Aave 탈중앙화 스테이블코인 GHO에 대한 간략한 분석

저자: Karen, ForesightNews

어젯밤, Aave는 커뮤니티에 GHO 스테이블코인을 도입하는 제안(ARC)을 발표했습니다. GHO라는 이름은 GHOsts에서 따온 것으로, Aave에서의 원주율 분산 다중 담보 스테이블코인으로 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다:

• 분산화, 완전히 달러에 연동됨;
• 커뮤니티에 의해 관리됨;
• Aave가 지원하는 다양한 암호 자산을 담보로 하여 발행할 수 있으며, 따라서 GHO는 초과 담보입니다;
• 차입자는 담보 자산에서 계속 이자를 얻을 수 있으며, 사용자가 담보 자산을 회수할 때 GHO를 소각할 수 있습니다.

이외에도, GHO 차입의 이자는 100% DAO에 제공되어 Aave DAO에 추가 수익을 창출합니다. 만약 이 제안이 커뮤니티의 승인을 받으면, OpenZeppelin과 PeckShield가 향후 몇 주 내에 여러 차례 감사를 진행할 것입니다.

GHO 작동 방식

제안에 따르면, GHO는 사용자(차입자)에 의해 생성되며, Aave 프로토콜의 모든 차입과 마찬가지로 사용자는 GHO를 발행하기 위해 담보를 제공해야 합니다(특정 담보 비율에 따라). 사용자가 상환하거나 청산될 때, GHO 프로토콜은 해당 사용자의 GHO를 소각합니다. GHO 발행자가 발생시키는 이자는 AaveDAO 금고로 직접 이전됩니다.

GHO는 촉진자(Facilitator) 개념을 도입했습니다. 촉진자(예: 프로토콜, 실체)는 신뢰 없이 GHO 토큰을 생성(및 소각)할 수 있는 능력을 가지고 있습니다. 물론, 모든 촉진자는 Aave 거버넌스의 승인을 받아야 합니다. 서로 다른 촉진자는 그들의 GHO에 대해 다양한 전략을 적용할 수 있으며, 촉진자가 생성할 수 있는 GHO에도 한도가 있으며, 이는 거버넌스에 의해 결정됩니다. 한도 설정은 주로 담보를 유지하고 위험을 줄이기 위해 이루어집니다.

제안이 통과되면 첫 번째 촉진자는 Aave 프로토콜이 됩니다. Aave의 다른 자산과 마찬가지로, Aave는 GHO와 통합된 후 GHO aToken 및 GHO 부채 토큰을 배포할 것입니다. 또한, GHO 차입 이율은 AaveDAO에 의해 결정되며, 이율은 스테이블코인의 것이지만 시장 상황에 따라 조정될 수 있습니다. 초기 시행에서, stkAAVE 보유자는 일정 할인으로 GHO를 발행할 수 있으며, 할인 매개변수는 Aave 거버넌스에 의해 결정됩니다. 이는 그들이 GHO를 차입하는 데 더 낮은 이율을 지불하게 하여 더 많은 Aave를 스테이킹하도록 유도하고 Aave 프로토콜을 보호하는 효과를 가져옵니다.

Aave V3 & GHO

올해 1분기, Aave는 Polygon, Arbitrum, Avalanche, Fantom, Harmony 및 Optimism에서 V3를 출시했으며, 이더리움에서는 배포까지 몇 개월이 더 걸릴 수 있습니다. Aave는 V3의 격리 모드, 포털 및 E-모드와 같은 기능이 GHO와 완벽하게 어울린다고 밝혔습니다. 또한, Aave는 Layer2에서 GHO의 채택을 촉진할 계획입니다.

Aave V3의 격리 모드는 사용자가 Aave 프로토콜이 현재 지원하는 다양한 자산으로 GHO를 발행할 수 있도록 하며, 담보를 유지하고 위험을 줄입니다. 또한, 격리 모드는 DAO 거버넌스가 공급 및 대출 노출 한도를 제어하도록 운영됩니다.

포털 기능(Portal)은 GHO가 다중 체인에서 확장될 수 있도록 하여(브릿지 없이) 사용자가 자산을 Aave V3 시장 간에 원활하게 이동할 수 있도록 지원합니다. 예를 들어, 사용자가 이더리움에서 aToken을 소각한 후 목표 네트워크에서 발행하는 방식입니다.

Aave V3에는 효율적인 모드인 Aave V3 "E-모드"가 있으며, 담보와 차입 자산의 가격이 관련이 있을 때 자본 효율성을 극대화하여 최대 차입 능력을 달성할 수 있습니다. DAI, USDC, USDT 및 GHO는 모두 달러에 연동된 스테이블코인이므로 이러한 스테이블코인은 동일한 E-모드 범주에 속합니다. E-모드 덕분에 스테이블코인 보유자는 GHO에 대해 거의 1:1 비율로 접근할 수 있으며, 슬리피지 없이 거래할 수 있습니다.

Aave 팀의 Marc Zeller는 GHO가 탈피할 경우 일부 차익 거래 공간이 시스템을 보호할 것이라고 지적했습니다. 만약 GHO가 어떤 이유로 인해 연동을 초과하면, 다른 스테이블코인을 사용하여 GHO를 발행한 후 스테이블코인으로 교환하여 판매할 수 있습니다. Aave V3의 E-모드는 사용자에게 이러한 차익 거래를 위한 조건을 제공합니다. 만약 GHO가 탈피하면, 사용자는 부채를 상환할 수 있으며, 더 많은 사용자가 부채를 상환하기로 선택하면 GHO의 총 공급량이 줄어들어 연동을 회복하는 데 도움이 됩니다.

결론적으로, 특히 Aave V3의 E-모드, 포털 기능 및 격리 모드와 같은 핵심 기능은 GHO에 더 많은 사용 사례와 시나리오를 부여하며, Curve, Maker, Frax Finance, Balancer 등과 더 넓은 시너지를 생성할 것으로 기대됩니다.