조 단위 자산을 암호 금융으로 가져오다, Centrifuge는 DeFi와 현실 세계의 다리를 놓는다
현실 세계 자산의 유동성을 해제합니다.저자：진소봉
편집：하방주，행성일보
항상 암호 금융은 주류 사회를 포용하고, 전통 금융과 연계하여 증가 자금을 유입하고자 했습니다.
하지만 이 비전은 너무 거대하여 필요한 요소 조건이 너무 많고, 여러 가지 어려움에 직면해 있어 현재 이 방향으로 진정으로 노력하는 프로젝트는 손에 꼽힙니다. '암호 중앙은행'으로 불리는 MakerDAO는 그 중 하나이며, 또한 그 중에서도 두각을 나타내고 있습니다. MakerDAO는 여러 차례 현실 세계 자산을 암호 시장에 도입하려고 시도했으며, 부동산, 음악 저작권 등 실제 자산에 대한 자금을 제공해 왔고, 심지어 프랑스 신용은행도 그에 대한 선호를 보였습니다.
그러나 MakerDAO의 기술 및 서비스 지원을 제공하는 회사인 Centrifuge는 잘 알려져 있지 않습니다. 이 프로젝트는 송장, 부동산 및 로열티와 같은 실제 자산을 DeFi에 연결하여 기업에 편리하고 저렴한 자금 조달 경로를 제공하고 금융 중개인의 장애를 줄이며, 동시에 투자자에게 양질의 투자 품목을 제공하여 안정적인 수익을 얻는 것을 목표로 하고 있습니다.
설립 4년 동안 Centrifuge는 MakerDAO, Aave 등 여러 DeFi 프로토콜과 통합되었으며, Polkadot 생태계에 출시될 예정으로, 진정으로 DeFi와 현실 자산의 원활한 흐름을 실현할 것입니다.
길은 멀고 험하지만, Centrifuge는 과연 얼마나 멀리 나아갈 수 있을까요?
1. 현실 자산이 DeFi의 경계를 확장하다
지난 2년 동안 DeFi(탈중앙화 금융)는 고속 성장의 상승기를 맞이했습니다. 프로젝트 수나 체인 상의 잠금 자금량 모두 수백 배 증가했습니다.
DeFi의 번영은 우연이 아니라, 전통 금융의 고통점을 진정으로 해결하고 시장 수요에 부응한 결과입니다. 전통 대출 시장을 예로 들면, 진입 장벽이 매우 높고 자산의 심사 및 대출 과정이 복잡하고 번거롭습니다. 반면에 탈중앙화 대출은 허가 없이도 진입할 수 있으며, 7*24 시간 거래가 가능하고 대출이 더 신속하게 이루어집니다. 특히 현실 자산의 토큰화는 유동성을 증가시킵니다.
바로 이러한 장점 덕분에 DeFi는 지난 2년 동안 폭발적인 성장을 이룰 수 있었습니다. 체인 상의 데이터에 따르면, 현재 전체 DeFi 생태계의 잠금 가치는 약 2500억 달러입니다. 그러나 지난 몇 개월의 데이터를 보면, 성장은 뚜렷하게 둔화되었습니다. 근본적인 이유는 현재 DeFi가 주로 기존 자산 간의 경쟁에 집중하고 있기 때문입니다.
대출을 예로 들면, Aave, Curue, Compound 등 여러 선두 프로젝트가 등장하여 BSC, Polygon, Solana 등 생태계에서 두각을 나타내고 있습니다. 그러나 이러한 제품들은 본질적으로 암호 원주 자산을 기반으로 한 동질화 경쟁입니다. 데이터는 눈부시지만, 전통 세계에는 큰 영향을 미치지 않았습니다. 현재의 2500억 달러는 천문학적인 숫자처럼 보이지만, 그 안에는 상당한 수치가 포함되어 있으며, 많은 프로젝트가 중복 담보의 상황이 존재하므로, 실제 암호 담보 수요는 할인될 수 있습니다.
현재 DeFi 발전은 병목기에 도달했으며, 외부로 확장하고 암호 원주 소규모 세계를 넘어 현실 세계 자산을 포용하는 것이 정답입니다. 발전 전망을 보면, 전 세계 부동산 자금 조달만 해도 세계 규모가 수조 달러에 달하며, 다른 신용 및 자금 조달 수요는 말할 것도 없습니다.
"우리가 보기에는 DeFi는 미래 금융 분야의 혁신적인 트렌드이며, 본질적으로 모든 신뢰 문제를 해결할 수 있습니다. DeFi의 미래는 전통 금융 산업과 연계되어 수조 달러의 현실 세계 자산을 암호 시장에 도입하는 것이어야 하며, 이 분야의 전망은 매우 밝습니다."라고 Centrifuge 팀은 말했습니다.
실체 자산의 블록체인화는 지난 몇 년 동안 많은 프로젝트가 시도했지만, 결국 모두 실패했습니다. 주요 원인은 다음과 같습니다: 첫째, 시기가 성숙하지 않았습니다. 이러한 프로젝트는 2017년 전후에 성행했으며, 당시 산업 교육이 완료되지 않았고, 주류 세계의 암호 자산에 대한 인식이 낮았으며, 2018년의 불황으로 인해 많은 프로젝트가 조기에 실패했습니다. 둘째, 솔루션이 성숙하지 않았습니다. 이전 프로젝트는 대부분 ERC20 토큰을 발행하여 자금을 조달했지만, 그 뒤에는 실체 자산이 담보로 존재하지 않거나 자산 평가가 과도하여 기본적으로 프로젝트 토큰을 투기하여 현금화하는 경우가 많았으며, 실제 자금 조달 수요가 없었습니다.
현재 시장 교육이 완료되고 NFT가 더 널리 수용되는 자산 매개체가 되면서, 현실 세계와의 연결이 더욱 긴밀해지고, 실체 자산의 블록체인화가 다시금 의제로 떠오르고 있습니다. 다만, 이전의 허위 수요 프로젝트의 '실패'로 인해 현재 암호 시장은 진정으로 실체 자산의 블록체인화를 추진하는 장기 프로젝트에 대해 편견을 가지고 있습니다.
그러나 장기적으로 볼 때, 암호 금융, 특히 DeFi의 미래는 전통 금융과 연계되어 현실 자산을 암호 시장에 도입해야만 산업의 증가를 실현할 수 있습니다.
이는 반드시 장기적으로 지속해야 할 사업이며, '암호 중앙은행' MakerDAO는 항상 전진하고 있으며, MakerDAO의 이상 뒤에는 Centrifuge가 조용히 힘쓰고 있어 현실 자산과 DeFi를 연결하는 다리를 놓고 있습니다. 예를 들어, 올해 4월 MakerDAO는 부동산 회사 New Silver에 최대 500만 달러의 신용 한도를 개방한다고 발표했으며, 이 대출은 Centrifuge의 대출 플랫폼 Tinlake를 통해 이루어졌습니다.
"Centrifuge의 사명은 자산 발행자와 투자자를 연결하여 자금 조달 활동을 투명하고 효율적으로 만들고, 지금까지 DeFi 유동성을 얻지 못한 차입자에게 새로운 기회를 창출하여 전통 금융의 중개인, 비효율성 및 높은 비용에서 벗어나게 하는 것입니다. 우리는 DeFi 투자자에게 안정적인 수익원을 제공하여 더 안전하고 안정적인 수익률을 얻을 수 있도록 합니다." Centrifuge 팀은 Odaily 행성일보에 말했습니다.
2. 현실 자산에 대한 암호 자금 조달 방법은?
2017년 설립 이후, Centrifuge는 4년을 지나왔습니다. 현재 Centrifuge 생태계는 다음과 같은 몇 가지 부분으로 구성되어 있습니다:
Centrifuge Chain, Substrate 위에 구축된 POS 블록체인으로, 체인 상의 현실 세계 자산(RWA)의 위치입니다. Centrifuge Chain은 이더리움에 연결되었지만, 자체 원주 토큰인 Centrifuge (CFG) 토큰을 사용하며, 향후 Polkadot 네트워크에 연결될 예정입니다.
Tinlake, Centrifuge Chain을 기반으로 구축된 탈중앙화 대출 프로토콜로, 현실 세계 자산 풀의 개방 시장 역할을 하며, Centrifuge의 주요 제품으로 C단계에 맞춰져 있습니다.
P2P 네트워크 프로토콜, 협력자 간에 자산 데이터를 생성, 교환 및 검증하는 안전한 방법을 제공하며, 자산을 NFT로 토큰화합니다. 자산 발행자는 서비스 제공자와 자산 세부 정보를 선택적으로 공유할 수 있으며, 서비스 제공자는 데이터를 평가하고 주조된 NFT에 대한 정보를 제공합니다. 암호 서명을 사용하여 데이터 출처를 검증할 수 있습니다.
CFG 토큰, Centrifuge의 원주 토큰으로, 네트워크의 안전한 운영을 위한 인센티브를 제공하며, 토큰 보유자는 체인 상의 거버넌스를 통해 프로젝트 발전을 안내할 수 있습니다. 더 중요한 것은 Tinlake에 유동성을 제공하는 사용자도 CFG 보상을 받을 수 있습니다.
그렇다면 Centrifuge는 어떻게 현실 세계의 실제 자산을 암호 자산으로 전환하여 자금을 조달할까요?
(1) 프로세스 설명
아래에서는 음악 스트리밍 플랫폼 Paperchain을 예로 들어 Tinlake의 운영 논리를 구체적으로 설명하겠습니다.
먼저, 음악 창작자는 Paperchain에 등록하고 자신이 여러 플랫폼(현재 주로 Merlin, Spotify, Apple 및 YouTube)에서 음악 통합 데이터를 업로드합니다; Paperchain은 자체 데이터 모델을 통해 매 24시간마다 가격을 책정하고 향후 스트리밍 수익(가칭 '미수금')을 예측합니다.
（Tinlake 운영 프로세스）
그 후, Paperchain은 해당 미수금을 패키징하여 Tinlake 플랫폼에 전송하고 법적 효력을 가진 비대체 토큰(NFT)을 생성합니다; 그런 다음 NFT를 이자를 포함한 ERC20 토큰으로 변환하며, Paperchain은 해당 토큰의 수익률 및 발행 수량을 설정할 수 있습니다. 투자자는 암호 안정화폐 DAI를 사용하여 이러한 이자를 포함한 ERC20 토큰을 구매하여 투자합니다; 이러한 안정화폐는 Paperchain에 전송되며, Paperchain은 이를 법정 화폐로 변환합니다.
이 시점에서 미수금이 아직 수령되지 않았지만, 음악 창작자는 Paperchain에서 자신의 저작권 수익을 미리 받을 수 있습니다. 미수금이 수령되면, Paperchain은 음악 창작자의 수익을 얻고, 이전에 투자자가 구매한 ERC20 토큰을 상환하여 소각함으로써 완전한 폐쇄 루프를 형성합니다.
Centrifuge 자금 조달 프로세스를 간단히 요약하면: 자산 발행자가 자산을 패키징하여 업로드하고 법적 효력을 가진 NFT를 생성합니다; NFT를 담보로 하여 모델을 통해 가격을 추정하고 이자를 포함한 ERC20 토큰을 생성합니다; 투자자는 DAI를 사용하여 이러한 이자를 포함한 ERC20 토큰을 구매합니다; 발행자는 자금을 조달하고 만기 후 상환하며, 투자자는 수익을 얻습니다.
미수금 외에도 송장, 자동차 대출, 로열티 등 다양한 현실 세계 자산이 Tinlake 플랫폼을 통해 토큰화되어 대출 자금 조달을 받을 수 있습니다; 자금 조달 프로세스를 간소화하여 비용을 절감함으로써 실체 자산의 유동성과 투자 투명성을 높입니다.
(2) Tinlake 자산 풀 분석
앞서 언급한 이자를 포함한 ERC20 토큰은 Tinlake 자산 풀로도 알려져 있으며, 현재 두 가지 주요 유형이 있습니다: Tin, Drop.
Drop 토큰은 전통 금융 투자 포트폴리오의 고급 채권과 유사하며, 수익은 적고 일반적으로 고정되어 있으며, 위험이 적습니다; Tin 토큰은 초급 채권과 유사하며, 수익은 높지만 먼저 채무 불이행 위험을 감수해야 하며, Drop 토큰이 모두 상환될 때만 Tin 토큰이 투자 수익을 얻을 수 있어 위험이 더 큽니다.
（Fortunafi Series 1 자금 풀）
위 이미지는 Tinlake에서 'Fortunafi Series 1'이라는 이름의 자금 풀로, 이 풀의 총 자산 가치는 1440952 DAI이며, 자산 수는 7개, 평균 만기 시간은 24.1개월입니다. DROP 토큰의 가격은 1.06 DAI이며, 예상 30일 연이율은 5.26%입니다; TIN 토큰의 가격은 1.48 DAI이며, 예상 90일 연이율은 70.35%입니다.
또한, 자산 발행자가 두 개의 토큰을 발행하여 투자 포트폴리오를 설정하고 싶지 않다면, 하나의 토큰만 발행할 수 있지만 반드시 Tin이어야 합니다; TIN과 Drop을 동시에 발행할 경우, 서로 다른 유형의 자산에 대해 설정된 TIN 발행 비율이 다르지만, 대부분은 TIN 발행 비율이 최소 10% 이상이어야 합니다. 이는 손실이 투자 포트폴리오 가치의 10%를 초과해야만 Drop 토큰 보유자가 손실을 입게 됨을 의미합니다.
또한, 자산 발행자는 각 자산 유형에 대해 별도의 Tinlake 풀(자산 풀)을 생성할 수 있습니다(예: 하나의 Tinlake 풀은 송장을 위해, 다른 하나는 담보 대출을 위해); 모든 Tinlake 풀은 서로 독립적이며, 이자율은 개별적으로 설정됩니다. 따라서 각 Tin, Drop 조합은 독특하며, 상호 교환할 수 없습니다. 투자자에게 있어 위험과 수익은 소속된 Tinlake 풀에 한정되며, Tinlake 풀 간에 공유할 수 없습니다.
마지막으로, Centrifuge의 구상에 따르면, 안정화폐는 DAI에 국한되지 않으며, 현재 자금 풀에서는 DAI와 cUSD(Celo USD)를 수용하고 있으며, 향후 Acala, DAI 또는 Celo와 같은 안정적인 토큰을 수용할 수 있습니다. 팀은 또한 Compound와 Aave에서 통화 시장을 구축하기 위해 노력하고 있습니다. 또한 이자를 포함한 ERC20 토큰에 대한 설정은 중앙 집중화된 실체일 수도 있고, 자산 가격을 자동으로 평가하는 스마트 계약의 집합일 수도 있으며, Tinlake 배포를 관리하는 DAO일 수도 있습니다.
3. Centrifuge 모델은 확산할 가치가 있는가?
이론적으로 Centrifuge 모델은 완전히 실행 가능하지만, 실제 운영 효과는 어떠하며, 확산할 가치가 있는지 데이터로 확인해 보겠습니다.
실제 적용 사례를 보면, Centrifuge의 Tinlake는 실제 자산의 유동성을 확실히 강화했습니다.
Paperchain을 예로 들면, 전통적인 음악 저작권 회수 주기는 일반적으로 90일입니다. Tinlake를 통해 Paperchain은 2019년 9월 11일에 성공적으로 시범 거래를 완료하고, 7%의 연이율로 고객에게 60035달러의 Spotify 수익을 선지급했습니다. 전체 시범 거래의 선지급 시작 시간은 30분도 채 걸리지 않았으며, 시작 비용은 3달러(이더리움 가스 비용)도 안 되어 회수 주기를 크게 단축시켰고, 창작자는 음악 창작에 더 집중할 수 있게 되어 더 나은 작품을 만들 수 있었습니다. 화물 회사 ConsolFreight의 경우, 화물 송장 회수 주기는 일반적으로 30~45일이지만, 동일하게 하루 이내로 단축되었습니다; 회수 주기의 단축은 자금 활용률을 높이고 ConsolFreight가 규모를 확장하는 데 도움이 됩니다.
현재 Centrifuge의 잠금량은 4860만 DAI이며, 11개의 자산 풀이 자금 조달 기간에 있으며, 70개 이상의 기업/자산 발행자를 위해 풀을 생성하여 담보 대출을 진행했습니다. 또한 Centrifuge는 New Silver(기술형 비은행 대출 기관), ConsolFreight(무역 금융 및 팩토링 제공업체), Harbor(공급망 금융) 등 많은 금융 회사와 장기 협력 관계를 맺고 있습니다.
결과적으로 Centrifuge 모델은 참고할 가치가 있지만, 여전히 몇 가지 문제를 탐구할 가치가 있다고 생각합니다.
첫째, 자산 발행자가 자산에 대한 소유권을 어떻게 보장할 것인가. Centrifuge는 발행자에게 금융 자산 소유권을 증명하는 문서를 제공하도록 요구하며, 이러한 자산 정보는 Centrifuge의 안전한 네트워크에서 제3자(자산 평가 회사, 감사 회사, 최종 자산 차입자 및 서비스 제공자 등)와 공유됩니다. 발행자는 이러한 제3자와 자산 세부 정보를 선택적으로 공유할 수 있으며, 제3자는 데이터를 평가하고 주조된 NFT에 대한 피드백을 제공합니다. 이러한 방식으로 누구나 자산 발행자가 될 수 있습니다.
"전통 금융 시스템에서는 중소기업이 저비용 자금을 효율적으로 얻기 어렵습니다. Centrifuge는 이러한 중소기업 차입자가 자산 발행자가 되어 Centrifuge 플랫폼을 통해 DeFi 유동성을 얻을 수 있기를 희망합니다."라고 Centrifuge 팀은 설명합니다.
둘째, 비표준 자산의 평가 문제. 일부 경우, 실제 자산은 차량, 주택 등 표준 자산이 아닌 저작권 세금 등 비표준 자산일 수 있습니다.
이에 대해 Centrifuge는 사용 재무 모델을 기반으로 한 공정 가치 평가를 채택합니다. 이 평가 방법은 담보 자산이 미래에 받을 것으로 예상되는 현금 흐름을 평가하고, 현금 흐름을 할인하여 현재 가치를 반영합니다. 즉, 소위 현금 흐름 할인("DCF") 방법입니다. "물론, 우리는 예상 현금 흐름에 대해 위험 조정을 하여 자산 풀의 위험성과 투자 회수 가능성을 반영합니다. 우리는 우리의 제품과 가격 시스템을 지속적으로 최적화하고 있으며, 이에 대해 커뮤니티의 의견을 듣고 싶습니다."
셋째, 자산 유동성 문제. 일부 자산 발행자가 심사를 통과하더라도, 암호 시장이 일부 실제 자산에 대한 인식이 높지 않을 수 있어 실제 자산의 유동성이 부족하여 자금 조달을 원활하게 완료하지 못할 수 있습니다. 이에 대해 Centrifuge는 MakerDAO 및 Aave와 협력하여 Tinlake 마이닝 풀에 즉각적인 유동성을 창출하고 있으며, 이러한 방식은 안정화폐의 출처를 확장하고 담보가 더 빨리 현금화될 수 있도록 보장합니다; 향후 Tinlake는 Polkadot 생태계에 출시될 예정이므로 DeFi가 Polkadot과 이더리움을 넘어 무한한 시장을 형성할 수 있습니다. "Centrifuge와 Aave 간의 이러한 협력은 DeFi 자금 조달의 선구자가 되었으며, 수백만 기업의 자금 조달 게임 규칙을 크게 변화시켜 현실 세계 자산에 즉각적이고 은행 없는 유동성을 제공합니다."
넷째, 청산 위험. 채무 불이행의 경우, 실제 자산의 청산은 체인 상 자산만큼 간단하지 않을 수 있으며, 특히 저작권과 같은 비표준 실제 자산의 유동성이 좋지 않아 청산 시 상대방을 찾기 어려울 수 있습니다.
이에 대해 Centrifuge는 두 단계 전략을 채택합니다: 한편으로는 차입자가 대출 시 충분한 담보를 제공해야 하며, 초과 담보 메커니즘을 통해 투자자의 위험을 줄입니다; 다른 한편으로는 최종적으로 채무 불이행이 발생할 경우, 투자자는 차입자에 대해 여전히 추심권을 보유합니다.
"차입자가 파산하지 않는 한, 차입자는 자산을 청산하고 투자자에게 상환할 책임이 있습니다. 자산의 청산 가치가 투자자의 투자 금액을 상환하기에 충분하지 않다면, 차입자는 부족한 부분을 스스로 보상할 책임이 있습니다."라고 Centrifuge 팀은 덧붙였습니다.
4. 길은 멀고 험하다
현재 전통 금융 시스템에서는 대기업만이 유동 자본 시장에 진입할 자격이 있으며, 대부분의 개인과 소기업은 은행을 통해 자본 수요를 충족해야 합니다. 개방적이고 투명한 시장이 부족하여 이 부분의 집단은 경쟁력 있는 이율을 얻지 못하고 있습니다.
DeFi는 미래 금융 분야의 혁신적인 트렌드이며, 특히 Centrifuge와 같은 기관은 현실 자산과 DeFi 시장 간의 다리를 놓아 지금까지 DeFi 유동성을 얻지 못한 차입자에게 새로운 기회를 창출하고 있습니다.
Centrifuge는 이미 일부 성과를 거두었지만, 여전히 멈추지 않고 있으며, 현실 자산을 암호 생태계에 도입하는 데 여전히 존재하는 장애물은 장기적인 사업입니다. Centrifuge는 설립 이후 이 세분화된 분야에서 조용히 노력해 왔으며, 앞으로도 지속적으로 나아갈 것입니다.
"규제된 TradFi 세계를 신뢰 없는 DeFi 세계와 연결하는 과정에서, 우리는 지금까지 DeFi에서 소수만이 겪었던 도전에 직면했습니다. 우리는 제품 출시 과정에서 AML 규정 및 미국 증권 기준을 준수하기 위해 많은 노력을 기울였습니다. 이는 신흥 산업이며, Centrifuge 팀은 이 새로운 분야를 탐구하기 위해 업계와 함께하고 싶습니다."라고 Centrifuge 팀은 창업의 어려움을 회상하며 감회를 표했습니다.
이 길은 쉽지 않지만, Centrifuge는 주저하지 않고 현실 자산을 DeFi에 연결하는 것을 사명으로 삼고 있습니다. 창립자 Martin Quensel은 금융 기술, 암호 기술 및 금융 공급망 자동화 분야의 연속 창업자로, Taulia의 공동 창립자였습니다; 공동 창립자 Lucas Vogelsang는 스위스 전자 상거래 스타트업 DeinDeal의 CTO로, 기술과 비즈니스의 교차 분야에서 일해 왔으며, Martin과 Taulia에서 만나 Centrifuge를 공동 설립했습니다; 소프트웨어 엔지니어 Alina Sinelnikova는 MIT를 졸업하고 다년간의 개발 경험을 가지고 있습니다; 다른 핵심 멤버들은 전통 금융 산업 및 기술 개발 분야에서 뛰어난 능력을 보유하고 있습니다.
자금 조달 측면에서, 설립 이후 총 2000만 달러에 가까운 자금을 조달했으며, 투자 기관으로는 BlueYard Capital, Mosaic, Crane Venture Partners, Galaxy Digital, IOSG, Rockaway, Fintech Collective, Moonwhale, 분산형 자본, TRGC 및 HashCIB 등 수십 개 기업이 있습니다.
Centrifuge는 현재 Polkadot의 두 번째 라운드 크라우드 펀딩을 열었으며, 현재 158만 개 이상의 DOT를 모금하여 두 번째 라운드에서 1위를 차지했습니다. 향후 Centrifuge는 AAVE와 협력하여 체인 상의 현실 세계 자산 시장인 RWA Market을 출시하여 누구나 Centrifuge가 발행한 현실 자산 토큰에 유동성을 제공할 수 있도록 할 것입니다. 사용자는 특정 자산 풀에 국한되지 않고 여러 자산 풀에 투자하여 위험을 분산시킬 수 있습니다.
길은 멀고 험하지만, 우리는 Centrifuge의 진행 상황을 지속적으로 주목할 것입니다.
