제 8장: 탈중앙화 파생상품
파생상품은 주식, 상품, 통화, 지수, 채권 또는 금리와 같은 다른 기준 자산에서 가치를 파생하는 계약입니다. 선물, 옵션 및 스왑은 몇 가지 일반적인 파생상품입니다. 각 파생상품의 용도는 다르며, 투자자의 거래 목적도 다릅니다.
투자자가 파생상품을 거래하는 이유는 다음과 같습니다: 기준 자산의 변동성에 대한 헤지, 기초 자산의 방향성 이동 추측 또는 자산 보유량 증가. 파생상품은 본질적으로 매우 위험하며 거래 시 풍부한 금융 지식과 전략이 필요합니다.
DeFi 파생상품 Dapps의 잠금 자산 총 가치는 1억 1,430만 달러로, DeFi 생태계의 12%를 차지합니다^11^. 다른 DeFi 시장(예: 대출 시장 7억 4,560만 달러)과 비교할 때 이 숫자는 상대적으로 낮지만, 탈중앙화 파생상품 시장은 겨우 1년밖에 되지 않았으며, 성장세가 뚜렷합니다. Synthetix와 bZx는 현재 두 가지 주요 DeFi 파생상품 프로젝트입니다.
이 책에서는 가장 큰 DeFi 파생상품 프로토콜인 Synthetix를 심층적으로 연구할 것입니다.
Synthetix
이름에서 알 수 있듯이, Synthetix는 이더리움에서 합성 자산(일명 Synths)을 위한 프로토콜입니다. Synthetix는 두 부분으로 구성됩니다: 합성 자산(Synths) 및 거래소 Synthetix.Exchange. Synthetix에서 사용자는 합성 자산을 발행하고 거래할 수 있습니다.
합성 자산(Synths)이란 무엇인가?
합성 자산은 다른 자산과 동일한 가치 또는 기능을 가진 자산 또는 자산의 혼합물입니다. 합성 자산은 기준 자산의 가치 변화를 추적하며, 실제 자산을 보유하지 않고도 자산에 대한 노출을 허용합니다.
현재 두 가지 유형의 합성 자산이 있습니다 - 합성 자산과 역합성 자산. 합성 자산은 기준 자산과 정적 상관관계를 가지며, 역합성 자산은 기준 자산과 부적 상관관계를 가집니다.
합성 금(sXAU)은 합성 자산의 일종으로, 금의 가격 성과를 추적합니다. Synthetix는 Chainlink 서비스를 이용하여 현실 세계 자산의 가격을 추적하며, Chainlink의 스마트 계약 오라클은 여러 신뢰할 수 있는 제3자 출처에서 가격 정보를 가져와 데이터 변조를 방지합니다.
역합성 자산의 예로는 역비트코인(iBTC)이 있으며, 이는 비트코인의 역가격 성과를 추적합니다. 각 역합성 자산에는 세 가지 주요 데이터가 있습니다 - 진입 가격, 하한 및 상한.
역합성 자산 iBTC를 예로 들어보겠습니다. 생성 시 비트코인(BTC)의 가격이 10,600달러라고 가정해 보겠습니다 - 즉, 진입 가격입니다. 비트코인이 400달러 하락하여 10,200달러가 되면, iBTC 역합성 자산의 가치는 400달러 증가하여 가격은 11,000달러가 됩니다. 반대로, 비트코인이 11,000달러로 상승하면 iBTC 역합성 자산의 가치는 10,200달러로 변합니다.
역합성 자산의 거래 범위는 진입 가격의 상하한의 50%입니다. 이는 사용자가 역합성 자산에서 얻을 수 있는 최대 손익을 제한합니다. 어느 하나의 제한에 도달하면, 토큰의 환율은 동결되고 포지션이 청산됩니다. 일단 동결 및 청산이 발생하면, 이러한 역합성 자산은 Synthetix.Exchange에서 고정된 값으로만 교환할 수 있습니다. 이후 상하한이 재설정됩니다.
왜 합성 자산을 선택해야 할까요?
앞서 언급했듯이, 합성 자산은 거래자가 해당 자산에 대한 가격 노출을 제공하며, 실제 기초 자산을 보유할 필요가 없습니다. 전통적인 금 중개인과 비교할 때, 합성 금(sXAU)은 거래자가 더 낮은 진입 장벽(등록 불필요, 여행 불필요, 중개인 불필요 등)으로 시장에 진입할 수 있게 합니다.
합성 자산은 또 다른 용도가 있습니다 - 서로 자유롭게 거래할 수 있다는 점입니다. 이는 Synthetix.Exchange에서 합성 금을 합성 엔화, 합성 은 또는 합성 비트코인으로 쉽게 전환할 수 있음을 의미합니다. 이는 이더리움 지갑을 가진 누구나 이제 현실 세계의 자산을 구매할 수 있다는 것을 의미합니다!
합성 자산은 어떻게 생성되나요?
합성 자산 생성의 논리는 Maker에서 DAI를 발행하는 논리와 유사합니다. 사용자는 먼저 ETH를 Maker의 스마트 계약의 담보로 제공해야 하며, 그 후 발행된 담보를 기반으로 DAI를 생성할 수 있습니다.
합성 자산의 경우, 먼저 Synthetix 네트워크 토큰(SNX)을 담보로 제공해야 합니다. ETH에 비해 SNX의 유동성은 낮고, 가격 변동성이 더 큽니다. 이 문제를 해결하기 위해, Maker에서 요구하는 최소 150% 초기 담보에 비해, Synthetic에서 요구하는 최소 초기 담보는 최소 750%입니다.
즉, 100달러 가치의 합성 달러(sUSD)를 발행하려면 최소 750달러 가치의 SNX가 필요합니다.
참고: 2019년 11월 27일 기준으로, sUSD는 사용자가 발행(주조)할 수 있는 유일한 합성 자산입니다^12^。
합성 자산의 발행은 상당히 복잡한 시스템입니다. 이는 담보자가 부채를 부담해야 하며, 부채 수준은 글로벌 부채 풀에서 합성 자산의 총 가치에 따라 동적으로 변동하여 담보자가 지고 있는 부채가 가치 변화에 따라 변동하게 됩니다. 예를 들어, 시스템 내의 100% 합성 자산이 합성 이더리움(sETH)이고 가격이 두 배로 오르면, 모든 사람의 부채도 두 배로 증가합니다. 담보자의 부채도 포함됩니다.
일단 발행되면, 이러한 합성 자산 토큰은 Synthetix 거래소 또는 Uniswap과 같은 탈중앙화 거래소에서 거래할 수 있습니다.
합성 자산을 거래하고 싶지만 부채를 부담하고 싶지 않거나 직접 합성 자산을 발행하고 싶지 않은 경우, sETH Uniswap 풀에서 구매할 수 있습니다. Uniswap의 sETH 풀은 현재 Uniswap에서 가장 큰 자금 풀로, 유동성이 35,000 ETH(약 8천만 달러, ETH 가격을 200달러로 계산) 이상입니다.
현재 합성 자산은 어떤 자산을 지원하나요?
이 문서를 작성하는 시점에서, 합성 자산은 주로 다음 4가지 자산 범주를 지원합니다(전체 목록):
(i) 디지털 통화: 이더리움(ETH), 비트코인(BTC), 바이낸스 코인(BNB), 테조스(XTZ), 메이커(MKR), 트론(TRX), 라이트코인(LTC) 및 체인링크(LINK)
(ii) 상품: 금(XAU) 및 은(XAG)
(iii) 법정 통화: 미국 달러, 호주 달러, 스위스 프랑, 일본 엔, 유로 및 영국 파운드
(iv) 지수: CEX 지수 및 DEFI 지수
지수 합성 자산
지수 합성 자산은 Synthetix에서 가장 흥미로운 합성 자산 중 하나입니다. 이 문서를 작성하는 시점에서, 두 가지 다른 지수 합성 자산이 있습니다: sCEX 및 sDEFI.
지수 합성 자산은 거래자가 모든 토큰을 구매하지 않고도 토큰 바구니를 소유할 수 있게 합니다. 지수는 기준 토큰의 전체 성과를 반영합니다. 지수 합성 자산은 특정 분야의 위험 노출을 허용하고 분산화할 수 있으며, 다양한 토큰을 실제로 보유하고 관리할 필요가 없습니다.
sCEX
sCEX는 거래자가 중앙화 거래소(CEX) 토큰의 바구니에 접근할 수 있도록 설계된 지수 합성 자산으로, 대략적으로 그 가중 시가총액에 가깝습니다. 현재의 sCEX 지수에는 바이낸스 코인(BNB), Bitfinex의 LEO 토큰(LEO), 후오비 토큰(HT), OKEx 토큰(OKB) 및 쿠코인 토큰(KCS)이 포함됩니다.
역합성 자산 중 하나인 iCEX는 sCEX 지수 합성 자산과 반대이며, 다른 역합성 자산과 동일한 원리로 작동합니다.
sDEFI
DeFi에 대한 관심이 높아짐에 따라, sDEFI 지수 합성 자산이 등장하여 거래자에게 생태계 내의 DeFi 애플리케이션 토큰의 바구니에 대한 지수 노출을 제공합니다. 현재 sDEFI 지수는 다음 토큰으로 구성됩니다: 체인링크(LINK), 메이커(MKR), 0x(ZRX), Synthetix 네트워크 토큰(SNX), REN(REN), 루프링(LRC), 카이버 네트워크(KNC), 반코르 네트워크 토큰(BNT) 및 멜론(MLN).
이 지수의 역합성 자산은 iDEFI라고 불립니다.
흥미로운 사실:
이 지수 합성 자산은 Twitter에서 실시된 일련의 여론 조사 결과를 바탕으로 생성되었습니다. 각 토큰의 시가총액에 비례하여 각 토큰의 가중치를 결정한 후, 커뮤니티 피드백을 통해 수정되었습니다.
Synthetix 거래소
Synthetix 거래소는 SNX 및 합성 자산 거래를 위해 특별히 설계된 탈중앙화 거래 플랫폼으로, 대부분의 탈중앙화 거래소에서 사용하는 주문서 기술 없이 운영됩니다. 즉, Synthetix 거래소는 사용자가 유동성을 제공하는 P2P 시스템(예: Uniswap 및 dYdX)에 의존하지 않고, 사용자가 항상 일정하고 충분한 유동성을 유지하는 계약과 직접 거래할 수 있도록 하여 이론적으로 가격 변동 및 유동성 부족의 위험을 줄입니다.
사용자가 거래하는 것은 합성 자산의 계약이므로, 사용자는 계약 가격에 아무런 영향을 미치지 않고 시스템 내의 모든 담보를 구매할 수 있습니다. 예를 들어, 1,000만 달러 가치의 BTC 매수/매도 주문은 전통적인 거래소에서 가격을 크게 하락시킬 수 있지만, Synthetix 거래소에서는 가격 변동을 일으키지 않습니다. 왜냐하면 사용자가 Synthetix 계약과 직접 거래하기 때문입니다.
또한, Synthetix는 올해(2020년) 합성 지수 및 주식, 레버리지 거래, 이진 옵션, 합성 선물 및 트리거 주문과 같은 새로운 자산을 지원하는 일련의 새로운 거래 기능을 출시할 예정입니다.
이것이 Synthetix의 모든 제품입니다 - 더 알고 싶거나 사용해 보고 싶다면, 합성 자산을 생성하는 방법에 대한 단계별 가이드를 제공하고 있습니다. 다음 장으로 바로 넘어가 다음 DeFi 애플리케이션에 대한 더 많은 정보를 확인할 수 있습니다!
Synthetix: 단계별 가이드
단계 1
- 합성 자산을 발행하기 전에 SNX 토큰을 담보로 사용해야 합니다.
- 이전에 거래소를 사용한 적이 없다면, 우리의 SNX 페이지에서 확인할 수 있습니다.
- SNX 토큰을 지원하는 거래소 목록
- 본 튜토리얼에서는 Uniswap(https://uniswap.exchange/swap)를 사용하여 ETH를 SNX로 교환합니다.
- 지갑을 연결한 후, 교환하고자 하는 SNX의 ETH 수량을 입력합니다.
단계 2
- 합성 자산을 생성하려면 https://mintr.synthetix.io/에 접속합니다.
- 지갑을 연결합니다.
단계 3
- 페이지에 들어가면 "발행"을 클릭합니다.
단계 4
- 발행하고자 하는 수량을 입력합니다. 여기서는 최대 금액을 선택합니다.
- 참고: 발행 가능한 양은 SNX와 Synth의 담보 비율에 따라 달라집니다.
- 현재 담보 비율은 750%입니다.
- 따라서 $27.21 / 750% ≈ 3.63 sUSD입니다.
- 처음 사용하는 경우, 거래를 진행하기 전에 먼저 활성화해야 합니다.
단계 5
- 확인 후, 위와 같은 지갑 잔액을 확인할 수 있습니다.
추천 읽기
- Crypto Derivatives, Lending, and a touch of Stablecoin (Gary Basin)
DeFi Use cases: The Best Examples of Decentralised Finance (Rajarshi Mitra) https://hackernoon.com/crypto-derivatives-lending-and-a-touch-of-stablecoin-59e727510024
The Ultimate Guide To Synthetix. (DefiZap and @DegenSpartan)
https://defitutorials.substack.com/p/the-ultimate-guide-to-synthetix
- Synthetix (Cooper Turley and Lucas Campbell)
https://fitznerblockchain.consulting/synthetix/
- Synthetix for dummies (TwiceCrypto)
https://medium.com/@TwiceCrypto/synthetix-for-dummies-477a0760d335
- Synthetic Instruments In DeFi : Synthetix (Joel John)
https://www.decentralised.co/understanding-synthetix/amp/?
Synthetic Assets in DeFi: Use Cases \& Opportunities (Dmitriy Berenzon) https://medium.com/zenith-ventures/synthetic-assets-in-defi-use-cases-opportunities-19b11f57a776
The Value and Risk of Synthetix (Gavin Low)
https://medium.com/the-spartan-group/the-value-and-risk-of-synthetix-45204346ce
