모체 체인과 생태 프로젝트의 투자 수익률에 대한 생각: 조연과 주연의 순차적 등장

원제 《코인계의 프로이트 부친살해 현상》

저자 ： 0xSoros

15년 이더리움의 출현과 함께 몇 개의 이더리움 초기 ICO 프로젝트가 등장했습니다. 여기에는 Augur, Golem, Singularity, FirstBlood 등이 포함됩니다.

초기 ICO 프로젝트의 특징: 순수한 공상 프로젝트, 토큰 잠금 기간 없음, 토큰 판매는 선착순이며 개인 투자 한도가 없음. 이 세 가지 특징은 Crypto 산업이 공상에 대한 긴 미친 투기의 시대를 여는 계기가 되었습니다.

역사적 데이터에 따르면, 시간이 충분히 길어지면, 예를 들어 1년 이상의 투자 주기를 통해 장기 보유 전략을 사용할 경우, 생태 프로젝트에 대한 투자 수익은 이더리움 모체 화폐에 대한 투자 수익을 따라잡기 어렵습니다. 여기서는 법정 화폐로 수익을 계산합니다.

생태 프로젝트에 투자하여 알파를 얻는 비결은, 핫한 시기에 올바른 생태 프로젝트에 대해 대규모로 베팅하고 적시에 철수하여 이더리움 본위 화폐의 수익을 얻는 것입니다. 이를 간단히 '코인 벌기'라고 합니다. 이 점에 대해 Egirl Capital의 DegenSpartan은 매우 명확하게 설명했습니다. LINK/SNX/YFI는 한때 매우 뛰어난 성과를 보였지만, 시간을 늘려보면 LNIK/ETH, SNX/ETH 거래 쌍은 지속적으로 하락세를 보였습니다.

이것은 거의 코인계에서 코인 투자로 부를 축적하는 중요한 비결이라고 할 수 있습니다.

Augur와 Golem 등의 프로젝트의 차이점은 Augur의 ICO 참여자가 Augur에 투자한 후 2년이 지나야 토큰을 받을 수 있다는 점입니다. Poloniex에 상장된 후 법정 화폐에 대해 수십 배의 수익을 올렸습니다. 반면 같은 기간 이더리움은 수백 배의 수익을 올렸습니다. 2년 주기로 보면 Augur는 이더리움에 뒤처졌습니다. Augur에 투자한 플레이어는 처음 투자한 ETH가 오히려 줄어들었다고 느꼈습니다.

Golem 등의 프로젝트는 잠금 기간이 없고, ICO가 끝나면 즉시 상장되므로, 당시 특정 프로젝트를 잘 판단하면 빠르게 Flip하는 작업을 할 수 있었습니다.

현재 업계의 대가들은 당시 많은 사람들이 대규모 투자 + Flip 작업을 했습니다. 예를 들어, ETH를 보유한 초기 플레이어는 Golem의 ICO 상장 후 즉시 매도하여 손에 쥔 이더리움의 수량이 몇 배로 늘어났습니다. 당시가 너무 초기였기 때문에 ICO에 참여하기만 하면 대체로 수익을 올릴 수 있었고, 몇 배의 수익을 올릴 수 있었습니다. 많은 이더리움 고래의 원래 부의 축적이 이렇게 이루어졌습니다.

그것은 너무나 아름다운 시대였습니다.

21년 공链 시장에서 모체 체인이 가장 큰 수익을 얻었습니다. 모든 공链 생태가 다 그러합니다. 생태 프로젝트가 모체 체인 수익을 초과하는 경우는 거의 없습니다. 단 1년이 지나고, 공链 대부분의 생태 프로젝트의 하락폭은 90% 이상에 달했지만, 모체 체인은 약 50%의 조정에 그쳤습니다.

그럼 예외가 있을까요? 생태 프로젝트의 투자 수익이 모체 프로젝트를 초과하고, 더욱 놀라운 것은 시가 총액도 모체 프로젝트를 초과하는 경우가 있습니다. 있습니다. 가장 전형적인 사례는 Cosmos 생태계에서 LUNA가 ATOM을 초과한 경우입니다.

ATOM의 수익은 21년 공链 시장에서 그저 합격점을 받은 수준입니다. SOL/LUNA/AVAX와 같은 공链의 수백 배 수익에 비해 ATOM은 수십 배의 수익에 그쳤습니다.

아래와 같은 이유가 있을 수 있습니다. 첫째, ATOM의 사모 투자자는 본래 수백 배의 수익을 올렸고, 사모 수익을 포함하면 ATOM도 수천 배의 수익을 올렸습니다. 즉, 2017년 초에 1만 원을 투자하면 2022년에는 수천만 원으로 변할 수 있습니다. 이렇게 계산하면 ATOM의 수익은 놀라울 정도로 높습니다.

둘째, 팀은 19년에 내부 갈등이 발생했으며, Jae Kwon을 중심으로 한 초기 창립 팀은 프로젝트 상장 후 진전 동력을 잃었습니다. 동시에 팀 내부의 의견이 두 파로 나뉘어 내분과 이후 팀 재편성이 발생했습니다. 이러한 일련의 사건은 ATOM의 기력을 크게 상하게 했습니다.

셋째, 가치 포착의 서사는 ATOM을 대표하는 Cosmos Hub를 허브 우주의 중심으로 삼지 않았고, ATOM 토큰은 강력한 가치 포착력을 가지지 않았습니다. 물론 저는 이것이 단순한 서사라고 생각합니다. 자본의 관점에서 보면, 여전히 SOL/LUNA보다 시장의 감정이 덜 뜨거운 것일 수 있습니다.

LUNA가 ATOM을 초과하여 Cosmos 생태계에서 시가 총액 1위의 공链 프로젝트가 된 본질적인 이유는 LUNA가 알고리즘 스테이블 코인이라는 트랙을 정확히 찾아냈기 때문입니다. 20년 BAS/ESD와 같은 다양한 알고리즘 스테이블 코인의 난투 속에서 LUNA/UST는 성공적으로 돌파하여 현재까지 살아남아 계속 성장하는 유일한 알고리즘 스테이블 코인이 되었습니다. 이는 기적이라고 하지 않을 수 없습니다.

저는 Gnosis 생태계를 떠올리게 됩니다.

Gnosis는 이더리움 초기 시기의 ICO 프로젝트로 간주될 수 있습니다. 네덜란드 경매를 통해 토큰을 판매했습니다. 이후 Poloniex에 상장되었습니다. 네덜란드 경매에 참여한 플레이어는 몇 배의 괜찮은 수익을 얻었습니다.

이더리움 초기 프로젝트의 특징은 당시 ETH가 저렴했기 때문에, 팀이 보유한 이더리움을 판매하지 않고 장기 보유하면, 한 차례의 상승장을 겪은 후 팀이 손에 쥔 자금이 엄청나게 많아질 것입니다. 따라서 진지한 팀에게는 새로운 방향을 시도하고 전환할 시간과 공간을 제공했습니다. 사기 프로젝트가 직접 도망치는 경우도 적지 않았습니다.

Gnosis는 진지한 프로젝트 팀에 속합니다. 한동안 침묵한 후, 팀은 DEX/MEV/지갑 등 분야에서 차례로 시도를 했습니다. MEV에서 파생된 Cowswap, 다중 서명 지갑에서 파생된 Gnosis Safe, 최근 Gnosis는 xdai를 인수하여 Gnosis Chain이라는 공链으로 자리매김했습니다. 주목할 점은 xdai에 Crypto Native 게임인 Dark Forest가 있다는 것입니다.

오랫동안 Gnosis 팀이 비판받아온 점은 팀이 방향에 대해 충분히 집중하지 못하고, 각 세분화된 분야에서 시도를 하여 경박하고 임의적인 느낌을 주었다는 것입니다. 이제 그들은 세분화된 분야의 프로젝트를 각각 커뮤니티화하여 토큰을 발행하기로 선택했습니다. Cowswap과 Gnosis Safe는 곧 토큰을 발행할 예정입니다.

저는 Gnosis 생태계와 Cosmos 생태계를 연관짓게 됩니다. 저는 Gnosis 생태계가 Cosmos 생태계의 분산화, 독립적인 안전 모델의 특징을 가지고 있다고 생각합니다. 그렇기 때문에 우리는 Gnosis 생태계에서 LUNA가 ATOM에 해당하는 상황, 즉 생태 프로젝트가 모체 프로젝트를 반격하는 상황이 나타날 수 있기를 기대할 수 있습니다. 저는 GNO에 대해서는 그다지 긍정적이지 않습니다. 오히려 Cowswap과 Gnosis Safe에 더 관심이 있습니다.

만약 한 생태계 내 모체 프로젝트의 상황이 좋지 않더라도, 그 생태계 내 프로젝트의 가능성을 전면 부정할 수는 없습니다. 물론 기회를 잡기 위해서는 생태계를 깊이 파고들어야 하며, 관망자는 기회를 잡을 수 없습니다. 이른바 관망자는 공链 생태계를 더 깊이 파고들지 않은 플레이어입니다.

예를 들어, 저는 공链이 향후 5-10년의 대형 투자 주제라는 것을 알고 있다면, 공链의 모체 체인을 모두 배치하여 기본적으로 Beta 수익을 얻을 수 있습니다. 반면 생태 내 프로젝트는 다양한 요인(대부분 시간과 정력 요인 또는 이미 재정적 자유를 얻어 편안한 자세를 선택한 경우)으로 인해 적게 보거나 포기하는 경우가 많습니다.

이 글은 단지 업계 내에서 "생태 프로젝트가 모체를 반격하고, 조연이 주연의 빛을 빼앗는" 흥미로운 현상을 지적할 뿐이며, 동시에 초과 수익을 얻는 하나의 방법이기도 합니다. 이를 얻고자 하는지는 개인의 상황에 따라 다르게 선택할 수 있습니다. 편안히 쉬거나 적극적으로 나아가는 것은 모두 좋은 선택입니다.