현재 시장 위기의 다섯 가지 원인을 분석하면, 그 중 하나는 DeFi의 허위 혁신이 시장의 기능 상실을 초래했다는 것입니다

저자: Solv 연구 그룹

저자 서문: 정확히 2년 전, 2020년 6월 15일, Compound는 나중에 "유동성 채굴(yield farming)"이라고 불리게 된 인센티브를 출시하여 "DeFi의 여름"과 이후 1년 반 동안의 전체 암호화폐 시장의 강세장을 촉발했습니다. 예전과 마찬가지로 이번 강세장도 극심한 하락으로 끝났습니다. 2022년 6월 15일, 전체 암호화 자산 시장의 총 가치는 최고점에서 67.5% 하락했습니다.

우리는 이번 시장 붕괴의 주요 원인이 다섯 가지라고 생각합니다:

첫째, 세계 중앙은행의 통화 긴축.

둘째, 암호화폐 산업 내 많은 중앙화 기관의 운영이 불투명하여, 시장이 내부적으로 축적된 레버리지 위험을 적시에 충분히 이해하지 못하게 되어 시장의 갑작스러운 붕괴 위험과 공포를 증가시켰습니다.

셋째, 암호화 경제의 제품은 여전히 투기성 디지털 자산에 주로 의존하고 있으며, 명확한 가치와 실제 수요를 충족하는 서비스와 제품은 거의 없습니다. 소비화 전환은 이제 막 시작되었으며, 아직 산업의 안정적 성장을 위한 압축추가물이 되지 못했습니다.

넷째, 2020년 이후 담보 대출이 암호화 시장의 유동성 창출의 주요 메커니즘이 되었지만, 이 메커니즘은 아직 성숙하지 않아 시장 하락 중 유동성의 죽음의 나선으로 이어졌습니다.

다섯째, 많은 DeFi의 허위 혁신이 시장의 실패를 초래하고, 많은 자금이 잘못 배치되어 큰 손실을 입었습니다.

위의 첫 번째 문제는 거시 경제 문제로 외부 요인에 해당하며, 나머지 네 가지 문제는 산업 내부 요인입니다. 우리는 네 편의 기사를 작성할 예정이며, 각각의 내부 요인에 대해 논의하고 개선 의견을 제시할 것입니다.

본 글에서는 DeFi의 허위 혁신이 초래한 시장 실패 문제를 논의합니다. 이 요소는 이번 시장 붕괴에서 상대적으로 부차적이지만, DeFi 산업에 있어서는 간과할 수 없는 요소입니다.

DeFi의 초과 폭락과 시장 실패

이번 시장 붕괴에서 DeFi의 성과는 특히 나빴습니다. 2022년 6월 15일, DeFi의 잠금 총 가치는 69% 하락하여 기본적으로 시장과 비슷한 수준에 도달했으며, DeFi 프로젝트의 시가 총액은 극단적으로 붕괴되었습니다. Uniswap의 시가 총액은 88.5% 감소했고, Compound의 시가 총액은 94.2% 하락했습니다. 많은 유명한 DeFi 프로젝트는 문을 닫았고, 전망은 어두웠습니다. 심지어 한때 금융의 미래로 여겨졌던 DeFi "블루칩" 프로젝트들도 대부분 95% 이상의 하락폭을 기록했습니다.

우리는 DeFi 시장에서 이러한 붕괴가 비정상적이라고 생각합니다. DeFi는 명확한 수익 모델을 가진 최초의 순수 체인 애플리케이션 카테고리로, 전통 금융 및 암호화폐 시장의 CeFi에 비해 개방성이 더 좋고, 투명하고 안전하며, 종합 효율성이 더 높습니다. 따라서 한때 사람들은 DeFi의 폭발이 당연하다고 생각했을 뿐만 아니라, 그 성공이 지속될 것이라고 믿었습니다. DeFi가 강세장을 이끌 수 있을 뿐만 아니라, 약세장에서도 저항할 수 있다고 믿었습니다.

그렇다면 왜 이번 DeFi의 폭락이 특히 나빴던 것일까요?

무시할 수 없는 요소 중 하나는 허위 혁신으로 인한 시장 실패입니다. 즉, 많은 DeFi 프로젝트가 왜곡된 목적 아래 복잡한 금융 자산, 비즈니스 논리 및 인센티브 메커니즘을 의도적으로 만들어내어 시장에 많은 허위 가격 신호를 전달하여 자금이 잘못 배치되도록 했습니다.

시장 실패는 경제학에서 자원 배분에서 시장 메커니즘이 실패하는 현상을 설명하는 데 사용됩니다. 대부분의 경우, 시장 메커니즘은 가격 신호를 통해 참여자들이 자발적으로 조정하고 자원 배분을 최적화하도록 안내할 수 있습니다. 그러나 특정 상황에서는 시장 메커니즘이 실패하여 자원이 효과적으로 배분되지 않고 심각한 자원 낭비와 비효율성을 초래합니다.

모든 경제학 교과서에서는 시장 실패의 주요 원인이 세 가지라고 말합니다. 첫째, 제품이 외부성을 가지는 경우, 둘째, 시장 구조가 좋지 않은 경우, 셋째, 정보 비대칭이 있는 경우입니다. 이번 DeFi 시장 실패의 주요 원인은 정보 비대칭입니다.

정보 비대칭은 시장 실패를 초래할 수 있습니다. 조지 애커로프는 《레몬 시장: 품질 불확실성과 시장 메커니즘》에서 이 원리를 밝혔습니다. 중고차 시장에서 매도자와 매수자 간에 특정 차량의 실제 상태에 대한 불가피한 정보 비대칭이 존재하기 때문에, 구매자는 고가에 속거나 사기를 당하거나, 사기를 피하기 위해 최저가만 제시하게 되어 가격 신호의 기능이 상실되고 시장 메커니즘이 실패하게 됩니다.

블록체인과 DeFi의 핵심 역할은 정보 비대칭을 줄이는 것입니다. DeFi의 두 가지 주요 특징은 허가 없는 완전한 개방성과 완전한 투명성입니다. 비즈니스 논리와 거래 기록이 완전히 투명하여 누구나 조회하고 감사할 수 있습니다.

그렇다면 왜 DeFi 시장이 실패했다고 말할까요? 왜 DeFi의 초과 폭락이 시장 실패와 관련이 있다고 생각할까요?

DeFi 초기 발전한 주요 프로젝트인 MakerDAO, Uniswap, Compound, Aave 등은 실제로 개방성, 투명성, 정보 비대칭 제거를 가치 제안으로 삼았습니다. 이들은 상대적으로 논리가 간단하고 명확하며, 문서가 완비되어 있고, 오랜 시간 동안 운영되어 외부에서 그 비즈니스 논리를 충분히 이해할 수 있었습니다.

하지만 지난 2년 동안 DeFi 산업의 일부 이른바 혁신은 기술적 장점을 충분히 발휘하여 정보 비대칭을 줄이는 것이 아니라, 오히려 새로운 정보 비대칭을 부적절하게 구축하려고 했습니다. 이러한 허위 혁신은 실제 문제를 해결하지 못했을 뿐만 아니라, DeFi의 핵심 장점을 가리게 되어 자본 시장에서 의도적으로 만들어진 정보 비대칭 아래 심각한 실패를 초래했습니다. 즉, DeFi의 투자 및 자산 거래에서 투자자, 거래자 및 DeFi 사용자는 많은 자금을 잘못된 곳에 배치했습니다. 따라서 시장 조정이 이루어질 때 이러한 잘못 배치된 자금은 예상보다 훨씬 더 큰 손실을 입어 시장의 혼란을 가중시키고 DeFi 프로젝트의 시가 총액이 붕괴되었습니다.

따라서 우리는 시장 실패의 관점에서 DeFi의 이번 폭락을 바라보는 것이 의미가 있다고 생각합니다.

DeFi 시장 실패의 네 가지 표현

DeFi 시장의 실패는 새로운 의도적으로 만들어진 정보 비대칭으로 인해 발생하며, 처음 듣기에는 매우 직관에 반하는 것처럼 들립니다. 왜냐하면 DeFi는 투명하고 신뢰할 수 있는 것으로 유명하기 때문입니다. DeFi의 지지자들은 종종 자랑스럽게 말합니다. DeFi에서는 거래 기록에서 금융 논리, 구현 코드까지 모든 것이 투명하며, 연구할 의지만 있다면 프로젝트 측과 동등한 정보와 지식을 가질 수 있다고 주장합니다.

이론적으로는 확실히 그렇습니다. DeFi는 기술적 인프라에서 강제적인 투명성을 실현했습니다. 그러나 많은 DeFi 프로젝트는 여러 가지 이유로 정보 비대칭을 재구성하여 의도적이든 비의도적이든 시장을 오도했습니다. 구체적으로는 다음과 같은 몇 가지 상황이 있습니다.

첫 번째 상황은 다양한 기발한 금융 허위 혁신을 진행하고, 복잡한 논리, 코드 및 "유동성 채굴" 등의 인센티브 메커니즘을 통해 그 치명적인 결함을 숨기는 것입니다.

인류의 수백 년 금융 실천에서 많은 기발한 아이디어가 등장했지만, 그 대부분은 심각한 결함으로 인해 역사에서 퇴출되었습니다. 2020년 "DeFi의 여름" 폭발 이후, 많은 사람들이 DeFi에 뛰어들었습니다. 많은 관련 전문 지식이 부족하고 금융 역사에 대해 거의 알지 못하는 "혁신자"들이 금광을 캐려는 열정과 약간의 재치로 다양한 DeFi 프로젝트를 시작했습니다. 이러한 프로젝트는 많은 경우 치밀한 이론적 추론이 없었고, 시장 테스트를 하지 않았으며, 일부는 기본적인 금융 원리에 반하는 심각한 결함이 존재했습니다. 그들의 좋은 성과는 전적으로 암호화폐 가격이나 전체 시장의 상승에 의존했으며, 예상치 못한 상황, 특히 극단적인 시장 상황에서 수많은 결함이 드러나며 비참한 방식으로 반증되었습니다.

그러나 이러한 허위 혁신은 종종 복잡성을 쌓아 불투명성을 만들어 결함을 숨기는 데 매우 능숙합니다. 그들은 종종 복잡한 수학 공식을 구성하여 "화룡점정"을 찍고, 신비로운 효과를 낼 수 있다고 주장하며, 주류 프로토콜에서 대량의 코드를 복제하여 그 안에 혼합, 수정 및 섞어 누구도 이해할 수 없는 스마트 계약 코드의 수프를 형성합니다. 우리는 그 단계에서 많은 프로젝트를 접하고 연구했으며, 그 중 많은 아이디어가 기괴하고 코드가 복잡하여, 심지어 우리와 같은 스마트 계약 전문가조차도 그 모든 논리를 빠르게 이해하고 진위를 판별할 수 없었습니다.

이러한 복잡성 앞에서 시장은 인식하고 평가할 능력이 없으며, 그 결과 많은 위험 자본이 허위 혁신 프로젝트에 잘못 배치되었습니다. 많은 이러한 프로젝트가 자금을 확보하고 한때 높은 시가 총액을 기록했습니다. 그러나 일정 시간이 지나면서 그들 중 대다수는 시장에 의해 반증되었고, 그 안에 배치된 자금은 거의 제로에 가까운 손실을 입었습니다.

더 나쁜 것은 자금과 유동성을 확보하기 위해, 거의 모든 이러한 프로젝트가 매우 복잡한 채굴 인센티브 메커니즘을 구축했으며, 그 안에는 종종 세 가지 이상의 자산, 서로 얽힌 복잡한 규칙 및 매우 임의적이고 언제든지 변할 수 있는 거버넌스 모델이 포함됩니다. 상대적으로 간단한 비즈니스조차도 이러한 혼란스러운 인센티브 모델의 혼합과 은폐 아래에서 완전히 투명성과 예측 가능성을 잃어버렸습니다. 아무도 이를 평가할 수 없습니다.

이러한 프로젝트에 대해 가치 투자자는 자연히 멀리하게 되고, 프로젝트 측은 강한 투기적 폰지 구조를 만들어 도박꾼을 유인해야 합니다. 예를 들어, 거버넌스 토큰의 기능과 권리를 의도적으로 모호하게 하고, 연쇄적으로 중첩된 "이중 풀", "삼중 풀"을 생성하며, 레버리지 매수 유인을 조장하고, 참여자들이 다단계 순환을 하도록 유도하여 명목 수익률을 지속적으로 높입니다. 물론, 프로젝트 측이 제공하는 이러한 높은 수익률은 지속 가능하지 않으며, 채굴자들도 이를 잘 알고 있습니다. 따라서 한쪽은 폰지 구조를 통해 가능한 한 시장을 확대하려 하고, 다른 쪽은 상어 떼처럼 빠르게 움직이며, 서로의 이익을 얻으려 하다가 즉시 버리게 되어 매우 악성의 서로 속고 속이는 게임 구조가 형성되며, 이는 DeFi 프로젝트의 초기 취지와 정반대입니다.

이러한 사실상 사기적인 게임 구조에서 오도는 의도적으로 추구되는 목표가 되며, 정보 대칭은 거울꽃과 물월처럼 존재할 수 없게 되어, 시장이 어떻게 실패하지 않을 수 있겠습니까?

두 번째 상황은 "거버넌스 토큰"을 주식으로 간주하고, 거버넌스 토큰의 총 가치를 프로젝트의 시가 총액으로 간주하여 많은 자금이 잘못 배치되도록 오도한 것입니다.

증권형 통화로 간주되는 것을 피하기 위해, 대부분의 DeFi 프로젝트의 거버넌스 토큰은 단지 투표권, 거버넌스 권한 등의 "정치적 권리"만 가진 것으로 설명됩니다. 그러나 우리는 이러한 거버넌스 토큰이 투표에 거의 사용되지 않고 주로 거래에 사용된다는 것을 알고 있습니다. 이렇게 되면 한 가지 난제가 발생합니다: 어떻게 투표의 가치를 평가할 것인가? 이는 명확하게 설명할 수 없는 문제이며, 결과적으로 이러한 거버넌스 토큰의 실제 가치는 매우 판단하기 어려워지고, 큰 변동성을 가지게 됩니다.

우리는 이러한 상황 자체를 비판하지 않습니다. 이는 불확실한 규제 환경에서의 필연적인 결과입니다. 사실, 이러한 자산이 정보 비대칭을 가지고 있는지는 논의할 가치가 있습니다. 프로젝트 측과 거래자 모두 이러한 자산의 실제 가치에 대해 거의 알지 못하기 때문에, 이 의미에서 이러한 자산은 불투명하지만 정보 대칭을 가지고 있습니다. 따라서 더 적절한 설명은 모든 사람이 그 평가 논리를 모르는 자산에서 가격 게임을 진행하는 것입니다. 이는 본질적으로 문제가 없으며, 비트코인이 이러한 자산의 대표입니다.

문제는 DeFi 시장에서 "거버넌스 토큰"을 프로젝트의 주식으로 간주하여 프로젝트의 시가 총액을 계산하는 오도적인 서사가 일반적으로 발생했다는 것입니다. 이러한 서사는 많은 자금이 거버넌스 토큰에 배치되도록 오도했으며, 심지어 거버넌스 토큰을 기반으로 한 레버리지 자산에 배치되도록 하여 예상치 못한 손실을 초래했습니다. 사실, 이는 프로젝트 측이 권리와 책임 간의 불균형을 초래하게 했습니다: 강세장에서 시가 총액 거품의 혜택을 누릴 수 있지만, 시장이 하락할 때는 실제 비즈니스 수익으로 거버넌스 토큰의 가격을 지탱할 의무가 없습니다.

예를 들어, 6월 15일의 최저점에서 Compound의 TVL은 여전히 40억 달러 이상이며, 여전히 좋은 이자 수익을 올리고 있습니다. 그러나 COMP의 시장 총액은 단지 2.12억 달러에 불과합니다. Compound 프로젝트에 대한 평가를 한다면, 많은 사람들이 더 높은 가치를 제시할 수 있지만, 거버넌스 토큰으로서 COMP와 Compound 프로젝트 간의 관계는 명확하지 않으며, Compound의 운영 수익도 COMP의 가격을 지탱할 수 없습니다.

이러한 오도적인 서사는 많은 투자자들이 DeFi 프로젝트 자체에 투자하고 있다고 생각하게 만들지만, 실제로는 가치가 불분명한 투표권에 투자하고 있는 것입니다. 시장이 폭락할 때, 이러한 프로젝트의 건강한 수익 상태는 거버넌스 토큰에 전달되지 않으며, 시장을 지탱할 수 없습니다.

세 번째 상황은 연쇄적으로 중첩된 복잡한 구조를 통해 명목상 안전하지만 실제로는 고위험 자산을 형성하여 시장에 잘못된 이자율 신호를 전달하는 것입니다.

2021년 이후 많은 DeFi 프로젝트는 실제로 어떤 금융 문제를 해결하는 것이 아니라, 모든精力을 가짜 위험 수익 구조를 가진 자산을 구축하는 데 사용했습니다. 첫 번째 상황과 비교할 때, 이러한 "혁신"은 코드의 복잡성을 이용하여 정보 비대칭을 만드는 것이 아니라, DeFi의 개방된 인프라를 활용하여 매우 긴 금융 구조 체인을 생성하고, 수많은 제3자 프로토콜과 수십 가지 자산을 포함하여 여러 번 중첩하고 복잡한 조합을 통해 더욱 불투명한 자산을 구성합니다. 물론, 아무리 포장하더라도 이러한 자산은 본질적으로 고변동성 자산 위에 레버리지를 구성하여 만들어진 것이며, 필연적으로 고위험 자산에 속합니다. 그러나 그 구조가 복잡하기 때문에, 이를 완전히 이해하고 그 메커니즘과 운동 법칙을 파악할 수 있는 사람은 거의 없거나 전혀 없습니다. 그저 멋진 이야기를 더해 이러한 자산을 고수익, 저위험의 혁신 금융 제품으로 포장하면 대량의 자금을 유치할 수 있습니다. 충분히 오랜 시간 동안 지속되면 사람들의 이성을 흔들 수 있습니다.

이러한 방식은 특히 나쁜 효과를 가져옵니다. 시장에 잘못된 무위험 수익률 가격 신호를 전달하여 일차 및 이차 시장 모두에서 가격 혼란을 초래합니다. 많은 자금이 안전 자산으로 위장된 고레버리지 자산에 잘못 배치되며, 많은 우수한 초기 프로젝트는 고유한 고위험으로 인해 충분한 자금 지원을 받지 못합니다.

우리는 이러한 자산의 결말을 모두 보았습니다. 시장이 시스템적으로 조정될 때, 이러한 무위험 자산은 빠르고 예상치 못하게 붕괴됩니다. 많은 사람들이 안전망 위에서 높은 이자를 받을 수 있다고 생각했던 투자자들은 갑자기 이자가 거울꽃과 물월처럼 사라지고, 원금마저 잃게 됩니다.

이렇게 많은 자금이 고위험 자산에 잘못 배치되었음을 인식하지 못하다가 붕괴되거나 제로가 될 때까지 큰 소리로 속았다고 외치는 것은 이번 시장 붕괴의 중요한 특징 중 하나이며, 이전에는 발생하지 않았던 일입니다.

네 번째 상황은 경쟁 압력 하에 유동성 채굴과 높은 수익률로 강제로 허위 수요를 유도하여 가짜 호황을 초래하고 시장에 잘못된 신호를 전달하는 것입니다.

Compound가 유동성 채굴에 성공한 이후, 거의 모든 DeFi 프로젝트가 자체 유동성 채굴 인센티브 메커니즘을 도입했습니다. 이러한 메커니즘은 적절히 사용되면 프로젝트가 사용자 규모를 빠르게 확대하고 네트워크 효과를 형성하는 데 도움이 될 수 있습니다. 그러나 유동성 채굴 인센티브를 사용할 때는 현실적인 비즈니스 목표에 제한해야 하며, 실제 비즈니스 성장을 촉진하는 데 서비스해야 합니다. 이 목표에서 벗어나 허위 수요를 유도하기 위해 높은 수익률을 사용하면, 막대한 위험이 축적되고 악성 게임 구조를 초래할 수 있습니다.

예를 들어, 일부 복잡한 파생상품 프로토콜은 DeFi 발전 초기 단계에서 실제 수요가 존재하지 않았습니다. 그러나 프로젝트 측은 거래량을 빠르게 증가시키기 위해 특별히 구조를 조정하여 인센티브 강도를 높여 단기적인 가짜 호황을 만들어냈습니다. 실제 수요가 없기 때문에 인센티브 강도가 약해지면 즉시 붕괴가 발생합니다.

전형적인 예는 많은 DeFi 프로토콜이 Aave에서 약 4%의 APY를 우선 및 후순위로 나누고, 거버넌스 토큰 인센티브를 통해 10-20% 이상의 APY를 제공하여 높은 거래량의 허상을 만들어내는 것입니다. 그러나 이러한 게임 구조는 지속 가능성이 전혀 없으며, 이러한 프로토콜은 많은 거버넌스 토큰 인센티브를 제공한 후 무자비하게 가격이 하락하여, 초기의 대량 인센티브로 충성스러운 사용자 그룹을 구축할 수 없고, 생존에 필요한 자금을 축적할 수 없으며, 수익이 유지되지 않으면 프로젝트는 즉시 사라지게 됩니다.

위기에서 배운 교훈

우리의 제안: 간단하고 명확하며 원칙에 기반한 혁신으로 돌아가자

DeFi는 인류의 금융과 경제를 변화시킬 위대한 혁신 운동입니다. 이 운동은 2022년의 끔찍한 하락 속에서 새로운 주기로 들어섰습니다. 지난 주기에서 많은 유명한 기발한 기술과 유행 개념이 예기치 않게 찾아온 시장의 겨울 속에서 본 모습을 드러냈습니다. 그러나 금융 시장이라는 인간의 결함을 무한히 확대하는 메타버스에서, 이들은 결코 사라지지 않을 것이며, 겨울잠을 자게 될 것입니다. 다음 암호화폐 시장의 따뜻한 봄이 오면, 이들은 반드시 새로운 모습으로 돌아와 다시 살아날 것입니다. 그때 시장 혁신의 스타가 Web3로 변할 수 있지만, Web3의 필수적이고 핵심적인 인프라로서 DeFi는 여전히 무대 중앙의 주인공이 될 것입니다. 우리는 두 가지를 확신할 수 있습니다: 첫째, DeFi는 다시 한 번 빛날 것이고, 둘째, 다양한 악마와 괴물들이 다시 돌아올 것입니다.

DeFi 산업은 위기에서 교훈을 배워야 하며, 같은 실수를 반복하지 않도록 해야 합니다. 우리는 다음과 같은 제안을 합니다:

첫째, 새로운 DeFi 혁신 개념을 제안합니다. 그것은 명확하고 간단하며, 원칙을 고수하고 핵심을 직시하는 것입니다. 시장은 복잡한 기술을 싫어하고, 인간의 탐욕과 두려움을 확대하고 조작하는 모든 것을 거부하는 풍토를 형성해야 합니다. 복잡성으로 본질을 가리는 속임수를 싫어해야 합니다.

둘째, 경제학 원칙을 통해 DeFi 혁신의 의미를 설명해야 합니다. 자유 시장 제도의 최신 기술 도구로서, 모든 블록체인과 DeFi의 혁신은 경제학의 기본 원칙에 부합해야 하며, 실제 문제를 해결하고 실제 가치를 창출하며 실제 효율성을 높여야 합니다. 단순히 케이크를 나누는 속임수에 그쳐서는 안 됩니다. 이러한 혁신은 경제학의 기본 이론으로 그 가치 창출 메커니즘을 설명할 수 있어야 합니다. 예를 들어, 분업의 세분화 촉진, 협력 규모 확대, 거래 마찰 감소, 투명성 향상, 진입 장벽 감소, 규제 집행 효율성 향상 등을 포함합니다.

셋째, "연쇄 채굴", "순환 담보", "레버리지 매수" 등 실제 가치를 창출하지 않는 허위 혁신에 반대해야 합니다.

넷째, 더 많은 투명하고 명확한 평가 논리를 가진 자산을 생성해야 합니다. 예를 들어, 채무 자산을 통해 거버넌스 토큰을 주식으로 간주하는 잘못된 서사를 수정하고, "거버넌스 토큰"과 같은 불투명 자산 위에 레버리지를 쌓는 것을 줄여야 합니다.

다섯째, 산업 수준의 스트레스 테스트 메커니즘을 구축해야 합니다. 예를 들어, 테스트넷에서 모의 시장을 구축하고, DeFi 프로젝트가 그 안에서 스트레스 테스트를 수행하여 극단적인 시장 상황에서의 성과를 검증하도록 장려하거나 요구해야 합니다.

우리는 암호화폐와 DeFi 시장이 인간의 탐욕과 두려움에 의해 촉발되는 어리석은 행동에서 영원히 벗어날 수 없다는 것을 알고 있지만, DeFi는 정체되지 않을 것이라고 믿습니다. 지난 13년간의 암호화폐 산업 발전이 증명하듯이, 우리가 문제를 정직하게 직시하고 교훈에서 배울 수 있다면, 우리는 진정한 발전을 이룰 수 있으며, 다음 번에는 더 잘할 수 있을 것입니다.