A&T Talk: Shield 상세 설명 LSD 생태계와 응용 계층의 혁신 기회

저자: A&T Capital

이번 호 게스트 소개:

• @Shield_dao: Blue Wharf, Shield의 핵심 기여자

• @ANT_Capital

Q1 : LSD 트랙의 생태 구성

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@Shield_dao: 이더리움 머지는 확실히 중요한 사건입니다. 그동안 LSD에 대한 관심은 거의 없었으나, 9월 15일 이더리움 머지가 발생하고, 싱가포르 TOKEN 2049와 겹치면서 많은 사람들이 이더리움 상하이 업그레이드 후의 LSD 새로운 기회를 인식하기 시작했습니다. 대부분의 팀은 10월 중순에서 11월 초에 관련 애플리케이션을 계획하고 구축하기 시작했습니다.

이미지 출처: Staking Rewards, Shield에서 2차 편집

LSD 생태도는 대략 다음 다섯 층으로 나뉩니다:

가장 하층은 이더리움 프로토콜 층입니다. 합의 층과 실행 층으로 나뉩니다.

두 번째 층은 검증 노드입니다. 실행 층의 클라이언트, 합의 층의 클라이언트, 그리고 분산 클라이언트(DVT)로 나뉩니다. 분산 클라이언트의 전형적인 예가 현재 뜨거운 관심을 받고 있는 SSV입니다. SSV 이전의 클라이언트는 한 대의 머신에 하나의 클라이언트를 설치하여 하나의 검증자 노드를 운영하는 방식이었습니다. 이 모델의 문제는 클라이언트 서버가 다운되면 Slash와 같은 일련의 처벌 메커니즘이 발생한다는 것입니다. 분산 클라이언트 기술은 서로 다른 컴퓨터들이 모여 검증자 노드를 구성하게 하여, 이더리움의 노드 서비스가 더욱 분산되고 안정적이게 만듭니다.

세 번째 층은 스테이킹 인프라입니다. Solo Staking과 Validator-as-a-service (VaaS)를 포함합니다. Solo Staking은 스테이커가 충분한 이더리움(보통 1만 개 이상)을 보유하여 모든 스테이킹 서비스를 독립적으로 구축할 수 있는 경우로, 클라이언트에서 DVT, 서버 구매, 팀 구축에 이르는 모든 비용을 커버하며, 스스로 채굴하는 것입니다. VaaS는 기관 전용 서비스 제공자와 기관 및 개인 모두를 대상으로 하는 서비스 제공자로 나뉩니다.

네 번째 층은 스테이킹 프로토콜 층입니다. 우리가 잘 아는 Rocket Pool과 Lido가 있지만, 사실 이 트랙의 경쟁은 매우 치열하며, DeFi 유형의 프로토콜만 해도 최소 20개 이상이 존재합니다.

최상층은 일부 중앙화 거래소나 지갑입니다. 관리형과 비관리형으로 나뉩니다. 관리형은 해당 라이센스가 없으면 증권 발행에 대한 규제 문제가 발생할 수 있으며; 비관리형은 돈을 가지고 직접 해당 노드에 스테이킹하는 것입니다.

Q2 : LSD 트랙의 애플리케이션 새로운 기회

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@Shield_dao: 스테이킹 프로토콜 아래의 각 층은 오랫동안 발전해 왔으며, 경쟁 구도가 기본적으로 안정되어 새로운 기회가 나타나기 어렵습니다; 그러나 우리는 상하이 업그레이드가 완료된 후 스테이킹 프로토콜 층에서 치열한 경쟁이 발생할 것이라고 예측합니다. 상하이 업그레이드는 Lido의 유동성 장벽을 약화시킬 것이므로 새로운 도전자가 등장할 것입니다; 반면에, 그보다 위의 애플리케이션 층은 상하이 업그레이드 후 폭발적인 성장을 보일 것입니다. Shield는 이 층에 먼저 도달하여 애플리케이션을 만들고자 하며, 두 가지 작업으로 나뉩니다. 첫 번째는 사용자에게 최적의 이더리움 채굴 경로를 찾는 것이며, 이는 가장 플래그십 제품이자 가장 핵심적인 기회입니다. 두 번째는 사용자가 최적 경로를 찾은 후 추가 수익을 증가시키는 것입니다.

Q3 : 상하이 업그레이드 후 미래 스테이킹 메커니즘의 예측

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@Shield_dao: 전통적인 세계에서 은행은 세 가지 제품을 판매합니다: 첫째, 고정 수익 제품 , 고정 이자; 둘째, 원금 보장형 금융 상품(고정 수익 +) , 전통적인 고정 수익 제품의 상한보다 높은 변동 수익; 셋째, 주식형 펀드.

전통 세계의 원금 보장형 금융 상품은 먼저 예금을 사용하여 매우 안전한 자산(국채 등)을 구매하여 첫 번째 층의 수익을 만듭니다. 이 수익 위에 이자를 사용하여 고레버리지 수익성 제품에 투자합니다. 예를 들어 옵션, 2차 시장 주식형 펀드, 채권 등이 있습니다. 그러나 여기에는 중요한 전제 조건이 있습니다. 첫 번째 층의 안전한 수익 출처를 찾는 것입니다.

암호화 산업에서는 대규모로 안전하고 안정적인 수익을 가져올 수 있는 기본 자산이 부족했습니다. 이더리움 업그레이드 이후 POS 채굴의 수익은 전체 산업의 진정한 국채가 되었으며, 진정한 첫 번째 무위험의 슈퍼 대형 기본 자산이 되어 최소 1000억 달러 이상을 수용할 수 있습니다. 상하이 업그레이드 후 스테이킹 비율은 두 배로 증가하여 600억 달러 이상에 이를 가능성이 높습니다. 암호화 산업에서 상하이 업그레이드 후 "국채"가 등장했다는 것은 전통 세계에서 국채를 기반으로 한 금융 파생상품이 거의 모두 암호화 산업에서 다시 만들어질 수 있다는 것을 의미합니다.

하지만 현재까지 전통 금융에서 레버리지를 사용하는 방식은 체인 상에서 안정적인 제품 형태로 태어나지 않았습니다. 상대적으로 현재 체인 상에는 두 가지 레버리지 방법이 있습니다: 옵션 거래와 순환 대출. 전자는 체인 상에서 완전히 투명하게 수행할 수 있습니다; 후자는 높은 연간 수익을 실현할 수 있지만, 프로토콜에는 통제하기 어려운 위험이 존재합니다. 예를 들어 레버리지를 해제할 때의 유동성 위기 등이 있습니다. 여러 가지 이유로 현재 우리는 순환 대출을 안전하고 통제 가능한 프로토콜로 만드는 것이 매우 어렵다고 생각합니다.

Q4 : Shield의 Plan A(보수형)와 Plan B(온건형) 금융 상품 전략

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@Shield_dao: Shield의 Plan A는 상대적으로 모두가 동의하는 안정적인 전략을 선택합니다: 먼저 Lido를 사용하여 첫 번째 층의 POS 채굴을 하고, 그 다음 Curve 유동성 채굴을 진행합니다. 결합된 수익은 계산에 따르면 이더리움 공식 채굴보다 약 30% 더 많을 수 있습니다. 전체 프로토콜의 위험은 완전히 통제 가능하며, 안정적이고 대규모 자금을 수용할 수 있습니다.

Shield의 Plan B는 여러분에게 제공하는 두 번째 금융 프로토콜 전략으로, 최적의 채굴 경로와 옵션 거래를 결합합니다. 첫 번째 층의 안정적인 수익에 Wedding cake 전략을 추가하여 두 번째 수익을 창출합니다. 우리는 독일 은행과 골드만삭스에서 14년 동안 옵션 거래를 해온 투자자가 현재의 시장에 맞춰 Wedding Cake 전략을 추천했습니다. 이 제품은 원금 보장형 변동 수익 제품입니다. 전략 선택 측면에서 현재 선택한 옵션의 승률이 다른 전략보다 높다고 생각하지만, 이는 절대적인 것은 아닙니다. 위는 현재 우리가 애플리케이션 층에 대한 몇 가지 생각입니다.

Q5 : Shield의 상하이 업그레이드 이후 계획

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@Shield_dao: 우리는 두 가지 큰 행동을 할 것입니다. 첫째, 우리의 Staking Vault는 상하이 업그레이드 전에 메인넷에 출시될 것입니다. 현재 최적의 채굴 수익을 찾는 것 외에도, 모든 스테이킹 참여자에게 토큰 보상을 제공할 것입니다(초기 채굴 기회). 구체적인 계획은 커뮤니티 논의판에서 초안 중이며, 곧 여러분과 만날 것입니다.

둘째, 상하이 업그레이드가 완료된 후, 우리는 LSD 시장의 전투 상황을 기반으로 전면적인 연구와 설계를 진행하여 새로운 시장 동향에 따라 최적의 채굴 경로를 지속적으로 발굴하는 데 도움을 줄 것입니다.