Web3 사용자 성장 주도하는 새로운 서사

신화기술

2023-01-31 11:23:12

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우리가 일반적으로 논의하는 주기는 실제로 중간 규모의 주기이며, 더 큰 정도로는 통화 측면에 의해 주도되고 산업 발전 서사가 공명하여 발생하는 불황과 호황의 주기 전환입니다.

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작성자: Loki, 신화기술

출처: SevenUp DAO

Part I 우리가 주기성에 대해 이야기할 때 무엇을 이야기하고 있는가

1.1 시장 주기의 결정 요인 암호화폐 시장의 상승과 하락 전환은 항상 매우 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 그렇다면 상승장과 하락장의 결정적인 요인은 무엇일까요? 부동산 분야에는 비교적 유명한 논리가 있습니다 - 【장기적으로는 인구, 중기적으로는 토지, 단기적으로는 금융】. 이 뒤에 숨겨진 논리는 인구, 토지, 금융이 서로 다른 시간 주기에서 부동산의 수요와 공급에 영향을 미친다는 것입니다.

암호화폐의 뒤에 있는 논리도 이와 같습니다. 더 구체적으로 말하자면, 장기적으로는 발전의 기본 면을 보고; 중기적으로는 통화 주기를 보고; 단기적으로는 사건 주도 및 시장 감정을 봐야 합니다.

주기를 늘려서 보면, BTC는 항상 우여곡절 속에서도 상승해 왔습니다. 얼마나 높은 위치에서 대기하더라도 언젠가는 해소될 날이 올 것입니다. 이것이 기본 면의 동력이며, 차트에서는 바닥이 계속 높아지는 곡선으로 나타납니다.

그림: 비트코인 무지개 차트 (2012-2022) 하지만 중기와 단기에서는 많은 사건들이 시장의 작은 주기에 영향을 미쳐 여러 개의 국부적인 고점과 저점을 만들어냅니다. 여기에는

Ø 통화 정책: 미국 연방준비제도의 팬데믹 이후 초완화 정책; 2022년부터 시작된 금리 인상 주기

Ø 외부 시장: 2020년 3월 12일; 2022년 4-6월 미국 주식; 그레이스케일 펀드가 가져온 순매수

Ø 규제 정책: 2013년 비트코인 위험 방지 통지; 2017년 9월 4일; 2019년 10월 24일 중앙 정치국 집단 학습; 2021년 9월 24일

Ø 블랙 스완: 문턱구역; 3AC; LUNA; FTX

우리가 일반적으로 논의하는 주기는 사실 중간 규모의 주기이며, 더 큰 차원에서 통화 면의 동력과 산업 발전 서사가 공명하여 발생하는 상승과 하락 주기의 전환입니다.

1.2 통화 공급과 수요 관점에서의 주기 진행 이 분석 프레임워크를 바탕으로 현재 주기의 진행 상황에 대한 기본적인 판단을 할 수 있습니다. 먼저 명확히 해야 할 점은, 이번 상승과 하락의 근본적인 동력은 팬데믹 이후의 글로벌 통화 완화이며, 하락장의 최대 동력 또한 미국 연방준비제도가 금리 인상 주기로 들어선 것입니다. 따라서 이번 주기를 이해하는 핵심은 통화의 공급과 수요를 이해하는 것입니다.

공급 측면에서 가장 직접적인 관찰 대상은 미국 연방준비제도입니다. 미국 연방준비제도의 모든 행동은 하나의 정책 목표인 【완전 고용과 물가 안정】을 중심으로 진행됩니다. 미국의 지난 10년간의 고용률을 보면 2008년 금융 위기 이후 실업률이 지속적으로 완만하게 감소해 왔지만, 팬데믹의 영향을 받아 고용률과 인플레이션율이 큰 구덩이를 만들어냈습니다. 그래서 이후 방수 조치를 시작했고 상승장이 열렸습니다. 그러나 2021년 하반기부터 인플레이션이 점차 상승하기 시작했고, 이를 통제하기 위해 금리 인상을 시작해야 했습니다.

금리 인상과 자산 축소의 목적은 인플레이션을 억제하는 것이며, 금리 인상과 자산 축소는 일정한 지연성을 가지고 있습니다. 이 과정은 몇 개의 단계로 나뉘며, 첫 번째 단계는 2022년 상반기입니다. 인플레이션이 지속적으로 상승하므로 금리를 계속 인상해야 하며, 점점 더 빨라져야 합니다. 두 번째 단계는 인플레이션이 감소하기 시작하는 시점으로, 이때 금리 인상 빈도와 강도를 점차 줄일 수 있지만 여전히 계속 인상해야 하며, 정책 목표에 근접할 때까지 진행됩니다. 세 번째 단계는 금리 인상을 중단하거나 심지어 서서히 인하하는 것입니다.

현재 데이터에 따르면, 분명히 두 번째 단계에 진입했으며, 가장 격렬한 금리 인상이 이미 지나갔지만 여전히 지속될 것입니다. 몇몇 주요 인물의 발언에서도 알 수 있습니다. 12월에는 50bp 인상이 확실시되며, 내년에도 50bp 또는 25bp 인상이 있을 것입니다. 그러나 주의해야 할 점은, 미국 연방준비제도의 전략은 "더 높은 것이 아니라 더 긴 시간"을 강조하는 것입니다. 미국 연방준비제도는 여러 번의 50bp 또는 25bp의 고빈도 금리 인상을 통해 최종 금리를 매우 높은 수준으로 끌어올릴 수 있으며, 5%-5.5%의 예상 최종 금리는 지나치게 낙관적일 수 있습니다.

표: 일부 정책 영향자의 판단

미국 연방준비제도 브래드: 미국 연방준비제도는 금리를 5%-7% 구간으로 인상해야 하며, 2023년까지 계속 금리를 인상해야 합니다.

미국 연방준비제도 윌리엄스: 2023년 말까지 미국의 실업률이 3.7%에서 4.5%-5.0% 수준으로 상승할 것으로 예상합니다; 2022년 말까지 인플레이션율이 5.0%-5.5%로 하락할 것으로 예상되며, 2023년 말에는 3.0%-3.5%로 하락할 것으로 예상합니다; 2023년과 올해의 경제는 완만한 성장을 할 것으로 예상합니다.

전 뉴욕 연방준비제도 의장 더들리: 미국 연방준비제도의 전략은 "더 긴 시간"을 강조하며, 일련의 작은 금리 인상 조치를 진행하고, 금리 정점은 5-5.5% 구간에 이를 것으로 예상됩니다. 금리가 5.25%, 5.5%에 도달한 후, 미국 연방준비제도는 제한적인 통화 정책 조치가 경제를 둔화시키는 것을 지켜볼 것입니다.

종합적으로 볼 때, 금리 인상 문제는 사실 비교적 명확하며, 단지 금리 인상 속도가 줄어들었습니다. 자동차 운전과 비유하자면, 현재는 가속 페달을 조금 느슨하게 하고 있으며, 다음에는 완전히 가속 페달을 놓고, 브레이크를 밟고, 정지한 후, 다시 후진을 시작해야 합니다. 따라서 단기적으로는 어떤 정책 전환 가능성도 없습니다. 앞으로의 몇 가지 가능성은 다음과 같습니다:

Ø 좋은 상황: 인플레이션율이 예상대로 하락하고, 실업률이 통제 가능한 범위 내에서 유지되며, 부드러운 착륙을 실현하고, 2023년에는 금리 인상 폭이 점차 줄어들고, 최종 금리는 5%-7%에 머무르며, 하반기부터 금리 인상이 중단됩니다.

Ø 나쁜 상황: 인플레이션율이 예상보다 덜 하락하거나 반등이 발생하고, 2023년 금리 인상 폭과 빈도가 예상보다 높아지며, 최종 금리가 5%-7%를 초과합니다.

Ø 더 나쁜 상황: 인플레이션율이 예상보다 덜 하락하거나 반등이 발생하고, 동시에 경기 침체가 발생합니다.

수요 측면에서 VC 투자 상황은 좋은 관찰 지표입니다. 우리는 작년에 【VC 행복 지수】를 제안했으며, 그 계산 방식은 현재 주기의 암호화폐 시가 총액 증가를 이전 주기 블록체인 산업의 총 자금 조달로 나눈 것입니다. 이 지표의 논리는 간단합니다. VC 투자의 목적은 수익을 창출하는 것이므로, 그들의 투자는 다음 주기의 시가 총액 증가를 통해 실현되어야 합니다. 이 지표가 높을수록 VC가 높은 수익을 얻을 확률이 커집니다.

여기서 사실상 메릴린치 시계와 유사한 주기 이론이 형성될 것입니다. 암호화폐는 투기성이 강하며, 시가 총액은 상당 부분 외부 요인에 의해 주도됩니다. 만약 일정 기간 동안 투자가 적다면, 다음 주기에는 쉽게 부의 효과가 발생하여 상승장을 형성할 수 있으며, 상승장은 다시 FOMO 감정과 자금 조달의 용이성을 가져와 과도한 투자를 초래합니다. 과도한 투자는 다음 주기가 실현되지 못하게 하여 하락장을 형성하고, 하락장은 다시 투자 부족을 초래하여 순환적으로 상승과 하락 주기를 형성합니다.

그림: 암호화폐 1차 투자 주기 과정 VC 행복 지수 관찰을 바탕으로 우리는 2021년 말과 2022년 말에 1차 시장의 트렌드 전망을 제시했습니다:

2021.12 의견: 지난 2년 동안 VC의 수익률과 편안함은 매우 높았지만, 2021년의 300억 달러 투자는 2022년의 암호화폐 총 시가 총액에서 실현되어야 합니다. 이는 2022년 VC가 253의 행복 지수를 유지하고자 한다면 암호화폐 총 시가 총액이 7600억 달러 증가해야 한다는 것을 의미하며, 이는 현재 총 시가 총액의 5배에 해당합니다. 이는 거의 불가능합니다.

2022.12 의견: 2021년 말의 이중 정점으로 인해 과도한 낙관이 발생하고, 기관의 발표 지연으로 인해 VC 투자액은 2022년 2분기까지 감소하기 시작했습니다. 그 결과 2022년 전체 투자액은 여전히 200억 달러를 초과할 것으로 예상됩니다. 이는 2023년의 VC 행복 지수도 높지 않을 것이며, 과도한 투자는 수익률 하락을 초래하고, 일반적인 상승장이 발생하기 어려울 것입니다.

더 직접적으로 말하자면, 2023년 반등이나 소규모 상승장은 가능성이 있지만, 일반적인 대규모 상승장은 거의 가능성이 없습니다. 그 이유는 VC 행복 지수가 높은 수준으로 회복되기 위해 필요한 시가 총액 증가가 너무 크기 때문입니다. 기관이 진정한 고통을 겪고, 1차 시장의 투자 의욕이 바닥에 도달해야만 시장이 진정한 바닥을 볼 수 있습니다.

1.3 비전형적인 상승장이 비전형적인 하락장을 가져온다 역사는 반복되지만 100% 재현되지는 않습니다. 이번 하락장 주기는 많은 다른 특성을 보여주고 있습니다. 예를 들어 2021년 하반기에는 이중 정점이 나타났고, BTC 점유율 변화율이 무효화되었으며, 알트코인의 붕괴가 그렇게 빠르지 않았습니다. 이는 외부의 거시적 요인 외에도 산업 내의 몇 가지 요인 때문이며, 가장 주요한 점은 이번 주기의 레버리지 형태가 변화했다는 것입니다.

먼저 명확히 해야 할 점은, 돈을 벌 수 있는 장만이 더 많은 사람을 끌어들일 수 있다는 것입니다. 따라서 매번 상승장은 레버리지 과정을 동반합니다. 구체적으로 말하자면, 어떤 형태로든 거품을 담아내야 합니다. 예를 들어 ICO, IEO, 반감기 상승장, 유동성 채굴, NFT, Gamefi 등이 있습니다. 이는 모두가 돈을 벌고 있는 허상적인 번영을 형성하며, 이러한 알트코인들은 높은 시가 총액을 가지고 있습니다. 그러나 이번 주기에서는 많은 기관 투자자와 사업자들이 참여하여 알트코인의 붕괴가 그렇게 빠르지 않았습니다. 하지만 이는 나쁜 점도 가져옵니다. 왜냐하면 레버리지를 철저히 청산해야만 시장이 바닥을 볼 수 있기 때문입니다. 즉, 【강세장이 사라지지 않으면 하락세도 멈추지 않는다】는 것입니다. 이러한 관점에서 악성 기관의 붕괴는 시장 바닥을 탐색하는 데 도움이 됩니다.

암호화폐는 유동성 전파의 말단에 위치해 있다는 점에 유의해야 합니다. 통화 공급이 증가할 때, 먼저 전통 금융 시장, 소비 시장, 원자재 시장으로 들어가고, 최종적으로 암호화폐 시장으로 전파됩니다. 그리고 암호화폐 시장 내부에서는 자금이 먼저 BTC로 들어가고, 그 다음 ETH, 주요 프로젝트로 전파되며, 마지막으로 신규 프로젝트와 알트코인으로, 그리고 MEME코인과 똥코인으로 전파됩니다. 유동성이 축소될 때는 정반대의 순서로 진행됩니다. 자금은 먼저 주요 코인/BTC로 점차 집중되고, 이후 안정화된 코인으로 전환되거나 법정 화폐로 출금됩니다. BTC는 과거 하락장에서 자금의 피난처와 출구 역할을 했기 때문에 하락장에서 BTC.D는 유의미한 상승을 보입니다.

그림: BTC\ETH\Stablecoin 점유율 변화 위 그림의 점유율을 보면, 지난 몇 분기 동안 BTC의 점유율은 뚜렷한 변화가 없었지만, BTC/ETH/Stablecoin 시가 총액의 합으로 계산하면, 합산 점유율이 유의미하게 상승했습니다. 현재 약 70% 수준을 유지하고 있으며, 특히 2022년 12월 이후 BTC와 Stablecoin의 점유율이 뚜렷한 상승 추세를 보이고 있습니다. 이는 좋은 신호입니다.

만약 시장이 추가 하락한다면, 다음에 발생할 수 있는 상황은 Stablecoin의 점유율이 더욱 증가하고, BTC 점유율이 소폭 상승하거나 유지되며, ETH 점유율이 하락하고, 동시에 Stablecoin의 잔여 규모가 뚜렷하게 감소하는 것입니다. 이러한 징후는 시장의 마지막 강세장이 저항을 포기하고 (예: ETH의 강세장), 자금이 암호화폐 시장에서 유출되며, 이때 진정한 바닥이 나타날 가능성이 높습니다.

1.4 블랙 스완이 레버리지 축소 과정을 가속화하다 이번 하락장의 또 다른 특징은 블랙 스완 사건이 빈발했다는 것입니다. LUNA/3AC/FTX의 폭락은 BTC 가격에 여러 개의 【큰 계단】을 형성하게 했습니다. 매번 충격은 시장을 다음 단계로 진입하게 만들었습니다. 이러한 속성은 이번 주기의 상승 원인과 과거와의 차이에서 기인할 수 있습니다. 기관 주도의 거품은 결국 기관의 폭락을 통해 레버리지를 축소해야 합니다. 이는 블랙 스완 사건의 충격에 몇 가지 특징을 부여합니다:

(1) 블랙 스완의 충격 범위는 상대적으로 집중되어 있습니다.

아래 그림에서 보듯이, FTX 폭락 후 한 달 동안 큰 하락폭을 보인 것은 대부분 투자 기관이 주도한 암호화폐들이었습니다. 이러한 분화는 매우 합리적입니다. 첫째, 2021-2022년 동안 이러한 기관 주도의 토큰은 하락에 저항하는 것이 시장 규칙에 맞지 않았습니다. SOL은 이전에 거의 38달러에 고정되어 있었습니다. 둘째, VC들도 고통을 겪기 시작하며, 실현해야 할 필요가 있습니다. 그들이 가진 것은 이러한 암호화폐뿐입니다.

그림: FTX 폭락 후 주요 토큰의 가격 움직임에서 나타나는 분화 (2) 지속적인 충격은 각 폭탄이 이전보다 더 커야 합니다.

FTX 이후 많은 사람들이 다음 폭탄이 있을지에 대해 논의하고 있습니다. 우리는 명확히 해야 할 점이 있습니다. 상승장에서는 하나의 호재가 발생한 후 지속적으로 상승하기 위해서는 더 큰 호재가 필요합니다. 하락장에서의 폭락도 마찬가지입니다. 지속적인 충격을 주기 위해서는 더 큰 폭탄이 필요합니다. FTX의 규모는 이미 매우 컸고, 직접적인 손실은 100억 달러에 불과하며, 간접적인 영향은 그 이상입니다.

아래 표는 현재 시장에서 주요하게 우려되는 다른 주체들을 나열하고 있습니다:

FTX 이후에도 여전히 많은 주체들이 위험에 처해 있음을 알 수 있습니다. 그 중: (1) 노란색 영역은 높은 위험을 가진 주체들을 나열하고 있습니다. 예를 들어 USDD/MakerDAO와 같은 초과 담보 안정화 코인은 탈락 위험이 있으며, MicroStrategy와 DCG는 일정 정도의 파산 위험이 존재합니다. ETH가 POS로 전환된 후 대량의 스테이킹 토큰이 잠금 해제를 기다리고 있습니다. 그러나 현재 이러한 프로젝트의 폭락 가능성과 폭락 후 결과는 어느 정도 과대 평가되고 있습니다. 예를 들어 많은 미디어와 KOL들이 대대적으로 선전하는 DCG 폭락 문제는 DCG와 그레이스케일의 주체 분리, 기초 자산이 코인베이스에 의해 관리되고 있다는 점, 그리고 규제 당국의 신탁 기금 전환 제한을 완전히 무시하고 있습니다. ETH의 FUD는 ETH가 상하이 업그레이드를 완료하더라도 스테이킹 토큰의 잠금 해제는 제한이 있으며, 대량의 토큰이 한 번에 잠금 해제되는 상황은 발생하지 않을 것이라는 점을 간과하고 있습니다. 부인할 수 없는 것은 이러한 프로젝트가 문제가 발생할 가능성이 있지만, 그들이 문제가 발생하더라도 다시 한 번 FTX/LUNA 수준의 충격을 가져오는 것은 그리 가능성이 높지 않습니다.

(2) 녹색 영역에는 규모가 매우 큰 몇몇 주체들이 남아 있습니다. 예를 들어 안정화 코인 발행자, BN, 수탁자 등은 수백억 규모로, 이론적으로는 【더 큰 충격】을 구성할 수 있지만, 현재 그들이 문제가 발생할 것이라는 충분한 징후는 없습니다.

종합적으로 볼 때, FTX보다 더 큰 폭탄이 발생할 확률은 높지 않으며, FTX를 포함한 각종 사고는 단지 가치 회귀 과정의 마지막 파동일 뿐입니다. FTX 폭락은 레버리지 축소 과정을 가속화했지만, 암호화폐 산업의 근본에 실질적인 영향을 미치지는 않았습니다. 이 현상은 긍정적인 측면이 있으며, VC 행복 지수의 바닥을 가속화하고, 과도한 투자를 줄여 거품을 제거하는 데 도움이 됩니다. 부정적인 측면은 앞으로 계속해서 산업의 부의 효과를 약화시키고, 신규 진입에 영향을 미칠 것입니다.

위의 분석을 통해 우리는 주기 진행에 대한 기본적인 판단을 할 수 있습니다: 상승장의 동력 요인, 특히 기관의 역할이 크게 약화되었으며, 우리는 거품을 제거하는 과정을 겪고 있습니다. 기관의 폭락은 이 과정을 가속화했지만, 암호화폐 산업 발전의 기초는 흔들리지 않았습니다. 단지 과거에 성장을 이끌었던 기관의 신화가 사라졌을 뿐이며, 산업 발전은 본질로 돌아가고 있습니다.

Part II Web3 사용자 증가의 주요 흐름

현재 상황에 대한 판단을 바탕으로, 2023년과 이후의 하락장 후반부에 우리가 할 수 있는 것은 매우 간단합니다. 그것은 기술 구축으로 돌아가는 것입니다; 수요 주도로 돌아가는 것입니다; 사용자 증가로 돌아가는 것입니다. 더 구체적으로 말하자면, 다시 한 번 핵심 응용 시나리오와 핵심 응용 수요에 집중하는 것입니다. 시장은 진정한 데이터만을 믿을 것이며, 허황된 비전은 믿지 않을 것입니다. Web3 제품 가치 포착 능력 = Web3 사용자 수 * 제품 침투율 * 시장 점유율 * 가치 포착 효율 좋은 측면에서 현재 Web3의 기반 시설은 이전 하락장에 비해 많이 성숙해졌으며, 암호화폐의 인지도와 인정도도 상당히 높아졌습니다. 이제 우리가 해야 할 일은 사용자를 유치하고, 제품 침투율을 높이며, 사용자의 수요를 찾아 충족시키는 것입니다.

Web3 사용자 증가라는 주요 흐름을 중심으로 몇 가지 방향의 기회가 주목할 만합니다:

2.1 블록체인 솔루션 첫 번째는 블록체인 솔루션입니다. 대규모 사용자와 대규모 응용은 반드시 충분히 강력한 기반 시설이 필요합니다.

2.1.1 L1s \& L2s

L1의 황금 시대는 이미 끝났습니다. 이제 진정으로 새로운 것을 가져올 수 있는 L1만이 생존할 수 있습니다. 2023년 L1이 직면한 경쟁 구도는 2022년과 현저히 다르며, 변화는 다음과 같은 방식으로 나타납니다:

Ø 2017년부터 2021년까지 이더리움의 가스 사용량은 60배 증가했습니다(그리고 이는 오목한 곡선으로 가속 상승 상태입니다). 상승장에서 하락장으로 넘어가는 중간 단계에서 수요는 뚜렷하게 존재하며 외부로 흘러나갔습니다. 그래서 우리는 BSC/Solana/AVAX의 성공을 볼 수 있습니다. 이러한 공공 블록체인은 본질적으로 ETH의 자금/사용자/수요 외부 유입을 수용하고 있으며, 기본 논리는 【새로운 암호화폐 사용자가 이러한 환경에서 감당할 수 있는 거래를 할 수 있다】는 것입니다. 그러나 2023년에는 이러한 외부 유입이 가시적인 속도로 사라질 것입니다. 지난 2년 동안 총 9개의 TVL이 80억 달러를 초과했습니다: ETH/BSC/Terra/Polygon/AVAX/Solana/Fantom/Tron/Heco, 그러나 현재 2위/3위인 Tron/BSC는 각각 약 40억 달러의 TVL에 불과합니다.

Ø 이더리움은 향후 몇 년 동안 기술 부채를 정리하고 Rollup의 규모와 안전성을 확립하여 수용 능력을 기하급수적으로 증가시킬 것입니다.

Ø 2022년은 Layer2의 원년으로 불릴 수 있으며, TVL 측면에서 Arbitrum과 Optimism의 TVL은 각각 약 10억 달러와 5억 달러에 달하며, 4위와 7위를 차지하고 있습니다. 일상적인 체인 상 활동 측면에서 Arbitrum과 Optimism은 대부분의 L1 경쟁자를 초과했습니다. 그 외에도 경쟁적인 L1의 dApps가 L2에 점점 더 많이 배포되고 있습니다. 예를 들어 Avalanche의 Trader Joe는 최근 Arbitrum에 배포한다고 발표했습니다. 2023년에는 L2와 모듈화가 ETH에 새로운 가치 적층을 가져오고, L1 경쟁자에게 더 큰 압박을 가할 것으로 예상됩니다.

각 주기마다 새로운 성공자가 등장하지만, 2022년과 2023년의 가장 큰 차이는 느슨한 유동성과 시장 수요가 더 이상 존재하지 않는다는 것입니다. Aptos, Sui와 같은 L1 신흥 기업들은 강력한 팀, 자금 및 지지 네트워크를 보유하고 있지만, 그들이 진정으로 새로운 것을 가져올 수 있기를 바랍니다.

2.1.2 zkEVM, 모듈화 계층 \& L3

L3, zkEVM, 모듈화 계층 및 복잡한 미들웨어는 2022년 시장 논의의 핫이슈가 되었습니다. 알트 L1의 출발점은 【ETH의 점점 더 혼잡해지고 수요가 외부로 흘러나가는 것】이며, L2는 현재 이 【실행 병목 현상】 문제를 해결할 것으로 기대됩니다. 이는 이더리움이 점점 혼잡해지고 거래 비용이 상승함에 따라 인기를 끌게 된 이유입니다. 많은 사람들이 이를 "실행 병목 현상"이라고 부르며, L2는 일시적으로 이 문제를 해결했습니다. 그러나 합병 이후의 세계에서 이더리움은 이른바 "데이터 가용성 병목 현상"을 해결하는 데 주목하고 있으며, 이 문제는 현재 발생하지 않았습니다.

중요 방향:

Ø 제로 지식 증명

Ø 분산형 데이터 가용성 및 정렬기 구현

Ø 수직 방향으로 발전하는 DA 및 실행 솔루션

Ø L3의 배포를 용이하게 하는 도구 및 개발자 도구 등.

Ø 크로스 체인 상호 운용성 프로토콜 (CCIP)

2.2 Web3 기반 시설 두 번째 기회는 Web3 인프라입니다. 이는 두 번째 수준의 기반 시설이며, 논리는 간단합니다. Web3의 발전은 반드시 계산, 저장, 대역폭, 금융 및 신원의 네트워크와 프로토콜이 필요합니다. 현재 대부분의 유사한 프로토콜의 침투율은 여전히 낮지만, 사용자를 확보하고 침투율을 높이면 가치 포착은 필연적인 사건이 될 것입니다. ENS는 이미 이를 충분히 보여주었습니다.

2.2.1 체인 상 기반 시설

지난 주기 동안 Web3 인프라의 비즈니스 모델은 기본적으로 검증되었습니다. DeFi 여름 이후 DeFi 프로젝트는 고통스러운 거품 제거 과정을 겪었지만, 그 이후에는 뚜렷한 분화가 나타났습니다. 블루칩 DeFi의 경쟁 위치가 더욱 확고해졌고, 더 많은 혁신적인 프로젝트가 등장하기 시작했습니다. Web3 인프라 분야에서 ENS는 매우 강력한 수익 창출 능력을 보여주었고, Filecoin, Arweave, The Graph, Helium은 검증 가능하고 거품이 제거된 수익 검증을 완료했습니다. 앞으로 Web3 사용자의 증가, 기반 시설의 침투율 증가, 수수료 능력의 향상, 응용 계층의 폭발은 Web3 인프라에 예측 가능한 성장을 가져올 것입니다.

중요 방향:

Ø 기본 수요 해결: 저장, 계산, 인덱스

Ø DeSoc의 기초: DID, 소셜 그래프, SBTs

Ø SaaS 서비스: DAO SaaS, 스마트 지갑 SaaS, 보안 SaaS 등

2.2.2 PoPW 기반 시설

순수 체인 상 기반 시설 외에도 많은 프로토콜이 물리적 작업 증명 프레임워크를 활용하여 공급자가 하드웨어 네트워크를 구축하도록 유도하고 있습니다(예: Helium). Multicoin Capital은 이 모델을 물리적 작업 증명(PoPW)이라고 부르며, PoPW와 전통 시장을 겨냥한 DeFi, 제3세계 국가를 겨냥한 X2E는 암호화폐 산업에서 비암호화폐 산업으로의 침투입니다. 침투율이 일정 수준에 도달하면 양적 변화가 질적 변화로 전환되어 Web3의 대규모 구현을 촉진할 것입니다.

중요 방향:

Ø 분산형 이동 네트워크

Ø 분산형 지리 및 측량

Ø 분산형 환경 데이터 수집

Ø 분산형 VPN

2.3 Web3 사용자 유입 거의 모든 사람은 태어날 때부터 Web3 사용자가 아닙니다. 우리는 Web3 사용자를 적극적으로 육성해야 합니다. 현재 Web3 사용자 규모(이더리움 주소)는 1995년 인터넷 사용자 규모와 큰 차이가 없습니다. 후오비의 추정에 따르면, 현재 전 세계 암호화폐 사용자 수는 약 3.4억 명이며, 페이스북의 월간 활성 사용자 수(29억) 및 Web2 사용자 수(50억)와 여전히 큰 차이가 있습니다. 더 나은 블록체인 솔루션과 더 완전한 Web3 기반 시설은 Web3 응용 계층의 폭발을 위한 전제 조건을 마련하고 있으며, 다음 단계는 대규모 사용자 이동을 어떻게 실현할 것인가입니다.

2.3.1 Web3 사용자 교육

현재 Web3 교육 제품은 많이 있으며, 예를 들어 gameta, Hooked 등과 같은 많은 Web2 회사들도 전환하고 있습니다. 주류 솔루션은 세 단계로 나뉘며, 유입, 전환 및 배포입니다. 사용자는 첫 번째 지갑을 만들고, 첫 번째 토큰을 보유하고, 첫 번째 NFT를 얻고, 첫 번째 P2E 게임을 플레이함으로써 이러한 실습을 통해 Web3를 학습하게 됩니다. Gamefi 길드도 사용자 전환 및 교육 제품의 특성을 가지고 있으며, 전문 제품은 비즈니스를 더욱 집중화했습니다.

현재의 Web3 사용자 교육 제품은 강한 동질성을 가지고 있으며, 잠재적인 차별화 요소는 다음과 같습니다:

Ø 고객 확보 방식 및 전환 방식

Ø 전환 비용 및 전환 효율(전통 업체 간의 차이)

Ø 사용자 식별 및 사용자 계층화(지역 및 가치)

Ø 관련 비즈니스의 결합도(낮은 진입 장벽 사용 환경, 기반 시설 및 정보 집합)

Ø 전환 후 사용자의 정착 및 가치 포착 방식(전환 후 가치 포착 방식)

중요 방향:

Ø 게임화 교육

Ø 커뮤니티화 교육

2.3.2 Web3 사용자 통합

현재 암호화폐와 NFT는 많은 분야에서 그 응용 잠재력을 보여주었으며, 많은 전통 분야의 인정을 받았습니다. 그러나 현재 Web3 분야의 문제는 대부분의 개발자와 최종 사용자가 Web3 기술과 상호 작용하기 어렵다는 것입니다. 이는 Web2의 사용성과 더 잘 맞아야 합니다. 기존의 Web2 제품은 방대한 데이터, 사용자 수 및 비즈니스 조정을 보유하고 있으며, 【새로운 Web3 제품을 만드는 것】보다 【Web2 제품이 Web3 특성을 가질 수 있도록 하는 것】이 더 실질적인 경로일 수 있습니다.

중요 방향:

Ø 개발자를 위한 블록체인 통합

Ø 사용자를 위한 자산 및 계정 시스템 서비스

Ø 데이터/제품을 위한 SaaS 서비스

Ø 기존 제품(예: Twitter)의 결제/DID/SBT/소셜 그래프 플러그인

2.3.3 Web3 for the people

금융 기반 시설이 부족한 지역에서는 일반적으로 빈곤 현상이 존재합니다. 이는 그들에게 DeFi에 참여하거나 결제 기능을 사용하기 위한 전제가 "소득"을 갖는 것임을 의미합니다. Play2Earn 및 Web3의 발전은 그들에게 전례 없는 기회를 제공합니다. 세상의 모든 사람은 Web3 콘텐츠 창작, Play2Earn으로 돈을 벌거나 자신의 주의를 기여함으로써 가치를 창출할 수 있습니다.

잠재적인 방향은 다음과 같습니다:

Ø 마이크로 소득 흐름: "미세 소득"의 집합기

Ø 마이크로 소득 플러그인, 미들웨어

Ø 자산 관리: 자금의 집합, 관리, 재투자

Ø 신용 금융: 신용 대출, 비충족 담보 대출 등, 금융 기반 시설이 부족한 지역과 사람들에게 대출 서비스를 제공

Ø DAO 벤처/크라우드 펀딩: 사용자가 평등하게 벤처 사업에 참여할 수 있도록 하여, 더 많은 의미 있는 사업(예: 교육, 의료, 환경 보호, 탄소 배출 문제)에 자금을 제공

Ø 현금 보유 개선: 현재 많은 국가가 통화 초과 발행 및 악성 인플레이션 문제로 고통받고 있으며, 안정화 코인이나 더 높은 유동성을 가진 통화 또는 자산 조합을 도입하여 인플레이션을 방어하는 데 도움을 줄 수 있습니다.

Ø 분산형 자선

Ø 결제 분야의 API, 미들웨어 및 관련 서비스

2.4 사용하기 쉬운 지갑

2.4.1 MPC 지갑

개인 키를 조각화하여 다자간 계산(MPC)을 통해 오프체인에서 다중 서명을 구현합니다. MPC 지갑 코드는 오픈 소스이며, "포장"된 개인 키는 자동으로 간단한 비밀번호를 생성하고, 비밀번호를 통해 자산을 관리합니다.

특징: 개인 키 없음; 오프체인 서명; 반위탁; 다자간 결정 시나리오 사용

2.4.2 스마트 계약 지갑

계약 계좌(CA)를 주소로 사용하는 지갑 솔루션입니다. 또 다른 성숙한 "무니모닉" 솔루션입니다.

중요 방향:

Ø MPC 위탁형 지갑

Ø 무 개인 키 소셜 지갑

Ø 개인 정보 보호 지갑

Ø ZKP + MPC 다중 서명 지갑

Ø 사용하기 쉬운 지갑과 Web3 교육의 결합

Ø 다양한 단말기 시나리오를 위한 맞춤형 지갑 SaaS 서비스

Ø 일반 사용자/소규모 DAO 조직을 위한 제품 및 서비스

2.5 대서사 아래의 작은 수요 마지막으로 대서사 아래의 작은 수요를 해결하는 것입니다. Web3 사용자가 대규모로 이동하는 과정에서 많은 작은 수요가 발생할 것이며, 이를 포착할 수 있다면 상당히 좋은 효과를 볼 수 있습니다. 예를 들어 Link는 단순히 예언기를 만들었을 뿐인데, 결과적으로 DeFi 여름 동안 뛰어난 성과를 거두었고, 현재 시가 총액 상위 20위에 올라 있습니다. 미래에도 이러한 구조적 기회는 여전히 존재합니다:

2.5.1 범 거래 집합

중요 방향:

Ø 토큰 유동성 집합

Ø NFT 가격 책정/예언기/시장 조성자

Ø 수탁 서비스의 폭넓은 확장

Ø 구조화된 파생상품

2.5.2 Web2 제품의 Web3 플러그인

중요 방향:

Ø NFT 민트 도구

Ø 결제/보상 도구

Ø DID/소셜 그래프와 Web2 제품의 결합

Ø 저장소와 Web2 제품의 결합