETH 또는 스테이블 코인을 곡선에 예치하여 필요에 따라 토큰을 발행할 수 있습니다. 예를 들어, 우리는 아직 어떤 토큰도 생성되지 않은 결합 곡선을 가지고 있으며, 매번 발행하거나 소각할 때 가격이 "1 ETH"만큼 증가하거나 감소합니다. 첫 번째 토큰을 발행하는 시작 가격은 1 ETH입니다.

이제 첫 번째 사람이 1 ETH를 결합 곡선에 예치하면, 그는 하나의 토큰을 보상으로 받습니다. 그러면 곡선이 움직이기 시작하고, X는 0에서 1로 변하고, Y는 X가 1일 때의 y좌표로 변합니다. 이제 다음 토큰을 발행하는 가격은 2 ETH가 됩니다.

이때 또 다른 사람이 참여하고 싶어 합니다. 그녀는 2 ETH의 가격으로 하나의 토큰을 발행한 후, 또 하나를 발행하여 가격을 3 ETH로 설정합니다. 총적으로 앨리스는 5 ETH를 곡선에 예치하고 2개의 토큰을 보상으로 받았습니다.

첫 번째 사람은 가격이 상승하는 것을 보고 자신의 토큰을 현금화하여 이익을 얻기로 결정합니다. 현재 가격이 3 ETH이므로, 밥은 그의 거버넌스 토큰을 곡선에 다시 예치하고 3 ETH를 상환할 수 있습니다. 따라서 점은 곡선을 따라 한 단위 뒤로 물러나고, 가격은 2 ETH로 하락합니다.

이것이 간단한 결합 곡선의 본질입니다. 우리가 곡선 자체의 형태를 실험하기 시작하면 더욱 흥미로워집니다. 가격이 10% 상승하면 어떻게 될까요? 공급량이 100개의 토큰에 도달할 때까지 0.5 ETH가 변동한다면, 이때 곡선이 평탄해지고 매번 발행 및 소각이 1%만 이동한다면 어떻게 될까요? 곡선이 특정 형태를 가지고 있지만, 특정 제품 이정표가 특정 예언에 의해 확인되면 변화한다면 어떻게 될까요? 이러한 곡선은 위험이 높은 시점에 토큰을 발행한 초기 신자에게 보상을 제공하는 데 사용될 수 있으며, 제품이 더 성숙해지면 곡선이 더 가파르게 변할 수 있습니다.

가능성은 무궁무진하며, 결합 곡선은 무수한 형태를 가질 수 있습니다. 그것은 다음과 같이 보입니다:

또 다른 선택은 구매(발행)와 판매(소각)에 서로 다른 곡선을 사용하는 것입니다. 여기서 X가 일관될 때, 판매는 구매보다 비용이 더 높으며, 증가분은 보유되어 국고로 전송되거나 각 토큰이 곡선에 다시 판매될 때 더 높은 상환율을 부여하는 데 사용될 수 있습니다.

다른 유형의 결합 곡선

물론 더 복잡한 유형의 결합 곡선도 존재하며, 그 중 두 가지가 두드러집니다. 그 중 하나는 Commons Stack에서 도입한 증강 결합 곡선입니다.

위 이미지는 흥미로운 내용을 추가한 증강 결합 곡선입니다. 추가된 내용에는 "인큐베이션 기간"이 포함되어 있으며, 이는 발행 초기 단계로, 초기 투자자가 자금을 예치하여 토큰을 받고 초기 기여를 할 수 있습니다. 일부 자금은 곡선 자체로 직접 흐르고, 일부 자금은 국고로 흐르며, 이 자금은 제품 개발을 촉진하기 위해 결합 곡선 외부의 자본 배치에 사용될 수 있습니다.

그 외에도 초기 단계에서 "인큐베이터" 토큰을 부여하는 귀속 일정표와 판매자가 소량의 수수료를 지불하는 퇴출세가 있으며, 이 수수료는 곡선으로 재배치됩니다. Commons Stack은 공공재에 자금을 제공하는 효과적인 방법으로 여겨지는 시뮬레이터를 웹사이트에서 사용할 수 있도록 제공합니다.

또 다른 변형은 Paradigm에서 만든 가변 금리 점진적 네덜란드식 경매 (VRGDA)입니다. 본질적으로 이는 시간 요소를 동시에 고려한 결합 곡선입니다. 예를 들어, 우리는 결합 곡선이 있으며, 처음 이틀 동안 10개의 토큰을 분배하고자 합니다.

이 기간 동안 발행된 수량이 10개 미만이면, 가격(Y)은 사전 설정된 공식에 따라 하락하여 발행을 촉진합니다. 이는 실제 발행량이 목표 발행량을 초과할 경우 가격이 상승할 수 있는 방식으로도 적용됩니다. 더 완전한 설명은 이 기사에서 예시와 함께 찾을 수 있습니다.

결론적으로, 결합 곡선은 DAO 이해관계자 간의 일관성을 유지하는 효과적인 방법입니다. 다양한 유형의 결합 곡선과 그 작동 방식을 이해하는 것은 "SuperPowered Tokens"에 대한 더 광범위한 논의와 그것들이 DAO 이해관계자 간의 더 긴밀한 협력을 어떻게 촉진할 수 있는지에 대한 기초를 마련하는 데 도움이 됩니다.