한 문장으로 알아보는 범용 레버리지 프로토콜 Gearbox

출처: 심링 금융

저자: 블라우크친
Gearbox는 일반적인 레버리지 프로토콜로, 사용자가 프로토콜에서 자금 레버리지를 얻고 다양한 DeFi 프로토콜에 자유롭게 적용할 수 있습니다. 심지어 사용자는 Gearbox 인터페이스와 상호작용하지 않고도 다양한 DeFi 프로토콜이 Gearbox 프로토콜을 통합하여 사용자에게 자금 레버리지 기능을 제공하고 자본 효율성을 극대화할 수 있습니다.

Gearbox는 DeFi의 조합 가능성을 최대한 활용하여 레버리지 기능을 모듈화하여 즉시 사용할 수 있는 DeFi 레고로 만들었습니다. 또한 Gearbox 프로토콜은 커뮤니티 DAO 형태로 운영되며, VC나 회사 실체가 없지만 업계에서 매우 좋은 평판을 얻고 있어 장기적으로 주목할 가치가 있습니다.

프로젝트 개요

전통적인 레버리지 기능은 CEX든 DeFi든 기본적으로 일정한 보증금을 예치하여 매도 및 매수 레버리지 포지션을 설정하는 방식입니다. 이는 단순히 우리의 위험 자산 노출을 확대하는 것일 뿐, 이 레버리지 포지션의 자금을 추가로 활용할 수 없고 자본 효율성을 충분히 발휘할 수 없습니다.

하지만 Gearbox 프로토콜은 이러한 문제를 해결할 수 있습니다.

Gearbox는 일반적인 레버리지 프로토콜로, 사용자가 프로토콜에서 자금 레버리지를 얻고 조합 가능한 방식으로 다양한 DeFi 프로토콜에 자유롭게 적용할 수 있습니다.

예를 들어, 25 ETH를 보증금으로 예치하고 5배 레버리지로 ETH를 매수하면 현재 ETH의 위험 노출은 125 ETH가 됩니다. 전통적인 레버리지 플랫폼에서는 여기서 더 나아갈 수 없지만, GearBox는 자본 효율성을 최대한 활용하여 사용자가 이 자금을 추가 거래하거나 수익 채굴 등의 거래 전략을 자유롭게 결정할 수 있습니다.

Gearbox의 핵심 구성 요소는 신용 계좌(Credit Accounts)입니다. 신용 계좌는 사실상 독립적인 스마트 계약으로, 사용자의 담보 자산과 대출된 레버리지 자산을 보유합니다(예: 100 DAI를 담보로 400 DAI를 대출받으면 이 500 DAI는 사용자의 DAI 자산 신용 계좌에 저장됩니다).

또한 이 신용 계좌는 계좌의 청산선 및 승인된 토큰과 프로토콜 목록을 기록하여 악의적인 해킹 공격을 방지합니다(예: 대출 자산을 빌린 후 자신이 발행한 토큰을 구매하거나 악의적인 프로토콜과 상호작용하는 경우). 사용자는 이 신용 계좌의 자산 사용 권한을 가지며, 이 자산을 거래하거나 수익 채굴에 사용할 수 있습니다.

Gearbox 프로토콜의 참여자는 세 가지 역할로 나눌 수 있습니다:

• 유동성 제공자 LP: 본질적으로 자금을 예치하여 이자를 받는 것입니다. 구체적인 수익률은 자산 공급의 활용도에 따라 달라집니다. (현재 LP에게는 1%의 인출 수수료가 있지만, 이는 일시적인 것이며 향후 폐지될 예정입니다.)

• 차입자: 레버리지를 얻어 매도, 매수, 채굴 등의 거래 전략을 수행합니다.

• 제3자 청산자: 신용 계좌의 건강 지수를 확인하고, 건강 지수가 1 이하일 경우 청산을 트리거합니다. 청산 수수료로 5%를 받을 수 있습니다.

실습 & 프로세스

프로젝트에 대한 기본 이해를 한 후, Gearbox 신용 계좌를 사용하여 레버리지를 여는 프로세스를 경험해 보겠습니다.

이론적으로 각 사용자는 여러 신용 계좌를 활성화할 수 있지만, 현재는 DAI, USDC, ETH, WBTC 네 가지 자산 유형만 지원됩니다. 여기서는 USDC 신용 계좌를 예로 들어보겠습니다.

10 USDC를 담보로 예치하고 5배 레버리지를 확대하여 신용 계좌를 시작합니다. 거래 확인 후, 우리는 신용 계좌 모드로 들어가며, 해당 신용 계좌에서 우리의 USDC 잔액이 50 USDC로 증가한 것을 볼 수 있습니다.

동시에 우리는 이 자금을 거래(현재는 Uniswap과 SushiSwap만 지원)하거나 WalletConnect를 통해 신용 계좌로 Yearn에 로그인하여 수익 채굴을 할 수 있습니다. 앞으로 통합될 프로토콜이 더 다양해짐에 따라 사용자는 더 많은 DeFi 프로토콜에서 신용 계좌의 자금을 활용하여 자본 효율성을 극대화할 수 있습니다.

사실 Gearbox 프로토콜의 장기 비전은 사용자가 Gearbox 프로토콜 자체의 인터페이스와 상호작용하지 않고도 다양한 DeFi 프로토콜이 Gearbox 프로토콜을 쉽게 통합하여 사용자에게 원클릭 레버리지 기능을 제공하는 것입니다.

이제 우리는 더 거시적인 관점에서 전체 프로토콜의 운영 프로세스를 살펴보겠습니다.

• 유동성 제공자는 자산을 자금 풀(Pool)에 예치하며, 자금 풀의 자산은 차입자가 신용 계좌에서 사용할 수 있습니다.

• 차입자가 신용 계좌를 개설한 후 초기 자금을 예치하고 레버리지 배수에 따라 레버리지 자금을 받습니다. 초기 자금과 레버리지 자금은 모두 신용 계좌에 저장되며, 차입자는 신용 계좌의 자금을 사용하여 신뢰할 수 있는 DeFi 프로토콜과 상호작용할 수 있습니다(거래, 채굴 등).

• 신용 계좌의 건강 지수가 1 이하일 경우, 어떤 제3자 청산자도 이를 청산할 수 있으며, 유동성 제공자의 자산과 해당 이자는 전액 자금 풀로 반환됩니다. 차입자는 7%의 청산 수수료 처벌을 받으며, 청산자는 5%를 받을 수 있고, 프로토콜은 2%를 재정 저장소로 유입합니다.

• 또한 프로토콜의 수익은 1%의 유동성 인출 수수료와 대출 이자 차이를 포함하며, 이러한 수익은 모두 재정 저장소로 유입됩니다. 재정 저장소는 자금 풀의 손실에 대한 보험 역할을 하며, 청산이 실패할 경우 재정 저장소가 보전하며, 더 이상 안 되면 프로토콜 토큰을 매각합니다.

전체 프로토콜의 운영 프로세스를 이해한 후, 우리는 신용 계좌의 핵심 위치를 이해할 수 있습니다.

신용 계좌라는 모듈화된 구조 설계를 채택함으로써 사용자는 신용 계좌를 직접 사용하여 거래 전략을 배포할 수 있으며, 전통적인 프로토콜처럼 단일 자금 풀(사용자 자산은 사실상 가상 잔액)과 상호작용하는 방식이 아닙니다. 가스 비용을 최소화할 수 있습니다.

또한 사용자의 신용 계좌는 Gearbox 프로토콜에서 대여한 것이며(사용 후 회수하여 재사용), 사용자가 가스를 소모하여 배포할 필요가 없습니다. 현재 프로토콜은 신용 계좌 채굴 활동(Credit Account Mining)을 통해 커뮤니티 사용자에 의해 5000개의 신용 계좌가 배포되었습니다.

토큰 경제

Gearbox 프로토콜의 토큰은 $GEAR이며, 총량은 100억 개로 분배 상황은 다음과 같습니다:

현재 $GEAR 토큰은 프로토콜의 거버넌스 토큰으로만 사용되며, 프로토콜의 수익 비용을 직접적으로 포착할 수 없습니다. 프로토콜의 수익은 모두 재정 저장소로 유입됩니다.

초기 테스터 및 Discord 회원의 에어드롭 토큰 분배는 아직 시행 방법이 결정되지 않았으며, 신용 계좌 채굴 사용자에게 보상으로 주어지는 토큰도 현재는 전송 불가능한 상태입니다. 따라서 현재 $GEAR 토큰은 2차 시장에서 거래될 수 없으며, Gearbox가 커뮤니티 주도 프로젝트이기 때문에 관련 조치는 스냅샷 제안을 통해 투표로 결정될 것입니다.

경쟁 & 현재 & 미래

현재 시장에 있는 관련 DeFi 레버리지 프로토콜은 기본적으로 단일 레버리지 기능을 제공하며, 조합 가능성이 없습니다. 예를 들어:

• Alpha Homora: 레버리지 유동성 채굴에 집중하며, 본질적으로 자체 플랫폼의 일부 담보를 통해 몇 배의 레버리지 자금을 끌어내어 유동성 채굴 풀에 투입하여 레버리지 유동성 채굴을 실현합니다.

• Set Protocol: 레버리지 토큰 지수를 구축할 수 있으며, 예를 들어 ETH 2x와 같은 레버리지 토큰을 직접 구매하여 레버리지 포지션을 얻을 수 있지만, 본질적으로는 담보 대출을 포장하여 이 확대된 위험 노출을 구매하는 과정입니다.

이러한 레버리지 프로토콜은 부분적인 비즈니스만 레버리지화하는 것이며, Gearbox 프로토콜은 레버리지를 기능으로 직접 만들어 즉시 사용할 수 있는 모듈로 제공합니다. 사용자는 특정 자산을 선택하여 레버리지 노출을 얻고, 이 자금을 자유롭게 조합하여 거래 전략을 활용할 수 있습니다.

현재 Gearbox 프로토콜은 초기 시작 단계에 있으며, 현재 ETH, WBTC, DAI, USDC 네 가지 자산의 레버리지 노출만 제공하고, 신용 계좌와 상호작용할 수 있는 프로토콜도 Curve, Uniswap, Yearn, SushiSwap에 불과합니다. 그러나 커뮤니티의 추가 추진에 따라 앞으로 더 넓은 자산 노출과 신뢰할 수 있는 프로토콜 목록을 기대합니다.

Gearbox의 장기 목표는 백엔드에서 숨겨진 조합 가능성 레버리지 프로토콜이 되는 것이며, 사용자가 프로토콜 인터페이스와 직접 상호작용할 필요 없이 다양한 DeFi 프로토콜이 GearBox 프로토콜을 통합하여 자동으로 사용자에게 레버리지 기능 옵션을 제공하는 것입니다. 레버리지 기능은 DeFi 분야의 기본 요구 사항 중 하나이며, Gearbox는 이 전체 DeFi 레고에서 레버리지 모듈을 지원할 기회를 가질 수 있습니다.

또한 Gearbox 프로토콜은 매우 명확한 수익 모델을 가지고 있으며, 향후 프로토콜이 점차 성숙하고 좋은 시장 반응을 얻으며 괜찮은 TVL을 확보하게 되면 지속적으로 좋은 현금 흐름 수익을 창출할 수 있습니다.