살바도르 비트코인 실험 1주년: 화산에서 분출하는 BTC, 재산인가 재앙인가?

저자：린치, 체인 캡처

편집：Demian, 체인 캡처

엘살바도르는 항상 통화 실험의 무대였다. 2001년, 달러가 이 나라의 유일한 법정 통화가 되었다. 2021년 6월 9일, 엘살바도르 의회는 비트코인 법안을 공식 투표로 통과시켜 세계 최초로 비트코인을 법정 통화로 선언한 국가가 되었고, 이는 암호화폐 산업과 전통 금융 산업에 큰 파장을 일으켰다.

지금 엘살바도르 의회가 비트코인 법안을 통과시킨 지 1년이 지났다. 그동안 이 나라는 비트코인 시티 건설, 화산 지열 에너지를 이용한 비트코인 채굴, 10억 달러 규모의 비트코인 채권 발행 등 일련의 계획을 제시했다. 이 1년 동안 엘살바도르의 비트코인 관련 계획의 실제 상황은 어떠했으며, 비트코인은 이 나라에 어떤 영향을 미쳤을까?

상향식 정책

이 국가 차원의 가상 화폐 실험은 2021년 6월에 시작되었다. 당시 엘살바도르 의회는 62표 찬성, 22표 반대로 "비트코인을 이 나라의 법정 통화로 만들기" 위한 법안을 통과시켰다. 39세의 엘살바도르 대통령은 의회에 "이 법의 목적은 비트코인을 제한 없는 법정 통화로 규정하고, 비트코인이 모든 거래에서 자유로운 권리와 제한 없는 통제권을 부여받도록 하며, 모든 소유권이 공공 또는 민간, 자연인 또는 법인에게 귀속될 수 있도록 하는 것"이라고 밝혔다. 같은 해 9월 7일, 엘살바도르 대통령은 이 법안을 서명하여 비트코인은 공식적으로 달러와 함께 이 나라의 법정 통화가 되었다. 이는 비트코인이 한 국가의 법정 통화가 된 첫 번째 사례이다.

이 정책을 추진한 대통령 나이브 부켈레(Nayib Bukele)는 그가 추진하는 비트코인과 마찬가지로 이 세계의 젊은 힘에 속한다. 나이브 부켈레는 2019년 6월 1일에 취임하였으며, 임기는 5년이다. 그는 현재 라틴 아메리카에서 가장 젊은 국가 원수이며, 이전에는 신 쿠스카탈란(2012년)과 산살바도르(2015년)의 시장을 역임한 바 있다. 그의 정당인 민족 통합 대연합도 주로 젊은이들로 구성되어 있다.

엘살바도르가 비트코인을 합법화한 첫 번째 국가가 된 것은 그 특별한 국정과 관련이 있다. 이 나라는 중미에 위치하고 있으며, 국민들은 오랫동안 송금에 의존해 왔고, 경제 시스템에서 "달러화" 현상이 나타났다. 2001년 1월 1일부터 엘살바도르 중앙은행은 더 이상 콜론(원래 엘살바도르의 통화)을 발행하지 않았다. 이는 사실상 엘살바도르 정부가 달러를 법정 통화로 인정한 것을 의미한다. 이로 인해 엘살바도르는 더 이상 독립적인 통화 시스템을 갖지 않게 되었다. 그때부터 미국 정부의 재정 결정과 연방준비제도의 통화 정책은 엘살바도르 국내 경제에 깊은 영향을 미치기 시작했다. 2001년 달러화가 시행된 이후 엘살바도르는 부채가 쌓이고 생활비가 급등하기 시작했다.

중국 사회科学院 금융연구소의 부연구원 저우즈헝은 신종 코로나 위기 이후 연방준비제도와 미국 재무부의 완화적 통화 정책 아래 엘살바도르와 같은 국가들이 "통화 침식"을 심각하게 겪고 있으며, 비트코인을 법정화하는 것은 "탈달러화"를 목표로 한 현실적인 전략이라고 지적했다.

비트코인을 합법화하는 것은 적어도 구상상으로는 이 나라에 두 가지 이점을 가져올 수 있다. 한편으로, 매년 엘살바도르의 이민자들은 해외에서 고향으로 40억 달러 이상을 송금하며, 이는 이 나라의 국내 총생산(GDP)의 20%를 차지한다. 국제 송금 수수료는 상대적으로 높고 시간이 오래 걸린다. 비트코인을 사용하면 송금 비용을 효과적으로 줄일 수 있어 매년 4억 달러의 거래 비용을 절감할 수 있다. 다른 한편으로, 엘살바도르의 약 70% 인구는 은행 계좌가 없으며, 이는 그들이 정기적인 은행 계좌를 갖지 않거나 전형적인 은행 서비스를 이용할 수 없음을 의미한다. 비트코인 지갑을 사용하면 많은 엘살바도르 사람들이 처음으로 저축 계좌와 같은 은행 서비스의 능력을 경험하게 될 것이다.

엘살바도르는 비트코인에 대한 관심이 이미 있었다. 법안 통과 이전에 이 나라 의회는 1억 5천만 달러 규모의 비트코인 신탁 기금을 승인하여 비트코인과 달러 간의 교환을 지원하기로 하였으며, 그 자금은 재무부에서 지출하고 엘살바도르 국가 개발 은행이 관리하게 된다. 또한, 정부는 전국에 200대의 비트코인 ATM을 배치하여 국민들이 달러와 비트코인을 쉽게 교환할 수 있도록 했다.

또한 비트코인 사용을 지원하기 위해 엘살바도르는 AlphaPoint와 협력하여 모바일 암호화 지갑인 Chivo를 출시했다. AlphaPoint는 이 애플리케이션의 프론트엔드 및 백엔드 인프라 서비스와 함께 라이트닝 네트워크 및 국가 전체의 비트코인 응용 생태계를 통합하여 사용자에게 거의 무거래 수수료의 비트코인 지갑 기능을 제공하는 것을 목표로 하고 있다.

정부는 Chivo 지갑을 적극적으로 홍보하고 있다. 엘살바도르 대통령은 소셜 미디어와 텔레비전 방송을 통해 대대적으로 홍보하며, 심지어 국민들에게 Chivo 사용 방법을 직접 가르치기도 했다. 지난해 9월, 정부는 2억 2천5백만 달러 이상을 Chivo 홍보에 사용할 계획을 세웠으며, 여기에는 각 사용자 계좌에 30달러 가치의 비트코인을 지급하여 소비를 유도하는 내용이 포함되어 있다. 이 대통령이 구상한 아름다운 신세계에서 엘살바도르에서는 비트코인으로 모든 것을 구매할 수 있을 것이다—노점의 튀긴 옥수수부터 패스트푸드점, 거리의 작은 장신구부터 부동산 거래까지.

부켈레 대통령의 장기 비전은 '비트코인 시티'를 만드는 것이다. 비트코인을 합법화하는 것 외에도 이 나라는 화산이라는 지리적 이점을 활용하여 비트코인을 채굴하고자 한다. 부켈레는 트위터에 '비트코인 시티'의 비율 모델을 게시하며, 화산 기슭에 세워져 화산 지열 에너지를 거대한 비트코인 광산에 공급할 것이라고 밝혔다.

엘살바도르의 화산

지난해 10월, 정부는 화산 자원을 성공적으로 이용하여 0.00599179 비트코인을 채굴했다고 밝혔다. 사실, 이른바 화산 에너지는 지열 에너지이며, 엘살바도르는 "화산의 나라"라는 별명을 가지고 있다. 이 나라의 1/4 전력 공급은 지열에서 온다. 그 장점은 저렴하고, 깨끗하며, 재생 가능하고, 제로 배출이라는 점이다. 그러나 아이슬란드 지역의 비트코인 채굴은 처음부터 화산 에너지를 의존해 왔으며, 이러한 방식은 전혀 새로운 것이 아니다.

"산을 의지하여 먹고 살자"는 계획을 발전시키기 위해 정부는 Liquid Network에서 10억 달러 규모의 세계 최초 비트코인 채권인 "화산 채권"을 발행할 계획을 발표했다. 수익의 절반은 BTC 구매 및 배당금으로 사용되며, 나머지 5억 달러는 에너지 인프라 및 비트코인 채굴에 투자될 것이다. '비트코인 시티'는 바로 이 후자의 5억 달러 자금 계획에서 비롯된 것으로, 이 새로운 도시는 엘살바도르의 비트코인 채굴 산업에 대한 장기적인 배치로 이해될 수 있다.

그 외에도 부켈레는 엘살바도르에 3개의 비트코인을 투자하는 외국 이민자에게 영주권을 부여하는 법안을 초안할 계획도 세웠다. 엘살바도르 정부의 법률 고문은 정부가 외국 투자자의 비트코인 소득에 대한 세금을 면제할 것이라고 밝혔다. 정부는 이것이 기업가와 투자자들이 이 나라에 들어오는 것을 유도하는 데 유리한 조치라고 생각하고 있다. 또한 비트코인 관련 법안에서는 "국가는 국민이 비트코인 거래 시스템에 접근할 수 있도록 필요한 교육과 메커니즘을 촉진해야 한다"고 언급하며, 암호화 지식을 보급하고 다양한 교육을 제공하여 비트코인을 "대중화"하는 것을 목표로 하고 있다.

비트코인을 홍보하는 정책 외에도 정부는 직접 나서서 비트코인 투자자가 되었다. 체인 캡처 통계에 따르면, 현재까지 엘살바도르 대통령 나이브 부켈레는 국고 자금을 이용해 10차례에 걸쳐 총 2301 비트코인을 구매했으며, 평균 구매 가격은 44880달러이다.

주: 엘살바도르 측은 일반적으로 BTC 구매 수량을 발표하기 때문에 평균 가격과 금액은 발표 시점의 BTC 가격을 기준으로 추정한 것이다.

하향식 타격

이 급속하고 열렬한 국가 차원의 비트코인 실험은 곧 냉혹한 현실에 부딪혔다. 비트코인 합법화 제안이 통과된 몇 달 후, 엘살바도르에서는 반비트코인 시위가 발생했으며, 시위자들은 수도에 있는 비트코인 ATM을 불태우고 기계 본체에 "반 BTC"라는 문구와 "민주주의는 팔 수 없다"는 구호를 적었다.

비트코인 지갑 Chivo의 사용률도 높지 않았다. 비록 출시 2주 만에 등록 수가 160만을 초과하고 앱 다운로드 수가 주요 앱 스토어에서 1위를 기록했지만, 그 급증한 다운로드 수의 핵심 원인은 30달러 가치의 비트코인 등록 보너스였다. 이 중미 국가의 1인당 GDP가 4131달러인 점을 감안할 때, 이는 상당한 보너스였다.

이후 Chivo 지갑 사용과 관련된 문제들이 끊임없이 발생했다. 기술적 결함으로 인해 일부 사용자는 Chivo를 통해 송금할 때 금액이 오랫동안 입금되지 않았지만 블록 기록에는 자금이 전송되었다고 표시되었다. 이들 사용자가 잃은 자금은 수십 달러에서 수천 달러에 이르렀다. 사용자가 Chivo 고객 서비스 팀에 도움을 요청할 때, 때때로 처리할 수 없다는 통보를 받거나 아예 응답을 받지 못하기도 했다.

결국, 많은 엘살바도르 사람들이 인터넷에 접속할 수 있는 스마트폰을 가지고 있음에도 불구하고 Chivo 지갑을 다운로드한 사람은 60%도 되지 않았다. 그 중 40%도 등록 보너스를 받은 후에는 여전히 이 애플리케이션을 사용하지 않았다.

기술적 문제 외에도 비트코인 결제를 일상적으로 사용하는 것도 쉽지 않았다. 모든 소비자와 상인이 이러한 방식을 수용하는 것은 아니며, 이 나라의 대다수 사람들은 비트코인에 대해 잘 알지 못하고 불안과 걱정을 느끼기 때문에 직접적으로 거부하는 경우가 많았다. 관련 데이터에 따르면, 단지 20%의 회사만이 비트코인을 결제 수단으로 수용한다고 응답했으며, 그 중 대다수는 대규모 조직이었다. 모든 판매업체 중 비트코인으로 거래되는 비율은 5%에 불과하며, 대부분의 거래는 상인이 결제를 받은 후 즉시 달러로 전환된다.

최근의 조사 연구에 따르면, 엘살바도르 정부가 처음으로 시민들에게 새로운 금융 시스템을 사용하도록 강력히 권장한 이후, 국민의 열정과 채택률은 계속해서 저조하다. 대부분의 주요 지표의 채택률은 감소하고 있으며, 거의 동력이 없다. 그 중 한 Chivo 개발 참여 회사는 "이 애플리케이션은 하루에 6000에서 1만5000건의 거래만 이루어지고 있다"고 밝혔으며, 이는 엘살바도르의 430만 성인 인구에 비해 매우 작은 숫자이다.

비트코인이 엘살바도르에서 추진되는 데 어려움을 겪는 더 깊은 이유는 아마도 이 나라의 사회, 경제, 문화의 고유한 기초와 관련이 있을 것이다. 엘살바도르는 "중미 북부 삼각지대"에 위치하고 있으며, 이른바 "중미 삼각지대"는 온두라스, 엘살바도르, 과테말라 세 나라를 지칭한다. 이 세 나라는 서반구에서 가장 가난하고 폭력이 만연하며, 갱단이 가장 성행하고 난민 문제가 가장 심각하며 정치가 가장 혼란스러운 국가들이다. 그 중 엘살바도르는 산업 기반이 약한 농업 국가로, 90%의 소농이 자급자족할 수 없기 때문에 이들은 대농장주에게 의존하여 극히 낮은 임금을 받아들일 수밖에 없다. 엘살바도르에서 가장 부유한 14개 오ligarch 가족이 전국 대부분의 토지 자원과 금융 자원을 장악하고 있다.

이 총 인구가 700만도 안 되는 나라에서, 70명 중 1명이 갱단원이다. 납치와 갈취는 이 나라에서 거의 일상적인 "직업"이 되었다: 엘살바도르 사람들은 매년 갱단에 7억 5600만 달러의 보호비를 지불해야 하며, 이는 이 나라 GDP의 3%를 차지한다. 매년 이 나라에서 살해되는 인구는 1000명을 넘으며, 2015년에는 단 6개월 만에 3400명이 살해되었고, 이는 전쟁 중인 예멘과 아프가니스탄보다도 많았다. 이 나라의 두 주요 갱단인 MS-13과 18가의 구성원 수는 총 7만 명을 초과하며, 이는 국내 군대 수의 거의 두 배에 해당한다. 살인 사건은 우리에게는 극히 심각한 악성 사건으로 보이지만, 엘살바도르에서는 오히려 지역 주민의 일상적인 생활 방식처럼 여겨진다. 심지어 하루 종일 살인 사건이 발생하지 않았다는 이유로 엘살바도르 사람들이 축하하는 기이한 장면도 있었다.

가난과 혼란의 사회적 토양은 이 나라 국민의 기초 교육 수준을 심각하게 저하시켰다. 다른 나라에서 교실에 앉아 지식을 배우고 있어야 할 어린이와 청소년들이 엘살바도르에서는 너무 일찍 폭력과 범죄의 늪에 빠져들고 있다. 2005년 엘살바도르 갱단원의 평균 연령은 19세였으나, 현재 60% 이상의 갱단원이 15세 이전에 가입했다.

암호화폐 산업 내부에서도 이더리움 창시자 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin)을 대표로 하는 많은 사람들이 이 나라가 비트코인을 법정 통화로 채택하는 것에 반대하고 있다. 비탈릭은 "기업이 특정 암호화폐를 강제로 수용하는 것은 자유의 이상과 정반대이며, 자유는 암호화 분야에서 매우 중요하다. 게다가 비트코인을 수백만 사용자에게 강제로 밀어넣으면서 사전 교육을 하지 않는 전략은 무책임하며, 많은 무고한 사람들이 해커의 공격이나 사기를 당할 수 있다. 나이브 부켈레를 비판 없이 찬양하는 것은 부끄러운 일이다(주요 책임자를 지목하자면: 비트코인의 극단주의자들은 정말 부끄럽다)." 비탈릭은 또한 나이브 부켈레의 이러한 행동이 비트코인의 정신에 위배되며, 결국 이 대통령을 더욱 부유하게 만들 뿐이라고 주장했다. 이는 투기적 행동에 해당한다.

악화되는 부채 위기

6월 22일 데이터에 따르면, 엘살바도르가 보유한 비트코인 자산의 현재 가치는 약 4659만 달러이며, 이 나라는 지난해 9월 비트코인을 법정 통화로 채택한 이후 국고에 비트코인에 1억 2000만 달러를 투자했다. 즉, 엘살바도르가 보유한 비트코인 자산은 현재 5741만 달러의 손실을 보고 있다.

엘살바도르 대통령은 "저조한" 태도를 보이는 것 같다. 이전에는 암호화폐 시장이 크게 하락할 때마다 나이브 부켈레는 트위터에서 비트코인을 저가에 구매하겠다고 밝혔지만, 최근의 대폭락에서는 이 대통령이 유사한 발언을 하지 않았다. 한때 흥미롭게 계획했던 "화산 채권"은 올해 3월 중순에 출시될 예정이었으나, 현재는 소식이 없다.

위 이미지는 엘살바도르 대통령이 올해 두 번째이자 마지막으로 비트코인을 구매한다고 발표한 장면이다.

엘살바도르 재무부 장관 알레한드로 젤라야(Alejandro Zelaya)는 비트코인 손실이 국가 재정 상태에 미치는 위험은 극히 미미하며, 그 금액이 정부 예산의 0.5%도 되지 않는다고 밝혔다.

하지만 이 급진적인 가상 화폐 실험은 엘살바도르 국가 재정에 미치는 영향이 단순히 5000만 달러 이상의 손실로 끝나지 않는다. 관련 분석에 따르면, 엘살바도르의 비트코인 "조치"는 그들의 외채 상환 능력에 영향을 미치고 있다. 엘살바도르가 비트코인을 법정 통화로 채택한 이후, 엘살바도르 신용부도 스왑(CDS)의 스프레드는 20% 이상 상승하였으며, 이는 향후 5년 내에 부도 가능성이 87%에 달함을 의미한다. 엘살바도르는 6월 15일에 3825만 달러의 이자를 지급했으며, 이 채권의 만기일은 2035년이다. 즉, 비트코인에 대한 "올인" 손실 금액이 이 나라가 상환해야 할 주권 채권의 이자보다 2000만 달러 이상 많다.

올해 들어 이 나라의 채권 가격은 4월에 15.1% 폭락했으며, 이러한 상황은 전쟁으로 황폐화된 우크라이나의 채권만이 이 하락세를 초과할 수 있다. 현재까지 약 18% 하락했으며, 엘살바도르의 2032년 만기 기준 채권은 현재 거래 가격이 액면가의 40%에 불과하고, 수익률은 24%에 달하며, 이는 투자자들이 부도를 준비하고 있음을 나타낸다.

올해 엘살바도르는 채권 보유자에게 약 3억 8200만 달러의 이자를 지급해야 하며, 그 중 7월에는 1억 8300만 달러의 이자가 만기되어 가장 큰 상환 금액이 필요하다. 엘살바도르가 다음으로 상환해야 할 원금 채권은 내년 1월에 만기되며, 규모는 8억 달러이다. 이 채권의 거래 가격은 현재 22%의 할인율을 보이고 있으며, 이는 투자자들이 이 채권이 이행될 수 있을지에 대해 주저하고 있음을 나타낸다. 이는 다수 외신에서 보도된 바와 같이, 엘살바도르가 이 채무를 상환하지 못할 가능성이 높다는 것을 의미한다.

엘살바도르 중앙은행에 따르면, 올해 4월 이 나라의 외환 보유고는 34억 달러에 달하며, 정부는 비트코인 지원 채권을 통해 10억 달러를 조달할 계획이다. 비록 이 계획이 최대한 비정상적이지만, 일부 투자자들은 적어도 정부 금고에 현금을 가져올 수 있기를 바라고 있다. 현재 거래가 이루어질지는 불확실하다. 이러한 "동벽을 허물고 서벽을 보충하는" 방식은 국제 사회로부터 부정적인 평가를 받고 있다.

올해 2월, 피치는 엘살바도르의 정크 등급 주권 부채 등급을 "B-"에서 "CCC"로 하향 조정했으며, 그 이유는 이 나라가 비트코인을 법정 통화로 채택함으로써 큰 위험을 초래했기 때문이다. 피치는 또한 내년 1월 만기인 8억 달러 규모의 글로벌 채권 만기 이전에 엘살바도르가 "단기 부채에 대한 의존도를 증가시켜 자금 조달 위험을 높였다"고 밝혔다. 또한, 미국의 권위 있는 채권 평가 기관인 무디스는 엘살바도르의 부채 등급을 CAA3으로 하향 조정했으며, 이는 "품질이 낮고 신용 위험이 매우 높으며 심각한 신용 사건이 발생할 가능성이 매우 높다"는 것을 의미한다.

스탠다드 앤드 푸어스 글로벌 데이터에 따르면, 투자자들이 향후 5년 내에 엘살바도르의 주권 부도에 대한 보험 비용은 2020년 이후 최고 수준에 도달했다.

엘살바도르의 신용 등급이 하락한 이후, 이들은 외채 발행의 어려움이 커질 것이며, 만약 미래에 새로운 채권을 발행하여 구채를 상환하지 못한다면 주권 부도에 빠질 수 있으며, 이 경우 엘살바도르는 매우 불리한 상황에 처할 수 있으며, 국가 파산의 가능성도 배제할 수 없다.

또한, 엘살바도르는 비트코인을 채택함으로써 국제통화기금(IMF)과 같은 다자간 대출 기관과 갈등을 겪고 있다. 최후의 대출자인 IMF는 엘살바도르가 비트코인을 완전히 수용한 이후로 이 나라에 비트코인 법정 통화 지위를 철회할 것을 촉구하며, 비트코인 사용이 금융 안정성 등에서 위험이 있다고 경고하고 있다. 엘살바도르 재무부 장관 알레한드로 젤라야는 지난해 정부가 IMF에 13억 달러의 자금을 요청하고 있다고 밝혔지만, IMF는 엘살바도르가 비트코인을 법정 통화로 사용하는 정책을 포기해야 한다고 제안했다. 일부 이사들은 비트코인 지원 채권 발행의 위험에 대해 우려를 표명하고 있다. 이사들은 엘살바도르가 올해부터 재정 정리를 시작하고 재정 지속 가능성을 회복하여 공공 부채 수준을 안정적으로 낮춰야 한다고 생각하고 있다.

IMF가 엘살바도르 정부에 경고하는 이유는 비트코인으로 인해 엘살바도르 경제가 "파멸"로 나아가는 것이 아니라, 이 나라의 국정 하에서 비트코인을 무비판적으로 완전히 수용하는 것이 그들을 더욱 절벽으로 내몰 수 있기 때문이다. IMF는 현행 정책 하에서 2025년까지 엘살바도르의 송금 및 외부 자금 의존 경제의 경상 수지 적자가 약 20억 달러에 이를 것으로 예상하고 있으며, 2026년에는 엘살바도르의 공공 부채가 국내 총생산(GDP)의 96%에 이를 것이라고 전망하고 있다. 이달 초 기준으로, 엘살바도르의 부채 포인트는 미국 채권의 기준을 초과하여 2500의 기록적인 고점을 돌파했다.

마무리하며

현재 엘살바도르의 국제적 비트코인 실험이 1년이 지났다. 1년이라는 기간 동안 이 실험을 바라보면, 국민들의 전반적인 냉담함과 저항, 그리고 엘살바도르의 국가 재정이 더욱 깊은 수렁에 빠진 것을 볼 수 있다. 그러나 긴 주기로 보면, 아직 확정적인 결론을 내릴 수는 없다. 결국, 이 나라의 역사와 현재는 상당히 복잡하며, 엘살바도르 대통령 나이브 부켈레와 그가 이 어려운 나라에 제시한 "처방전"인 비트코인도 매우 젊기 때문에, 그들은 여전히 포기하지 않고 있다.