Messari 해석 Threshold: Keep Network와 NuCypher 합병 후의 장점과 로드맵

원저자: Ryan Swanson, Messari

원제목: 《Crossing the Threshold of Decentralized M\&A》

편집: 후타오, 체인포착기

첫 번째 탈중앙화 애플리케이션 합병의 결과물인 Threshold(Keep Network / NuCypher)는 블록체인과 암호화폐를 위한 사실상의 암호 네트워크를 만들고자 하며, 고도로 확장 가능한 탈중앙화 솔루션(tBTC v2)을 통해 BTC를 이더리움 네트워크로 도입하고자 합니다. Keep의 이전 tBTC 반복과 NuCypher의 확장 노드 네트워크 덕분에 Threshold는 비트코인에서 이더리움 자산으로의 첫 번째 완전 탈중앙화 브리지를 제공하는 것을 목표로 하며, 이 공간은 중앙화된 호스팅 제공업체인 BitGo가 일부 유명 파트너의 도움을 받아 통제하고 있습니다.

배경

Keep Network

Keep Network는 Matt Luongo와 Corbin Pon에 의해 2017년에 설립되었으며, 공공 블록체인의 프라이버시 레이어로 기능합니다. KEEP는 스마트 계약과 상호작용할 수 있는 오프체인 데이터 컨테이너를 활용합니다. "Keeps"라고 불리는 이러한 오프체인 데이터 컨테이너는 "Signers"라는 Keep 운영자의 분산 네트워크에 의해 관리되며, 이 운영자들은 무작위로 일부 사용자 데이터를 할당받아 정보를 불필요한 접근으로부터 추가로 보호합니다.

여러 서명자의 데이터를 분할하고 암호화함으로써 전체 정보를 접근하기 위해서는 여러 당사자가 공모하고 그들의 분할을 합치는데 동의해야 하며, 이는 그들의 이익과 상충하는 것으로 보입니다. 이 시스템은 Keep Network의 주요 응용 프로그램인 안전한 다자간 계산(sMPC)에 의존하여, 단일 서명자가 네트워크에 저장된 정보를 해독할 수 없도록 보장합니다.

NuCypher

NuCypher는 Michael Egorov와 MacLane Wilkison에 의해 2015년에 설립되었으며, 데이터 보호와 암호화를 제공하면서도 사용자가 정보를 안전하게 클라우드로 이동할 수 있도록 허용하는 것을 목표로 합니다. NuCypher의 핵심 기술은 Proxy Re-Encryption(PRE)으로, 이는 엔드 투 엔드 데이터 암호화를 가능하게 하며, 여기서 프록시 엔티티는 원본 데이터를 해독하지 않고도 키에서 키로 암호화된 데이터를 변환("재암호화")할 수 있습니다. PRE는 데이터 소유자가 개인 데이터에 대한 접근 권한을 부여하고 철회할 수 있도록 보장합니다.

2017년, NuCypher는 블록체인 기반 운영자로 발전하여 스마트 계약 기술, 임계값 암호학 및 토큰 기반 탈중앙화 인프라 모델을 통합하여 PRE를 탈중앙화 프로토콜로 구축했습니다. 현재 NuCypher의 PRE 기술은 의료 및 전통 금융과 같은 전통적인 데이터 민감 산업이 아닌 분산 애플리케이션 및 프로토콜에 암호화된 접근 제어를 제공하는 데 집중하고 있습니다.

합병

인수합병의 패턴:

전통 금융 분야에서 인수합병은 일부 최대 은행 및 금융 기관의 경쟁력을 구성하며, 월스트리트 투자 은행가들이 추구하는 풍부한 보너스 프로그램의 촉매제가 되었습니다. 로이터에 따르면, 2021년은 인수합병의 기록적인 해로, 62,193건의 거래가 누적 거래 가치 5.8조 달러를 초과하며, 이는 2020년 대비 64% 증가한 수치로, 2007년에 세운 4.55조 달러의 기록을 초과했습니다.

인수합병 거래의 수익성에 더해 현재 블록체인 기반 프로젝트의 수가 증가하고 있어 암호화 분야에서 중요한 역할을 할 것으로 예상되며, 이는 승자가 점유율을 얻고 자원을 함께 발견하는 것이 경쟁자보다 더 효율적이기 때문입니다. 그러나 커뮤니티가 아닌 이사회에 의해 주도되는 비전통적인 소유권 모델 하에서 암호화 분야의 인수합병 전망은 어떻게 될까요?

대부분의 암호화폐와 마찬가지로 인수합병의 정의는 발표에 따라 다르며, 일반적으로 구글이 기술을 얻기 위해 사설 스타트업을 인수하는 것과 Sprint와 T-Mobile의 합병이 AT&T와 Verizon의 지분을 얻으려는 것과는 다르게 보입니다.

암호화 인수합병은 여러 가지 형태를 가질 수 있으며, 2021년 이 분야는 인수합병 세계에 첫 발을 내디뎠습니다. Alameda Research가 RenVM의 기술 팀을 인수한 것은 본질적으로 팀 규모의 채용 열풍으로, Ren 팀을 Alameda 팀으로 통합하고 팀의 Solana 생태계 상호 운용성에 대한 관심을 우선시했습니다. Yearn.finance는 여러 차례의 "합병"을 발표했으며, 이러한 "합병"은 직접적인 합병이나 상호 구매보다는 플랫폼 통합으로 더 잘 설명됩니다. 인수 측면에서 Polygon은 각각 2.5억 달러와 4억 달러에 Hermez Network와 Mir를 인수하는 등 적극적으로 인수를 진행해왔습니다.

진정한 탈중앙화 인수합병에 관해서는 범위가 더 좁아집니다. 최근 Fei Protocol과 Rari Capital은 유동성 공급 공간을 차지하기 위해 플랫폼 통합에 동의했습니다. Rari의 RGT 토큰은 10:267 비율로 TRIBE와 교환되며, Fei Protocol은 2021년 5월 해당 플랫폼의 1000만 달러 도난 사건과 관련된 모든 책임을 부담합니다.

거버넌스 관점에서 TRIBE와 RGT 보유자는 제안이 Fei 프로토콜 커뮤니티에서 90%의 찬성 투표와 Rari 회원에서 93%의 찬성 투표를 얻은 것으로 보입니다. 이제 Rari와 Fei 커뮤니티가 제품 및 거버넌스 관점에서 합병을 추진함에 따라, NuCypher와 KEEP로 구성된 이 분야의 가장 초기 합병 중 하나인 Threshold에 대해 깊이 탐구해 보겠습니다.

Threshold:

2021년 3월 KEANU(Ke ep A nd Nu Cypher)라는 코드명으로 처음 발표된 이 두 암호화 플랫폼의 합병은 두 개의 탈중앙화 프로토콜 간의 최초의 합병이 되었습니다. Threshold 합병은 각 프로토콜의 코드 수준에서 발생하며, "하드 포크"라고 불리며, Keep과 NuCypher는 독립 프로토콜로 더 이상 존재하지 않으며, 후속 프로토콜인 Threshold는 Keep/NuCypher가 이전에 제공했던 모든 서비스를 계속 제공하고, 모든 형태의 임계값 암호학 플랫폼으로서 서비스를 확장할 것을 희망합니다.

코드를 결합하는 것은 한 가지 일이지만, 두 이해관계자 집단을 결합하는 것은 완전히 다른 문제입니다. 초기 합병 제안이 2021년 3월에 발표되었지만, 6월 11일까지 Keep과 NuCypher 커뮤니티는 RC0 토큰 제안에 대해 투표를 통해 찬성했습니다(78% KEEP / 100% NU). 통과된 프로토콜은 깔끔하게 RC0라는 이름이 붙여졌지만, 이 제안은 실제로 두 커뮤니티의 구성원들이 이름, 이전 토큰의 환율 및 거버넌스 구조 등 여러 측면에서 6번의 서로 다른 반복을 거쳤습니다.

결국 두 커뮤니티는 T6 토큰 제안에 대해 합의에 도달했으며, 양측 모두 새로운 Threshold 네트워크의 동등한 지분을 얻고 독립적인 Threshold DAO 자금 풀을 설립했습니다. T6 토큰 제안이 완료해야 할 가장 큰 도전 과제는 (1) 어떤 토큰도 남기지 않고, (2) "좀비" KEEP/NU 토큰의 위험을 최소화하며, (3) 후속 DAO를 위한 강력한 위험 관리 시스템을 구축하는 것이었습니다.

RC0의 일환으로 KEEP와 NU 토큰의 교환 비율은 각각 1:4.78 및 1:3.26으로 설정되었습니다. 이 비율은 두 프로토콜이 통화 팽창을 중단한 후 각 토큰의 총 공급량을 기반으로 하며, 각 프로토콜이 Threshold 네트워크의 45%를 대표하게 됩니다. T의 초기 공급량은 100억으로 설정되었으며, 그 중 10%는 Threshold DAO에 보유됩니다. 이제 환율과 토큰 이름이 최종 확정됨에 따라 진정한 작업이 시작될 수 있습니다------DAO 거버넌스를 결정하는 것입니다.

거버넌스:

Compound Finance의 성공에 영감을 받아, Threshold 팀은 토큰 보유자(Token Holder DAO)와 네트워크 스테이커(Staker DAO)를 대표하는 양원제 DAO와 선출된 다중 서명 위원회를 포함하는 삼중 접근 시스템을 구축하기로 결정했습니다.

대부분의 거버넌스 권한은 Staker DAO에 위임되지만, 각 분기는 일련의 견제와 균형 내에서 운영됩니다. Token Holder DAO와 Staker DAO는 모두 온체인 투표를 제안하고, 위임 투표를 하고, 제안을 실행할 수 있는 능력을 가지고 있습니다. Token Holder DAO는 T 토큰 보유자, 스테이커 및 그들의 토큰을 커버 풀(tBTC의 한 구성 요소)에 예치하는 사람들로 구성됩니다.

반면에 Staker DAO는 스테이커로 구성되며, 그들의 투표권은 스테이킹된 T 토큰에서의 상대적 지분에 따라 달라집니다. 앞서 언급했듯이, 대부분의 프로토콜 거버넌스는 Staker DAO가 담당하며, 이는 해당 팀이 프로토콜 네트워크 및 그 다양한 서비스 지원에 집중하고 있기 때문에 합리적입니다. 반면에, 토큰 보유자 DAO는 더 많은 "자본 시장" 수요를 조직하는 책임을 집니다.

마지막으로, Multisig 위원회는 9명의 민선 대표로 구성되며, 그 중 4석은 NU 토큰 보유자가 선출하고, 4석은 KEEP 토큰 보유자가 선출합니다. 나머지 좌석은 합병된 커뮤니티의 투표로 결정됩니다. 각 위원은 1년 동안 직무를 수행하며 Threshold의 발전에 적극적으로 기여합니다. 위원회 구성원은 현재 임기 제한이 없지만, 상징적인 투표를 통해 자리를 해임할 수 있습니다. 위원회의 거버넌스 권한은 스테이킹 보상 관리 및 거부권을 포함하여 프로토콜 범위에 영향을 미치는 제안에 집중됩니다. 이는 통과된 유해한 제안에 대한 장애물 보호 장치로 사용됩니다.

합병의 이점:

Threshold는 Keep과 NuCypher의 장점을 결합하고 두 가지 주요 장애물을 피합니다. Keep의 경우, 합병을 통해 네트워크 노드의 수를 약 200개에서 2,000개 이상으로 증가시켜 오프체인 데이터 저장 네트워크의 규모를 확대했습니다. 검증자의 증가는 더욱 분산된 서명자 집합을 생성하여 공모의 위험을 줄입니다.

반면에, NuCypher의 PRE는 기존의 Keep 구축 애플리케이션을 상속받아 확장 가능한 보안이 필요한 사용을 지원합니다. Keep의 주요 사용 사례는 비트코인에서 이더리움 자산으로의 브리지(tBTC)로, 그들의 오프체인 저장 네트워크를 활용하여 비트코인을 탈중앙화된 암호 상태로 유지하며, 합성된 tBTC는 이더리움 네트워크에 배포될 수 있습니다.

합병 로드맵의 일환으로, Threshold는 tBTC v2로 업그레이드할 계획이며, 이는 확장 가능한 네트워크에서 더 낮은 비용과 더 높은 보안으로 tBTC의 모든 원래 이점을 제공합니다.

tBTC와 이더리움의 비트코인 수요:

비트코인은 최초의 분산 원장으로, 오늘날 우리가 아는 암호화폐의 폭발을 가져왔습니다. 비트코인의 문제(일부에게는 긍정적)는 차세대 통화에 대해 특별히 "스마트"하지 않지만 매우 안전하다는 것입니다. PoW에 대한 평가는 엇갈리지만, 당신이 누구에게 물어보느냐에 따라 비트코인 합의 메커니즘에 관련된 "작업"의 양과 비용은 극도로 안전한 디지털 통화를 창출하며, 부패의 위험을 최소화합니다.

비트코인 채굴은 수십억 달러 규모의 공개 거래 산업이며, BTC 자체는 전체 암호화 시장의 약 40%를 차지합니다. BTC는 많은 사람들에게 암호화폐에 대한 첫 번째 투자이지만, 대부분은 결국 토끼 굴로 깊이 들어가 DeFi, NFT, P2E 및 모든 다른 Web 3.0이 있는 스마트 계약으로 전환하게 됩니다. 보안은 혁신과 맞바꾸어지지만, 현재 암호화 생태계는 모든 레이어 1에 대해 탈중앙화된 브리지와 사이드 체인을 구축했음에도 불구하고 비트코인과 암호화 세계의 다른 곳 사이에는 여전히 진정한 탈중앙화 연결이 없습니다.

ERC-20 비트코인은 실제로 존재하며, Wrapped BTC는 DeFi에서 더 인기 있는 구현 중 하나입니다. 그러나 wBTC 및 다른 10대 솔루션 중 9개는 탈중앙화되어 있거나 혼합 모델로 운영되며, 본질적으로 종료 스위치가 있는 탈중앙화입니다.

아래 표는 이더리움에서 비트코인의 중앙화 정도를 강조하며, wBTC는 다음 아홉 플랫폼의 총합의 거의 4배입니다. 상위 10개 솔루션이 보유한 BTC 총량은 유통되는 BTC 총량의 2%도 되지 않습니다. 이는 BTC 보유자가 중앙화된 시스템을 신뢰하지 않거나, 그들이 다른 암호화폐와 전혀 관계를 맺고 싶지 않다는 질문을 제기합니다. Threshold는 전자의 가능성에 베팅하고 있습니다.

Keep과 NuCypher의 합병은 tBTC v2를 비트코인에서 이더리움으로의 솔루션 분야에서 실행 가능한 경쟁자로 만들며, wBTC 및 다른 주요 ERC-20 구현에 대해 저비용, 무허가 및 탈중앙화된 대안을 제공합니다. 질문은 여전히 존재합니다. 더욱 탈중앙화된 BTC에서 이더리움 자산으로의 브리지에 대한 수요가 있을까요?

결론/로드맵:

앞으로 나아가면서, Threshold 팀은 여전히 tBTC v2를 출시하고 비트코인에서 이더리움 자산으로의 브리징 케이크에서 더 큰 몫을 차지하는 데 집중하고 있으며, 현재 목표는 2022년 말까지 70억 달러의 TVL에 도달하는 것입니다. DeFi는 활성 자산의 개념 위에 구축되지만, 대부분의 비트코인 보유자는 현재의 포지션에 만족하는 것으로 보입니다. 암호화에 점점 더 관심을 가지는 기관 투자자들은 비트코인에서 시작하므로, 아마도 이 새로운 투자자 그룹은 그들의 비트코인을 이더리움이나 다른 블록체인에 배치하는 것을 선호할 것이지만, 그들은 탈중앙화된 매개체를 사용하고 싶어할까요?

Threshold는 다음 암호화 주기에서 수요가 시급하다고 생각하며, 팀은 BTC를 이더리움으로 가져오는 선호 방법으로 브리징 아키텍처를 구상하고 있습니다. 또한, Threshold DAO는 tBTC로 담보된 호환 위험 회피 자산을 통해 tBTC를 보완하는 스테이블코인(thUSD)을 개발하고 있습니다.

팀은 thUSD가 궁극적으로 담보 대출, 자동차 대출과 같은 실물 자산에 대한 탈중앙화 대출을 지원할 수 있다고 믿고 있습니다. 전반적으로, 이 두 커뮤니티는 원활하게 통합되었으며, 이제 탈중앙화 합병의 모든 작업이 실제로 보상을 받을 수 있도록 보장하는 데 집중하고 있습니다. 과거에 많은 암호화폐 분야의 사람들이 이 두 플랫폼을 직접 사용하지 않았을 수도 있지만, Threshold가 새해에 자리를 잡을 것으로 기대됨에 따라 이 상황은 변화할 수 있습니다.