Cosmos 생태계 Injective 복기: DeFi를 위한 거래 인프라 구축

원문 제목: 《Injective: An Interoperable Exchange Infrastructure Protocol for DeFi Markets》
원문 저자: Hasan Furkan Gk, Messari Hub

작년, 암호화폐 산업은 탈중앙화 시장의 빠른 확장을 목격했습니다. 각 팀은 차별화된 거래 플랫폼을 구축하겠다는 비전을 가지고 경쟁에 뛰어들었으며, 인프라, 자산 클래스 및 제품, 사용자 경험 등 여러 측면에서 경쟁하고 있습니다. 표면적으로 유사해 보이는 디자인, 예를 들어 유동성 관리, 주문 청산 메커니즘 및 거버넌스 계획 등에서도 내재적인 차이가 존재합니다.

Injective는 그 중 하나의 사례로, 2021년 11월에 메인넷을 출시했습니다. Injective 프로토콜은 제로 가스 요금으로 크로스 체인 현물 및 파생상품 시장에 접근할 수 있는 완전 탈중앙화된 주문서 거래 인프라를 제공합니다. 이는 독특한 기술 아키텍처 덕분입니다.

구체적으로, Injective는 Cosmos SDK를 사용하여 구축된 애플리케이션 전용 블록체인으로, 상호 운용 가능한 탈중앙화 거래 인프라 계층이 되는 것을 목표로 합니다. 이 아키텍처는 이더리움, 바이낸스 스마트 체인 또는 다른 Layer-1에서 운영되는 DEX와는 다릅니다. 이 프로토콜은 자체 실행 계층에서 거래 서비스를 제공하며, 제3자가 Injective에서 허가 없이 거래 플랫폼을 구축할 수 있도록 허용합니다.

Injective 위에 구축된 모든 거래 플랫폼은 동일한 주문서를 공유하여 자금 활용도를 극대화합니다. 기본 Tendermint Core가 부여하는 빠른 블록 생성 시간과 즉각적인 확정성 덕분에 프로토콜은 대량의 거래 수요를 동시에 처리하면서도 체인 상의 보안을 유지할 수 있습니다.

포괄적인 거래 경험

메인넷이 시작되기 전에, Injective는 다양한 제품을 실험했습니다. 기존의 11개 영구 계약 및 현물 시장 외에도, 이 플랫폼은 Solstice 테스트넷 기간 동안 합성 주식, 석유, 천연가스, 금 및 외환 선물과 같은 전통 자산 시장의 제품을 출시했습니다. 커뮤니티는 2022년에 이러한 시장 중 일부를 다시 도입하고, 주문서 모델의 보조 제품을 도입하기를 희망하고 있습니다.

옵션, 합성 자산, 예측 시장 DApps 또는 Injective의 매칭 메커니즘을 활용할 수 있는 기타 도구는 모두 그 체인 위에 구축될 수 있습니다. 이 체인은 탈중앙화 금융 시장의 완전한 도구 상자가 되기를 원하기 때문에, 대출 서비스 및 거래 길드와 같은 많은 다른 관련 금융 제품을 통합하여 프로토콜의 금융 서비스 속성을 강화할 수 있습니다.

탈중앙화 비전 외에도, 허가 없는 시장 생성은 운영의 기본 설계 선택이기도 합니다. 그렇기 때문에 Injective 체인에서는 커뮤니티 구성원이 새로운 금융 제품을 구축하고, 기존 제품에 대한 자금 풀을 시작하며, 중앙 집중 기관의 감독 없이 새로운 시장에서 거래를 시작할 수 있습니다.

새로운 시장 제안은 여전히 거버넌스 승인을 받아야 프론트엔드에上线될 수 있습니다. 그러나 이 프로토콜은 사용자가 일정 수수료를 지불하여 시장을 신속하게上线할 수 있도록 허용하며, 최근 이 수수료는 1000 INJ에서 100 INJ로 줄어들어 프로세스를 더 빠르고 독립적으로 만들었습니다.

시장 생성의 허가 없는 상태와 프로토콜의 지급 능력에 대한 고려는 Injective가 각 시장에 독립적인 위험 커버 모델을 채택하도록 촉진했습니다. Injective는 하나의 시장의 위험이 다른 시장으로 전이되는 것을 원하지 않기 때문에, 각 새로운 파생상품 거래 쌍이 거래를 시작하기 전에 보험 기금을 설정해야 합니다.

이렇게 하면 시장이 극단적으로 변동하는 경우에도 보험 기금의 자금이 잠재적인 손실에 대비할 수 있습니다. 보험자가 보험 기금 풀을 설정한 후, 사용자는 자신의 담보 토큰을 기금 풀에 투입하고 청산 수익에서 이익을 얻을 수 있습니다.

선제 거래를 방지하고 사용자 경험을 향상시키기 위해, 이 프로토콜은 빈번한 배치 경매(Frequent Batch Auctions)를 주문 청산 메커니즘으로 사용합니다. FBA에서는 메모리 풀(Mempool)에 제출된 모든 주문이 각 블록 종료 시 실행되며(각 블록의 블록 생성 시간은 약 1초), 경매 과정이 완료된 후에야 주문서에 게시됩니다.

정보를 숨기기 위해 지연 시간을 구현함으로써 거래자의 거래 경험을 향상시키고, 시장 조성자가 더 작은 스프레드를 통해 더 깊은 유동성을 제공할 수 있도록 하여 고빈도 거래자가 시장 조성 활동을 방해할 걱정 없이 거래할 수 있게 합니다.

유동성과 관심은 암호화폐 산업에서 가장 가치 있는 자원이며, Injective는 메인넷 출시 후 Astro라는 유인 프로그램을 도입하여 주문서의 유동성을 높이고 거래자를 플랫폼으로 유치하는 것을 목표로 하고 있습니다. 이 프로그램은 1000만 개의 INJ 토큰(출시 시 약 1억 2천만 달러 상당)을 배포합니다.

그 중 70%는 사용자에게 거래 보상으로 분배되고, 30%는 전문 시장 조성자(DMM) 프로그램 하의 유동성 제공자에게 분배됩니다. Astro 유인 프로그램은 지속적인 활동이며, 이 프로토콜은 올해 더 많은 시장 조성자를 모집하여 거래자에게 더 건강한 주문 깊이를 구축하는 데 집중하고 있습니다.

Injective 프로토콜이 Canonical Chain 메인넷을 시작한 이후, 단 두 달 만에 프로토콜의 누적 거래량은 300억 달러를 초과했으며, 그 중 대부분의 거래량은 파생상품 시장에서 발생했습니다. TVL은 최고 1억 3천만 달러에 도달했으나, 최근 시장 추세는 프로토콜에 영향을 미쳤고, 다른 DeFi 플랫폼과 마찬가지로 TVL을 4200만 달러로 낮췄습니다. 2월 7일 기준으로 이 프로토콜의 TVL은 1억 1천만 달러입니다.

제로 가스 요금 거래

기술 설계 덕분에 이 체인의 운영은 엔진과 유사합니다. 핵심 기능을 제공하지만, 사용자 접근을 위해 다른 보완 부분이 필요합니다. 현재 Injective Chain 위의 애플리케이션은 사용자와 노드 간의 정보 다리 역할을 하여 거래를 처리합니다.

Injective Chain은 Cosmos SDK로 구축되었지만, 사용자 정의 이더리움 계정 및 애플리케이션 생성 지갑을 사용하여 EIP-712 유형의 데이터를 해석합니다. 사용자는 암호화된 서명 메시지를 전송하여 DApps(중계 프론트엔드)에 접근하기 위한 상호작용 요청을 제출합니다.

그런 다음 이러한 메시지는 거래형 DApps에 의해 전체 Injective Chain 노드에 방송되며, 그곳에서 메시지가 언패킹되고 메모리 풀에 추가됩니다. 노드는 거래를 확인하고 이를 블록에 포함시키며, 거래의 중요성에 따라 거래 실행을 정렬합니다. 청산 및 취소 요청이 우선시됩니다.

Injective Chain의 독특한 거래 처리 방식은 사용자 경험에 매우 유리하며, 사용자는 거래형 DApps와 상호작용함으로써 가스 요금의 부담을 면제받습니다. 거래 플랫폼이 서명된 메시지를 Injective Chain 노드에 방송하기 때문에, 체인과의 상호작용과 관련된 모든 비용은 거래형 DApps가 지불하며, 거래자는 어떤 가스 요금도 지불할 필요가 없습니다.

이로 인해 사용자는 자신의 계좌에 INJ가 없어도 거래를 할 수 있습니다. 또한, Injective는 사용자가 이더리움에서 자금을 처음 이동할 때의 가스 비용을 지불하기 위해 10만 달러의 보상 풀을 할당하여 더욱 사용자 친화적입니다.

완전한 탈중앙화는 Injective 커뮤니티의 최우선 과제입니다. 그렇기 때문에 합의 메커니즘, 백엔드 인프라, 거버넌스 및 거래형 DApps 모두 탈중앙화의 초점이 됩니다. 대부분의 프로토콜이 프론트엔드의 탈중앙화를 목표로 하고 있지만, 사용자는 여전히 백엔드와 거버넌스의 탈중앙화에 가장 익숙합니다. 일부 프로토콜은 대체 프론트엔드를 사용하지 않아 프로토콜과의 상호작용이 중앙 집중화되는 원인이 되었습니다.

탈중앙화 금융을 위해 구축된 Layer-1 프로토콜로서, Injective는 누구나 프로토콜 위에 맞춤형 거래형 DApps를 구축하여 사용자에게 여러 포털을 생성할 수 있도록 허용합니다. 각 거래 포털은 그 프론트엔드에서 발생한 거래 수수료의 40%를 수수료로 받아 거래를 처리하는 보상을 받습니다. Injective 생태계는 이러한 중개자 역할을 할 더 많은 노드를 환영합니다.

현재 Injective Chain 위에는 Picasso Exchange, MarsX, Unlimited Exchange, Lunatics Exchange, 그리고 Injective Labs 핵심 팀이 제공하는 Injective Pro의 다섯 개 거래형 DApps가 구축되어 있습니다.

이 모든 거래 플랫폼은 동일한 주문서를 통해 동일한 시장에 연결되지만, 사용자에게는 서로 다른 정도와 형태의 접근 권한을 제공합니다. 예를 들어, Injective Pro와 비교할 때, Picasso 거래 플랫폼은 그 현물 시장에 대해 스왑 거래 메커니즘을 제공하며, UI는 AMM DEX와 유사합니다.

MarsX는 사용자에게 두 개의 영구 계약 시장에 접근할 수 있도록 허용하며, 다른 거래 플랫폼은 모든 상장된 계약 시장을 표시합니다. Injective 위에 구축된 거래 플랫폼은 서로 다른 프론트엔드 접근 지점을 가지고 있으며, 전문화된 가치 제품을 제공하여 사용자 경험을 개선하고 다양한 지역의 사용자에게 맞춤형 제품을 제공합니다.

DApps 프론트엔드를 통해 주문 거래를 하는 것 외에도, 거래자는 API를 통해 체인과 상호작용할 수 있는 선택권이 있습니다. 프로토콜에 있어 거래자에게 원활한 API 서비스를 제공하는 것도 중요하며, 이는 대형 참여자들이 체인과 상호작용하는 가장 편리한 방법이기 때문입니다. 이는 시장 조성자와 기관을 위해 구축되었습니다.

API 거래 활동의 증가는 실제로 탈중앙화 정도를 강화합니다. 이러한 API 사용자는 실제로 블록의 독립 방송자가 되기 때문입니다. API를 사용하기 때문에 거래형 DApp 프론트엔드를 통해 거래를 방송하는 대신, API 거래자는 극히 적은 양의 가스 요금을 지불해야 합니다.

하지만 동시에 장점은 그들이 거래 수수료의 60%만 지불하면 된다는 것입니다(프론트엔드에서 부과되는 40% 거래 수수료는 면제됨). 이는 API 거래가 고빈도 거래자에게 더 수익성 있는 선택이 되도록 합니다.

Injective의 핵심 상호 운용성

Injective 프로토콜은 크로스 체인을 통해 다른 여러 체인에서 유동성을 도입하는 것을 목표로 하며, 따라서 이 체인은 거래자가 IBC를 통해 다른 IBC 지원 체인과 통신할 수 있도록 허용하고, Injective 크로스 체인 브리지 및 이더리움 메인넷을 통해 상호 작용할 수 있도록 합니다.

이러한 연결성은 플랫폼이 원활한 양방향 통신을 통해 유동성을 축적하고, 다양한 생태계에서 유래한 토큰의 크로스 체인 거래를 지원할 수 있게 합니다. 이 체인은 Terra, Cosmos Hub 및 이더리움 네트워크 간의 전송을 허용하였으며, 올해 EVM 호환성을 도입할 것으로 예상됨에 따라, Injective는 실행 계층에서 사용자 생태계를 더욱 개발하고 구축하기 위해 노력하고 있습니다.

INJ 토큰 경제 모델

원주율 토큰 INJ는 처음에 ERC-20 형태로 출시되었고, 이후 자체 체인으로 이전되었습니다. INJ는 다목적 토큰으로, 복잡한 엔진의 가장 중요한 영역에서 볼트와 유사한 기능을 수행합니다:

1. 체인의 보안성은 INJ에 의존합니다: Injective의 Tendermint 합의는 위임 지분 증명(dPoS)에 기반하고 있기 때문에, 블록 생산자는 블록을 검증하기 위해 INJ를 스테이킹해야 하며, 기여 보상으로 INJ를 받습니다. 현재 검증자가 되기 위해 필요한 최소 금액은 1 INJ입니다.

2. 거래 플랫폼의 거버넌스는 체인의 거버넌스입니다: INJ 보유자는 거래 플랫폼 개선, 매개변수 변경, 새로운 기능 구현, 체인 업데이트 및 인플레이션 보상 메커니즘에 대해 투표할 수 있습니다.

체인이 보안성과 거버넌스 효율성을 유지하는 것이 매우 중요하기 때문에, Injective Protocol은 거래 수수료 할인 혜택을 제공하여 스테이킹을 장려합니다. Injective VIP 프로그램을 통해 스테이킹한 INJ의 양이 많을수록 거래 수수료 할인도 커집니다.

3. 거래 수수료 경매에 사용됩니다: 거래를 유도한 DApps에 40%의 거래 수수료를 분배한 후, 나머지 60%의 거래 수수료 수익은 경매를 통해 소각됩니다. 이 프로토콜은 매주 경매를 진행하며, 참가자는 INJ를 사용하여 해당 주의 거래 수수료를 입찰합니다. 최종 낙찰자는 바구니 형태의 토큰과 차익 거래 수익을 얻으며, 지불한 INJ는 소각됩니다.

INJ의 최대 공급량은 처음에 1억 개로 설정되었습니다. 그러나 블록 보상이 새로운 토큰을 발행하여 보상되기 때문에, 이 숫자는 인플레이션 압력을 받으며, 이를 소프트 한도 및 필요한 공급량의 기준으로 만듭니다.

이론적으로 INJ의 총 공급량은 기준치를 초과할 수 있습니다. 그러나 매주 소각은 디플레이션 효과를 발생시키며, 어느 정도 토큰 발행으로 인한 공급량 증가를 상쇄합니다.

보다 정확하게 말하자면, 1300만 개의 스테이킹된 INJ의 5% 연간 인플레이션율은 1년 동안 65만 개의 INJ를 새로 발행하는 것과 같으며, 단 8주 내의 총 소각량은 20만 4천 개로, 매년 약 132만 6천 개의 INJ가 순소각되어 총 공급량의 1.325%를 차지합니다.

미래 계획

Injective는 탄탄한 실행력을 바탕으로 커뮤니티의 지원을 받아 영향력을 더욱 확대하고, Cosmos 생태계의 채택률을 높이며, 탈중앙화 거래 플랫폼의 지속적인 성장을 촉진할 수 있습니다. 미래에 보험 DApps 및 거래 길드와 같은 새로운 제품의 도입은 사용자 경험을 더욱 향상시켜 Injective를 보다 포괄적인 탈중앙화 금융 도구 상자로 만들 것입니다.

특유의 애플리케이션 기반 블록체인으로서 현재 유행하는 Layer-1의 유동성과 그 원주율 도구를 얻는 것이 쉽지 않을 수 있다고 주장할 수 있지만, 이더리움 및 IBC 지원 크로스 체인 브리지와 곧 실현될 EVM 호환성을 통해 Injective Protocol은 이러한 장애물을 극복할 수 있습니다.

Injective가 탈중앙화 체인 개발의 핫스팟이 된다면, 이 프로토콜은 크로스 체인 거래 서비스의 공인 인프라가 될 가능성이 있으며, 미래의 탈중앙화 시장에 동력을 제공할 수 있습니다.