FTX 붕괴의 영향으로 91.4% 손실, Multicoin Capital 투자자 서신에서 어떤 정보가 드러났나요?

저자: Tracy Wang, Coindesk
편집: PANews

FTX 붕괴의 여파는 여전히 가시지 않고 있으며, 최근 유출된 연례 투자자 서신의 내용에 따르면, 헤지펀드 Multicoin Capital은 2022년에 91.4%의 손실을 기록했습니다. 주요 원인은 두 가지로, 첫째는 지난해 전체 암호화폐 시장이 지나치게 불안정했으며, 둘째는 FTX 붕괴의 "직접적 및 간접적" 영향을 받았기 때문입니다.

Multicoin Capital은 서신에서 "2022년 초 LUNA와 3AC의 재앙적인 내부 폭발 사건을 성공적으로 피했지만, FTX 붕괴를 피할 수 없었고, FTX의 파산이 전체 암호화폐 시장으로 확산될 것이라고는 예상하지 못했다. 2021년에 비범한 성과를 거둔 후, Multicoin Capital의 2022년 성과는 펀드 설립 이후 최악의 해였다"고 밝혔습니다.

FTX에 대한 잘못된 베팅이 주요 원인

Multicoin Capital은 암호화폐 산업에서 가장 규모가 크고 역사적인 투자 관리 회사 중 하나로, 일반적으로 매우 정교한 암호화폐 투자 관리 회사로 여겨집니다. 관리 파트너인 Kyle Samani는 2017년 10월에 유동성 토큰에 투자하기 위한 헤지펀드 전략을 출시했으며, Multicoin Capital은 세 개의 벤처 캐피탈 펀드를 운영하고 있으며, 이미 파산한 거래소 FTX에도 투자했습니다.

사실, Multicoin Capital은 일부 자산을 FTX에 위탁했을 뿐만 아니라, Solana의 원주율 토큰 SOL과 Solana 기반 자산 Mango에 대한 장기적인 상승 베팅과 같은 몇 가지 잘못된 베팅을 했습니다. 또한 FTX.US의 지분과 많은 미완성 파생상품 계약을 보유하고 있었습니다. 지난해 11월 다른 투자자 서신에서 Multicoin Capital은 재무 상태를 자세히 공개하며 약 10%의 자산이 FTX에 위탁되어 있으며, 대량의 FTT, SOL 및 SRM을 보유하고 있다고 밝혔지만, 현재 이들 토큰의 가격은 크게 하락했습니다.

경영진의 결정 실수로 손실 확대

실제로 FTX 파산 소식이 전해진 후, Multicoin Capital의 플래그십 펀드는 불과 2주 만에 자산의 절반 이상을 잃었으며, 당시 하락폭은 55%에 달했습니다. 이 수치는 유동성 및 기타 자산 손실을 포함하지 않은 것입니다.

그러나 FTX와의 연관성을 신속하게 차단하고 자산을 감액한 다른 투자 회사들과 비교할 때, Multicoin Capital은 전략적 결정에서 문제를 겪은 것으로 보입니다. 그들은 당시 플래그십 제품을 즉시 종료하거나 자영 거래로 전환할 계획이 없다고 주장했으며, 운영 및 인프라 개선을 통해 거래 상대방 위험을 줄이기 위해 노력하겠다고만 밝혔습니다.

명백히 이러한 판단은 문제가 있었으며, 이후의 일은 모두가 알고 있는 바와 같이 FTX가 회생 불가능한 상태로 파산 절차에 들어가면서 Multicoin Capital의 자산 회수 가능성은 점점 줄어들었고, 결국 관련 자산을 제로로 감액하기로 어쩔 수 없이 결정했습니다. 그들은 구체적인 감액 금액을 밝히지 않았지만, 시장 전문가들은 관련 감액 금액이 8.5억 달러를 초과할 수 있다고 보고 있습니다.

Multicoin Capital이 FTX 붕괴의 다음 희생양이 될까?

"흥미로운" 점은 Multicoin Capital의 상황이 사람들이 생각하는 것만큼 나쁘지 않을 수 있다는 것입니다. 해당 펀드가 투자자 서신에서 공개한 데이터에 따르면, 펀드 규모가 크게 축소되었음에도 불구하고, 설립 이후 2022년까지 Multicoin Capital 헤지펀드는 비용을 제외한 증가율이 여전히 1,376%에 달하며, 2023년이 시작된 후 암호화폐 시장은 짧은 저점 반등을 맞아 올해 1월에 펀드가 100.9% 상승하여, 설립 이후 2023년 1월까지 증가율이 2,866%에 달했습니다.

또한, Multicoin Capital의 지난해 손실은 주로 FTX에 묶여 있는 자산과 FTX의 영향을 직접적으로 받은 토큰, 예를 들어 FTX의 원주율 토큰 FTT 때문입니다. Multicoin Capital은 투자자 서신에서 FTX 붕괴의 영향을 받은 자산을 위해 지난해 11월 "사이드 포켓(side pocket)"을 만들었다고 밝혔으며, 이 자산은 주 펀드에서 분리되어 FTX 거래소에 남아 있는 자산(현재 파산 절차에 있음)과 FTX에서 철수한 자산(미래에 법적 절차로 회수될 가능성이 있음)을 포함합니다.

뿐만 아니라, Multicoin Capital은 현재 "거래 상대방 위험을 완화"하기 위한 새로운 조치를 취했다고 밝혔습니다. 예를 들어------

• 매번 거래소에 48시간 거래를 지원하는 자산만 보유하며(모든 자산을 거래소에 위탁하지 않음).
• 파생상품 포지션을 위해 거래소가 보유하는 담보의 수를 줄이기 위해 담보 관리 방식을 조정합니다.
• 더 많은 암호화 자산 수탁자와 협력하여 수탁 위험을 더욱 분산시키는 것을 목표로 합니다.

Multicoin Capital은 여전히 장기 전략에 "확고한" 입장을 유지하고 있지만, 시장을 무작정 따라가지 않겠다고 밝혔습니다. 분명히 FTX 붕괴 사건을 겪은 후, 현재의 Multicoin Capital은 몇 가지 교훈을 얻었을 것입니다.