NFTFi 심층 탐구: NFT 유동성 솔루션

원문 제목：《NFTFi에 대한 심층 분석: NFT 유동성을 위한 솔루션》

저자：Ladder.top

번역: 취문, ChainCatcher

배경 소개

2021년, NFT 시장은 빠르게 성장하고 있으며, 1월 이후로 200억 달러 이상의 시가 총액 증가가 그 발전을 증명하고 있습니다. 이 기간 동안 점점 더 많은 NFT 프로젝트가 일차 시장에 등장하고 있으며, 매일 기록적인 판매가 이루어지고 있습니다. 그러나 시장이 냉각되면서 NFT의 유동성은 NFT 수집가들에게 큰 우려가 되고 있습니다. NFT의 비동질적 특성 때문에 DeFi 토큰처럼 쉽게 재융자할 수 없습니다.

Opensea, Looksrare, Magic Eden 및 기타 시장에서 NFT를 판매하는 것은 NFT 거래자가 유동성을 얻는 첫 번째 선택일 수 있습니다. 그러나 시장이 하락세일 때 판매는 어려울 수 있으며, 즉시 NFT를 판매할 수 없고, 관심 있는 구매자가 제안을 수락할 때까지 기다려야 하며, 그렇지 않으면 시장 가격보다 훨씬 낮은 가격을 받아들여야 합니다. 따라서 궁극적인 문제는 보유자에게 더 많은 유동성을 제공하는 방법입니다.

일반적인 방법은 DeFi 도구를 사용하는 것입니다. 예를 들어, CryptoPunk를 담보로 사용하여 동질적 토큰을 빌리는 것입니다. 유동성 제공자는 동질적 토큰을 대출하고, 대출자(즉, NFT 보유자)로부터 대출 이자를 받습니다. 따라서 NFT 보유자는 NFT를 판매하지 않고도 유동성을 얻을 수 있습니다. 우리는 이 분야에서 몇 가지 흥미로운 시도를 보았으며, 많은 혁신적인 제품과 응용 프로그램이 NFT 시장의 가치 증대에 기여하고 있습니다. 그러나 NFT 시장에 이미 담보 대출과 NFT에 대한 혁신과 시도가 있음에도 불구하고 유동성은 여전히 낮으며, 더 효과적인 가격 발견 메커니즘과 더 즉각적인 유동성 솔루션이 필요합니다.

유동성 솔루션

이 글에서는 주요 NFT 유동성 솔루션, NFT 담보 대출, NFT 분할화, NFT 자동 시장 조성(AMM) 및 NFT 시장에서의 혁신적인 돌파구를 분석할 것입니다.

NFT 담보 대출

담보 대출은 대출자가 대출인에게 담보(NFT)를 제공하고, 양측이 다양한 대출 조건(예: 최대 대출 금액, 이자율, 기간 및 청산 조건 등)을 합의하는 것을 의미합니다. 그런 다음 대출자(즉, NFT 보유자)는 대출인으로부터 유동성을 얻고, 약정된 시간에 원금과 이자를 상환합니다. 만약 대출자가 대출 기간 내에 상환하지 못하고 청산 조건을 촉발하면, 해당 대출은 채무 불이행으로 간주되며, 담보는 합의된 방식으로 청산됩니다.

NFT 대출의 부족

현재 NFT 담보 대출의 TVL은 매우 낮습니다. 한편으로는 NFT가 여전히 긴 꼬리 자산으로, 적격 담보의 수가 매우 적고, NFT 보유자의 수 또한 적기 때문입니다. 다른 한편으로는 NFT 대출의 낮은 침투율이 시장의 수요와 공급 부족 때문이 아니라, 수요와 공급을 효과적으로 매칭할 수 있는 대출 계약이 부족하기 때문입니다.

대출 계약은 주로 세 가지 문제를 해결해야 합니다: 첫째, 자금의 수요와 공급을 효과적으로 매칭해야 합니다; 둘째, 안전한 담보물 보관을 제공해야 합니다; 셋째, 대출자가 채무 불이행 시 합의된 담보물 청산 절차를 수립해야 합니다.

현재의 Peer-to-Pool 및 Peer-to-Peer 모델은 첫 번째 문제를 해결할 수 없습니다. 이 두 가지 모델의 집합 효율성은 낮은 편이며, 이는 잠재적 자본 비용이나 시간 비용이 높기 때문입니다. 비록 Peer-to-Pool 모델이 즉각적인 대출을 가능하게 하지만, 몇 가지 단점도 무시할 수 없습니다. 이 모델은 외부 오라클의 가격 피드백에 심각하게 의존하게 되어, 더 높은 잠재적 자본 비용을 초래합니다. Peer-to-Peer 모델에서는 상황이 정반대입니다. 이 모델은 NFT 오라클에 의존하지 않으며, 높은 잠재적 자본 비용이 없습니다. 그러나 이 모델의 단점은 수요와 공급을 매칭하는 과정이 시간이 많이 걸릴 수 있다는 것입니다.

NFT 분할화

분할화는 NFT를 동질적 토큰 자산으로 나누어 더 많은 유동성, 수익성 및 생산성을 제공하는 또 다른 방법입니다. 이를 위해 원래 비동질적 ERC-721 또는 ERC-1155 NFT는 여러 개의 ERC-20 토큰으로 분할되어 하나의 비동질적 토큰(NFT)의 소유권을 공동으로 나타낼 수 있습니다. 따라서 ERC-20 토큰을 보유한 개인은 NFT의 조각을 보유하게 됩니다.

사용자에 따르면, NFT 분할화의 세 가지 주요 이점은 다음과 같습니다: 1) 시장 유동성 증가; 2) NFT 보유의 장벽 감소; 3) NFT 평가가 더 높아짐.

NFT 분할화의 단점

그러나 분할화의 부작용은 종종 NFT의 가격 변동성을 더욱 강하게 만든다는 것입니다. 분할화가 NFT의 유동성을 증가시킴에 따라, 더 많은 사람들이 ERC-20 토큰 형태로 부분 NFT를 구매하고 판매할 수 있게 됩니다. 따라서 더 많은 투기 활동이 가능해지고, 종종 충동 구매나 패닉을 초래할 수 있습니다. 결국, 분할화된 NFT는 원래 NFT 가격에서 벗어날 수 있습니다. 또한 NFT 에어드랍 수익을 분배할 때, 분할화는 Kennel과 Ape 코인이 BAYC 보유자에게 에어드랍을 진행한 사례와 같은 다른 문제를 초래할 수 있습니다.

NFT AMM

AMM은 자동 시장 조성을 의미하며, 자산 가격 책정을 위해 수학 공식을 사용하는 분산형 거래 메커니즘입니다. 전통적인 주문서 시장(Opensea, X2Y2 및 Fractal 등)과 달리, AMM 풀 메커니즘은 스마트 계약 내의 가격 알고리즘을 사용하여 자산 가격을 자동으로 설정하고, 각 NFT 또는 각 컬렉션에 대해 유동성 풀을 생성합니다. NFT AMM은 NFT 보유자가 즉시 매매할 수 있도록 도와줍니다.

Ladder 프로토콜

Ladder 프로토콜은 즉각적인 NFT 교환 거래와 더 나은 가격 발견을 위해 강력하고 효율적인 자동 시장을 생성하는 것을 목표로 하는 분산형 NFT AMM입니다. Ladder는 낮은 슬리피지를 통한 즉각적인 거래를 실현할 뿐만 아니라, 사용자가 특정 컬렉션을 공개 가격으로 구매할 때 한정가 주문을 설정할 수 있게 하여 구매 결과를 명확히 알 수 있도록 합니다.

가격 책정 메커니즘 측면에서, 다양한 유형의 NFT AMM이 있으며, Ladder는 일정 변형(XY=K) 방법을 활용합니다.

현재의 XYK 곡선은 NFT 보유자가 유동성을 풀에 추가하고, 교환 및 인출을 원활하게 수행할 수 있도록 합니다. 사용자는 동질적 토큰 A와 NFT의 컬렉션 B를 쌍으로 만들어 두 자산을 새로운 또는 기존의 유동성 풀에 예치할 수 있습니다. 이를 통해 그들은 LP 지분을 받게 되며, 이는 특정 기간 동안 유동성 풀에서의 소유권 비율을 나타냅니다. NFT 시장에 유동성을 제공함으로써, 그들은 이자와 프로토콜 수수료를 벌 수 있습니다.

NFT 거래자가 풀에서 교환할 때, XYK는 변화하고 NFT 가격이 변하며, 각 LP의 풀 내 지분도 변화합니다. 스마트 계약으로 제어되는 자동 시장 조성 메커니즘은 위의 모든 변화가 동시에 발생하도록 보장하여, NFT의 즉각적인 교환을 사용자에게 원활한 경험으로 제공합니다. 미래에는 집중된 XYK 곡선이 스마트 계약에 추가되어 새로운 가격 곡선 모델로 작용하며, 사용자가 집중 매개변수를 설정하여 유동성 풀의 깊이와 슬리피지를 제어하고, 유동성 풀의 가격 범위를 조정할 수 있게 됩니다.

Ladder NFT AMM 사용의 몇 가지 이점

• 유동성 강화: Ladder NFT 유동성 풀은 NFT 시장에 더 많은 유동성을 제공합니다.
• 안정적인 바닥 가격: 유동성이 빨라지면 패닉 매도의 가능성이 줄어들고, NFT 바닥 가격이 더 안정적입니다.
• 더 많은 구매자: 더 많은 암호화 거래자와 DeFi 사용자가 참여할 것입니다.
• NFTfi 구축: 유동성 인프라를 제공함으로써, Ladder AMM은 더 많은 NFTfi를 지원할 수 있습니다.
• 간편한 UI/UX: Ladder의 UI/UX는 DeFi AMM과 유사하여 복잡한 선택이 필요하지 않습니다.

결론

NFT 시장은 더 나은 유동성 솔루션이 필요하며, 과거와 미래에 걸쳐 다양한 시도와 혁신이 있었습니다.

NFT 담보 대출은 DeFi 대출과 유사하게 NFT 보유자에게 일부 유동성을 제공하며, 그들은 NFT를 판매하지 않고도 유동성을 얻을 수 있습니다. 그러나 peer-to-pool 또는 peer-to-peer 방식 모두 NFT 보유자에게 자본 효율성이나 시간 효율성의 형태로 일부 잠재적 비용을 증가시킵니다. 또한 대출자의 채무 불이행 및 청산과 관련하여, 이러한 방법은 수금에 더 큰 가격 영향을 미칠 수 있습니다. 이는 우리가 최근 BendDAO 사례에서 본 바와 같습니다.

반면 NFT 분할화는 비동질적 토큰을 동질적 토큰 조각으로 나누어 NFT의 유동성을 증가시킵니다. 그러나 충동 구매나 패닉 매도로 인한 동질적 토큰 가격 변동은 종종 동일한 컬렉션 내의 NFT 조각과 원래 NFT 간의 가격 차이를 초래할 수 있습니다. 또한 수집품의 배당금이나 에어드랍과 관련하여, 분할화된 NFT는 더 큰 소유권 문제를 초래할 수 있습니다.

NFT AMM은 NFT 유동성 솔루션의 최신 혁신으로, 위의 문제를 해결합니다. NFT 보유자는 그들의 NFT를 동질적 토큰과 쌍으로 만들어 유동성 풀에 추가하고, 잠재적 자본과 시간 효율성을 희생하지 않고도 교환 수수료와 이익을 얻을 수 있습니다. 또한 AMM은 NFT를 분할화할 필요가 없으므로 NFT 보유자는 여전히 유동성 풀에서 완전한 비동질적 토큰을 보유할 수 있습니다.

마지막으로, AMM은 담보 대출 및 분할화의 경쟁자가 아닙니다. 오히려 우리는 Ladder AMM이 시장 가치를 증대시키는 데 도움을 줄 수 있으며, 유동성 인프라로 간주되어 NFTfi의 미래 혁신 가능성을 열어줄 수 있다고 생각합니다.