Stacks 생태계 프로젝트 ALEX 경제 모델 상세 설명: 정량적 위험 분석 도입, 청산 위험 제거

저자: alexGo.btc
원문 제목: 《ALEXnomics》

편집: Creed, 체인 포착기

ALEX 경제학은 ALEX 프로토콜의 탈중앙화와 커뮤니티 자치의 방향을 제시합니다. 토큰 경제학은 일련의 이진 "하든지 말든지"의 문이 아니라, 인센티브와 자치를 지침 메커니즘으로 삼아 커뮤니티가 효용 극대화를 이루도록 안내합니다.

이 글에서는 점진적 거버넌스와 유동성 권한 분산의 프레임워크를 수립하였으며, 그 비전은 장기적인 공공 커뮤니티를 구축하는 것입니다. ALEX는 전통 금융의 "상한선"과 "게이트" 메커니즘을 통해 초기 유동성 제공자와 플랫폼의 장기 이익 간의 균형을 이루었습니다.

우리는 또한 정량적 위험 분석을 토큰 경제학에 도입하였으며, 우리의 위험 관리 프레임워크에서 위험 가치 모델과 통계적 시뮬레이션을 사용합니다. 우리는 가장 심각한 블랙 스완 사건을 시뮬레이션하여 ALEX가 어떤 시장 환경에서도 견고하도록 보장하고, 손실 사건 발생 시 우리의 방어 조치가 효과적임을 보장합니다.

1. ALEX란 무엇인가?

ALEX는 Stacks 스마트 계약을 활용하고 비트코인을 기반으로 한 오픈 소스 DeFi 프로토콜입니다. ALEX의 비전은 Web3에 필요한 금융 인프라 구축에 기여하는 것입니다. 우리는 성숙한 금융 시스템의 기본 요소를 제공함으로써 이 목표를 달성합니다:

시장:

• Launchpad는 새로운 프로젝트의 시작을 위한 인터페이스를 제공합니다.
• AMM과 체인 외 주문서 모두 탈중앙화 거래를 통해 Stacks 위에 구축된 프로젝트의 유동성을 촉진합니다.

금융 도구:

• 우리는 고정 금리 및 고정 기간 대출 시장을 도입하여 사실상 DeFi 분야의 첫 번째 무이자 채권 서비스 기능을 창출했습니다.

레버리지:

• 우리는 더 높은 수익을 추구하는 레버리지 서비스 기능을 제공하며, 이는 마진 거래 및 유동성 채굴을 대상으로 합니다.

특히, 동적 담보 재조정 풀을 사용함으로써 우리는 강제 청산의 위험을 제거했습니다.

이러한 금융 원리를 구축함으로써, 즉 금융 생태계의 구성 요소를 통해, 이후 DeFi 공간에서 더 발전된 금융 도구를 재창조할 수 있습니다.

2. ALEX 토큰

토큰은 프로젝트가 기본 가치를 분배하는 효과적인 메커니즘입니다. ALEX 토큰($ALEX)은 시간 가치와 위험/보상 선호를 교환하는 매개체입니다. $ALEX는 플랫폼과 프로토콜의 참여 토큰으로, $ALEX를 보유한 참여자에게 프로토콜 및 플랫폼 거버넌스 이익을 제공합니다. $ALEX는 또한 플랫폼 활동 참여자를 유도하는 매개체로, 우리의 DEX에서 유동성을 제공하고 스테이킹하는 데 사용됩니다. $ALEX는 우리의 DEX, LP 참여 및 스테이킹을 통해 획득할 수 있으며, 세 가지 주요 기능을 가지고 있습니다:

인센티브

$ALEX의 주요 용도는 플랫폼 활동 참여자를 유도하는 매개체로, 즉 우리의 DEX와 스테이킹에서 유동성을 제공하는 것입니다. $ALEX의 발행은 채택률과 지속적인 참여를 촉진하며, 커뮤니티 사용자와 전략적 파트너를 유치합니다.

스테이킹

사용자는 자유롭게 $ALEX를 일정 기간 잠금하여 $ALEX를 보상으로 받을 수 있습니다. 초기 토큰 공급량의 50%가 스테이킹에 할당되며, 이 중 $ALEX 또는 유동성 토큰은 사용자가 자발적으로 일정 기간 잠금하여 $ALEX를 보상으로 받을 수 있습니다.

투표 거버넌스

$ALEX는 ALEX 커뮤니티에 진입하고 퇴출하며, 투표 및 플랫폼 거버넌스의 메커니즘입니다.

$ALEX 보유자는 투표권을 가지며, 이는 다음을 포함하되 이에 국한되지 않습니다:

• 미래 플랫폼의 발전
• 유동성 제공자에게 거래 수수료 환급
• 스테이킹 정책
• 준비금 분배 정책
• $ALEX 토큰 공급 정책(재매입 및 증가 포함)

그림 1은 ALEX 생태계의 개요를 제공하며, $ALEX 보유자가 전체 생태계의 핵심임을 설명합니다. 모든 거버넌스 과정은 생태계 가치 저장 기능을 가진 $ALEX 없이는 이루어질 수 없습니다.

그림 1

3. 점진적 거버넌스의 탈중앙화

ALEX는 창립 팀이 점진적으로 통제권을 포기하는 과정을 통해 거버넌스 권한의 분산을 점진적으로 실현합니다. 이는 팀이 초기 단계에서 네트워크의 발전에 집중하고 촉진할 수 있도록 허용합니다. 예를 들어, 네트워크는 토큰을 분배할 수 있습니다. 토큰 분배는 네트워크 자체의 통제, 운영 및 관리의 탈중앙화를 촉진합니다. 동시에 점진적 거버넌스의 탈중앙화는 규제 준수를 위한 길을 만듭니다.

우리 법인 실체가 설정한 프레임워크는 ALEX 연구소 재단에 의해 관리되며, 현재 ALEX 팀으로 구성되어 있습니다. 재단의 목표는 모든 $ALEX 보유자가 자격을 갖춘 재단 구성원이 되는 완전한 DAO로 점진적으로 전환하는 것입니다.

법인의 설립

ALEX 연구소 재단은 ALEX의 장기 발전과 지속성을 구현할 것입니다. 재단의 목표는 점진적으로 성숙한 DAO가 되는 것입니다.

재단은 두 개의 자회사를 보유하고 있습니다:

• ALEX 발행자 주식회사 ("발행자 회사")는 ALEX 거버넌스 토큰을 발행하는 유일한 목적을 가지고 설립되었습니다.
• ALEX 운영 주식회사 ("운영 회사")는 프로토콜의 일상적인 운영을 담당합니다.

토큰 분배

발행자 회사는 $ALEX의 초기 공급 총량을 10억으로 설정합니다. 그 분배 방식은 다음과 같습니다:

• 20%는 재단에 할당되어 커뮤니티 준비금 풀을 지원하고, 생태계, 초기 채택자 및 ALEX의 미래 구축을 지원합니다.
• 50%는 커뮤니티에 할당되어 $ALEX를 스테이킹하거나 유동성 토큰으로 $ALEX를 획득합니다.
• 30%는 직원, 자문 및 초기 투자자 및 창립 팀에 할당됩니다.

커뮤니티 토큰 발행 계획

다양한 스테이킹 풀은 서로 다른 토큰 발행 시간 계획을 가질 수 있으며, 이는 기초 풀/자산과 관련된 다양한 위험을 반영합니다.

스테이킹 풀의 시작은 20개의 독특한 지갑이 활성화 신호를 발송해야 하며, 이는 스마트 계약의 기능으로, 이후 카운트다운이 시작됩니다. 그 후 누구나 특정 블록 내에서 스테이킹할 자격이 주어집니다.

모든 스테이킹 풀에서 $ALEX의 분배량 상한은 다음과 같습니다:

4. 거버넌스

ALEX는 단순히 탈중앙화 금융을 구축하는 것뿐만 아니라, 전체 프로젝트를 점진적으로 탈중앙화하는 데 헌신하고 있습니다. ALEX 연구소 재단의 목표는 성숙한 DAO가 되어 ALEX 커뮤니티가 온전히 체인 상과 체인 외의 거버넌스 결정을 통제하는 것입니다. 그러나 이는 복잡한 과정이며, 필요할 경우 점진적으로 접근해야 하며 신중하게 다루어야 합니다.

ALEX 제네시스 DAO

탈중앙화 점진적 거버넌스의 첫 번째 단계는 ALEX 제네시스 DAO를 만드는 것입니다. 메인넷이 시작된 후 약 60일 이내에 재단은 제네시스 팀과 공식 ALEX 성장 제안(AGP) 프레임워크를 발표할 것이며, 모든 ALEX 보유자는 이 프레임워크를 통해 커뮤니티에 제안을 제출할 수 있습니다.

제네시스 팀은 ALEX 팀 구성원으로 구성되며, 커뮤니티와 재단 간의 중재 역할을 합니다. AGP는 간단한 거래 수수료의 경미한 조정일 수도 있고, 새로운 기능 추가 또는 크로스 체인 자산 추가와 같은 복잡한 사항일 수도 있습니다. 제네시스 팀은 커뮤니티에서 승인된 AGP를 검토하고, AGP 실행에 필요한 실행 제안을 제공합니다. 실행 제안은 $ALEX 보유자에 의해 공개 투표로 결정됩니다.

제네시스 DAO는 메인넷이 온라인으로 가동된 후 6-18개월 내에 자리 잡을 것이며, 커뮤니티와 함께 경험을 통해 최상의 거버넌스 관행을 결정할 것입니다. 우리는 거버넌스 투표의 최종 결과를 존중하기 위해 최선을 다하겠지만, 보험 조치로서 재단은 거부권과 거버넌스 시스템을 중단할 수 있는 능력을 가집니다.

거버넌스 시스템이 신뢰할 수 있는 탈중앙화 방식으로 운영되기 시작하면, 공식 ALEX DAO로의 전환이 시작됩니다. 제네시스 팀은 장애 안전 장치를 제거하고, 커뮤니티는 모든 거버넌스를 ALEX DAO로 이전할지 여부를 투표로 결정합니다.

5. 점진적인 유동성 탈중앙화

DeFi 프로토콜은 장기적으로 사용되는 것을 유지하면서 초기 유동성을 균형 있게 유지해야 합니다. 단기 유동성을 제공하는 인센티브는 "임대" 유동성에 비유됩니다. 단기 인센티브는 이익을 추구하는 자본을 끌어들이며, 이 자본은 초기 수익의 상당 부분을 차지한 후, 다음 수익이 가장 높은 프로젝트를 추구하며 빠르게 이탈합니다. 규모가 작은 프로토콜 사용자는 보상을 착취당하며 실망하게 됩니다.

ALEX는 일련의 관문을 통해 전통 자산 관리자의 유동성 관리를 참고하여 유동성 약속 메커니즘을 창출했습니다. 점진적 유동성 탈중앙화(PLD)를 실현함에 따라, 이는 ALEX의 장기 성장에 헌신하는 LP를 선별할 것입니다.

점진적 유동성 탈중앙화는 플랫폼 시작을 특징으로 하는 집중 유동성에서 탈중앙화 유동성 상태로의 전환을 관리하며, 이는 개인이나 소규모 그룹이 플랫폼의 대부분 유동성을 통제하지 않도록 합니다.

ALEX는 개별 유동성 제공자가 제공할 수 있는 금액에 "상한선"을 설정하고, 자본의 질서 있는 이탈을 관리하는 "게이트"를 설정하여, 어떤 단일 LP도 총 유동성의 일정 비율을 초과하여 장기 유동성 약속의 보상을 얻지 못하도록 합니다.

이는 우리의 유동성 제공자의 이익을 ALEX 커뮤니티와 프로토콜의 이익과 일치시키는 데 도움이 되어, ALEX 토큰의 장기 성장, 번영 및 가치 상승을 최적으로 보장합니다.

6. ALEX 준비금 풀의 위험 관리

블랙 스완 사건이 ALEX 플랫폼에 어떤 영향을 미칠까요? 위험을 어떻게 "정량화"할 수 있을까요? 그리고 ALEX의 지급 능력을 보장하기 위해 어떤 조치를 취했을까요?

ALEX는 기본적으로 두 부분으로 구성됩니다: 탈중앙화 거래소(DEX)와 대출 가능한 자금 플랫폼(PLF). 전자는 거래 활동을 촉진하고, 후자는 대출을 촉진합니다. PLF는 일반적으로 초과 담보를 요구하며, 이는 대출의 가치가 일반적으로 담보 가치보다 낮아 대출이 유지되도록 보장합니다.

시장이 어려움에 처할 때, 담보 가치가 대출 가치보다 낮아져 채무 불이행이 발생할 가능성이 높습니다. 대부분의 DeFi 대출 프로토콜은 "청산인"을 도입하여 높은 수수료를 부과하여 담보 풀을 비우고, 이는 대출자에게 큰 손실을 초래합니다.

원활한 대출 경험을 보장하기 위해 ALEX는 담보 재조정 기능(백서)을 채택하여, 위험 자산과 무위험 자산 간의 담보 풀을 지속적으로 재조정하여 강제 청산을 피합니다.

모든 주의 조치를 취했음에도 불구하고, 블랙 스완 사건은 담보 가치가 급격히 하락하여 위험 자산이 적시에 완전히 무위험 자산으로 전환되지 못하게 할 수 있습니다. 대출자가 채무 불이행을 할 경우, ALEX 플랫폼은 손실을 입게 됩니다.

ALEX는 플랫폼의 지속 가능성을 어떻게 보장할까요? 이 질문에 답하기 위해 우리는 시장 위험을 정량화하는 프레임워크에서 시작합니다. 그런 다음 ALEX의 지급 능력을 보호하기 위한 다양한 방어선을 설계합니다.

위험 가치 (VaR)

VaR는 위험 관리에서 위험 노출을 정량화하는 통계적 프레임워크입니다. 일반적으로 전통 금융에 적용되며, 주어진 시간 범위 내에서 예상 손실의 최대 금액으로 정의됩니다. 예를 들어, VaR는 금융 기관이 "우리는 거래일 내에 손실이 500만 달러를 초과하지 않을 것이라는 99%의 신뢰를 가지고 있다"고 말할 수 있게 합니다.

ALEX의 위험 모델은 보수적입니다:

• 우리는 극히 낮은 확률로 발생하는 극단적 손실 사건에 집중합니다.
• 시장의 불일치를 확대하기 위해, 우리는 암호화폐 가격 변동에서 과장된 "점프"를 시뮬레이션하였으며, 이는 가격이 갑자기 전례 없는 수준으로 하락할 수 있음을 의미합니다.

예를 들어, 지난 5년 동안 가장 큰 부정적인 시간당 점프 폭은 18%였습니다. -10%와 -18% 사이의 점프 크기의 확률은 0.017%에 불과합니다. 발생할 수 있는 블랙 스완 사건의 영향을 연구하기 위해, 우리는 20%의 부정적인 점프 크기를 무작위로 추가하여 점프의 확률을 역사적 평균의 100배로 확대했습니다.

이러한 시뮬레이션은 플랫폼이 손실을 입을 정도에 대한 깊은 통찰을 제공합니다. 예를 들어, 초기 LTV가 75%일 때, 점프 빈도가 역사적 평균보다 100배 높다고 가정하면, 12.5%의 담보 가치 채무 불이행 확률은 1% 미만입니다.

또한, 담보 재조정 풀 규모와 ALEX 연간 수익에 대한 합리적인 가정을 바탕으로, 우리는 손실을 ALEX가 거래 수수료를 통해 발생시키는 수익과 비교할 수 있습니다. 부록에 나열된 사례 연구에서(담보 풀 규모가 31.25%이고 월 수익이 총 TVL의 1.25%를 차지한다고 가정) 우리는 플랫폼이 입는 손실이 약 3개월의 수수료에 해당한다고 결론지었습니다.

여기서 시뮬레이션된 블랙 스완 심각 사건은 신뢰성을 높이며, ALEX 청산 위험의 제거는 장기적으로 지속 가능합니다.

부족 사건

예기치 않은 이유로 부족 사건이 발생할 경우, 첫 번째 방어선은 ALEX 준비금 풀입니다. 준비금 풀의 주요 수익은 거래 수수료입니다. 우리는 LP에게 거래 비용의 일정 비율을 환급하므로, 나머지 부분은 자동으로 준비금 풀에 할당됩니다. 거버넌스에 따라, 준비금 풀 규모는 플랫폼 위험과 관련이 있으며, $ALEX 재매입 또는 신규 발행을 촉발할 수 있습니다. 준비금 풀이 지급 능력이 있는 한, 이는 프로토콜 운영을 중단하지 않고도 경미한 부족 사건의 손실을 보전할 것입니다.

준비금 풀이 지급 불능 상태가 되면, 커뮤니티 투표를 통해 추가 ALEX 토큰이 발행될 수 있습니다. 이는 두 번째 방어선입니다. 판매된 모든 수익은 준비금 풀로 들어가 부족 손실을 보전할 때까지 사용됩니다.

7. 결론

ALEX는 월스트리트 은행을 위해 정량 거래 및 위험 관리 시스템을 구축한 경력 있는 정량 분석가들에 의해 설계된 프로토콜입니다. 우리는 이러한 지식과 전문 기술을 DeFi 및 토큰 경제학에 적용하였습니다. 우리의 위험 관리에 있어, 우리는 임의의 크기의 "토큰 준비금"에 의존하지 않고, 통계 모델을 적용하여 ALEX가 블랙 스완 사건에 어떻게 대응할지를 추론합니다.

탈중앙화는 우리의 가장 큰 장점이며, 이는 우리가 전혀 새로운 방식으로 발전할 수 있는 개방적이고 적응 가능한 프로토콜을 만들 수 있게 합니다. 우리가 추구하는 점진적 탈중앙화 거버넌스는 우리의 제네시스 DAO에서 시작됩니다.

우리는 DeFi 고유의 약속 메커니즘을 통해 유동성의 점진적 탈중앙화를 추구합니다. 개별 LP가 기여할 수 있는 금액에 "상한선"을 도입하고, 자본의 질서 있는 이탈을 관리하는 "게이트"를 설정함으로써, 우리는 초기 LP와 ALEX 프로토콜 및 커뮤니티의 장기 이익 간의 균형을 이루고 있습니다. ALEX는 우리의 생태계에서 파트너와 커뮤니티를 탐색하여 지속 가능한 금융 인프라를 구축하기 위해 노력하고 있습니다.