황익평: 중앙은행 디지털 화폐와 암호 화폐에 대한 몇 가지 추측과 생각

저자: 황익평 (CF40 학술위원회 의장, 베이징대학교 디지털 금융 연구센터 소장, 전 중앙은행 통화정책 위원)

출처: 중국 금융 사십인 포럼

다음은 저자가 2022년 12월 11일 제4회 외탄 금융 정상회의에서 "금융 기술: 디지털 기술이 디지털 생산성을 발휘하다"라는 주제로 열린 외탄 전체 회의에서 한 주제 발표로, 중국 금융 사십인 포럼 사무국에서 번역 정리한 것입니다. 소제목은 편집자(중국 금융 사십인 포럼)가 추가한 것입니다.

1. 중앙은행 디지털 화폐의 설계는 여러 차원을 고려해야 한다

중국 인민은행은 2014년부터 디지털 인민폐를 추진해왔으며, 현재 여러 해 동안 시범 운영 중입니다. 《디지털 인민폐 백서》에 따르면, 중국이 디지털 인민폐를 추진하는 이유는 주로 세 가지입니다: 첫째, 다양한 형태의 화폐를 제공하여 디지털 형태의 화폐를 지폐의 보완으로 삼기 위함입니다. 둘째, 금융 시스템의 포용성 및 안전성을 높이고, 결제 효율성과 결제 서비스의 공정성을 향상시키기 위함입니다. 셋째, 향후 특정 형태의 국경 간 결제를 지원할 수 있을 것으로 예상됩니다.

비공식적인 논의에서는 다른 몇 가지 추측도 존재합니다. 첫 번째는 디지털 인민폐가 기존의 모바일 결제 서비스를 대체하기 위한 것이라는 것입니다. 두 번째는 디지털 인민폐가 결제 데이터를 중앙은행에 집중시키기 위한 것이라는 것입니다. 세 번째는 디지털 인민폐가 인민폐의 국제화를 촉진하여 달러를 대체하기 위한 것이라는 것입니다. 그러나 공식적으로는 이러한 주장을 받아들이지 않습니다.

중앙은행 디지털 화폐는 최근 등장한 여러 새로운 트렌드 중 하나입니다. 중앙은행 디지털 화폐의 수익과 비용은 궁극적으로 디지털 화폐 시스템의 설계 방식에 달려 있습니다.

디지털 인민폐의 설계는 명확합니다. 이는 개인 사용자를 위한 중앙은행 디지털 화폐로, 이중 분배 메커니즘을 가지고 있으며, 은행 계좌와 느슨하게 결합되어 있습니다. 이는 사용자가 소액 결제를 할 때, 직접 토큰을 사용하고 이자를 지불할 필요가 없음을 의미합니다. 개인적으로 이해하기로는, 디지털 인민폐의 설계 동기는 주로 결제에 있습니다. 이것이 일부 공식적인 입장이 디지털 인민폐를 M0의 대체품으로 간주하는 이유입니다. 중앙은행 디지털 화폐의 "이중 분배 + 무이자 결제" 설계도 매우 중요하며, 이는 은행 등 금융 중개에 대한 잠재적 충격을 최소화할 수 있습니다. 이는 모든 중앙은행에 있어 매우 중요합니다.

중앙은행 디지털 화폐를 설계할 때는 개인정보 보호와 같은 몇 가지 균형을 고려해야 합니다. 개인정보 보호가 잘 이루어지지 않으면, 대중이 중앙은행 디지털 화폐를 사용할 의향이 낮아질 수 있습니다. 저는 한 번 이런 이야기를 들었습니다. 일부 길거리 작은 가게는 정부가 온라인 결제 거래에 세금을 부과할 것이라는 소문을 듣고 모바일 결제 도구로의 결제를 거부했습니다. 디지털 거래는 국가의 세금 시스템에 포함되어야 하며, 이는 의심할 여지가 없습니다. 그러나 위의 예시는 긍정적 또는 부정적 유인책이 사람의 행동 패턴을 변화시킬 수 있음을 분명히 보여줍니다. 어떤 사람들은 중앙은행 디지털 화폐가 금융 효율성을 높이고 화폐 유통 속도를 증가시킬 것이라고 생각하지만, 다른 사람들은 중앙은행 디지털 화폐가 은행의 탈중개화를 초래하여 자금 조달 비용을 증가시키고 경제 성장 속도를 둔화시킬 것이라고 생각합니다. 최종 결과는 중앙은행 디지털 화폐의 구체적인 설계方案에 달려 있습니다. 금융 안정성 측면에서도 마찬가지입니다. 중앙은행 디지털 화폐가 새로운 금융 위험을 초래할지, 각국 중앙은행이 새로운 위험을 보다 정확하게 모니터링하고 완화하는 데 도움이 될지는 모두 중앙은행 디지털 화폐의 설계 방식에 달려 있습니다.

2. 미래 디지털 인민폐 발전 추세에 대한 전망

미래 디지털 인민폐의 발전 추세에 대해서는 여러 가지 추측이 가능합니다. 첫째, 현재 디지털 인민폐는 개인 사용자만을 대상으로 하고 있지만, 미래의 어느 시점에서 기관으로 확대될 수 있을 것입니다. 둘째, 현재 디지털 인민폐의 적용 범위는 국내에 한정되어 있지만, 중국 인민은행은 이미 국제 결제 은행의 다자간 중앙은행 디지털 화폐 브릿지(mBridge) 프로젝트에 참여하고 있습니다. 미래의 어느 시점에서 국경 간 결제가 디지털 인민폐의 중요한 기능이 될 수 있습니다. 셋째, 현재 중국 인민은행은 디지털 인민폐에 이자를 지급하지 않지만, 미래의 어느 시점에서 이자 지급을 고려할 가능성을 배제할 수는 없습니다. 넷째, 미래 민간 기관이 디지털 인민폐를 지원하는 스테이블코인을 발행할 가능성에 대한 문제는 매우 민감하지만, 적어도 생각해볼 가치가 있으며, 그 이익과 손실이 무엇인지에 대한 고민이 필요합니다.

디지털 인민폐는 이미 여러 해 동안 시범 운영되고 있지만, 여전히 널리 사용되지 않고 있습니다. 인민은행 디지털 인민폐 연구소의 무창춘의 말을 인용하자면, 세 가지 사항이 여전히 추진되어야 합니다: 첫째, 보다 포괄적인 생태계를 개발하고, 전국적으로 광범위한 사용 장면을 구축해야 합니다; 둘째, 금융 안정성과 금융 안전을 보장하기 위해 시스템을 더욱 최적화해야 합니다; 셋째, 디지털 인민폐의 사용을 관리하기 위한 보다 완벽한 법률 및 정책 프레임워크를 마련해야 합니다.

3. 데이터 안전성과 생산성의 균형을 중시해야 한다

현재 중국 모바일 결제 시스템의 구조를 보면, 두 개의 주요 결제 플랫폼이 있습니다. 각각은 위챗 페이와 알리페이입니다. 두 시스템은 상대적으로 독립적이며, 하나의 알리페이 계좌는 다른 알리페이 계좌로만 돈을 이체할 수 있습니다. 따라서 알리페이와 위챗의 시스템은 데이터가 완전하더라도 서로 분리되어 있습니다. 그러나 이러한 데이터 기반으로 플랫폼은 많은 새로운 비즈니스와 제품을 파생시킵니다. 현재 상대적으로 성숙한 대규모 데이터 신용 위험 평가도 생태계 내의 데이터를 활용하여 신용 백서를 평가하고 신용 서비스를 제공하는 것입니다. 물론, 민간 기업이 데이터를 소유하게 되면 사용자 권익 보호에 문제가 발생할 수 있다는 우려도 있을 수 있습니다.

그래서 중앙은행이 디지털 인민폐를 개발하는 동기 중 하나가 결제 데이터를 집중시키기 위한 것이라는 추측이 있습니다. 디지털 인민폐 시스템에서 아홉 개의 허가 기관이 각자 디지털 지갑을 개발하며, 이 지갑 간에 결제 거래를 완료할 수 있습니다. 예를 들어, 구매자가 공상은행 지갑 계좌에서 판매자의 알리페이 지갑으로 돈을 지불하는 것입니다. 이 과정은 현재 하나의 위챗 페이에서 다른 위챗 페이로의 차이점은, 공상은행이 거래 정보의 절반만을 알고 있고, 앤트는 결제 정보의 절반만을 알고 있다는 것입니다. 이렇게 거래 데이터가 분리됩니다. 그러나 중앙은행은 전체 데이터를 소유하게 되며, 객관적으로 말하면 이는 데이터 안전성과 정보 보호에 유익할 수 있습니다.

동시에, 모든 데이터가 중앙은행에 집중되었을 때, 중앙은행이 데이터의 안전성에 더 집중하게 될 것인지, 아니면 대규모 데이터 분석의 생산성을 충분히 발휘할 것인지에 대한 새로운 질문이 필요합니다. 분명히 이것은 중요한 균형 문제입니다.

국제통화기금(IMF) 통화 및 자본 시장 부서장 토비아스 아드리안 등이 제안한 다국 협력 결제 플랫폼에 대한 제안은 주목할 만합니다. 한편으로, 이 플랫폼이 구축된다면 국가 간 결제에 새로운 인프라를 제공할 수 있을 것입니다. 다른 한편으로, 이 플랫폼은 국제 데이터 교환을 지원할 수 있으며, 각국이 자신의 데이터를 보유하면서 원본 데이터를 제공하지 않고도 서비스를 이용하고 알고리즘, 검증 또는 기타 서비스를 출력할 수 있습니다.

4. 미래에는 암호 자산의 규제 방식을 업데이트할 필요가 있다

마지막으로 암호화폐에 대한 입장에서는 몇 가지 요소를 고려해야 합니다. 첫째, 비트코인과 같은 암호화폐는 엄밀한 의미에서 화폐가 아니라 디지털 자산에 더 가깝습니다. 그 이유는 내재 가치를 결여하고 있기 때문입니다. 더 중요한 것은, 연구에 따르면 약 4분의 1의 비트코인 계좌 소유자와 절반의 거래 활동이 불법 거래와 관련이 있다는 것입니다.

둘째, 암호화폐와 디지털 자산에 대한 규제의 태도는 해당 국가의 금융 시스템 및 규제 제도의 성숙도에 따라 달라집니다. 잘 알려진 바와 같이, 중국 정부는 현재 중국 내에서 암호화폐 거래를 금지하고 있습니다. 주요 이유는 우리나라가 여전히 자금 세탁 방지 측면에서 중대한 도전에 직면해 있기 때문입니다. 또한, 우리나라는 많은 자본 계좌 규제 조치를 유지하고 있으며, 암호화폐와 같은 디지털 자산이 자유롭게 거래될 경우 발생할 문제는 이점보다 훨씬 클 것입니다.

마지막으로, 장기적인 추세를 충분히 고려해야 합니다. 암호화폐를 금지하는 것은 단기적으로 매우 실용적일 수 있지만, 장기적으로 지속 가능할지는 깊이 있는 분석이 필요합니다. 암호화폐가 가져오는 일부 새로운 디지털 기술은 정규 금융 시스템에 매우 가치가 있으며, 여기에는 토큰화, 분산 원장, 블록체인 기술 등이 포함됩니다. 암호화폐 거래와 관련 활동을 장기적으로 금지하면 중요한 디지털 기술 발전의 기회를 놓칠 수 있으며, 금지가 반드시 장기적으로 효과적일 것이라고 보장할 수 없습니다. 암호화폐를 어떻게 규제해야 할지에 대한 문제는 특히 개발도상국에게는 안정성을 보장하면서도 효용을 발휘할 수 있는 특별한 방법이 없지만, 결국에는 효과적인 처리 방법을 찾아야 할 것입니다.