무담보 대출 계약 3Jane: 암호화판 "빌려줘"를 만들고 싶지만, 매우 공격적이지만 쉽지 않다｜CryptoSeed

저자:念青, ChainCatcher

최근, 체인 상 신용 대출 프로토콜 3Jane이 백서를 발표했습니다. 백서 내용에 따르면, 3Jane은 신용 기반의 화폐 시장으로, 제로 담보 대출을 실현할 수 있습니다. 제로 지식 증명 기술을 통해 지갑 주소와 은행 계좌를 검증하여 신용 대출 한도를 부여하고, 신용 점수를 몰수하거나 위반 채무를 경매하는 방식으로 제로 담보 대출의 리스크 관리를 실현합니다.

담보 없는 신용 대출 시장은 전통 금융에서 이미 성숙기에 접어들었지만, DeFi에서는 여전히 과도 담보 대출이 주를 이루고 있으며, 즉 "100을 담보로 50을 빌린다"는 방식입니다. 또한, Maple Finance, Goldfinch와 같은 담보 없는 대출 프로토콜이 존재하지만, 주로 기관이나 시장 조성자를 대상으로 하여 일반 사용자가 효율적으로 대출받기 어렵습니다.

백서에 따르면, 3Jane은 피어 투 풀(peer-to-pool) 신용 기반 화폐 시장을 구축하여 알고리즘 기반의 실시간 무담보 USDC 신용 한도를 지원하며, 농부, 트레이더, 기업 및 AI 에이전트에 자금을 제공합니다.

간단히 말해, 3Jane이 하는 것은 전통 금융에서 흔히 볼 수 있는 신용 대출 상품으로, 예를 들어 알리페이에서 "지마 신용" 점수를 통해 해당 한도의 대출을 받을 수 있는 "빌리기"와 유사합니다. 그러나 중앙 집중식 기관의 지원이 부족한 암호화 체계에서는 이 제품이 대담하고 급진적으로 보입니다.

현재, 3Jane 제품은 개발 단계에 있으며, 공식적으로 초기 사용자 신청 통로를 열어 관련 신청서를 작성하여 초기 테스트에 참여할 수 있습니다. 하지만 강조할 점은, 3Jane이 협력하는 오프 체인 신용 기술 플랫폼인 Plaid는 현재 지원하는 지역이 제한적(예: 미국, 유럽 등)이며, 주로 미국의 신용 체계를 지원하므로, 3Jane 제품이 출시 초기에는 일부 지역만 지원할 수 있으며, 아시아 등 지역은 제외될 수 있습니다.

3Jane은 구체적으로 어떻게 작동하나요?

백서에 따르면, 3Jane은 궁극적으로 이더리움 생태계에 구축될 것이며, 목표 대상은 암호화 네이티브 사용자(예: 수익 농부, 트레이더, 상인, AI 에이전트)로, 신용 평가를 통해 미래 현금 흐름, 온체인 및 오프체인 자산과 신용 점수를 기반으로 대출을 제공하여 무담보 대출을 통해 자본 효율성을 높입니다.

어떻게 작동하나요?

대출자는 USDC를 예치하고, 이를 USD3(기본 수익) 또는 sUSD3(높은 수익이지만 더 높은 위험)으로 교환하여 대출자에게 빌려줍니다. 대출자는 지갑과 은행 계좌를 연결하여 온체인 및 오프체인 신용 인증을 완료하고, 3Jane의 빠른 평가 후 신용 점수를 얻고 무담보 신용 한도를 받습니다.

3Jane 신용 점수는 어떻게 산출되나요:

• 온체인: 3Jane은 Cred Protocol과 Blockchain Bureau를 통해 온체인 신용을 평가하며, EVM 체인에서의 대출, 청산, 보유, 거래소 상호작용 등의 행동을 종합적으로 분석합니다. Cred Protocol과 Blockchain Bureau는 온체인 신용 점수 도구로, 온체인 데이터를 분석(예: 지갑 거래 기록)하여 암호화 사용자에게 신용 점수를 부여하며, 두 도구는 5억 개 이상의 주소, 8개의 EVM 체인, 100개 이상의 DeFi 프로토콜을 커버하고, 대량의 거래 데이터를 분석하여 300-1000의 신용 점수를 생성합니다.

• 오프체인: zkTLS(제로 지식 기술)를 사용하여 오프체인(은행, Credit Karma)에서 자산 및 신용 데이터를 가져와 개인 정보를 보호합니다. ReclaimProtocol과 EigenLayer를 통해 Transunion, Equifax 신용 점수 및 Credit Karma 기록(VantageScore3.0, VantageScore 3.0은 미국에서 널리 사용되는 신용 점수 모델로, "지마 신용 점수"와 유사함)을 확보하며, 이 과정에서 사회 보장 번호를 제공할 필요가 없습니다. 또한, 3Jane은 기존 인프라를 활용하여 법정 화폐에서 암호화폐로의 입금을 실현합니다. Plaid는 3Jane이 오프체인 평판을 온체인 이더리움 주소와 연결하는 초기 방법입니다. Plaid는 사용자의 은행 계좌와 다양한 금융 애플리케이션을 연결하는 API 서비스를 제공합니다.

3Jane 자금 시장 구조

• 자금 흐름:
• 예치된 USDC는 먼저 Aave V3에 예치되어 기본 수익을 얻고, 이후 대출자에게 분배됩니다.
• USD3는 우선 순위가 높은 토큰이며, sUSD3는 차등 채무로, 먼저 손실을 부담합니다.
• 대출 계약:
• Morpho Blue를 기반으로 하여 담보 논리를 신용 평가로 변경합니다.
• 이자율 = 기본 이자율(IRBase) + 위험 프리미엄(IRDRP) + 연체 이자(IR_LP).

개인 정보 보호 및 투명성

• 개인 정보 보호: 대출자 데이터(이름, 전화번호 등)는 암호화된 조각으로 저장되며, 채무 불이행 시에만 추심 기관에 해제됩니다.
• 투명성: 온체인 증명(zkTLS Proofs)을 통해 대출자가 대출 풀의 건강성을 감사할 수 있습니다.

무담보 상태에서 어떻게 부실 채권을 방지하나요?

1. 상환 인센티브

• 신용 점수 처벌:
• 돈을 갚지 않으면, 3Jane 신용 점수가 "삭감"되어 이후 대출 한도가 낮아지고 이자율이 높아집니다.
• 연체 수익 공유:
• 연체 이자는 다른 대출자에게 분배되어 모두가 상환을 감독하고 장려합니다.

1. 채무 경매(NPL Auction)

• 절차:
• 대출자가 연체되면, 신용 한도가 위반 상태로 전환됩니다.
• 온체인 네덜란드식 경매를 시작하며, 미국 면허를 가진 추심 기관이 부실 채권을 인수하기 위해 입찰합니다.
• 추심 기관이 돈을 회수한 후 수수료(예: 20%)를 받고, 나머지는 자금 풀에 반환됩니다.
• 어떻게 추적하나요:
• 추심 기관은 TLOxp(채무 추적 도구)를 사용하여 사람을 찾고, 신용국에 보고하여 대출자의 실제 신용에 영향을 미치며, 법원에 강제 상환을 청구할 수 있습니다.

3. 리스크 관리

부실 채권 평가 및 감액

• 동적 감액:
• 위반 후 즉시 채무 가치를 0으로 기록하지 않고, 공식에 따라 확률 가중치가 적용된 시장 가치를 계산합니다(M(t)).
• 공식은 손실 확률(L(t))과 회수율(R(t))을 고려하며, 시간이 지남에 따라 감소하여 시장 공황을 방지합니다.
• 예시:
• 처음 위반 시 50%의 가치가 있을 수 있으며, 시간이 지남에 따라 10%로 감소하고, 결국 0이 될 수 있습니다.

자금 풀 계층화

• USD3: 85% 자금 풀, 우선적으로 이자를 받으며, 위험이 낮습니다.
• sUSD3: 15% 자금 풀, 높은 수익이지만 먼저 손실을 감수하며, 부실 채권 충격을 완화합니다.

상환 규칙

• 최소 상환:
• 매월 이자 + 원금의 일부를 상환하지만, 자산 증가 또는 현금 흐름을 초과하지 않습니다.
• 유예 기간(G_p)이 있으며, 만료 시 이자가 부과되고, 더 이상 상환하지 않으면 경매에 부쳐집니다.
• 보장:
• 상환은 대출자의 실제 수익에 연계되어 상환 불능의 위험을 줄입니다.

1. 신용 선별

• 기준:
• 3CA 알고리즘은 자산, 현금 흐름 및 신용 점수를 종합적으로 고려하여 부적격자는 직접 대출을 거부합니다.
• zkCoprocessor를 사용하여 사기 주소(Sybil 공격)를 방지합니다.

3Jane 팀 배경 및 발전 현황

3Jane은 3yakov(@_yakovsky)에 의해 2024년에 설립되었으며, 3yakov은 Ribbon Finance에서 3년간 근무했으며, 처음에는 스마트 계약 엔지니어로 합류한 후 성장 전략으로 전환했습니다. 창립자 외에는 다른 팀원 정보가 공개되지 않았습니다.

현재, 3Jane 제품은 개발 단계에 있으며, 공식 웹사이트에 따르면 Coinbase, Lagrange, Reclaim, CRED 및 EigenLayer와 같은 기관의 지원을 받았습니다. Circle 공동 창립자이자 CEO인 Jeremy Allaire는 3Jane에 대해 "3Jane의 인공지능 기반 실시간 무담보 USDC 신용 아이디어는 매우 멋지다"고 평가했습니다.

온체인 무담보 대출 발전 현황

암호화 무담보 대출은 DeFi 발전의 새로운 방향으로, 리스크 관리의 어려움과 기술 구현의 복잡성 등으로 인해 이 분야는 아직 초기 단계에 있습니다. 이미 존재하는 몇 가지 프로토콜에는 Goldfinch, TrueFi, Maple Finance 등이 있습니다.

Goldfinch는 현실 세계의 개인과 기업에 대출하는 데 중점을 두며, 예를 들어 개발도상국의 소규모 비즈니스에 대출합니다. Goldfinch는 대출자의 신용 심사에 분산 감사인 승인 메커니즘을 도입하여 자금 효율성이 상대적으로 낮습니다. TrueFi는 온체인 신용 대출을 주로 하며, 커뮤니티 투표와 신용 점수로 대출자를 결정하여 반드시 담보를 요구하지 않습니다. 대출자는 주로 기관이나 신용 기록이 있는 실체로, 리스크 관리는 인력 심사에 의존합니다. Maple Finance는 기관을 대상으로 하는 무담보 대출로, 전문 팀이 대출자의 신용을 평가하며 완전히 분산화되지 않고, 대출자는 재무 제표를 제공해야 하므로 개인 정보 문제도 존재합니다.

종합적으로 볼 때, 3Jane은 최신의 가장 급진적인 시도로, 위의 프로토콜의 문제점을 일부 최적화했습니다. 그러나 리스크 관리는 여전히 암호화 무담보 대출의 가장 핵심적인 장애물 중 하나입니다. 비록 3Jane이 신용 점수 처벌 및 추심 제도를 설정했지만, 그 제약력이 얼마나 강력할지는 의문입니다. 온체인 신용 점수의 억제력은 실제로 제한적이며, 신용 점수를 사용하는 DeFi 프로토콜이 아직 적기 때문입니다. 또한, 암호화폐의 글로벌 특성을 고려할 때, 이러한 연체 행위의 억제력이 얼마나 강할지는 불확실합니다.

Goldfinch를 예로 들면, 현재 세 번의 연체를 겪었습니다, 연체 금액은 천만 달러를 초과합니다. 여러 번의 연체는 무담보 대출의 어려움을 부각시키며, 대출자와 프로토콜 자체 모두 큰 리스크에 직면해 있습니다.

(이 글은 초기 프로젝트를 소개하는 것이며, 투자 조언으로 간주되지 않습니다.)